9月17日，穩(wěn)健醫(yī)療在創(chuàng)業(yè)板上市，融資37.15億元。根據(jù)上市當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)，穩(wěn)醫(yī)市值高達(dá)530億元。但今天跌幅一度超過(guò)14.7%，市值跌至467.1億元。

穩(wěn)醫(yī)有兩個(gè)核心品牌:“贏家穩(wěn)醫(yī)”和“Purcotton棉花時(shí)代”，后者知名度更高。

2009年，54歲的李開(kāi)始了他的第二次創(chuàng)業(yè)，并建立了“棉花時(shí)代”品牌。雖然是新品牌，但在棉花時(shí)代的背后，李在醫(yī)用敷料行業(yè)積累了20多年的技術(shù)和生產(chǎn)資源。

這種轉(zhuǎn)型并不容易，從傳統(tǒng)行業(yè)到擁有新消費(fèi)品牌的企業(yè)。而一直在一線打拼的李，卻贏得了用戶的認(rèn)知。隨著馬寶和年輕女性消費(fèi)能力的提升，棉花時(shí)代取得了漂亮的市場(chǎng)銷售成績(jī)。

疫情期間，由于醫(yī)療防護(hù)用品需求大幅增加，健保銷量飆升29倍，成為健保上市前提交的一份精美成績(jī)單。然而，對(duì)于這場(chǎng)上演的“大甩賣”，資本市場(chǎng)給出了平靜的回應(yīng)。相反，盡管李成功登陸，和他的棉花故事在未來(lái)還會(huì)遇到許多不可知的障礙。

巧合:從B到C

在媒體專訪李的時(shí)候，可以感覺(jué)到這是一個(gè)典型的民營(yíng)企業(yè)家，經(jīng)歷了空的艱苦創(chuàng)業(yè)，從一線奮斗，自己開(kāi)工廠做技術(shù)。棉花時(shí)代成立時(shí)，李54歲，但這并不妨礙他對(duì)新消費(fèi)群體和品牌建設(shè)的敏銳感知和判斷。

2009年棉花時(shí)代的品牌誕生，其實(shí)是機(jī)緣巧合。

李在1998年建立了穩(wěn)定醫(yī)療。公司主要為醫(yī)療單位提供醫(yī)療配件，是行業(yè)龍頭企業(yè)。但當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的醫(yī)用紗布切割時(shí)會(huì)掉，有傷口感染的風(fēng)險(xiǎn)。在技術(shù)革新的推動(dòng)下，李前往歐洲研究生產(chǎn)無(wú)紡布的技術(shù)。

2005年，李終于成功研發(fā)出“全棉水刺非織造布”專利技術(shù)，不掉紗，手感更柔軟。然而，無(wú)紡布進(jìn)入醫(yī)療市場(chǎng)時(shí)，并沒(méi)有得到預(yù)期的好評(píng)。

相反，這種“純棉親膚”的無(wú)紡布產(chǎn)品受到了衛(wèi)生巾生產(chǎn)廠家的歡迎。李也發(fā)現(xiàn)，也許棉無(wú)紡布真的能在生活護(hù)理和母嬰用品市場(chǎng)上“發(fā)光發(fā)熱”。

發(fā)現(xiàn)機(jī)遇后，李毅然開(kāi)始了第二次創(chuàng)業(yè)，開(kāi)創(chuàng)了“棉花時(shí)代”，這也是一個(gè)全新的轉(zhuǎn)型過(guò)程。穩(wěn)健的醫(yī)療不僅需要經(jīng)歷一個(gè)從B面到C面的過(guò)程，還需要從原材料廠商到消費(fèi)品牌的角色轉(zhuǎn)變。

為了投資電商流量購(gòu)銷，公司初期一直處于虧損狀態(tài)。李干脆把公司的電商團(tuán)隊(duì)全部調(diào)到深圳自己做。

棉花時(shí)代的口號(hào)是棉花改變世界，其創(chuàng)始人李對(duì)棉花有著極大的熱情。他在全國(guó)各地舉辦了200多次“棉花改變世界”的講座，使人們普及了棉花的生產(chǎn)、質(zhì)量和效益。

品牌戰(zhàn)爭(zhēng)的“棉花時(shí)代”

通過(guò)天貓和JD.COM線下店鋪和品牌的滲透，棉花時(shí)代在最近幾年確實(shí)獲得了巨大的曝光。但是“棉花時(shí)代”也有一個(gè)顯著的特點(diǎn):昂貴。

住在三線城市的一位寶媽告訴鋅財(cái)，棉花時(shí)代的產(chǎn)品確實(shí)不錯(cuò)，但基本上只會(huì)等到有促銷才會(huì)搶購(gòu)；平時(shí)很少買。特別是棉軟毛巾等日常用品是高頻消費(fèi)。“大多數(shù)寶媽還是會(huì)仔細(xì)對(duì)比價(jià)格，理性消費(fèi)。”

