“不完全懂得財(cái)務(wù)管理的經(jīng)營者，就好比投籃而不得分的球手！”——希金斯

在剛剛過去的方圓集團(tuán)2017年年終盛典上，集團(tuán)總結(jié)過去、布局未來，提出了“東方·綻放 源木·成林”的戰(zhàn)略計(jì)劃，堅(jiān)定走擴(kuò)規(guī)模發(fā)展之路，描繪“新時(shí)代·新東方·新方圓”的愿景藍(lán)圖。

在集團(tuán)擴(kuò)規(guī)模、沖出去的關(guān)鍵階段，面對(duì)集中度持續(xù)加強(qiáng)的行業(yè)環(huán)境，以及人民對(duì)美好生活重新注解的時(shí)代環(huán)境，如何在千巖競(jìng)秀、百舸爭流的行業(yè)競(jìng)爭中帶領(lǐng)企業(yè)脫穎而出，贏得具有影響力的地位，如何評(píng)價(jià)公司業(yè)績與商業(yè)模式，不斷提升企業(yè)價(jià)值，是每一個(gè)方圓管理者應(yīng)當(dāng)深思和學(xué)習(xí)的一個(gè)重要課題。

2月2-3日，方圓管理學(xué)院特邀廈門大學(xué)管理學(xué)院吳世農(nóng)教授為方圓人講授《戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析與決策》課程。

廈門大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)教授、博士生導(dǎo)師吳世農(nóng)教授

立春時(shí)節(jié)，廣州迎來入冬以來溫度最低的一天，朔朔寒風(fēng)襲面而至，大部分參加者仍然提前到場(chǎng)以便占得一個(gè)好座位，現(xiàn)場(chǎng)200多個(gè)座位滿滿當(dāng)當(dāng)，甚至有沒能報(bào)上名的同事堅(jiān)持在現(xiàn)場(chǎng)等候臨時(shí)請(qǐng)假的人空出來的座位，仿佛回到了大學(xué)時(shí)代占座搶最受歡迎老師的課的情景。可見方圓人學(xué)習(xí)的熱情以及對(duì)吳世農(nóng)老師的景仰。

兩天的課程，吳世農(nóng)老師以其廣博深厚的學(xué)術(shù)積淀、高屋建瓴的分析思維、深入淺出的授課風(fēng)格，生動(dòng)地為學(xué)員們系統(tǒng)化梳理了企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)掌握的財(cái)務(wù)管理知識(shí)，教導(dǎo)大家如何進(jìn)行戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析與決策。

課程圍繞CEO戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理決策的六大問題，解讀三大財(cái)務(wù)報(bào)表，討論四大財(cái)務(wù)政策，研究如何評(píng)價(jià)商業(yè)模式價(jià)值，學(xué)習(xí)戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)分析方法，預(yù)防發(fā)生企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。知識(shí)點(diǎn)密集，學(xué)習(xí)強(qiáng)度極大，給大家?guī)淼膯l(fā)、沖擊和受益也是最大的。

溫故而知新，下面，就讓管院小編帶大家重新溫習(xí)吳老師授課的精華內(nèi)容與重要知識(shí)點(diǎn)。

CEO戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理六大問題

吳世農(nóng)老師在兩天課程的開篇，就提出每一個(gè)公司管理者必須面對(duì)和解決的六大財(cái)務(wù)管理問題，引導(dǎo)和啟發(fā)大家進(jìn)入深度的學(xué)習(xí)和思考。

如何評(píng)價(jià)公司業(yè)績？

如何進(jìn)行績效薪酬考核？

如何制定公司財(cái)務(wù)政策？

如何構(gòu)建公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略？

如何保障公司財(cái)務(wù)安全？

如何提升公司價(jià)值？

解讀三張財(cái)務(wù)報(bào)表

吳老師告訴我們，要回答以上六個(gè)問題，必須解讀三張財(cái)務(wù)報(bào)表，也就是資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表和現(xiàn)金流量表。

資產(chǎn)負(fù)債表，反映了三大結(jié)構(gòu)和兩大關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債與所有者權(quán)益的 比例）、股權(quán)結(jié)構(gòu)（持股比例）及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)與長期資產(chǎn)的比例），資產(chǎn)變現(xiàn)性（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）及營運(yùn)資本管理（流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債）。通過吳老師，我們知道，會(huì)計(jì)上的資產(chǎn)負(fù)債表并不等同于管理資產(chǎn)負(fù)債表，管理資產(chǎn)負(fù)債表提出了一個(gè)重要的概念，營運(yùn)資本需求量（WCR）=應(yīng)收款+存貨-應(yīng)付款，在之后的課程中，我們將會(huì)頻繁地看到這個(gè)概念在戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理中的重要地位。

利潤表 ，是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)報(bào)表，但吳老師卻指出其具有三個(gè)缺陷，一是可操控性，二是其依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)，有利潤不等于有現(xiàn)金，三是沒有考慮股東投資必須獲得的收益，稅后利潤不等于凈利潤。

