文/李碧雯 王思琪

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年盛大資本投資的金融服務(wù)類公司總計(jì)有4個(gè)，包括愛(ài)錢幫、微貸網(wǎng)、錢景財(cái)富、錢先生等。

外界的投資機(jī)構(gòu)和如BAT一樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，現(xiàn)在都在虎視眈眈盛大游戲的一舉一動(dòng)，這家市值超過(guò)17億美元的上市公司將在私有化后如何變化牽扯著眾多的利益方。

創(chuàng)投琢磨著如何從盛大游戲私有化后的離職潮中挖到精英;多金的互聯(lián)網(wǎng)公司則在考慮如何以合適的價(jià)格將盛大游戲甚至盛大其他業(yè)務(wù)一起打包收購(gòu)。

然而毋庸置疑的是，在這眾多的利益方中，最大的受益者無(wú)疑是盛大背后的那個(gè)人——陳天橋。

這次陳天橋終于肯出動(dòng)了。在此之前的三年，陳天橋一直隱居于新加坡，對(duì)公司的業(yè)務(wù)管得不多。最近，他又回來(lái)了，吸引他的是A股市場(chǎng)的高額市值以及金融投資領(lǐng)域未來(lái)無(wú)限的可能性。

實(shí)際上，不僅是盛大游戲，其母公司盛大網(wǎng)絡(luò)也不再是純粹意義上的娛樂(lè)互動(dòng)集團(tuán)，而轉(zhuǎn)向投資控股公司。

盛大游戲更換財(cái)團(tuán)疑云

其實(shí)盛大的轉(zhuǎn)變?cè)缭谑⒋笥螒虼舜胃鼡Q新一批財(cái)團(tuán)股東時(shí)就顯現(xiàn)出些許端倪。今年9月4日，盛大游戲?qū)ν庑?，將引入新的?cái)團(tuán)投資者，而之前包括完美世界、春華資本、凱雷、方源資本在內(nèi)組成的私有化財(cái)團(tuán)將全部退出。

值得注意的是，新組成的財(cái)團(tuán)全部換成了國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，包括東方證券、海通證券和寧夏中銀絨業(yè)，分別持有盛大游戲23%、20%和15%比例的流通股，而盛大集團(tuán)持有18%的股權(quán)變?yōu)榈谌蠊蓶|。

不過(guò)，據(jù)盛大集團(tuán)公關(guān)解釋，還有24%的股份屬于散戶，還未完全贖回，因此未來(lái)到底誰(shuí)是控股股東還有待觀察。

值得一提的是，從這次財(cái)團(tuán)退出來(lái)的完美世界雖然僅投資了4個(gè)月，但是仍獲得了400萬(wàn)美元的投資回報(bào)。據(jù)一業(yè)內(nèi)人士透露，“完美世界這次屬于純財(cái)務(wù)投資，持有的股份不是特別多，一開始參與收購(gòu)也是聯(lián)盟性質(zhì)的?！?/p>

對(duì)于此次更換財(cái)團(tuán)投資者的原因，盛大集團(tuán)公關(guān)諸葛輝表示，“是出于財(cái)團(tuán)買賣行為，財(cái)團(tuán)自愿加入?！辈贿^(guò)記者發(fā)現(xiàn)，在新組成的財(cái)團(tuán)名單中，中銀絨業(yè)具有A股上市公司背景，而恰好該公司于8月25日宣布資產(chǎn)重組停牌公告，一切跡象似乎指向盛大游戲欲借殼A股上市。

“這是一個(gè)方案，但還沒(méi)有最終確定。私有化財(cái)團(tuán)里面都幾家券商，這個(gè)信號(hào)是很明確的，但是如何上市，肯定存在很多方案，盛大如果回歸A股肯定是比較大的項(xiàng)目，因?yàn)樗緛?lái)在美國(guó)估值就不低，回歸A股估值肯定還會(huì)放大?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士透露，“之前我聽(tīng)到的消息是盛大游戲也想分拆業(yè)務(wù)上市，它不是整體上市?！?/p>

諸葛輝對(duì)于是否借殼上市表示不知情，不過(guò)其對(duì)記者說(shuō)，“最終盛大游戲是要實(shí)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)財(cái)團(tuán)緊密合作，實(shí)現(xiàn)盛大游戲價(jià)值最大化，用戶與股東利益最大化，市場(chǎng)各個(gè)參與方共贏。”對(duì)于最后是否會(huì)對(duì)游戲進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆，其表示資本運(yùn)作不會(huì)影響業(yè)務(wù)層面的運(yùn)作。

