9月17日，穩(wěn)健醫(yī)療在創(chuàng)業(yè)板上市，融資37.15億元。根據(jù)上市當(dāng)天的收盤價，穩(wěn)醫(yī)市值高達530億元。但今天跌幅一度超過14.7%，市值跌至467.1億元。

穩(wěn)醫(yī)有兩個核心品牌:“贏家穩(wěn)醫(yī)”和“Purcotton棉花時代”，后者知名度更高。

2009年，54歲的李開始了他的第二次創(chuàng)業(yè)，并建立了“棉花時代”品牌。雖然是新品牌，但在棉花時代的背后，李在醫(yī)用敷料行業(yè)積累了20多年的技術(shù)和生產(chǎn)資源。

這種轉(zhuǎn)型并不容易，從傳統(tǒng)行業(yè)到擁有新消費品牌的企業(yè)。而一直在一線打拼的李，卻贏得了用戶的認知。隨著馬寶和年輕女性消費能力的提升，棉花時代取得了漂亮的市場銷售成績。

疫情期間，由于醫(yī)療防護用品需求大幅增加，健保銷量飆升29倍，成為健保上市前提交的一份精美成績單。然而，對于這場上演的“大甩賣”，資本市場給出了平靜的回應(yīng)。相反，盡管李成功登陸，和他的棉花故事在未來還會遇到許多不可知的障礙。

巧合:從B到C

在媒體專訪李的時候，可以感覺到這是一個典型的民營企業(yè)家，經(jīng)歷了空的艱苦創(chuàng)業(yè)，從一線奮斗，自己開工廠做技術(shù)。棉花時代成立時，李54歲，但這并不妨礙他對新消費群體和品牌建設(shè)的敏銳感知和判斷。

2009年棉花時代的品牌誕生，其實是機緣巧合。

李在1998年建立了穩(wěn)定醫(yī)療。公司主要為醫(yī)療單位提供醫(yī)療配件，是行業(yè)龍頭企業(yè)。但當(dāng)時國內(nèi)的醫(yī)用紗布切割時會掉，有傷口感染的風(fēng)險。在技術(shù)革新的推動下，李前往歐洲研究生產(chǎn)無紡布的技術(shù)。

2005年，李終于成功研發(fā)出“全棉水刺非織造布”專利技術(shù)，不掉紗，手感更柔軟。然而，無紡布進入醫(yī)療市場時，并沒有得到預(yù)期的好評。

相反，這種“純棉親膚”的無紡布產(chǎn)品受到了衛(wèi)生巾生產(chǎn)廠家的歡迎。李也發(fā)現(xiàn)，也許棉無紡布真的能在生活護理和母嬰用品市場上“發(fā)光發(fā)熱”。

發(fā)現(xiàn)機遇后，李毅然開始了第二次創(chuàng)業(yè)，開創(chuàng)了“棉花時代”，這也是一個全新的轉(zhuǎn)型過程。穩(wěn)健的醫(yī)療不僅需要經(jīng)歷一個從B面到C面的過程，還需要從原材料廠商到消費品牌的角色轉(zhuǎn)變。

為了投資電商流量購銷，公司初期一直處于虧損狀態(tài)。李干脆把公司的電商團隊全部調(diào)到深圳自己做。

棉花時代的口號是棉花改變世界，其創(chuàng)始人李對棉花有著極大的熱情。他在全國各地舉辦了200多次“棉花改變世界”的講座，使人們普及了棉花的生產(chǎn)、質(zhì)量和效益。

品牌戰(zhàn)爭的“棉花時代”

通過天貓和JD.COM線下店鋪和品牌的滲透，棉花時代在最近幾年確實獲得了巨大的曝光。但是“棉花時代”也有一個顯著的特點:昂貴。

住在三線城市的一位寶媽告訴鋅財，棉花時代的產(chǎn)品確實不錯，但基本上只會等到有促銷才會搶購；平時很少買。特別是棉軟毛巾等日常用品是高頻消費。“大多數(shù)寶媽還是會仔細對比價格，理性消費?！?/p>

