受新冠肺炎肺炎疫情影響，“口罩庫存”今年上半年表現(xiàn)良好。

尤其是行業(yè)的領軍人物，總部位于湖北宜昌的奧美醫(yī)療和總部位于浙江紹興的振德醫(yī)療，業(yè)績更是翻了一番還多。

奧美和振德醫(yī)療主要從事醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有口罩、防護服、隔離衣。

在新冠肺炎爆發(fā)肺炎之前，兩家公司的產(chǎn)品主要銷往海外。根據(jù)中國醫(yī)藥保健品進出口商會的統(tǒng)計，奧美醫(yī)療從2009年到2019年連續(xù)十一年排名中國第一，振德醫(yī)療連續(xù)多年排名第三。

奧美和振德醫(yī)療有哪些亮點？前者能否保持領先地位？后者有可能實現(xiàn)反擊嗎？Pivot Finance從企業(yè)規(guī)模、運營能力、股市表現(xiàn)等多個維度對具體指標進行了對比分析。

一、營業(yè)收入

營業(yè)收入方面，奧美領先振德醫(yī)療多年，今年有所改變。

今年上半年，奧美和振德醫(yī)療的營業(yè)收入分別為22.56億元和38.20億元，分別增長106.04%和401.24%。去年同期，奧美實現(xiàn)營業(yè)收入10.95億元，比振德醫(yī)療多3.33億元。

這意味著奧美已經(jīng)連續(xù)十一年保持醫(yī)用敷料出口的領先地位，今年可能不得不“讓位”。

今年上半年，奧美和振德醫(yī)療的國內(nèi)營業(yè)收入都有大幅增長，但海外營業(yè)收入仍占60%以上。

奧美和振德醫(yī)療的海外營業(yè)收入分別為14.34億元和24.69億元。這說明奧美在海外業(yè)務收入上遠遠落后于振德醫(yī)療。去年同期，他們的海外業(yè)務收入分別為9.62億元和4.94億元。

此外，奧美去年在醫(yī)用敷料出口方面排名第一，海外業(yè)務收入20.8億元人民幣。

所以僅今年上半年，振德醫(yī)療的海外營業(yè)收入就超過了去年奧美的數(shù)據(jù)。今年從醫(yī)用敷料海外業(yè)務收入來看，振德醫(yī)療更有可能超過奧美醫(yī)療。

二.歸屬于母親的凈利潤

與營業(yè)收入一致，振德醫(yī)療在返母凈利潤上也超過了奧美。

今年上半年，奧美和振德醫(yī)療的凈利潤分別為6.65億元和9.84億元，分別增長553.74%和3104.26%。去年同期奧美返還母親凈利潤1.02億元，比振德醫(yī)療多7100萬元。

值得注意的是，振德醫(yī)療的回報凈利潤之所以超過奧美，與其毛利率快速增長直接相關。

今年上半年，奧美和振德醫(yī)療的毛利率分別為43.88%和45.85%；去年同期，相應數(shù)據(jù)分別為32.36%和30.71%。

所以雖然兩者的毛利率都在增加，但是振德醫(yī)療的增幅更大。振德醫(yī)療表示，業(yè)務規(guī)模大幅增加帶來的大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢和供應鏈能力的不斷優(yōu)化，提升了公司產(chǎn)品的整體毛利率。

三.商業(yè)活動的凈現(xiàn)金流

經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量能夠反映一個企業(yè)的真實經(jīng)營成果，這個指標反映了一個企業(yè)賺取的利潤是否實際流入了“口袋”。

得益于返母的營業(yè)收入和凈利潤翻了一倍多，奧美和振德醫(yī)療的經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流增加了10倍以上。

與歸母的營業(yè)收入和凈利潤相一致，振德醫(yī)療在經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流方面再次超越奧美。

今年上半年，奧美和振德醫(yī)療產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流分別為8.48億元和22.76億元。去年同期，相應數(shù)據(jù)分別為6400萬元和2700萬元。

四.應收賬款及應收賬款周轉(zhuǎn)率

應收賬款方面，由于營業(yè)收入大幅增加，奧美和振德醫(yī)療的相應數(shù)據(jù)均同比增長。其中奧美醫(yī)療從2.23億元增至4.27億元，振德醫(yī)療從2.95億元增至6.56億元。

