7月16日，國(guó)家電影局發(fā)布《關(guān)于在疫情防控常態(tài)化條件下有序推進(jìn)電影院恢復(fù)開(kāi)放的通知》，規(guī)定低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)在電影院各項(xiàng)防控措施有效落實(shí)到位的前提下，可于7月20日有序恢復(fù)開(kāi)放營(yíng)業(yè)，中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)暫不開(kāi)放營(yíng)業(yè)。中國(guó)政府網(wǎng)顯示，截至7月16日15時(shí)全國(guó)僅有北京市豐臺(tái)區(qū)部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)和街道處于中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，其余均為低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。因此預(yù)計(jì)在映前準(zhǔn)備工作完成之后，全國(guó)大多影院有望于本月迎來(lái)正式開(kāi)放。

　　總體上以上措施對(duì)復(fù)工后票房的影響較小。其中，針對(duì)“采用網(wǎng)絡(luò)實(shí)名預(yù)約、無(wú)接觸方式售票”的要求，根據(jù)貓眼專業(yè)版，2019年我國(guó)線上售票方式普及率已經(jīng)超過(guò)84%，因此可以理解成大多觀眾已經(jīng)通過(guò)貓眼、淘票票等在線購(gòu)票平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了購(gòu)票;針對(duì)“交叉隔座售票”以及“上座率不得超過(guò)30%”的要求，也不會(huì)對(duì)觀影產(chǎn)生大的影響，因?yàn)橛^眾恢復(fù)觀影習(xí)慣仍需一定時(shí)間，在影院開(kāi)業(yè)的初期一兩個(gè)月內(nèi)，除個(gè)別熱門(mén)地段影院的黃金場(chǎng)以外，多數(shù)影院的自然上座率并不會(huì)高于30%。因此，隨著國(guó)內(nèi)疫情漸趨穩(wěn)定，若影院運(yùn)行平穩(wěn)，各地影院的觀眾流量及排片等相關(guān)限制有望逐步放寬。

　　需求端：公眾觀影意愿日益高漲，觀影需求有望快速回暖

　　隨著疫情逐漸被控制，公眾的觀影心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)。同時(shí)線上觀影難以滿足大眾需求，線下觀影需求越發(fā)強(qiáng)烈。公眾重回影院觀影的期待，也隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)而顯著回升。根據(jù)貓眼研究院在疫情期間的三次調(diào)研顯示，2月份觀眾對(duì)于重回影院的期待指數(shù)為54%，3 月份升至74%，5 月份期待重回影院的占比達(dá)到了88%，意味著已有接近九成的觀眾期待去影院觀影。

　　各地對(duì)電影行業(yè)的政策支持

　　電影院停業(yè)的半年，對(duì)于影視公司來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一座沉重的大山。7 月15 日，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布2020年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損15億元-1 億元，而去年同期為盈利5.2億元。影院的復(fù)工，使得影視從業(yè)者看到曙光，對(duì)影視行業(yè)的挽救需要靠如下幾點(diǎn)：一方面，主管部門(mén)對(duì)影視從業(yè)人員的崗位補(bǔ)貼加大力度;另一方面，目前影視行業(yè)實(shí)際的抽貸情況和續(xù)貸授信情況非常不樂(lè)觀，需要主管部門(mén)協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)對(duì)影視行業(yè)的貸款延期和貼息政策真正落地，否則會(huì)有更多影視公司因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)影視行業(yè)的謹(jǐn)慎，而發(fā)生現(xiàn)金流斷裂;此外，希望增加影視作品的發(fā)行補(bǔ)貼，對(duì)上星上院線的影片給予實(shí)際的現(xiàn)金補(bǔ)助。

　　電影行業(yè)板塊主要標(biāo)的及重點(diǎn)公司一覽

　　行業(yè)內(nèi)主要標(biāo)的包括：

　　1、院線龍頭萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視、中國(guó)電影、上海電影、金逸影視、幸福藍(lán)海等;

　　2、內(nèi)容龍頭光線傳媒、華誼兄弟、北京文化等。

　　根據(jù)華泰證券，影視及院線行業(yè)經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)期的調(diào)整，從基本面上看，出現(xiàn)觸底向上的跡象。具體來(lái)看：影視方面，近幾年行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，供給過(guò)剩，疫情加速內(nèi)容行業(yè)出清，頭部公司有望借此擴(kuò)大市場(chǎng)份額。院線方面，疫情黑天鵝使得院線行業(yè)承壓明顯，行業(yè)出清進(jìn)程將加速，預(yù)計(jì)院線行業(yè)集中度將得到提升，資金實(shí)力雄厚、管理經(jīng)驗(yàn)豐富的公司有望從中受益。目前影視及院線板塊的行業(yè)利空已基本被股價(jià)反映，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)一級(jí)市場(chǎng)上各方資本紛紛加碼行業(yè)上市的龍頭公司，也顯示出其對(duì)行業(yè)未來(lái)基本面改善趨勢(shì)的認(rèn)可。影院即將正式復(fù)工，行業(yè)迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。

　　萬(wàn)達(dá)電影：萬(wàn)達(dá)院線龍頭地位穩(wěn)固，短期受疫情影響業(yè)績(jī)承壓，長(zhǎng)期看疫情催化加速行業(yè)出清，公司市占率有望進(jìn)一步提高，同時(shí)公司開(kāi)放特許經(jīng)營(yíng)權(quán)有望帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-4.47億、16.8億、20.12億，對(duì)應(yīng)EPS為-0.22元、0.81元、0.97元。我們看好公司作為院線龍頭的長(zhǎng)期價(jià)值，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　光線傳媒：公司動(dòng)畫(huà)產(chǎn)業(yè)布局迎來(lái)收獲期。公司自2015年依托彩條屋影業(yè)平臺(tái)逐步打造了涵蓋IP內(nèi)容獲取、影視內(nèi)容制作及下游衍生品開(kāi)發(fā)在內(nèi)的國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局，動(dòng)畫(huà)電影產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)入收獲期。考慮到疫情影響下調(diào)2020年EPS至0.08元,上調(diào)2021年EPS 至0.46元，預(yù)計(jì)2022年EPS0.54元,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15.39元，維持增持評(píng)級(jí)。

　　中國(guó)電影：長(zhǎng)線看好公司電影龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)業(yè)鏈完善、兼具內(nèi)容、渠道和技術(shù)實(shí)力。2019年中國(guó)電影總票房達(dá)642.66 億元，同比增長(zhǎng)5.4%;其中國(guó)產(chǎn)電影總票房達(dá)411.75 億元，同比增長(zhǎng)8.65%，市場(chǎng)占比64.07%;進(jìn)口電影總票房為230.91 億元，同比增長(zhǎng)0.05%，市場(chǎng)占比35.93%。維持增持評(píng)級(jí)。