本站訊 10月15日消息，2012年第三季度，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資活躍度繼續(xù)下滑，根據(jù)ChinaVenture投中集團統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年第三季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)（不含移動互聯(lián)網(wǎng)）披露投資案例22起，達到2010年以來季度最低水平，盡管投資規(guī)模大幅上升，但主要源于阿里巴巴集團20億美元融資案例。三季度互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO交出白卷，而近期李開復(fù)聯(lián)合眾多業(yè)界人士對做空機構(gòu)香櫞的反擊，或為未來中國企業(yè)IPO窗口重啟帶來一絲轉(zhuǎn)機。

投資規(guī)模：三季度投資活躍度在創(chuàng)新低阿里巴巴案例導(dǎo)致規(guī)模驟升

今年三季度，中國VC/PE市場投資數(shù)量結(jié)束2011年下半年以來的連續(xù)下降態(tài)勢，投資活躍度趨于平穩(wěn)并出現(xiàn)小幅反彈。行業(yè)分布方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)活躍度依然居各行業(yè)之首，但是從絕對數(shù)量而言，該行業(yè)投資交易數(shù)量并未如整體市場般出現(xiàn)回暖，反而延續(xù)了之前的降溫態(tài)勢。根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計，2012年第三季度中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)披露投資案例22起，相比上季度下降26.7%，達到兩年以來最低水平。金額方面，由于本季度阿里巴巴集團回購雅虎持有股份交易完成，并引入中投、中信資本、國開金融、博裕資本等PE機構(gòu)，涉及金額20億美元，因此本季度投資總額出現(xiàn)大幅增長。如去除該大額案例，則本季度投資規(guī)模同樣環(huán)比下降。

圖12010Q3至2012Q3中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資情況

從平均單筆交易金額來看，因阿里巴巴集團融資案例影響，本季度平均單筆投資規(guī)模大幅增長。除此案例外，本季度融資金額最大的一起案例為大眾點評網(wǎng)，8月份獲得新一輪6000萬美元融資。總體來看，目前投資者對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值保持較為謹慎的態(tài)度，投資金額也較保守，本季度達到千萬美元級別的案例僅有9起。

表12012Q3中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)千萬美元級別以上投資案例

ChinaVenture投中集團分析認為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資依舊疲軟甚至逆勢下降主要有兩方面因素，一是作為交易持續(xù)活躍的熱門行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資逐漸趨于飽和，而目前行業(yè)本身也缺乏足夠的增長亮點，因此，該行業(yè)將保持目前相對穩(wěn)定的狀態(tài)；另一方面，移動互聯(lián)網(wǎng)的迅速崛起，也在一定程度上分流了互聯(lián)網(wǎng)投資，而未來無論是用戶群體還是創(chuàng)業(yè)者，都將更多關(guān)注移動領(lǐng)域，因此，這一投資趨勢的轉(zhuǎn)變將不可逆轉(zhuǎn)。

行業(yè)分布：電商融資案例占比近半O2O概念受投資者關(guān)注

從三季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)各細分領(lǐng)域的投資情況來看，電子商務(wù)最為活躍，披露案例9起，占比40.9%，而由于阿里巴巴集團融資案例，電商行業(yè)融資規(guī)模也遠高于其他細分行業(yè)。與上季度垂直B2C依然占主流的情況不同，本季度融資電商企業(yè)商業(yè)模式更為多元化，除天品網(wǎng)、酒仙網(wǎng)兩家B2C外，阿里巴巴集團為綜合性電商平臺，獲英特爾注資的馬可波羅為B2B電子商務(wù)平臺，大眾點評網(wǎng)、街庫網(wǎng)、到喜啦則是專注細分領(lǐng)域的O2O概念電商平臺，此外，電商入口型網(wǎng)站返還網(wǎng)也于本季度獲險峰華興及真格基金數(shù)百萬美元注資。

圖22012Q3中國互聯(lián)網(wǎng)細分行業(yè)VC/PE融資數(shù)量

圖32012Q3中國互聯(lián)網(wǎng)細分行業(yè)VC/PE融資規(guī)模

除電子商務(wù)外，行業(yè)網(wǎng)站及網(wǎng)絡(luò)社區(qū)細分行業(yè)均披露案例3起。行業(yè)網(wǎng)站涉及教育（傳課網(wǎng)）、體育（虎撲體育網(wǎng)）、科技媒體（虎嗅網(wǎng)）等不同行業(yè)，顯示出在傳統(tǒng)行業(yè)“上網(wǎng)”過程中，仍有大量垂直行業(yè)存在投資機會。網(wǎng)絡(luò)社區(qū)領(lǐng)域本季度融資包括螞蜂窩、蘑菇街、暖暖，也均關(guān)注垂直細分領(lǐng)域或特定人群，同樣顯示出目前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域深度挖掘的投資趨勢。

