[公司簡介]

【公司名稱】:正弦電氣(834933。OC)

【辦公地點】:深圳

【行業(yè)】:R&D，生產(chǎn)銷售電機及設備制造/工業(yè)自動化控制產(chǎn)品

【商業(yè)模式】:正弦電氣2003年開始做變頻器。公司擁有自主知識產(chǎn)權的高端變頻器產(chǎn)品，打破了國外品牌在很多行業(yè)的壟斷；憑借強大的R&D實力和完善的R&D系統(tǒng)，公司于2013年開始組建伺服系統(tǒng)和電動車控制器兩條新產(chǎn)品線；目前公司的收入來源主要由變頻器、伺服系統(tǒng)、電動車驅動控制器、電梯驅動控制器四大業(yè)務組成。

【創(chuàng)始團隊】:涂從煥先生，公司實際控制人/董事長/總經(jīng)理，1964年出生，1993年畢業(yè)于華中科技大學，博士學位。1993-1998年在華中科技大學工作，1998-2003年在深圳安邦信電子有限公司工作

張先生，本公司實際控制人/董事，1964年出生，1988年畢業(yè)于華中科技大學，碩士學位。1988年5月至1997年6月在華中科技大學工作，1997年7月至1999年10月在深圳奧沃國際有限公司工作，2000年6月至2003年1月在深圳安邦信電子有限公司工作。

[財務狀況]:

【融資情況】:上市至今沒有固定記錄

[投資亮點]

1.中國變頻器十大品牌之一，技術指標達到國際先進水平。公司擁有一支經(jīng)驗豐富的R&D技術專家和應用技術專家團隊。逆變器產(chǎn)品打破進口壟斷，性能和穩(wěn)定性與國際知名品牌相當。

2.產(chǎn)品體系豐富，能夠滿足不同行業(yè)客戶的多樣化需求。公司在建筑起重機械、電線電纜設備、壓力機床、機械手等領域形成了獨特的競爭優(yōu)勢。特別是在建筑起重機械行業(yè)，公司擁有更多優(yōu)勢產(chǎn)品。

3.關注R&D投資，把握行業(yè)趨勢，積極調整戰(zhàn)略，積極布局伺服系統(tǒng)和新能源汽車兩大產(chǎn)品線，業(yè)績有望繼續(xù)穩(wěn)步增長。

[采訪記錄]

面試時間:2017年12月8日

受訪者:正弦電氣秘書長鄒敏/正弦電氣運營總監(jiān)郝玉峰

訪談對象:桔子俱樂部研究所潘湘婷、許

Q1桔子俱樂部:能否簡單介紹一下公司的發(fā)展歷史、具體產(chǎn)品類別以及各自的應用領域？

正弦電氣A1:公司成立于2003年，擁有變頻器的核心技術，自成立以來一直是國內變頻器的標桿企業(yè)。2012年前后，變頻器行業(yè)整體進入穩(wěn)定發(fā)展階段，公司開始積極拓展產(chǎn)品線。公司依靠自身技術，2013年開始投資伺服系統(tǒng)產(chǎn)品線，2014年底布局新能源領域。

目前公司擁有變頻器、伺服系統(tǒng)、電梯驅動控制、新能源四條產(chǎn)品線。變頻器是工業(yè)自動化驅動控制的核心，也是公司的主要收入來源，主要用于工程機械、石油、化工、鋼鐵、拉絲機等行業(yè)；伺服系統(tǒng)是未來工業(yè)控制的發(fā)展趨勢，也將是公司未來的重點發(fā)展方向之一；電梯行業(yè)本身有大量的股票市場和海外市場，市場很大空；新能源領域，依托國家政策，商用車和專用車市場還有發(fā)展空間空。

橙色Q2俱樂部:公司在新能源汽車領域的地位如何？新能源電動車線會成為公司未來的重點開發(fā)業(yè)務嗎？

正弦電A2:對。在公司未來的收入結構中，新能源車線將適時出現(xiàn)爆炸式增長。對于進入新能源汽車領域的逆變器企業(yè)來說，每個人都有一些入門級的技術，但這些技術要轉化為產(chǎn)品，一是要有優(yōu)秀的研發(fā)能力，能夠快速將技術商業(yè)化，二是要有相應的汽車廠商與之合作。公司一直在新能源汽車領域發(fā)展，有著豐富的行業(yè)積累。

在新能源汽車領域，目前乘用車的市場份額已經(jīng)基本劃分。對于東風、比亞迪、SAIC等電動汽車，由于尺寸較大，驅動等核心部件往往是自主開發(fā)的。公司主要專注于低端商用車的驅動控制(駕駛員+電機)。此外，物流車等特種商用車也將是未來的發(fā)展趨勢，公司更看好。

