接觸過交易市場(chǎng)的人一定都見過下面這句話:黃金杠桿、金融杠桿、股票杠桿等...

物理現(xiàn)象中的杠桿效應(yīng)是指使用杠桿可以用較小的力移動(dòng)重物的現(xiàn)象。

一位哲學(xué)家布斯沃斯說:“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能舉起地球?！?/p>

在理財(cái)上，也有類似的杠桿效應(yīng)。

財(cái)務(wù)管理的杠桿效應(yīng)表明，當(dāng)一個(gè)財(cái)務(wù)變量發(fā)生一定比例的變化時(shí)，另一個(gè)相關(guān)的財(cái)務(wù)變量發(fā)生較大比例的變化。

在這段話中，我們應(yīng)該注意三點(diǎn):

(1)前提:有特定的成本，這是由財(cái)務(wù)變量之間的函數(shù)關(guān)系決定的；

②關(guān)系:一個(gè)財(cái)務(wù)變量的變化可以引起另一個(gè)財(cái)務(wù)變量的變化，這必然表明這兩個(gè)變量之間存在特定的直接或間接的函數(shù)關(guān)系；

③風(fēng)險(xiǎn):既然是變化，就有正面也有負(fù)面，正面帶來(lái)收益，負(fù)面帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)！例如，我們經(jīng)常聽到的崩潰可能是由過度杠桿引起的。

鑰匙

財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)有三種:經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

營(yíng)運(yùn)杠桿

經(jīng)營(yíng)杠桿是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本固定的情況下，銷售額變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響。(為什么只說功能，就是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn))

說明:由于固定成本的存在，生產(chǎn)銷售的增加并不會(huì)改變固定成本總額，反而會(huì)降低單位固定成本，增加單位產(chǎn)品利潤(rùn)，導(dǎo)致息稅前收益增長(zhǎng)率大于生產(chǎn)銷售。這種因固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前收益變化率大于產(chǎn)銷變化率的杠桿效應(yīng)，稱為杠桿效應(yīng)。

您可以使用以下兩個(gè)公式來(lái)理解:

1.DOL=息稅前收益變化率/產(chǎn)銷變化率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)，

△EBIT為息稅前收益變化量，△Q為產(chǎn)銷量變化值，DOL為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。

2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(銷售收入-可變成本)/(銷售收入-可變成本-固定成本)

廠房、機(jī)器設(shè)備折舊費(fèi)、管理人員月薪、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、廣告費(fèi)、員工培訓(xùn)費(fèi)、房租等。被稱為固定成本，它不會(huì)因?yàn)樯a(chǎn)和銷售的變化而變化，但會(huì)使單位固定成本變小。

舉債經(jīng)營(yíng)

財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定資本成本的存在，當(dāng)一家公司的息稅前收益發(fā)生微小變化時(shí)，會(huì)引起普通股每股收益發(fā)生較大變化。

說明:公司債務(wù)的利息和優(yōu)先股的股息通常是固定的。當(dāng)息稅前收益增加時(shí)，每元利潤(rùn)所承擔(dān)的固定成本就會(huì)減少，給普通股東帶來(lái)更多的利益；相反，當(dāng)利息和稅前收益減少時(shí)，每美元利潤(rùn)的固定成本就會(huì)增加，從而減少普通股東的收入。如果你購(gòu)買了這家公司的股票，你就是這家公司的普通股東

同樣，我也給出兩個(gè)公式:

1.財(cái)務(wù)杠桿程度=普通股每股收益變化率/稅前收益變化率

DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

其中:DFL為財(cái)務(wù)杠桿程度；△EPS是普通股每股收益的變化；EPS是普通股每股變動(dòng)前的利潤(rùn)；△EBIT是息稅前收益的變化；EBIT是變化前的利息和稅前收益。

2.在優(yōu)先股的情況下，優(yōu)先股的股息通常是固定的，但應(yīng)該以稅后利潤(rùn)支付，因此公式應(yīng)改寫如下:

DFL = EBIT/[EBIT-1-(PD/(1-T))]

其中:PD為優(yōu)先股股息，I為債務(wù)利息，T為所得稅稅率，PD為每股優(yōu)先股利息。

你可以這樣理解優(yōu)先股:對(duì)于公司賺的錢，其他優(yōu)先股的股東會(huì)在你之前把錢分了，分完之后會(huì)在公司放一些錢備用，然后再給你錢(這個(gè)錢分兩種，先現(xiàn)金分紅，后股票分紅)。

復(fù)式杠桿

已經(jīng)過了三點(diǎn)了。我長(zhǎng)話短說。我太困了

經(jīng)營(yíng)杠桿通過擴(kuò)大銷售規(guī)模影響息稅前收益，財(cái)務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前收益影響每股收益。如果這兩個(gè)杠桿共同作用，銷售規(guī)模的微小變化會(huì)使每股收益變化更大，這就是所謂的復(fù)合杠桿。

其公式為DCL=DOL*DFL，DCL為復(fù)合杠桿系數(shù)

想學(xué)習(xí)理解和參與的朋友可以在微信上加個(gè)號(hào)(17311418301備注:Summit Study)

【參會(huì)人員】董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法人、股東、總裁

【參會(huì)費(fèi)】880/人，北京1280/人(含3日星級(jí)酒店午餐、場(chǎng)地費(fèi)、信息費(fèi)、茶點(diǎn)費(fèi)，不含住宿費(fèi))

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