今年5月，海爾集團(tuán)旗下兩家公司的上市申請(qǐng)紛紛被深交所受理，登陸創(chuàng)業(yè)板，邁出了重要的一步。其中，智能家居企業(yè)以大宗事業(yè)在家居行業(yè)做薄利多銷，物流企業(yè)一順便背著海爾界和阿里界的客戶在物流行業(yè)做了一份工作。

兩家企業(yè)申請(qǐng)上市是海爾集團(tuán)加快中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)整合的一大表現(xiàn)。自2019年以來(lái)，海爾集團(tuán)的戰(zhàn)略致力于深度整合中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)。從青島海爾更名為“海爾街”，到海爾街私有化海爾家電登陸港股，海爾集團(tuán)的生態(tài)品牌戰(zhàn)略逐漸落地。今后海爾集團(tuán)下屬企業(yè)將加快資本市場(chǎng)登陸。

住宅大宗業(yè)務(wù)比重逐年提高，毛利率低

部分住宅是海爾集團(tuán)負(fù)責(zé)智能家居的企業(yè)，前身是青島海爾廚房設(shè)施有限公司，涵蓋整個(gè)櫥柜和配套產(chǎn)品、定制家具和配套產(chǎn)品、內(nèi)門墻板、智能定制家居產(chǎn)品，公司已擁有“EOROOM”、“博洛尼”。

股權(quán)方面，海爾混沌持有41.61%，國(guó)信華凱持有17.81%，高昌小海持有6.55%，青島浩洋持有5.26%。海爾集團(tuán)合計(jì)公司43.81%的表決權(quán)，是有家的實(shí)際經(jīng)理人。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，住宅2018-2020年的收益分別為23.10億韓元、32.94億韓元、37.07億韓元，據(jù)統(tǒng)計(jì)，母公司所有者的凈利潤(rùn)為9439萬(wàn)韓元、1.16億韓元和2.000億韓元。公司分別于2017年11月和2019年1月收購(gòu)了寶清道和考博羅尼。博洛尼產(chǎn)品成為公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，近三年公司博洛尼系列產(chǎn)品銷售額分別占61.15%、62.93%和59.30%。

隨著精裝趨勢(shì)的加強(qiáng)，工程頻道成為了不少?gòu)N房電器、家庭企業(yè)的第一大收入來(lái)源。報(bào)告期間，房地產(chǎn)商的大宗業(yè)務(wù)收入比例分別為24.30%、43.31%和52.13%，增長(zhǎng)迅速，高于同行業(yè)比較公司的平均水平。由于大宗業(yè)務(wù)總利率低于零售業(yè)務(wù)，公司綜合總利率分別為37.06%、32.64%和26.55%，呈逐年下降趨勢(shì)。

公司此次募集了12.81億韓元，全部用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的投資項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，包括總投資2.29億韓元博洛尼智能技術(shù)(深州)有限公司每年增產(chǎn)8萬(wàn)套定制家具項(xiàng)目。投資4.5億元濟(jì)南蟲洞智能家居設(shè)施有限公司，每年擴(kuò)大14萬(wàn)套全屋定制家具項(xiàng)目。投資1.43億元博洛尼家庭用品湖北有限公司，每年增產(chǎn)16萬(wàn)套全屋定制家具升級(jí)建設(shè)。投資1.47億元的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè)項(xiàng)目。投資1.11億韓元，青島成立了住宅智能家居科技股份有限公司新建研發(fā)中心項(xiàng)目。

值得注意的是，2020年，多家控股子公司出現(xiàn)虧損，其中有兩家公司籌集資金使用項(xiàng)目。濟(jì)南蟲洞智能家居設(shè)施有限公司凈利潤(rùn)損失1029.11萬(wàn)韓元，博洛尼智能科技(深州)有限公司凈利潤(rùn)損失375.4萬(wàn)韓元。

近年來(lái)，定制家居產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了索菲亞、好萊客、商品農(nóng)戶、歐派家居、金牌櫥柜、地方家等定制家居領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者相繼上市的趨勢(shì)，并通過(guò)資本市場(chǎng)多次融資擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模。