橙社Q3:公司主要客戶有哪些？典型產(chǎn)品的毛利和市場份額？

正弦電氣A3:公司客戶涉及起重機械、機床、電梯、電線電纜、空壓力機、冶金、石油、化工等設備制造商。重要客戶包括三一集團、沃德精機(中國)有限公司、廣州特威工程機械有限公司、佛山卓達豪機械有限公司、富士康科技集團等。

公司變頻器在行業(yè)內享有較高的聲譽，連續(xù)近10年獲得國內低壓十大品牌稱號，在多個行業(yè)替代進口品牌產(chǎn)品，性能穩(wěn)定。毛利率方面，公司業(yè)務整體毛利率在30%左右，其中伺服系統(tǒng)毛利率相對較高，新能源汽車毛利率較低

橙社Q4:工業(yè)自動化控制系統(tǒng)的國內外市場如何？你認為它未來的發(fā)展趨勢是什么？

正弦電氣A4:目前變頻器市場約65%是國外品牌，國產(chǎn)品牌占35%。除匯川科技、英飛凌等大型企業(yè)外，還有規(guī)模在1-3億的企業(yè)7、8家，規(guī)模在3000萬以下的企業(yè)30-50家。在本土化替代的趨勢下，國產(chǎn)品牌每年將占據(jù)國外品牌的1%-3%，但與國外品牌相比，中國的駕駛企業(yè)規(guī)模確實存在差距。工業(yè)自動化在第二產(chǎn)業(yè)中的比重約為30%-40%。未來行業(yè)會在技術的引導下長期發(fā)展。同時，隨著新市場的出現(xiàn)，會有不同的爆發(fā)點。

此外，伺服系統(tǒng)作為未來工業(yè)自動化趨勢的核心控制部件，也將是行業(yè)的發(fā)展趨勢。在沒有特殊情況下，我們的伺服會比新能源車更早爆發(fā)，市場空巨大。

橙社Q5:公司的R&D投資及相關核心技術的行業(yè)現(xiàn)狀？你認為公司最大的競爭優(yōu)勢是什么？

正弦電氣A5:在工業(yè)自動化控制系統(tǒng)領域，一般10%的R&D投資是分割線，大部分科技企業(yè)在R&D投資10%左右，科研能力弱的企業(yè)一般在銷售上投資3%-5%。R&D投資占收入的10%-12%。

公司的核心技術包括電力電子技術和計算機仿真技術。目前工業(yè)自動化控制系統(tǒng)行業(yè)還沒有國際標準和國家標準。公司是國家標準起草單位之一，參與了七個國家標準起草項目中的兩次起草和五次討論。Sine Electric最初是作為技術團隊成立的，創(chuàng)始人非常專注于技術。基于深厚的技術積累，公司的通用變頻器技術達到了國際先進水平，實現(xiàn)了進口品牌的直接替代。同時，公司的變頻器專注于國內品牌中的高端性能和質量，高端意味著我們擁有自己的自主產(chǎn)權。此外，公司團隊對行業(yè)有很深的了解，在特種變頻器項目上有一定的能力和優(yōu)勢。

橙社Q6:變頻器核心部件IGBT目前靠進口嗎？

正弦電A6:芯片每年都是中國第一進口值，這是中國的痛。目前，一些國產(chǎn)品牌已經(jīng)取代了IGBT，但在某些場合，IGBT在性能和穩(wěn)定性方面與國外品牌仍有一定差距。因為公司的最終產(chǎn)品是要和國外品牌競爭的，大部分核心部件主要是進口的。當然，基于國內的一些應用，公司也會考慮少量產(chǎn)品的國內替代。

橙社Q7:公司近幾年凈利潤有所波動？能否談談公司2017年業(yè)績預期和未來計劃？

正弦電氣A7:公司近兩年利潤波動與行業(yè)和轉型有關。該公司以前的關鍵行業(yè)是機械制造。2013-2014年，由于行業(yè)政策影響，機械制造行業(yè)整體下滑對公司利潤影響較大；此外，公司近年來積極部署伺服和新能源汽車，有一定的研發(fā)投入。從2016年到2018年，業(yè)績每年都會保持25%-35%的增長，這是公司能看到的預期。

在業(yè)務規(guī)劃方面，公司將與變頻器領域的部分高端行業(yè)客戶合作，提供定制解決方案；伺服系統(tǒng)方面，公司將重點投資，未來增長相對較快；新能源汽車和電梯驅動控制也是公司的重點發(fā)展領域。總的來說，公司對四大業(yè)務的投入是持續(xù)穩(wěn)定的，產(chǎn)品線帶來的效益會因行業(yè)不同而有所不同。在資本市場，公司歡迎多層次的合作。