3月23日，李?？ɡ镪悩s偉糧食股份有限公司(300999)。SZ，以下簡稱“陳榮偉”發(fā)表了2021年年度報(bào)告。

年報(bào)顯示，2021年金龍魚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2262.25億元，同比增長16.06%。金龍魚成為食品行業(yè)首家營收突破2000億的A股上市公司。

但另一方面，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為41.32億元，同比下降31.15%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為49.96億元，同比下降43.17%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.25億元，同比下降39.49%。

紅星資本局注意到，在2021年年初創(chuàng)下145.51元最高價(jià)后，金龍魚的最新股價(jià)已大幅，跌至48.56元。

凈利潤同比下降31.15%

中高端突破艱難

金龍魚主營業(yè)務(wù)為廚房食品、飼料原料及油脂科技兩類。年報(bào)顯示，日常消費(fèi)者接觸最多的米、面、油類廚房食品業(yè)務(wù)在2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1419.79億元，同比增長17.14％，但毛利率同比降低3.20%；飼料原料及油脂科技營業(yè)收入達(dá)825.15億元，同比增長13.83％，但毛利率同比降低2.22%。

針對(duì)業(yè)績波動(dòng)原因，金龍魚在年報(bào)中表示，受原材料成本上漲影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營成本高于去年同期。雖然公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價(jià)，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，利潤同比減少。此外，市場競爭加劇，疊加消費(fèi)疲軟因素，金龍魚的中高端零售產(chǎn)品銷量受到較大影響；同時(shí)，隨著國內(nèi)餐飲市場復(fù)蘇，餐飲渠道逐步恢復(fù)，因此，金龍魚廚房食品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品的銷量占比提升。綜合導(dǎo)致導(dǎo)致公司廚房食品的銷量、收入增長，但是利潤有所下降。

紅星資本局注意到，金龍魚為提高毛利也做出了不少嘗試，其中之一便是順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，加強(qiáng)了毛利更高的中高端產(chǎn)品的布局，如推出富含谷維素的稻米油、“零反式脂肪”系列食用油、胡姬花花生油、金龍魚小鮮米、乳玉皇妃系列大米、“丸莊”高端黑豆醬油等。但目前來看，金龍魚在中高端領(lǐng)域的突破并不容易。

以2019年金龍魚廚房食品銷售收入占比超7成的食用油為例。在國內(nèi)食用油大盤總體增長緩慢的背景下，金龍魚中高端食用油想要加速增長，難度不低。據(jù)國家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012/13市場年度至2017/18市場年度，我國食用植物油消費(fèi)量年均復(fù)合增長率為4.54%。而金龍魚的市場占有率也說明了這一難度。據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2017年到2019年，金龍魚在食用油行業(yè)的市場占有率分別為39.5%、39.8%和38.4%，遲遲未有較大突破。

而金龍魚在食用油以外的的中高端產(chǎn)品嘗試，難度似乎更大。以高端醬油市場為例，海天、千禾味業(yè)（603027.SH）、李錦記等老牌醬油品牌也在不斷推出高端醬油產(chǎn)品，金龍魚作為后入場者本無市場優(yōu)勢(shì)，更多跨界者也進(jìn)入到了這個(gè)賽道與其競爭，如魯花集團(tuán)、太太樂等。

金龍魚在財(cái)報(bào)中所闡述的“市場競爭加劇，疊加消費(fèi)疲軟因素，金龍魚的中高端零售產(chǎn)品銷量受到較大影響”便直接說明了布局中高端的嘗試在過去一年未達(dá)預(yù)期。

除廚房食品業(yè)務(wù)外，金龍魚的飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)的毛利也在下降。金龍魚表示，一方面，受市場行情上漲影響，收入和利潤有所增長，其中油脂科技業(yè)務(wù)的利潤增幅較大，但是大豆采購量和壓榨量較去年同期有所下降，壓榨利潤減少；另一方面，為套保大豆相關(guān)業(yè)務(wù)的衍生金融工具產(chǎn)生了一些損失。

去年以來，受國際市場變化影響，原材料上漲，以大豆為例，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年，大豆進(jìn)口均價(jià)為555美元/噸，較2020年的394美元/噸上漲達(dá)41%。金龍魚年報(bào)顯示，2021年公司大豆及加工品采購單價(jià)為4734元/噸，相比2020年同比增加50.52%，棕櫚及月桂酸油的采購單價(jià)漲幅則達(dá)到36.63%。

面對(duì)原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，金龍魚表示，未來公司將根據(jù)自身訂單情況確定較為合理的原材料采購數(shù)量和采購時(shí)間，并利用國內(nèi)外衍生品交易市場對(duì)原材料采購采用套期保值的經(jīng)營策略，同時(shí)公司將積極拓展新的原材料采購渠道，不斷強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理，盡可能減小原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司利潤的影響。

行業(yè)競爭加劇

瞄準(zhǔn)中央廚房切入預(yù)制菜賽道

面對(duì)行業(yè)競爭壓力，紅星資本局注意到，金龍魚在年報(bào)中表示，將借助多產(chǎn)品、多渠道優(yōu)勢(shì)，通過共用銷售渠道以及渠道間的協(xié)同配合使產(chǎn)品能夠快速推向市場，同時(shí)通過位于戰(zhàn)略要點(diǎn)的綜合企業(yè)群模式不斷降低成本，把產(chǎn)業(yè)鏈上下游的工廠集合于一個(gè)生產(chǎn)基地內(nèi)，一間工廠的產(chǎn)成品是另一間工廠的原材料，從而降低整體的物流和庫存成本，進(jìn)一步提升公司的市場競爭力。

值得注意的是，除鞏固米面油等主營業(yè)務(wù)外，金龍魚也在積極布局新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其中，中央廚房未來將成為金龍魚重要的業(yè)務(wù)板塊，這也是他們切入當(dāng)下大火的預(yù)制菜賽道的方式。

金龍魚方面曾公開解釋：中央廚房是依托現(xiàn)有生產(chǎn)基地，建立綜合性的食品生產(chǎn)園區(qū)。在食品生產(chǎn)園區(qū)內(nèi)，公司可以自己加工中央廚房產(chǎn)品，也可以引進(jìn)其他產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)企業(yè)，在園區(qū)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品倉儲(chǔ)、實(shí)驗(yàn)研發(fā)、物流運(yùn)輸、銷售渠道等資源共享，協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)一步降低生產(chǎn)、物流及營銷成本。

據(jù)了解，2021年9月，金龍魚成立央廚食品事業(yè)部，央廚食品事業(yè)部負(fù)責(zé)在全國各地投資建設(shè)中央廚房園區(qū)，自營和招商并舉，全面布局中央廚房業(yè)務(wù)。

2022年1月，金龍魚方面表示：公司中央廚房項(xiàng)目剛剛起步，產(chǎn)品范圍會(huì)涵蓋營養(yǎng)餐、便當(dāng)以及其他特定的成品及半成品餐食類預(yù)制菜產(chǎn)品等。目前在建項(xiàng)目包括杭州、重慶、廊坊、西安等，杭州央廚正處于試產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)于今年第二季度左右會(huì)有產(chǎn)品產(chǎn)出。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 實(shí)習(xí)記者 張露曦 實(shí)習(xí)生 趙一依

編輯 楊程

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