應收賬款會占用企業(yè)資金，存在壞賬風險。去年同期和今年上半年，振德醫(yī)療的壞賬風險高于奧美。

但在應收賬款周轉(zhuǎn)率上，振德醫(yī)療優(yōu)于奧美醫(yī)療。今年上半年，奧美和振德醫(yī)療應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.95倍和7.41倍。

一般來說，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，收回越快。相反，說明應收賬款中營運資金過于呆滯，影響正常的資金周轉(zhuǎn)和償付能力。

V.庫存和庫存周轉(zhuǎn)率

庫存方面，奧美和振德醫(yī)療差別很大。

與去年同期相比，奧美的庫存在減少，振德的庫存在增加。

其中，奧美庫存從7.77億元下降到6.8億元，振德庫存從4.05億元上升到10.45億元。

振德醫(yī)療表示，由于防護設備的熱銷，公司增加了相關原材料和產(chǎn)品的儲備。

這并不意味著奧美不重視防護裝備的生產(chǎn)和原材料儲備，而是受到其相對有限的生產(chǎn)能力的限制。據(jù)公開資料顯示，截至目前，振德醫(yī)療的日生產(chǎn)能力約為1000萬只口罩，奧美醫(yī)療的日生產(chǎn)能力不足200萬只口罩。

奧美打算改變這種狀況。今年4月，奧美與中國最大的醫(yī)療設備商業(yè)流通企業(yè)國藥集團建立了合資企業(yè)。8月18日，合資公司開始生產(chǎn)口罩。

此外，奧美獨立投資10億元建設疾病控制和防護裝備生產(chǎn)基地，8月18日開始項目建設。

值得一提的是，振德醫(yī)療雖然庫存比奧美多，但是庫存周轉(zhuǎn)率比較高。今年上半年，振德醫(yī)療和奧美醫(yī)療的庫存周轉(zhuǎn)率分別為2.80倍和1.82倍。

一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強，存貨的周轉(zhuǎn)率和存貨所占用的資金越快。

不及物動詞資產(chǎn)與負債

與去年同期相比，奧美和振德醫(yī)療的總資產(chǎn)和負債都有所增加。

總資產(chǎn)方面，奧美從32.43億元增至42.30億元，振德醫(yī)療從20.32億元增至67.02億元；總負債方面，前者從13.91億元增加到17.04億元，后者從8.61億元增加到42.46億元。

不難發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)和總負債的增速都高于奧美。

由于振德醫(yī)療總負債增速比總資產(chǎn)增速高出一倍以上，資產(chǎn)負債率迅速上升，從42.39%上升到63.36%。

但奧美總負債增速低于總資產(chǎn)增速，因此資產(chǎn)負債率從42.91%下降到40.28%。

七、加權平均凈資產(chǎn)收益率

得益于公司業(yè)績的爆炸式增長，奧美和振德醫(yī)療也大幅提高了加權平均股本回報率。

其中，奧美從7.43%增長到23.98%，同比增長222.75%；振德醫(yī)療從5.35%增長到53.11%，同比增長913.55%。

凈資產(chǎn)加權平均收益率反映了股東權益的回報水平。指數(shù)值越高，投資帶來的回報就越高。

八.市盈率和總市值

奧美和振德醫(yī)療的股市表現(xiàn)也很顯著。

8月21日收盤時，奧美股價28.80元，總市值182.38億元；振德醫(yī)療相應數(shù)據(jù)分別為77.40元和153.92億元。

與今年第一個交易日收盤相比，奧美和振德醫(yī)療的數(shù)據(jù)均大幅上升。當時奧美股價13.53元，總市值85.64億元；振德醫(yī)療相應數(shù)據(jù)分別為15.09億元和30.03億元。

因此，奧美的股價和總市值同比增長約113.00%，振德醫(yī)療的股價和總市值同比增長約413.00%。

不難發(fā)現(xiàn)，股價和總市值的漲幅都高于奧美。正因為如此，振德醫(yī)療的市盈率高于奧美醫(yī)療。

8月21日收盤時，振德醫(yī)療和奧美醫(yī)療的市盈率分別為98.11倍和55.98倍。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至8月21日，振德醫(yī)療和奧美醫(yī)療所轄醫(yī)療器械行業(yè)上市公司53家，平均市盈率為59.65倍。

市盈率是股票價格與每股收益的比值，代表上市公司在資本市場上的估值。同行業(yè)，公司股票市盈率過高，股票價值可能被高估，投資風險增加。

目前振德醫(yī)療的市盈率不僅高于奧美醫(yī)療，也遠高于行業(yè)平均水平，要防范投資風險。

記者南林