IPO退出：赴美IPO窗口仍緊閉李開復(fù)聯(lián)合業(yè)界反擊做空者

2012年至今僅有4家中國互聯(lián)網(wǎng)公司（環(huán)球市場、人民網(wǎng)、唯品會、三六五網(wǎng)）在全球資本市場實現(xiàn)IPO，且均為上半年上市，而第三季度則無互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO案例披露。在排隊IPO企業(yè)中，今年年初曾提出上市申請的盛大文學(xué)、易傳媒目前仍在排隊當中，拉手網(wǎng)則已撤銷其IPO計劃，而最新傳聞則稱多玩及YY語音母公司歡聚時代將提交IPO申請。

表22012年至今中國互聯(lián)網(wǎng)公司上市情況

目前來看，中該股在二級市場表現(xiàn)依然疲軟，盡管第二季度披露后多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績依然保持增長，但整體來看，中國公司估值仍普遍處于被低估狀態(tài)。第三季度，分眾傳媒、七天連鎖等相繼提出私有化要約，盡管還未有互聯(lián)網(wǎng)公司提出私有化，但目前整體市場氛圍可見一斑。

在此次中國概念股遭受市場冷遇的諸多因素中，做空機構(gòu)的推波助瀾是一個重要因素，而由做空風(fēng)潮導(dǎo)致的中該股危機則直接影響了投資者的退出收益。因此，不斷有投資者呼吁對做空機構(gòu)進行反擊，近期最值得關(guān)注的則是由李開復(fù)發(fā)起的反擊香櫞行動。

該事件肇始于8月27日李開復(fù)發(fā)表公開信《中國概念股做空者打假還是造假？》，提出奇虎搜索2013年可獲9800萬美元營收，而非香櫞預(yù)估的零收入等7個問題，質(zhì)疑香櫞報告不專業(yè)或故意造假。9月1日，李開復(fù)公布了第二封致香櫞的公開信，對香櫞提出七大質(zhì)疑，指出香櫞對中國搜索市場缺乏基本的理解。9月5日，李開復(fù)聯(lián)合65名中國商界人士聯(lián)名發(fā)出抗議，指責(zé)香櫞“將攻擊目標對準那些沒有任何問題或只有極少問題的合規(guī)公司”，稱其在報告中捏造事實，惡意抹黑中國概念股，對中國互聯(lián)網(wǎng)公司缺乏基本了解。

針對李開復(fù)每次質(zhì)疑或職責(zé)，香櫞方面也均有回應(yīng)，目前，雙方已將這次爭論訴諸法律，香櫞10月5日在美國加州高等法院，向李開復(fù)以及“香櫞詐騙”網(wǎng)站上聯(lián)合署名的中國商界領(lǐng)袖等共65人提出“損害名譽誹謗、商業(yè)誹謗以及禁令救濟”等三項起訴，而李開復(fù)也公開表示將對香櫞及其創(chuàng)始人安德魯·萊福特提起法律訴訟。

對于此次論戰(zhàn)效果。短期內(nèi)尚難以判斷。但長遠來看，此次論戰(zhàn)所顯示出中國企業(yè)方面的積極回應(yīng)，對于美國投資者恢復(fù)對中國企業(yè)信心、加強投資者對中國企業(yè)商業(yè)模式的理解，應(yīng)有一定幫助，有助于未來IPO窗口的重啟。

投資趨勢：網(wǎng)絡(luò)電商有望引入移動應(yīng)用頁游創(chuàng)業(yè)將持續(xù)活躍

對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資發(fā)展趨勢，ChinaVenture投中集團分析認為，以目前資本市場表現(xiàn)情況來看，互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的資本困境短期內(nèi)仍將持續(xù)，進而導(dǎo)致一級市場投資活躍度難以大幅提升，第四季度乃至明年上半年，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資規(guī)模將保持平穩(wěn)甚至收縮，但在所有行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體受關(guān)注度仍將保持領(lǐng)先水平。

從細分行業(yè)看，電子商務(wù)市場發(fā)展前景依然廣闊，在模式上仍有諸多創(chuàng)新可能，比如在目前較受關(guān)注的O2O概念下，電商商業(yè)模式仍有探索空間，而作為打通線上與線下的創(chuàng)新商業(yè)模式，對移動應(yīng)用的引入將是必然趨勢，因此，未來能夠結(jié)合LBS、二維碼、移動支付等應(yīng)用的互聯(lián)網(wǎng)電商，將有望凸顯新的投資價值。

另一個值得關(guān)注的是網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，尤其是網(wǎng)頁游戲領(lǐng)域。不久前，繼淘寶、京東商城之后，當當網(wǎng)近日也上線了在線游戲頻道，和多家網(wǎng)頁游戲開發(fā)商展開聯(lián)運合作，此舉對于電商企業(yè)而言，能夠?qū)崿F(xiàn)“流量變現(xiàn)”，而對于游戲開發(fā)商而言，則進一步拓寬了渠道。盡管目前網(wǎng)游行業(yè)已經(jīng)形成相對穩(wěn)定的市場格局，但其成熟的盈利模式及強大的變現(xiàn)能力，仍將吸引大量創(chuàng)業(yè)者的加入，并有望出現(xiàn)新的市場領(lǐng)軍者。對投資者而言，投資游戲公司則成為其穩(wěn)健投資策略的重要內(nèi)容。

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