樂視泡沫破滅時，更多的人將質(zhì)疑的目光轉(zhuǎn)向了科技股。作為一家國內(nèi)的人工智能企業(yè)，尤其是一家上市公司，在語音追蹤方面，科大訊飛是否(002230。SZ)冒泡成了新問題。

在過去的一年里，科大訊飛的表現(xiàn)非常出色，年增長率為119.12%，最高增長率一度接近180%。不過，或許是前期股價漲幅過大。自2017年12月以來，該股已下跌兩個多月，累計下跌32.04%。尤其是2018年1月12日之后，該股繼續(xù)下跌，不到一個月就下跌了近26%。

目前，科大訊飛市值已降至約650億元，比峰值1027億元低近400億元。此外，記者還注意到，隨著股價的下跌，也有其表現(xiàn)。根據(jù)業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2017年上市公司股東應(yīng)占凈利潤為3.39億元至5.81億元，同比增減30.00%至20.00%，市盈率仍高達174倍。

陷入英美煙草的圍剿

數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛的核心技術(shù)是語音合成與識別，占中國語音技術(shù)市場份額的60%以上，其技術(shù)處于世界領(lǐng)先地位。

但由于人工智能制造的興起，以語音為入口的布局成為很多科技公司的必爭之地。據(jù)悉，2014年，科大訊飛為搜狗語音助手提供了底層語音技術(shù)支持?，F(xiàn)在，搜狗已經(jīng)完成了自己的語音團隊，并推出了語音實時翻譯技術(shù)。

2015年，以中國三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭為代表的BAT也開始進入市場。據(jù)記者了解，截至目前，百度All In AI、騰訊微信語音輸入準確率已經(jīng)很高，阿里巴巴已經(jīng)推出地鐵站語音購票。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，許多公司的語音識別率已經(jīng)達到95%以上，因此微弱的領(lǐng)先優(yōu)勢不足以為科大訊飛形成強大的護城河。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，雖然BAT和科大訊飛在認可度上有差距，但以互聯(lián)網(wǎng)巨頭的巨額投入，在技術(shù)上也不是不可能超過科大訊飛。

雖然科大訊飛在toB方面一直有優(yōu)勢，但在toC方面卻很一般。數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛早在2015年就推出了丁咚智能音箱，但銷量非常慘淡。另一方面，去年推出智能音箱天貓精靈的阿里巴巴很快贏得了市場的追捧。

“原因是，一方面天貓精靈比科大訊飛便宜，在雙十一中，它做了巨額補貼，以低于成本價的價格出售。另一方面，憑借天貓平臺的巨大流量，阿里巴巴可以在短時間內(nèi)快速將一款產(chǎn)品推向流行。顯然，它對科大訊飛來說并不占主導(dǎo)地位?！敝行抛C券的一位分析師告訴記者，在消費者的卡位競爭中，BAT等企業(yè)顯然做得更好。

科大訊飛董事長劉慶峰表示，人工智能空非常龐大，完全可以容納千帆京發(fā)的工業(yè)生態(tài)。

然而，在AI商業(yè)化戰(zhàn)略專家吳霽虹看來，BAT與科大訊飛截然不同。BAT基于大數(shù)據(jù)優(yōu)勢切入人工智能業(yè)務(wù)或行業(yè)，符合法律規(guī)定；科大訊飛多年來堅持技術(shù)創(chuàng)新，以一種非?！坝薮馈钡姆绞匠蔀橹袊盥斆鞯钠髽I(yè)。

融資不會賺錢嗎

與高市值相比，科大訊飛的財務(wù)報告略遜一籌。根據(jù)科大訊飛第三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入33.87億元，凈利潤1.69億元，同比下降39.45%。

從收入比例來看，科大訊飛前三名分別是教育產(chǎn)品和服務(wù)(27.44%)、信息工程(25.07%)和電信增值產(chǎn)品運營(12.17%)。不難看出，科大訊飛仍然是一家專注于教育產(chǎn)品和信息工程服務(wù)的公司。其中，人機交互產(chǎn)品和解決方案占總收入的4.82%，智能硬件產(chǎn)品占總收入的1.06%

記者注意到，長江商學(xué)院終身教授薛云奎專門分析了科大訊飛的財務(wù)報告。他認為，科大訊飛是一家在運營層面含金量較低的快速成長公司；在管理層面，是一家快速擴張但效率低下的公司；在財務(wù)層面，是一家善于籌資但不善于賺錢的公司；在業(yè)績層面，是一家花了很多錢，但股東回報卻很低的公司。在它光明的成長背后，有著巨大的風險。

事實上，為了加快發(fā)展，科大訊飛近年來也增加了并購。據(jù)悉，截至目前，科大訊飛除了眾多股權(quán)并購?fù)猓€有約60家投資公司，涉及旅游、金融、工程機械、醫(yī)療、造紙工業(yè)等人工智能以外的領(lǐng)域。

不僅如此，科大訊飛也是金融市場的?？?。風信息統(tǒng)計顯示，科大訊飛上市以來直接融資53.25億元，間接融資13.53億元。累計融資63.78億元。

根據(jù)2017年度業(yè)績預(yù)測，科大訊飛預(yù)計2017年上市公司股東應(yīng)占凈利潤為3.39億元至5.81億元，同比增長或下降-30.00%至20.00%。在這方面，一些投資者質(zhì)疑科大訊飛的長期投資沒有得到回報，該公司的發(fā)展計劃也不清楚。

一位與科大訊飛關(guān)系密切的知情人士告訴記者，科大訊飛有必要增加投資，建立人工智能技術(shù)和應(yīng)用的長期壁壘，以把握人工智能時代的產(chǎn)業(yè)機遇。不追求短期利潤也是董事會及其股東大會的一致意見。

顯然，這一舉動是一些投資者無法接受的，一些機構(gòu)也做出了撤退決定。記者注意到，今年以來，許多盤后交易數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛股票被機構(gòu)席位拋售，進一步加劇了公司股價的波動。

"我真的很擔心那些高價購買科大訊飛的投資者."對奧德來說，“科大訊飛的高估值不能通過告訴投資者一個宏大的故事來延續(xù)。這么大規(guī)模的公司，歸根結(jié)底還是看業(yè)績。在我看來，實現(xiàn)這一業(yè)績并不容易。”