按照官方價(jià)格，100條棉柔毛巾一包19.8元；植物護(hù)理、維達(dá)、湘陰等品牌的棉柔毛巾價(jià)格從7元到10元不等。

“貴”真的是棉花時(shí)代打優(yōu)質(zhì)牌的另一個(gè)方面。然而，李始終沒(méi)有屈服。從棉花品質(zhì)的普及到棉花時(shí)代線下店鋪的迭代升級(jí)，“棉花時(shí)代”品牌化的堅(jiān)定性隨處可見(jiàn)。

自2013年以來(lái)，棉花時(shí)代一直主導(dǎo)著天貓雙11的母嬰護(hù)理類別。線下店鋪已經(jīng)落戶各大商場(chǎng)，店鋪從體驗(yàn)區(qū)迭代到咖啡廳，到第五代。品牌營(yíng)銷花樣百出:攜手明星打造主題曲，探索“棉風(fēng)”審美，秋冬發(fā)布新的棉品，堪比時(shí)尚品牌。

根據(jù)stable Medical的招股說(shuō)明書(shū)，該公司的業(yè)務(wù)大致分為醫(yī)用敷料、健康消費(fèi)品和棉水刺非織造布。從2017年到2019年，以“棉花時(shí)代”品牌為代表的健康消費(fèi)品顯然是公司的主要收入來(lái)源，占過(guò)去三年收入的60%以上。

健康消費(fèi)品近年來(lái)成為主要陣地。除了迎合不斷上升的消費(fèi)市場(chǎng)，另一個(gè)原因是毛利率更高。

招股書(shū)顯示，健保的毛利幾乎來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而2017-2019年，健康消費(fèi)品的毛利貢獻(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的75.77%、73.83%和75.37%，而醫(yī)用敷料的毛利僅貢獻(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的19.37%、21.14%和19.36%。

穩(wěn)定的醫(yī)療計(jì)劃書(shū)

渠道方面，這些健康消費(fèi)品90%是通過(guò)電商銷售平臺(tái)分銷的。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017年、2018年和2019年，天貓和JD.COM的銷售收入分別占公司健康消費(fèi)品電商銷售收入的91.97%、93.25%和89.75%。

毫無(wú)疑問(wèn)，線下店的運(yùn)營(yíng)成本遠(yuǎn)比線上店要重，“棉花時(shí)代”在商品線上銷售一掃而空的情況下繼續(xù)擴(kuò)張。截至2019年底，在棉花時(shí)代，已有247家店鋪開(kāi)張。

市場(chǎng)降溫

從IPO投稿到穩(wěn)健醫(yī)療上市，“賣口罩助推上市”的標(biāo)題層出不窮。

這種說(shuō)法雖然不客觀，但也不是絕對(duì)夸張。

我不得不承認(rèn)，疫情幫助強(qiáng)大的醫(yī)療保健收入實(shí)現(xiàn)了飛躍。隨著醫(yī)療防護(hù)材料需求的激增，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)療配件收入也逐年增加。

穩(wěn)定醫(yī)療半年報(bào)顯示，2020年1-6月，公司口罩、防護(hù)服銷售收入達(dá)20億元，同比去年同期6740.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29倍。

但不包括口罩和防護(hù)服，穩(wěn)醫(yī)其他產(chǎn)品同期實(shí)現(xiàn)銷售收入21億元，同比僅增長(zhǎng)5.37%。

也許正是因?yàn)檫@種突然的上漲，才使得穩(wěn)健醫(yī)療上市后的第二天股價(jià)下跌了14%，也意味著前期被過(guò)度吹捧。

在招股書(shū)中，穩(wěn)健醫(yī)療提到了未來(lái)可能面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn):公司的產(chǎn)品是基于消費(fèi)的增長(zhǎng)和消費(fèi)者對(duì)健康和環(huán)保概念的日益關(guān)注。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，人民人均購(gòu)買力下降時(shí)，定位優(yōu)質(zhì)“棉花時(shí)代”的表現(xiàn)很可能會(huì)下降。

而且在利好上市的情況下，穩(wěn)醫(yī)還在推進(jìn)新品牌的出口。比如棉花時(shí)代，PurcottonKIDS棉花寶貝店推出；它還推出了棉花時(shí)代的姐妹品牌PureH2B晉亮人壽，并設(shè)立了美容、芳香、保護(hù)、食品、健康、居住、運(yùn)動(dòng)和飲酒八個(gè)特區(qū)。

全棉時(shí)代店咖啡廳

從日用品，童裝，內(nèi)衣，化妝品，健康食品等。，健全的醫(yī)療可以說(shuō)是全面的打擊。但在今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較冷的情況下，多線運(yùn)營(yíng)管理也背負(fù)著沉重的成本，這一舉措是否會(huì)找到合適的時(shí)機(jī)尚不可知。

從健全醫(yī)療的利潤(rùn)來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)2017-2019年同期凈利率分別為12.23%、11.08%和11.96%，增速有所放緩。

全面健康的醫(yī)療保健還有很長(zhǎng)的路要走。