隨著年報季接近尾聲，四家上市a股連鎖藥店的“戰(zhàn)報”全部出爐。

2019年，大神林、益豐藥業(yè)、普通人和唐藝昕的收入分別達到111.41億元、102.76億元、116.63億元和104.79億元。至此，頭鏈進入了“百億”時代。

“零售醫(yī)藥行業(yè)的核心邏輯是通過‘新建+并購’不斷增加門店，以實現(xiàn)更大的市場份額和規(guī)模效應?！?月29日，上海某公募基金醫(yī)學分析師周林向《泰晤士報》記者指出，“在政策和資本提振的壓力下，零售醫(yī)藥行業(yè)大幅洗牌，馬太效應正在顯現(xiàn)?！?/p>

今年以來，在抗疫市場的帶動下，連鎖藥店板塊也出現(xiàn)了不同程度的上漲。

截至4月30日，大神林、益豐藥業(yè)、普通大眾和唐藝昕的總市值分別為359.24億元、359.03億元、218.07億元和145.01億元。大神林以不到2000萬元人民幣的微弱優(yōu)勢超過了益豐藥業(yè)，位列藥店“四杰”之首。

收入突破100億

2019年，四大連鎖藥店收入首次突破100億元。其中，普通人的收入規(guī)模排名第一。作為“湘軍”代表，2019年普通百姓營業(yè)收入達到116.63億元，同比增長23.25%；扣除不回母凈利潤4.78億元，同比增長14.86%。

4月30日，人民總書記馮市尼在接受《時代周刊》采訪時表示，利潤方面的增速不如收入方面，這是公司發(fā)展階段不可避免的現(xiàn)象?！肮咎幱跀U張期，新店有一定的潛伏期，所以新店需要承擔一定的當期虧損。如果新店多了，會導致當期凈利潤增長率低于收入增長率?！?/p>

在巨大的成交量下，大森林和益豐藥業(yè)的增速還是相當光明的。

大森林作為華南地區(qū)的龍頭，利潤規(guī)模領先。2019年實現(xiàn)凈利潤7.03億元，同比增長32.17%；扣除不回母凈利潤6.9億元，同比增長35.48%。

“M&A狂人”宜豐藥業(yè)成長性最強，在二級市場的估值一直比較高。吞并了河北新興藥店后，益豐藥業(yè)的表現(xiàn)繼續(xù)囂張。2019年，不歸媽媽凈利潤5.37億元，同比增長40.87%

作為“連鎖藥店第一股”，唐藝昕在收入超過100億元的基礎上，利潤穩(wěn)定。2019年實現(xiàn)凈利潤6.04億元，同比增長15.9%。

2020年第一季度報告顯示，今年第一季度，四大連鎖藥店均實現(xiàn)銷售收入30多億元，收入規(guī)模具有可比性。

其中，大神林的表現(xiàn)最為突出。數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度，大神林營業(yè)收入達到33.62億元，同比增長30.39%；歸屬于母親的凈利潤為2.8億元，同比增長52.28%。

《時代周刊》記者注意到，2020年第一季度，大森林的毛利率和凈利潤分別為37.84%和8.47%，而這兩個指標在2019年底分別為39.48%和6.25%。雖然毛利率下降，但凈利潤率上升了2.22個百分點。

“毛利率下降主要是因為處方藥比例上升。疫情期間口罩、額溫槍等防疫類承諾不漲價，對毛利率有一定影響。另一方面，隨著銷售規(guī)模的增長和新店的增長，費用比例也隨之降低，這就是連鎖規(guī)模效應。”4月29日，大神林總經理柯國強在業(yè)績交流會上說。

瘋狂擴張然后加速

在不斷擴大的營收背后，是商店數(shù)量的快速增長。自2019年以來，四大連鎖藥店的擴張勢頭有增無減，在深化各自優(yōu)勢領域的同時，加快了圍欄向全國的擴張。

截至目前，唐藝昕門店數(shù)量最多，達到6402家，全部為直營店，其中近4000家位于云南省。以云南為基地，唐藝昕正逐步尋求向四川、重慶、桂瓊和陜西等省外擴張。

4月29日，唐藝昕相關負責人在季度交流會上談到開店計劃，稱計劃今年新開800家店，其中云南省400家，其他省400家。

“過去兩年，唐藝昕主要建立了自己的門店，很少進行并購，省外擴張進展緩慢。省內配送點密度越來越大，跳出云南實現(xiàn)異地擴張是一個很大的考驗?！敝芰指嬖V《時代周刊》記者。

馮毅藥房的野心不小。2019年初至2020年第一季度末，其凈增直營店1008家。其中新開716家，收購412家，關閉120家。繼2018年瘋狂的并購之后，2019年宜豐藥業(yè)選擇了自建擴張模式。

截至2020年第一季度末，宜豐藥業(yè)在湖南、湖北、上海、江蘇、江西、廣東、河北、北京等9個省市共有4450家直營店。根據(jù)益豐藥業(yè)董事長高毅此前透露的計劃，近兩年通過“自建+并購”的方式，每年新增門店約1000家。

秉承“深化華南，布局全國”的戰(zhàn)略，大神林的并購也在加速進行。

2019年初至2020年第一季度，大神林同行業(yè)并購15起，股權投資1項，交易總額約7.14億元。在此期間，它新開了516家商店，收購了501家商店，關閉了88家商店。目前大森林旗下直營店4809家。

《時代周刊》記者注意到，大神林2019年在河北、黑龍江、陜西、江蘇等省開拓市場，都是通過并購進入的。大神林相關負責人表示，下一步將集中力量進一步進行并購和自身建設，徹底擊沉這四個省份的市場，實現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢。

值得一提的是，除了自建和并購，作為另一種成本更低的擴張方式，加盟模式已經悄然重現(xiàn)。

在四家上市連鎖店中，普通人和益豐藥業(yè)的加盟模式起步較早，而大神林在2019年開始跟進。

2016年，益豐藥業(yè)開始特許經營業(yè)務，當年新增23家加盟店。但前期開業(yè)加盟的地區(qū)不多，到2018年底加盟店增加到169家。2019年，益豐藥業(yè)加盟模式推廣速度加快，加盟店數(shù)量現(xiàn)已增至419家。

相比之下，普通人的加盟業(yè)務正以更快的速度發(fā)展。

在2016年度報告中，人們首次提到“公司增加了‘健康藥房’特許經營業(yè)務，并通過加入空白色區(qū)域擴大了地域。”在此之前，2015年，老百姓注冊成立了老百姓健康藥房，作為專營業(yè)務的主要品牌。

時代周刊記者注意到，2019年和2020年第一季度，普通人分別增加了676家和114家加盟店。目前，普通人的特許經營業(yè)務已經擴展到15個省級市場，特許經營店總數(shù)達到1323家。2019年，分配收入突破6億元。

周琳認為，加盟模式是一種比并購和自建成本更低的擴張模式，可以快速擴大銷售規(guī)模和品牌影響力，從而提高上游采購的議價能力，但難點在于如何控制加盟店。

“老百姓的布局覆蓋面很廣，覆蓋全國22個省，但各省的下沉程度相對不足。對于它來說，特許經營模式可以以較低的成本快速實現(xiàn)渠道下沉，提高規(guī)模效應?！敝芰指嬖V《時代周刊》記者。