因此，我們必須引入EVA（Economic Value Aadded）指標(biāo)并結(jié)合現(xiàn)金流評(píng)價(jià)公司業(yè)績。

現(xiàn)金流量表，分別列示三大項(xiàng)目：經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流與籌資現(xiàn)金流，吳老師認(rèn)為這是財(cái)務(wù)管理中最重要的一張報(bào)表，他一再強(qiáng)調(diào)，“現(xiàn)金為王，經(jīng)營現(xiàn)金流是王中王”。

總結(jié)來講，三表之間的關(guān)系，在于資本要轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為利潤，利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，現(xiàn)金重新轉(zhuǎn)化為資本這一循環(huán)過程，在這一過程中必須謹(jǐn)防資金鏈斷裂。

幾個(gè)重要概念

在解讀三張財(cái)務(wù)報(bào)表中，我們學(xué)習(xí)了以下幾個(gè)非常重要的概念。

WACC（Weighted Averaged Cost of Capitals），加權(quán)平均資本成本，即企業(yè)的籌資成本。公司的每一元資本，有的來自股東，有的來自債權(quán)人，股東要求回報(bào)率，債權(quán)人要求利息，則公司每使用一元資本必須支付的成本，就是WACC。每個(gè)管理者都應(yīng)當(dāng)記住，你公司的WACC是多少？

EVA（Economic Value Aadded），經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加即超額利潤，EVA=調(diào)整后的稅后利潤-權(quán)益資本*股東預(yù)期回報(bào)率。上面我們學(xué)到，利潤表從不考慮股東投資必須獲得的收益，會(huì)計(jì)上有利潤，不等于創(chuàng)造了價(jià)值，只有EVA>0，企業(yè)才是一個(gè)創(chuàng)值企業(yè)，反之則為損值企業(yè)。當(dāng)然，EVA指標(biāo)的弊端之一是股東預(yù)期回報(bào)率（ks）的不確定性，但EVA指標(biāo)完全可以成為公司內(nèi)部的績效考核指標(biāo)。

獲現(xiàn)率=實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出）/應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金（凈利潤+折舊+攤銷+利息）?，F(xiàn)金為王，不能簡單考核企業(yè)EVA，就認(rèn)定企業(yè)是“好企業(yè)”，創(chuàng)造價(jià)值未必創(chuàng)造現(xiàn)金，要結(jié)合經(jīng)營凈現(xiàn)金一起考核才有效。企業(yè)管理者一定要“謹(jǐn)防白條EVA”，即白條超額利潤。

OPM（Other People's Money）,世界上大部分最優(yōu)秀的公司，都是實(shí)行OPM戰(zhàn)略的公司，實(shí)際上就是無本經(jīng)營、無本賺息戰(zhàn)略，提高公司現(xiàn)金創(chuàng)造能力，例如蘋果、沃爾瑪、宜家、茅臺(tái)、中國移動(dòng)等公司，而房地產(chǎn)企業(yè)，實(shí)際上也是OPM企業(yè)。OPM的關(guān)鍵在于三控兩抓（控應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨，抓預(yù)收款、應(yīng)付款）。每一天我們都應(yīng)當(dāng)問問，今天你OPM別人還是被別人OPM了？

WCR（營運(yùn)資本需求量）=應(yīng)收款+預(yù)付款+存貨-應(yīng)付款-預(yù)收款。WCR增加，競(jìng)爭力下降，財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)差；WCR下降，競(jìng)爭力上升，財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)好，WCR為負(fù)數(shù)，則證明企業(yè)OPM戰(zhàn)略成功，由此可見，這是一個(gè)與OPM相關(guān)的指標(biāo)，降低WCR的關(guān)鍵也在于“三控兩抓”。

十大財(cái)務(wù)管理基本原則

學(xué)習(xí)了幾大重要概念，建基于解讀三張財(cái)務(wù)報(bào)表，吳世農(nóng)老師將其在學(xué)術(shù)方面的研究濃縮為十大財(cái)務(wù)管理基本原則，這是每一個(gè)企業(yè)管理者在經(jīng)營企業(yè)過程中均應(yīng)當(dāng)掌握和實(shí)行的重要原則。

01

從“利潤導(dǎo)向”到“現(xiàn)金導(dǎo)向”

現(xiàn)金為王（Cash is King）！企業(yè)要關(guān)注現(xiàn)金持有比例，沒有現(xiàn)金的利潤是沒有質(zhì)量和優(yōu)勢(shì)的白條。

02

從“EPS導(dǎo)向”到

“每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入導(dǎo)向”

經(jīng)營性凈現(xiàn)金是王中王，是企業(yè)經(jīng)營健康的“血脈”！凈現(xiàn)金滿足經(jīng)營、還債需求的企業(yè)是“小王”，凈現(xiàn)金滿足經(jīng)營、還債、投資、分紅需求的企業(yè)是“中王”，凈現(xiàn)金再能滿足預(yù)防突發(fā)需求的企業(yè)是“老王”。

