投資理論是什么?股票投資理論正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的中國(guó)經(jīng)濟(jì).在其運(yùn)行的許多方而與西方發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度存在著很大的差異.所以.目前西方投資行為理論的絕大多數(shù)結(jié)論都不能照掇到中國(guó)。不過.他們的一些分析方法還是能在一定的程度上被借鑒的.比如動(dòng)態(tài)優(yōu)化中的拉姆齊(Ramsey)模型.從投資行為理論的分析邏輯出發(fā).構(gòu)建中國(guó)本土化的投資理論至少有兩個(gè)關(guān)鍵問題要解決:一是處于經(jīng)濟(jì)過渡期中的企業(yè)的投資行為特征如何用規(guī)范的模型來刻畫;二是總量投資具有怎樣的性質(zhì)，它又會(huì)對(duì)政府行為產(chǎn)生怎樣的影響，例如是否會(huì)迫使政府進(jìn)行改革或者停止改革。

一個(gè)更高的要求是.將制度變遷的過程完全內(nèi)生化于模型之中.以便給出投資行為與制度變遷(強(qiáng)制型或誘導(dǎo)型)過程的一般性關(guān)系。當(dāng)然.在短期內(nèi)達(dá)到這一目標(biāo)是非常困難的.在這里.我們不妨暇設(shè)制度安排是外生的.它以兩種方式來影響企業(yè)的投資行為，一是企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu).二是外部的市場(chǎng)環(huán)境.例如價(jià)格體系的扭曲程度、政府與企業(yè)之間的關(guān)系等。企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)中各種權(quán)利的分配.投資理論從而也決定了模型中目標(biāo)函數(shù)的確定.外部的市場(chǎng)環(huán)境則可作為一個(gè)效率因素被直接納入生產(chǎn)函數(shù)中去.過渡經(jīng)濟(jì)中有兩種典型的企業(yè):改制后的國(guó)有企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè).在這兩類企業(yè)中.經(jīng)理人員(所謂內(nèi)部控制人)對(duì)企業(yè)運(yùn)行均有很大影響.經(jīng)理人員的效用最大化可以作為企業(yè)行為的目標(biāo)函數(shù)。經(jīng)理人員的效用與其取得的收入正相關(guān).投資理論與付出的工作努力負(fù)相關(guān)。經(jīng)理人員收入又取決于收入的總體來源(企業(yè)的總收益或者總利潤(rùn))和分配份額.此二者又都取決于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu).如果經(jīng)理人員收入來源于企業(yè)總收益，那么投資饑渴癥就難以避免.投資理論無論是總收益還是總利潤(rùn).都與企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)效率正相關(guān).而此時(shí)企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)中包含勞動(dòng)、資本、經(jīng)理的努力程度、外部市場(chǎng)環(huán)境四個(gè)變量。這樣.就得到了一個(gè)動(dòng)態(tài)優(yōu)化模型.其中的控制變量是勞動(dòng)、資本投入和經(jīng)理的努力程度。通過與標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)化企業(yè)進(jìn)行比較.得出投資效率最終是由制度安排所決定的結(jié)論.