“家電行業(yè)正在向嵌入式、家庭式一體化發(fā)展，海爾成熟的家電業(yè)務(wù)可以與家電行業(yè)融合，這是海爾的優(yōu)勢(shì)?！奔译姰a(chǎn)業(yè)分析師楊振鵬說(shuō)。

家電產(chǎn)業(yè)分析師丁少將提到，海爾界可以大規(guī)模介入家居行業(yè)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，以智能家庭落地為切入點(diǎn)，為用戶提供智能場(chǎng)景定制的差異化體驗(yàn)。(威廉莎士比亞、溫斯頓、家電、家電、家電、家電、家電)當(dāng)然，傳統(tǒng)的家庭產(chǎn)業(yè)品牌多，行業(yè)集中度不高，市場(chǎng)受房地產(chǎn)周期性影響大，都是海爾面臨的挑戰(zhàn)。

日順勤半事業(yè)收入由海爾界和阿里界貢獻(xiàn)

物流對(duì)家電企業(yè)很重要。2000年，海爾成立了一順前身青島海爾物流存儲(chǔ)公司。從2010年8月到2019年7月，日順是a股上市公司海爾智嘉合并報(bào)告范圍內(nèi)的企業(yè)，截至2018年8月，海爾智嘉間接控制了日順56.40%的股份。

為了進(jìn)一步明確海爾地家電主營(yíng)業(yè)務(wù)定位，海爾地家于2019年將一順從合并報(bào)告范圍中剝離出來(lái)，通過(guò)股權(quán)置換交易，將合并報(bào)告范圍外的蘇家電子產(chǎn)裝載到海爾地家。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，一順形成了包括消費(fèi)供應(yīng)鏈服務(wù)、制造供應(yīng)鏈服務(wù)、國(guó)際供應(yīng)鏈、容量服務(wù)、生態(tài)創(chuàng)新業(yè)務(wù)等在內(nèi)的主要業(yè)務(wù)。日凈2018-2020年收益分別為95.87億韓元、103.46億韓元和140.36億韓元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為2.25億韓元、2.73億韓元和4.22億韓元。

在股權(quán)方面，一順上海持有公司56.40%的股份，是公司的控股股東。海爾集團(tuán)間接控制一順上海，是公司的實(shí)際控制人。阿里系的Partner Century和淘寶控股分別擁有16.68%和12.37%的股份，阿里系共擁有29.05%的股份。

據(jù)招股書顯示，2018-2020年相關(guān)方面海爾系客戶的公司收入比例分別為38.48%、42.03%和33.13%。毛利貢獻(xiàn)率分別為29.77%、44.99%和41.48%。相關(guān)人士阿里系客戶的收入比率分別為20.37%、20.42%和15.80%。毛利貢獻(xiàn)分別為21.03%、22.57%和21.36%。

近三年來(lái)，海爾系和阿里系兩大關(guān)聯(lián)方客戶銷售額比例分別為

58.85%、62.45%、48.93%。日日順表示，公司不斷拓展非關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)，海爾系客戶及阿里系客戶對(duì)公司的收入貢獻(xiàn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但業(yè)務(wù)占比仍然相對(duì)較高。

招股書顯示，日日順47家控股的一級(jí)子公司中15家最近一年發(fā)生虧損 ，共計(jì)虧損8209.68萬(wàn)元；其中，貴州沛吉物流有限公司(合并) 虧損2181.48萬(wàn)元、南京日日順物流有限公司虧損1413.96萬(wàn)元、青島日日順武漢物流有限公司虧損1109.68萬(wàn)元、上海廣德物流有限公司(合并) 虧損1023.95萬(wàn)元。

物流行業(yè)回報(bào)周期長(zhǎng)。近期上市的京東物流2020年?duì)I業(yè)收入733.75億元，凈利潤(rùn)虧損41.34億元，其他企業(yè)也表現(xiàn)一般。

日日順本次募集資金27.71億元，建設(shè)項(xiàng)目包括投資23億元智能物流中心項(xiàng)目、1.38億元倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備智能化項(xiàng)目、2.21億元物流信息系統(tǒng)數(shù)字化和智能化建設(shè)項(xiàng)目。