據(jù)了解，陳天橋之前在內(nèi)部講話中提到，“盛大這么做絕對(duì)不是為了退出游戲，而是為了能夠放手讓游戲在一個(gè)更大的市場(chǎng)上，在更認(rèn)可游戲的投資者眼中，在廣闊的天地里能夠得到更大的發(fā)展。”

實(shí)際上，盛大游戲的私有化其實(shí)早在盛大網(wǎng)絡(luò)私有化退市時(shí)就已經(jīng)有所部署了。前述業(yè)內(nèi)人士分析稱，“當(dāng)年盛大網(wǎng)絡(luò)私有化只是個(gè)過(guò)橋過(guò)程，直接目的就是把游戲買回來(lái)。因?yàn)槭⒋缶W(wǎng)絡(luò)是它的母公司?！?/p>

從今年1月份盛大游戲啟動(dòng)私有化開始，各家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)就一直盯著盛大游戲的一舉一動(dòng)。

“我們一直在等盛大游戲賣，等了半年多，他如果賣了肯定會(huì)有人員變動(dòng)，那時(shí)候我們就有機(jī)會(huì)去挖人?！比A南某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

盛大游戲仍然是盛大網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。根據(jù)盛大網(wǎng)絡(luò)披露的數(shù)據(jù)，2013年盛大游戲共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入434473萬(wàn)元，同比下降了7.21%;凈利潤(rùn)為158788.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.61%。

具體來(lái)看，角色扮演類游戲占到游戲營(yíng)業(yè)收入的比例為87.6%，移動(dòng)游戲類業(yè)務(wù)是2013年新增業(yè)務(wù)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48220萬(wàn)元，占游戲營(yíng)業(yè)收入的比例為11.09%，而休閑類游戲從2011年開始不再是公司的業(yè)務(wù)方向。

根據(jù)盛大游戲官網(wǎng)介紹，目前其運(yùn)營(yíng)的比較經(jīng)典的游戲包括傳奇系列、泡泡堂、百萬(wàn)亞瑟王。

盛大游戲的鼎盛時(shí)期是2005年，那時(shí)候盛大在端游領(lǐng)域憑借傳奇系列在行業(yè)內(nèi)無(wú)可匹敵。

然而在頁(yè)游時(shí)代和社交游戲興起的時(shí)候，盛大沒(méi)有把握好機(jī)會(huì)，落后了一大截。

后來(lái)盛大游戲出了手游《百萬(wàn)亞瑟王》，但由于手游對(duì)發(fā)行渠道的依賴特性，因此與像騰訊、360類擁有渠道的公司比，盛大沒(méi)有自己的渠道和流量，依靠媒體宣傳的手段來(lái)導(dǎo)流量，效果并不理想。

“事實(shí)上，盛大游戲不是以研發(fā)游戲?yàn)樘亻L(zhǎng)的公司，而更像是游戲運(yùn)營(yíng)類公司，其原因在于盛大游戲不是技術(shù)出身的人在管理。以前是靠買斷做代理，《傳奇》就是之前代理的產(chǎn)品，后來(lái)公司把上游的韓國(guó)公司收購(gòu)了?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)分析，由于上游的研發(fā)實(shí)力較差，下游渠道方面又拼不過(guò)騰訊、360等，盛大游戲在發(fā)展上遇到了瓶頸，曾經(jīng)的首富現(xiàn)在只能黯然神傷。

其實(shí)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)出身的陳天橋而言，比起盛大游戲業(yè)務(wù)，他更擅長(zhǎng)也更喜歡做投資。

而此次如果賣掉盛大游戲的股權(quán)，其獲得的現(xiàn)金將用于投資TMT領(lǐng)域，這也是陳天橋之前所提到的“盛大已經(jīng)轉(zhuǎn)型為一個(gè)投資控股集團(tuán)，更要學(xué)會(huì)用更理性、更職業(yè)化的角度來(lái)和游戲共同成長(zhǎng)”的映射。

覬覦互聯(lián)網(wǎng)金融

如果說(shuō)盛大游戲私有化并不是那么確定的事情，那有一件事情已經(jīng)是板上釘釘?shù)模菏⒋鬁p少其在游戲中的股權(quán)，是為了打造投資控股集團(tuán)。陳天橋要發(fā)展壯大旗下投資業(yè)務(wù)。

