液晶顯示模塊是指由液晶顯示面板和驅(qū)動電路、背光源、集成電路等相關(guān)部件組裝而成的模塊化組件，其結(jié)構(gòu)隨下游產(chǎn)品的不同應(yīng)用對象而變化。

近年來，隨著觸摸技術(shù)的發(fā)展，觸摸屏在液晶顯示器，尤其是中小型液晶顯示器中的應(yīng)用越來越普及。觸摸集成液晶顯示模塊還包括觸摸屏的結(jié)構(gòu)。

液晶模塊產(chǎn)業(yè)鏈介紹:材料端盈利能力強(qiáng)，國產(chǎn)的崛起刺激了產(chǎn)業(yè)地圖

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，液晶模塊產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游基礎(chǔ)材料、中游面板制造和下游終端產(chǎn)品。其中上游基礎(chǔ)材料包括:玻璃基板、彩色濾光片、偏光片、液晶材料、驅(qū)動ic、背光模組、導(dǎo)電銀膠、光刻膠等。；中游面板的制造包括陣列、單元和模塊。下游終端產(chǎn)品包括液晶電視、電腦、智能手機(jī)、數(shù)碼相機(jī)、車載顯示器和醫(yī)療器械。

圖1:液晶模塊產(chǎn)業(yè)鏈全景

從LCD模塊產(chǎn)業(yè)鏈毛利率分析，形成著名的理論“微笑曲線”:產(chǎn)業(yè)鏈毛利率呈U型，上游基礎(chǔ)材料(毛利率40%以上)在左邊，中游面板制造(毛利率10-20%)，下游終端產(chǎn)品(毛利率20-30%)在中間。

“微笑曲線”主要是技術(shù)壁壘和競爭格局造成的。產(chǎn)業(yè)鏈上游的基礎(chǔ)材料技術(shù)門檻極高，大部分被日韓、美國等少數(shù)公司壟斷，造成了產(chǎn)業(yè)鏈上游毛利率高的現(xiàn)狀。而一半的中流面板制造由韓國控制。自從中國大陸加入爭奪市場份額的戰(zhàn)爭以來，中游地區(qū)的競爭格局變得更加激烈。下游應(yīng)用領(lǐng)域廣，競爭格局分散，毛利率中等水平。

圖表2:液晶模塊行業(yè)微笑曲線

回顧液晶顯示器行業(yè)的發(fā)展，美國率先成功開發(fā)出液晶顯示器技術(shù)，日本廠商成功實現(xiàn)液晶顯示器技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。隨著夏普在1988年推出世界上第一臺14英寸液晶顯示器，日本幾乎壟斷了世界液晶面板行業(yè)。自20世紀(jì)90年代以來，韓國和臺灣的面板企業(yè)紛紛崛起，依靠政府支持，反周期投資鋪設(shè)了高世代線，成功超越日本企業(yè)。此后，液晶面板市場一直由韓國和臺灣主導(dǎo)。從2010年開始，大陸液晶面板廠開始發(fā)力。經(jīng)過幾十年的努力發(fā)展，mainland China涌現(xiàn)出了一批BOE、華為等中下游龍頭企業(yè)，使中國液晶顯示器行業(yè)走向成熟，實現(xiàn)集團(tuán)突破成為可能。全球液晶面板產(chǎn)能也不斷從日本、韓國和臺灣轉(zhuǎn)移到大陸。

2018年，BOE(5430萬片)、LGD(4860萬片)、Innolux(4510萬片)、三星(3940萬片)和華興光電(3870萬片)的液晶面板出貨量位居全球前五，中國已成為全球液晶面板出貨量最重要的地區(qū)之一。

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)平臺為上游原材料企業(yè)開辟了生存空的空間，給mainland China獨(dú)立的材料研發(fā)體系一個進(jìn)入上行周期的機(jī)會。雖然上游材料仍以歐美日韓企業(yè)為主，但mainland China產(chǎn)品質(zhì)量與國外材料仍有一定差距，市場份額較小，主要集中在中低端領(lǐng)域。然而，隨著整個產(chǎn)業(yè)鏈的投資、國家政策的支持、R&D的堅持和國內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新，市場結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生變化。

圖3:產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移

市場規(guī)模:下游終端產(chǎn)品的產(chǎn)量增長帶動了液晶模塊行業(yè)的逐漸復(fù)蘇

得益于全球電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2011年至2014年，全球LCD模塊行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。2014年，全球液晶模塊行業(yè)市場規(guī)模超過7500億美元。受產(chǎn)能減少和顯示技術(shù)升級的影響，2015年至2016年全球液晶模塊市場規(guī)模有所下降，2016年全球液晶模塊行業(yè)市場規(guī)模約為6170億美元。2017年，全球液晶模塊行業(yè)市場規(guī)模為7125億美元。隨著液晶顯示模塊下游終端產(chǎn)品產(chǎn)量的增加，對液晶顯示模塊的需求也在擴(kuò)大。預(yù)計2018年全球液晶顯示模塊行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到7450億美元左右。

圖4:2011-2018年全球液晶模塊行業(yè)市場規(guī)模(單位:億美元)