海爾中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)整合節(jié)奏加快

“海爾集團(tuán)早已多元化布局，最終都為自己家電制造業(yè)主業(yè)服務(wù)。日日順是一個(gè)物流倉(cāng)儲(chǔ)配送企業(yè)，首先是服務(wù)于海爾旗下各產(chǎn)品的物流，其次對(duì)外提供物流服務(wù)。智能家居有屋同樣也是這個(gè)道理，有屋生產(chǎn)櫥柜，為海爾定制產(chǎn)品，同時(shí)也為其他的一些企業(yè)提供服務(wù)，與海爾集團(tuán)的家電制造業(yè)主業(yè)互相促進(jìn)。兩家企業(yè)計(jì)劃IPO，也是海爾集團(tuán)加速多元化發(fā)展的體現(xiàn)?！奔译娦袠I(yè)分析師梁振鵬認(rèn)為。

兩家企業(yè)上市申請(qǐng)相繼被受理，也是海爾集團(tuán)加快整合中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。2005年以來(lái)，海爾集團(tuán)進(jìn)入全球化品牌戰(zhàn)略階段。2011年后陸續(xù)收購(gòu)日本三洋、澳新斐雪派克、美國(guó)GEA和歐洲Candy等品牌。目前，擁有海爾Haier、卡薩帝Casarte、Leader、GE Appliances、Fisher & Paykel、AQUA、Candy等七大全球化品牌。

2019年成為海爾集團(tuán)戰(zhàn)略重心從海外轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)的關(guān)鍵點(diǎn)。當(dāng)年6月，青島海爾擬更名“海爾智家”，當(dāng)年12月，海爾智家傳出計(jì)劃實(shí)施H股股票上市并私有化海爾電器。2019年12月26日，在海爾集團(tuán)35周年慶典上，海爾集團(tuán)董事局主席、首席執(zhí)行官?gòu)埲鹈粜?，海爾集團(tuán)進(jìn)入生態(tài)品牌戰(zhàn)略階段。

一年后的2020年12月23日，海爾電器從港交所退市，與此同時(shí)，海爾智家以介紹方式登陸港股。意味著，海爾智家同時(shí)在A股、D股、H股整體上市。海爾智家股價(jià)從2020年12月22日的26.42元/股，一度漲到35.31元/股。

私有化港股海爾電器之后，海爾智家2020年實(shí)現(xiàn)收入2097.26億元，同比增長(zhǎng)4.46%；歸母凈利潤(rùn)88.77億元，同比增長(zhǎng)8.17%。海爾智家自2019年?duì)I收首超格力電器后，2020年兩者營(yíng)收再次拉大，凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但格力電器凈利潤(rùn)仍遠(yuǎn)超海爾智家。

家電主業(yè)整合完畢后，海爾集團(tuán)將目光瞄準(zhǔn)物流與家居。家電行業(yè)分析師丁少將認(rèn)為，密集上市原因有三點(diǎn)：一是日日順、有屋，有了獨(dú)立發(fā)展的能力；二是日日順、有屋所處的物流、智能物聯(lián)板塊，是當(dāng)前比較火熱的投資領(lǐng)域；三是，今年以來(lái)資本市場(chǎng)環(huán)境較為良好，獲得股權(quán)二次溢價(jià)應(yīng)該是直接影響。

目前海爾集團(tuán)有3家上市公司，包括以家電為主業(yè)的海爾智家，以生物醫(yī)療低溫儲(chǔ)存為主業(yè)的海爾生物，以及以提供醫(yī)療設(shè)備、健康服務(wù)為主業(yè)的盈康生命。未來(lái)海爾集團(tuán)還有哪些企業(yè)也將上市？

梁振鵬表示，“海爾集團(tuán)旗下孵化、參股、控股的公司很多，未來(lái)相關(guān)新業(yè)務(wù)的子公司會(huì)不斷上市，仍然會(huì)集中在一些與主業(yè)相關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，比如物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的企業(yè)?！?/p>

“未來(lái)海爾旗下的COSMOPlat工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)卡奧斯也有可能登陸資本市場(chǎng)。另外，海爾旗下小微平臺(tái)孵化的一些明星企業(yè)，如雷神等，也會(huì)尋機(jī)上市?！倍∩賹⒄J(rèn)為。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 陳維城 編輯 趙澤 校對(duì) 盧茜