“其實(shí)盛大轉(zhuǎn)型做投資并沒(méi)有什么不好。第一可以通過(guò)投資項(xiàng)目套現(xiàn)，第二現(xiàn)在有機(jī)會(huì)，比如說(shuō)金融，所以就多投點(diǎn)錢去投資?！鄙鲜鋈A南創(chuàng)投人士表示。

事實(shí)上，盛大早已經(jīng)覬覦金融板塊業(yè)務(wù)很久了。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年盛大資本投資的金融服務(wù)類公司總計(jì)有4個(gè)，包括愛(ài)錢幫、微貸網(wǎng)、錢景財(cái)富、錢先生等公司。

據(jù)諸葛輝介紹，未來(lái)盛大將致力于互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，不僅包括VC、PE等投資機(jī)構(gòu)，未來(lái)還將有1000多億人民幣流水投入盛付通，接入外部平臺(tái)做支付。

盛大對(duì)于自身的定位是投資控股公司，而投資也確確實(shí)實(shí)是盛大這幾年一直在做的事情。事實(shí)上，陳天橋的投資眼光一直不錯(cuò)，其投資的產(chǎn)業(yè)都擁有高利潤(rùn)回報(bào)，自身更是資本運(yùn)作的一把好手。

2002年以來(lái)，陳天橋所投項(xiàng)目達(dá)150多個(gè)，其中不乏許多出名的項(xiàng)目。這些品牌通過(guò)一系列資本操作，或被賣出套現(xiàn)，或?yàn)槭⒋筮M(jìn)一步投資做更大的規(guī)劃。這一系列的操作早就昭示著盛大已不是一開始那個(gè)只專心于游戲?qū)崢I(yè)的公司了。

“其實(shí)盛大一直在吃投資這碗飯?！鄙鲜鋈A南創(chuàng)投人士說(shuō)，“盛大其實(shí)本質(zhì)是偏投資型的公司，不是研發(fā)型，新業(yè)務(wù)很多不是自己做，而是靠收購(gòu)?！?/p>

既然產(chǎn)品研發(fā)能力弱，就要選擇其他方向。對(duì)于陳天橋來(lái)說(shuō)，最好的突破口在于資本運(yùn)作。其實(shí)，盛大更擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，加上獨(dú)到眼光，投資上成績(jī)斐然，像在上海推行的影院票務(wù)系統(tǒng)格瓦拉和風(fēng)靡一時(shí)的墨跡天氣，都是盛大比較成功的項(xiàng)目

據(jù)悉，目前盛大主要業(yè)務(wù)板塊分為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、PE/VC和園區(qū)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)三塊。

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)并不僅僅局限在游戲這塊，還有文學(xué)、視頻等領(lǐng)域。

而在投資這方面，過(guò)去盛大做的大多是風(fēng)險(xiǎn)投資，并未單獨(dú)開設(shè)PE投資部門，盛大集團(tuán)內(nèi)部人士透露，“盛大VC擁有30億風(fēng)險(xiǎn)投資基金，但是項(xiàng)目體量不會(huì)很大。除此之外，盛大之前也有自己的股權(quán)投資基金，投資的體量規(guī)模更大，但是沒(méi)有單獨(dú)梳理出來(lái)組成一個(gè)部門。而集團(tuán)化后梳理業(yè)務(wù)的方式發(fā)生變化，原來(lái)沒(méi)有PE團(tuán)隊(duì)，只是投資相關(guān)業(yè)務(wù)。而現(xiàn)在集團(tuán)將組建單獨(dú)的PE團(tuán)隊(duì)，目前也正在招人?！?/p>

該內(nèi)部人士解釋道，“未來(lái)盛大將通過(guò)股權(quán)投資方式進(jìn)入其他文化領(lǐng)域。把運(yùn)營(yíng)交給更年輕、更了解行業(yè)規(guī)律運(yùn)營(yíng)的人，盛大不直接參與，可能還會(huì)投資別的領(lǐng)域，PE視角會(huì)變得非常廣，這些都源于互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)，用互聯(lián)網(wǎng)思維判斷和分析所要進(jìn)入的領(lǐng)域?！?/p>

