票據(jù)利率作為商業(yè)票據(jù)的價(jià)格，根據(jù)票據(jù)的貼現(xiàn)類型可以分為貼現(xiàn)利率、貼現(xiàn)利率和回購(gòu)利率。票據(jù)利率是市場(chǎng)化較早、市場(chǎng)化程度較高的市場(chǎng)利率之一。而且，由于票據(jù)資產(chǎn)具有資本和信貸的雙重屬性，票據(jù)利率是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求和金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸供給的重要價(jià)格。同時(shí)，票據(jù)利率也從另一個(gè)角度反映了票據(jù)產(chǎn)品對(duì)金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)到期的回報(bào)和收益。今天我給大家講講票據(jù)利率與同業(yè)拆借利率、債券利率、貸款利率的關(guān)系。這是一篇深入的文章。希望你能耐心仔細(xì)的看完！

票據(jù)利率和銀行同業(yè)拆放利率

同業(yè)拆借利率是指金融機(jī)構(gòu)之間資金的短期拆借利率，是同業(yè)拆借市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的核心利率之一，也是整個(gè)金融市場(chǎng)的代表性利率。能夠及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的資金短期供求關(guān)系。同時(shí)，銀行間拆借利率也可以看作是同業(yè)拆借市場(chǎng)上拆借資金的回報(bào)和收益。

作為反映貨幣市場(chǎng)短期資本價(jià)格的利率水平，銀行間拆借利率和票據(jù)回購(gòu)利率應(yīng)該具有更高的擬合度，因?yàn)樗鼈兌挤从沉速Y本價(jià)格水平，市場(chǎng)化程度相對(duì)接近。但同業(yè)拆借利率低于票據(jù)回購(gòu)利率。原因是票據(jù)轉(zhuǎn)賣率不僅包括資金價(jià)格因素，還涵蓋了票據(jù)的信用屬性，這也在一定程度上受到銀行信用規(guī)模的影響。因此，當(dāng)信用規(guī)模因素更加突出時(shí)，兩者的操作會(huì)有一定程度的偏差。

從利率水平來(lái)看，同業(yè)拆借利率應(yīng)明顯低于票據(jù)利率，因?yàn)橥瑯I(yè)拆借利率主要反映金融機(jī)構(gòu)之間的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而票據(jù)利率涵蓋了發(fā)行企業(yè)、承兌銀行等諸多因素，其風(fēng)險(xiǎn)水平應(yīng)遠(yuǎn)高于金融機(jī)構(gòu)的純信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，同業(yè)拆借利率與票據(jù)利率之間應(yīng)該總是存在一定的差距，許多關(guān)于票據(jù)利率的研究也表明，票據(jù)利率是由同業(yè)拆借利率加起來(lái)的

票據(jù)利率和債券利率

債券利率，或債券票面利率，是債券利息與債券票面價(jià)值的比率，反映持有到期債券后獲得的收入。

如果把企業(yè)看成債券發(fā)行人和票據(jù)發(fā)行人，那么他們發(fā)行的債券利率應(yīng)該高于票據(jù)利率。原因是目前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)90%以上的票據(jù)是銀行承兌匯票，具有一定的銀行信用，其風(fēng)險(xiǎn)水平應(yīng)該低于純企業(yè)。

從債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)，特別是銀行間債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)的整體利率水平來(lái)看，債券市場(chǎng)的利率低于票據(jù)市場(chǎng)，因?yàn)殂y行間債券市場(chǎng)的業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要是國(guó)債和政策性金融債券，而一般債券市場(chǎng)的企業(yè)發(fā)行人主要是評(píng)級(jí)較高的大型企業(yè)，中小企業(yè)發(fā)行的銀行承兌匯票約占三分之二， 所以整體風(fēng)險(xiǎn)水平應(yīng)該高于債券市場(chǎng)，票據(jù)產(chǎn)品的收益水平也應(yīng)該高于債券產(chǎn)品。

票據(jù)利率和貸款利率

貸款利率是貸款期限內(nèi)利息金額與本金金額的比率，也是商業(yè)銀行為借款人融資所需的回報(bào)。

2013年之前，中國(guó)的貸款利率由中國(guó)人民銀行管理。貸款利率隨著貸款的種類和期限而變化，也與借款資金的稀缺性有關(guān)。自2013年7月20日起，央行取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，但央行仍公布貸款基準(zhǔn)利率水平。

從利率水平來(lái)看，貸款利率整體上應(yīng)該高于票據(jù)利率。原因是貸款利率由商業(yè)銀行根據(jù)借款企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)水平確定。盡管有抵押物存在，但仍然反映了企業(yè)的信用水平。票據(jù)承兌發(fā)行時(shí)，銀行信用已經(jīng)以承兌費(fèi)、承兌存款的形式覆蓋，整體風(fēng)險(xiǎn)水平低于貸款。所以貸款的利率收益要高于票據(jù)整體的利率收益。