按照官方價格，100條棉柔毛巾一包19.8元；植物護理、維達、湘陰等品牌的棉柔毛巾價格從7元到10元不等。

“貴”真的是棉花時代打優(yōu)質(zhì)牌的另一個方面。然而，李始終沒有屈服。從棉花品質(zhì)的普及到棉花時代線下店鋪的迭代升級，“棉花時代”品牌化的堅定性隨處可見。

自2013年以來，棉花時代一直主導(dǎo)著天貓雙11的母嬰護理類別。線下店鋪已經(jīng)落戶各大商場，店鋪從體驗區(qū)迭代到咖啡廳，到第五代。品牌營銷花樣百出:攜手明星打造主題曲，探索“棉風(fēng)”審美，秋冬發(fā)布新的棉品，堪比時尚品牌。

根據(jù)stable Medical的招股說明書，該公司的業(yè)務(wù)大致分為醫(yī)用敷料、健康消費品和棉水刺非織造布。從2017年到2019年，以“棉花時代”品牌為代表的健康消費品顯然是公司的主要收入來源，占過去三年收入的60%以上。

健康消費品近年來成為主要陣地。除了迎合不斷上升的消費市場，另一個原因是毛利率更高。

招股書顯示，健保的毛利幾乎來自營業(yè)利潤，而2017-2019年，健康消費品的毛利貢獻了營業(yè)利潤的75.77%、73.83%和75.37%，而醫(yī)用敷料的毛利僅貢獻了營業(yè)利潤的19.37%、21.14%和19.36%。

穩(wěn)定的醫(yī)療計劃書

渠道方面，這些健康消費品90%是通過電商銷售平臺分銷的。招股說明書顯示，2017年、2018年和2019年，天貓和JD.COM的銷售收入分別占公司健康消費品電商銷售收入的91.97%、93.25%和89.75%。

毫無疑問，線下店的運營成本遠比線上店要重，“棉花時代”在商品線上銷售一掃而空的情況下繼續(xù)擴張。截至2019年底，在棉花時代，已有247家店鋪開張。

市場降溫

從IPO投稿到穩(wěn)健醫(yī)療上市，“賣口罩助推上市”的標(biāo)題層出不窮。

這種說法雖然不客觀，但也不是絕對夸張。

我不得不承認，疫情幫助強大的醫(yī)療保健收入實現(xiàn)了飛躍。隨著醫(yī)療防護材料需求的激增，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)療配件收入也逐年增加。

穩(wěn)定醫(yī)療半年報顯示，2020年1-6月，公司口罩、防護服銷售收入達20億元，同比去年同期6740.83萬元，同比增長29倍。

但不包括口罩和防護服，穩(wěn)醫(yī)其他產(chǎn)品同期實現(xiàn)銷售收入21億元，同比僅增長5.37%。

也許正是因為這種突然的上漲，才使得穩(wěn)健醫(yī)療上市后的第二天股價下跌了14%，也意味著前期被過度吹捧。

在招股書中，穩(wěn)健醫(yī)療提到了未來可能面臨的一個風(fēng)險:公司的產(chǎn)品是基于消費的增長和消費者對健康和環(huán)保理念的日益關(guān)注。所以當(dāng)經(jīng)濟形勢不好，人民人均購買力下降的時候，定位優(yōu)質(zhì)“棉花時代”的表現(xiàn)很有可能會下降。

而且在利好上市的情況下，穩(wěn)醫(yī)還在推進新品牌的出口。比如棉花時代，PurcottonKIDS棉花寶貝店推出；它還推出了棉花時代的姐妹品牌PureH2B晉亮人壽，并設(shè)立了美容、芳香、保護、食品、健康、居住、運動和飲酒八個特區(qū)。

全棉時代店咖啡廳

從日用品，童裝，內(nèi)衣，化妝品，健康食品等。，健全的醫(yī)療可以說是全面的打擊。但在今年經(jīng)濟形勢較冷的情況下，多線運營管理也背負著沉重的成本，這一舉措是否會找到合適的時機尚不可知。

從健全醫(yī)療的利潤來看，公司主營業(yè)務(wù)2017-2019年同期凈利率分別為12.23%、11.08%和11.96%，增速有所放緩。

全面健康的醫(yī)療保健還有很長的路要走。