而對(duì)于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可能引起的人員變動(dòng)問(wèn)題，盛大集團(tuán)表明，人員激勵(lì)會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，業(yè)務(wù)范疇不會(huì)受資本運(yùn)作影響。

事實(shí)上，盛大的人才激勵(lì)也越來(lái)越大手筆。陳天橋秉持的理念是“最優(yōu)秀人才創(chuàng)造最大價(jià)值”，對(duì)于人才其不但愿意花錢，金額還逐步升級(jí)。其今年就豪擲8億股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)八大工作室制作人以往表現(xiàn)，用于留住能給公司創(chuàng)造極大利潤(rùn)的游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)。

該內(nèi)部人士向記者透露，盛大跟BAT、奇虎360的最大區(qū)別是，陳天橋激勵(lì)員工的錢都是他自己的?！坝捎谧黾?lì)花的都是他自己的錢，所以股權(quán)激勵(lì)肯定做得不到位。不過(guò)這次做激勵(lì)是因?yàn)樵俨蛔黾?lì)的話人才都會(huì)被挖跑了?！?/p>

陳天橋不搞游戲，撈起金融投資，最后能否將盛大打造成他夢(mèng)想的金融巨頭，尚是未知之?dāng)?shù)。

唯一能肯定的是，他正在做著他喜歡并擅長(zhǎng)的事情，“他一直對(duì)游戲不太感冒，就喜歡有故事性的(投資)”，前述內(nèi)部人士說(shuō)道。

投出來(lái)的盛大

所以，陳天橋在資本運(yùn)作上的野心路人皆知。

盛大網(wǎng)絡(luò)成立于1999年11月，在陳天橋的帶領(lǐng)下，從50萬(wàn)啟動(dòng)資金和20名員工起步，僅用5年時(shí)間就成為了市值20億美元的大型企業(yè)，在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)中獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。而盛大的發(fā)展過(guò)程無(wú)疑都伴隨著陳天橋資本運(yùn)作的痕跡。

2004年5月，盛大網(wǎng)絡(luò)在美國(guó)納斯達(dá)克成功上市，共融資1.524億美元;緊接著2009年9月，盛大游戲也在納斯達(dá)克掛牌上市，融資額達(dá)到10.44億美元。

此外，盛大網(wǎng)絡(luò)的并購(gòu)動(dòng)作也一直不斷。

2004年7月，盛大網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略投資對(duì)戰(zhàn)游戲平臺(tái)公司——上海浩方在線和休閑游戲公司——杭州邊鋒軟件，而這兩家公司于去年分別被浙江傳媒收購(gòu)。

最值得一提的是，2004年10月，盛大網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)原創(chuàng)文學(xué)起點(diǎn)中文網(wǎng);2009年12月，又陸續(xù)收購(gòu)了小說(shuō)閱讀網(wǎng)、言情小說(shuō)吧、榕樹下以及瀟湘書院等4家網(wǎng)絡(luò)文學(xué)網(wǎng)站，至此盛大文學(xué)占據(jù)國(guó)內(nèi)文學(xué)90%的市場(chǎng)份額。如今盛大文學(xué)已經(jīng)發(fā)展成為盛大除了游戲之外的第二大收入來(lái)源。

盛大通過(guò)多起并購(gòu)、合資和整合等資本運(yùn)營(yíng)方式，使多元化戰(zhàn)略從相關(guān)性低的產(chǎn)業(yè)逐步轉(zhuǎn)向相關(guān)性高的方向，不斷完善其在產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，其中就包括并購(gòu)華友世紀(jì)、酷6網(wǎng)站、組建盛世影視等。

目前，盛大網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)發(fā)展為上有文學(xué)網(wǎng)站、中有游戲、下有音樂(lè)和影視，通過(guò)文學(xué)網(wǎng)站解決游戲內(nèi)容供應(yīng)，當(dāng)游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)定以后再將文學(xué)、影視等網(wǎng)游中下游產(chǎn)業(yè)獨(dú)立發(fā)展壯大，逐步向細(xì)分娛樂(lè)領(lǐng)域進(jìn)軍，最終打通整個(gè)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈。

盛大的兩次上市及數(shù)次的并購(gòu)操作帶來(lái)的利好是顯而易見(jiàn)的。不僅打開了融資渠道、提升了品牌影響力，同時(shí)也分散了風(fēng)險(xiǎn)，提高了盛大的營(yíng)運(yùn)安全性。