03

從“利潤最大化導(dǎo)向”到

“企業(yè)價(jià)值最大化導(dǎo)向”

一個(gè)創(chuàng)利的企業(yè)，未必是一個(gè)創(chuàng)值的企業(yè)，股東的資本（權(quán)益資本）是昂貴的、具有很高的機(jī)會(huì)成本！不斷提高企業(yè)EVA，創(chuàng)造更多超額利潤，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。若一個(gè)企業(yè)管理層通過僅增加營運(yùn)資本來增加企業(yè)利潤，一旦營運(yùn)資本超過WACC加權(quán)平均資本成本的，管理層實(shí)際上在損害股東利益。

04

從“被動(dòng)的增長管理導(dǎo)向”到“

主動(dòng)的增長管理導(dǎo)向”

只有保持營業(yè)收入、經(jīng)營凈現(xiàn)金和稅后利潤三大指標(biāo)的同步增長，才是可持續(xù)成長的企業(yè)。主動(dòng)的增長管理導(dǎo)向，可以通過提高ROE和留存權(quán)益比例來提高自我可持續(xù)增長率！

05

從“被動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向”到

“主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向”

企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)=經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)*財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，必須降低固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，分解、控制、化解企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)！

06

高管績效薪酬考核要

貫徹三個(gè)基本原則

創(chuàng)造利潤不一定創(chuàng)造價(jià)值，創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)必須創(chuàng)造現(xiàn)金，因此，高管的薪酬考核要貫徹“創(chuàng)值原則、創(chuàng)現(xiàn)原則與延期支付原則”，以有效激勵(lì)高管。

07

在債務(wù)管理方面

負(fù)債是把雙刃劍，提高負(fù)債會(huì)提高公司盈利能力（特指凈資產(chǎn)收益率），同時(shí)也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在衰退期爆發(fā)，負(fù)債助強(qiáng)不助弱，高成長高效益高負(fù)債，低成長低效益謹(jǐn)慎負(fù)債，要構(gòu)建適度負(fù)債區(qū)間，并根據(jù)公司內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)。借債投資形成的資產(chǎn)，要盡快發(fā)揮效益。

08

在股利政策方面

分紅要考慮公司的創(chuàng)現(xiàn)能力、創(chuàng)利能力、投資機(jī)會(huì)與效益、負(fù)債程度與償債能力。

09

在營運(yùn)資本管理方面

做好“三控二抓”(控制存貨、應(yīng)收款和預(yù)付款；爭取預(yù)收款和應(yīng)付款)，構(gòu)建競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)施“OPM戰(zhàn)略”。

10

在投資管理方面

要從多個(gè)層面評(píng)價(jià)投項(xiàng)目的可行性（市場(chǎng)需求-技術(shù)工藝-商業(yè)模式- 技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)）；評(píng)價(jià)項(xiàng)目戰(zhàn)略性投資價(jià)值從產(chǎn)品生命周期和收益分布曲線，投資成長期及高收益的項(xiàng)目；同時(shí)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的效益和風(fēng)險(xiǎn)(五大效益指標(biāo)-四大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法）。

如何分析企業(yè)商業(yè)模式

吳世農(nóng)老師告訴我們，應(yīng)當(dāng)從五個(gè)維度對(duì)企業(yè)的商業(yè)模式進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，五個(gè)維度分別是“盈利能力、獲現(xiàn)能力、價(jià)值創(chuàng)造能力、自我可持續(xù)增長能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力”，只有真正做到五大能力“齊頭并進(jìn)”的企業(yè)才能成為明星企業(yè)，其經(jīng)營必然“固若金湯、萬壽無疆”。

你所經(jīng)營的企業(yè)商業(yè)模式如何？你的企業(yè)是明星企業(yè)嗎？學(xué)完這門課程，各位管理者不妨可以試著分析一下。

成功企業(yè)財(cái)務(wù)管理“五字經(jīng)”

課程末尾，吳世農(nóng)老師重新系統(tǒng)梳理和總結(jié)了兩天的授課內(nèi)容，送給所有同學(xué)成功企業(yè)財(cái)務(wù)管理的五字真經(jīng)，諄諄教誨，要所有管理者時(shí)刻謹(jǐn)記，提高企業(yè)盈利能力、增強(qiáng)現(xiàn)金創(chuàng)造能力、增強(qiáng)價(jià)值創(chuàng)造能力、提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力、維護(hù)成長能力。

課堂精彩剪影

認(rèn)真聽課，奮筆疾書，做好課堂筆記！

勞逸結(jié)合，做個(gè)小游戲，活動(dòng)身體與大腦！

兩天課程結(jié)束，感謝老師，給老師點(diǎn)贊！

短短兩天的課程，吳世農(nóng)老師帶領(lǐng)方圓人穿行在“戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理”的密林中，撥開紛繁數(shù)據(jù)，給了方圓人一雙解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的慧眼，一把提升戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理能力的利劍。未來，方圓人將更加注重財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略決策，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)規(guī)模發(fā)展新目標(biāo)！

方圓講壇

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