作為許多電子產(chǎn)品的核心部件，越來越多的日韓臺電子廠商將其液晶模塊生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到中國大陸，使得中國液晶模塊的產(chǎn)能每年以幾何級數(shù)增長。自2009年以來，全球液晶模塊產(chǎn)能的80%以上由中國大陸提供，華南地區(qū)發(fā)揮了重要作用。從國內(nèi)液晶模塊行業(yè)的產(chǎn)出情況來看，2011年至2014年，整個行業(yè)處于持續(xù)上升的區(qū)間。2014年，國內(nèi)LCD模塊行業(yè)出貨量84.46億臺。2016年行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整，LCD模塊產(chǎn)量下降至55.25億臺。2017年，LCD模塊產(chǎn)量小幅增長，達(dá)到55.65億臺。

隨著智能手機(jī)、平板電腦等產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加，對液晶顯示模塊的需求也在不斷擴(kuò)大。預(yù)計2018年中國液晶顯示模塊行業(yè)產(chǎn)量將達(dá)到67.5億臺左右。

圖5:2011-2018年中國液晶模塊行業(yè)產(chǎn)量(單位:億臺)

競爭格局:BOE的收入和產(chǎn)出均居全國首位，產(chǎn)業(yè)頭效應(yīng)明顯

國內(nèi)液晶模塊企業(yè)數(shù)量眾多。與液晶面板相比，液晶模塊的技術(shù)壁壘更低，投資更少。國內(nèi)大量手機(jī)LCD模塊企業(yè)位于以深圳為代表的華南地區(qū)。2017年以來，全屏是智能手機(jī)最大的亮點，很多LCD模塊LCM企業(yè)都在積極投入生產(chǎn)，甚至已經(jīng)研發(fā)并量產(chǎn)了18: 9全屏。

出貨量方面，2018年6月，20強(qiáng)液晶模組出貨量超過138KK，前三名依次為BOE、天馬和中國光電。其中，BOE以26KK的出貨量位居榜首。

圖6:2018年6月國內(nèi)企業(yè)液晶模塊出貨量(單位:kk)

產(chǎn)能方面，mainland China目前有39條LCD生產(chǎn)線，2017年以來，mainland China已建或在建的LCD生產(chǎn)線基本為8.5代及以上，其中BOE 10.5代預(yù)計2020年投產(chǎn)，華興光電11代預(yù)計2019年投產(chǎn)。這幾年，中國大陸產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。考慮到未來落地產(chǎn)能的逐步攀升和新增產(chǎn)能的增加，預(yù)計未來三年中國大陸LCD產(chǎn)能增速有望超過10%。面板產(chǎn)能的增加有望進(jìn)一步拉動材料需求，國內(nèi)面板廠商的擴(kuò)張有利于材料的國產(chǎn)化。

圖7:國內(nèi)液晶模塊企業(yè)產(chǎn)能(單位:kk)

從上市公司營收來看，截至2018年前三季度，BOE以694.64億元人民幣繼續(xù)占據(jù)第一位，歐菲科技、沈天馬、東山精密和合力泰增長勢頭強(qiáng)勁。行業(yè)頭效應(yīng)突出，前六名企業(yè)占營業(yè)收入的86%。

圖8:截至2018年第三季度國內(nèi)上市公司液晶模塊相關(guān)收入(單位:億元，%)

圖9:截至2018年第三季度與液晶模塊相關(guān)的國內(nèi)上市公司份額(單位:億元，%)

發(fā)展趨勢:大規(guī)模液晶面板已經(jīng)成為一種趨勢，帶動了行業(yè)的高代線投資

2017年，全球液晶電視面板平均尺寸為44.3英寸，預(yù)計到2020年，全球液晶電視面板平均尺寸將上升至48.5英寸。更大的面板尺寸意味著更多的材料消耗。目前8代線占三星LCD面板代線產(chǎn)能的65%，10代及以上代線占5%，8代線占其他地區(qū)不同代線的46%。未來，預(yù)計全球液晶面板制造商將增加高世代線的投資和建設(shè)。

圖10:2017年至2020年全球電視面板的平均尺寸(單位:英寸)

圖11:全球大型面板(7G-11G)產(chǎn)能匯總(單位:百萬平方米/年)

目前，全球液晶顯示器行業(yè)正朝著8。x代線和10+代線，高代線的發(fā)展也是大陸工廠追趕韓國和臺灣企業(yè)的契機(jī)。切割效率方面，8.5代線切割65寸電視可以用66寸+32寸電視達(dá)到94%的切割效率；55寸電視、65寸電視、75寸電視切割效率可達(dá)90%以上。隨著高清大尺寸電視的普及，55寸、65寸、75寸電視將逐漸成為主流成品，而8。x代線和10+代線具有大尺寸經(jīng)濟(jì)切割效益，因此高代線在未來競爭中更具優(yōu)勢。此外，韓國三星和LGD也逐漸將重心從LCD轉(zhuǎn)移到OLED。所以從完成的8來看。2017年的x代線和未來規(guī)劃的10+代線，大陸已經(jīng)走在了前列。

圖12:大陸面板廠商8.5代線以上已投產(chǎn)或計劃投產(chǎn)的生產(chǎn)線

圖13:8.5和10+代不同尺寸線切割效率

從技術(shù)發(fā)展趨勢來看，近十年來液晶顯示技術(shù)已經(jīng)成為市場的主流，完全取代了傳統(tǒng)的CRT顯像管技術(shù)。未來，OLED和QLED將成為液晶顯示器行業(yè)技術(shù)發(fā)展的新方向。

圖14:液晶模塊技術(shù)的發(fā)展趨勢

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