中國基金新聞記者方7天吹了3次風，美股ICU進進出出，讓不少投資者損失慘重，各種空頭倉位的謠言四起。今天有傳言說，全球最大的對沖基金僑水基金破位了。

之后美國股指期貨暴跌，原本漲得不錯的a股轉綠。

對此，記者致電僑水基金中國區(qū)總裁王巖，他直言不諱地表示:假的，今天所有的傳言都是假的。

隨后，僑水的表現(xiàn)也流了出來:跌幅最大的是21%。僑水表示，損失在可承受范圍內(nèi)。

到處都是橋突水的謠言

今天，我相信所有的投資集團都爆炸了，有一件事正在蔓延:橋水爆炸了。

主要傳播了一段對話:“知情人”說虧損主要是股市多頭倉位和國債首倉空。

也有人說爆炸的原因是來自沙特的大額贖回；或者沙特阿拉伯持有大量美股空。

此外，有分析師表示，主要原因是黃金、股票、債券和大宗商品的邏輯因疫情發(fā)酵而發(fā)生了戲劇性逆轉。

橋水回應:假的

對此，記者致電僑水基金中國區(qū)總裁王巖，他直言不諱地表示:假的，今天所有的傳言都是假的。

此外，一些分析人士質疑橋水爆炸的真實性:

橋梁水性能流出量:高達21%

損失在可接受的范圍內(nèi)

隨后一個3月18日的譙水每日觀察也流出來了。在此觀察中，截至今年3月18日，該基金在橋水期的表現(xiàn)亦被披露:

全天候(10%波動率)下跌約12%。

全天候(12%波動率)下跌約14%。

全天候中國人民幣下跌約9%。

純Alpha (12%波動率)下跌約14%。

純阿爾法(18%波動率)下跌約21%。

純阿爾法主要市場(14%的波動性)下跌約7%。

純阿爾法主要市場(21%，波動性21%)下跌約11%。

最優(yōu)投資組合(10%波動率)下跌約18%。

風險平價策略的全天候基金下跌9%-14%，完全對沖的中性策略下跌7%-21%。

喬水解釋說，“新型冠狀病毒是一種疫情，傳播迅速，在最糟糕的時候襲擊我們，因為我們的位置長期傾斜，讓我們可以利用金融/經(jīng)濟體系的流動性，利率水平低于其他資產(chǎn)的預期收益率，沒有經(jīng)濟下行的即時跡象(雖然我們確實擔心經(jīng)濟下行會是什么樣子，因為有財富， 政治和地緣政治的差距和沖突，使得央行在此期間缺乏刺激經(jīng)濟的能力)。

喬水說，這種回撤以前也有過，每次凈值都回來了。

和以往一樣，我們一直保持流動性，這個損失在可承受范圍內(nèi)。

圖片來源:市場價值

虧損21%的最差表現(xiàn)，實際上勝過了世界上很多重要指數(shù)。

已經(jīng)設立了一個150億美元的部門

記者從breakoutpoint官網(wǎng)了解到，3月14日，基金橋水已經(jīng)設立了140億歐元空的頭額，押注歐洲公司股價因疫情繼續(xù)暴跌。

據(jù)悉，僑水本周披露了43家歐洲公司的巨額空，主要押注法國、德國、荷蘭、西班牙和意大利的大公司。

Breakoutpoint估計，截至上周五收盤價和現(xiàn)有數(shù)據(jù)，這些空頭頭寸已累計超過140億歐元。據(jù)媒體報道，bridgewater的Pure Alpha Fund II今年下跌了20%左右。

在僑水左空公司中，法國最多有16家，持倉48億歐元，其次是德國12家，持倉44億歐元，荷蘭5家，西班牙5家，持倉分別為28億美元和13億歐元，意大利3家，持倉8億歐元。

這些國家都是疫情嚴重的歐洲國家。

這些大空頭中的七個估計價值超過5億歐元，最大的兩個空頭接近10億歐元大關:

但最近幾天，在很多國家的股市屢遭熔斷之后，世界各國紛紛出臺了禁止股票拋售的禁令空，法國、意大利、西班牙、比利時也紛紛發(fā)布了這一公告。

達里奧談到新冠肺炎:

市場可能過于關注疫情對企業(yè)收入的暫時影響

僑水投資公司董事長兼首席執(zhí)行官里達里奧3月3日在Linkedin上發(fā)表了一篇文章《我對冠狀病毒的看法》。

他強調(diào)，他不喜歡把賭注押在自己認為沒有太大優(yōu)勢的事情上，也不喜歡在任何一個單項上下大注。面對巨大的不確定性，他寧愿尋求如何保持中立，也不愿下注。冠狀病毒也是如此。

文章指出，降息和提高流動性不會導致購買和活動的大幅增加:在歐洲和日本，貨幣政策實際上已經(jīng)用盡，因此很難想象純貨幣政策將如何發(fā)揮作用。在所有國家，不要指望降息會帶來進一步刺激，因為大部分降息空都被國債利率的下行趨勢所消耗。

在文章中，達里奧從病毒、經(jīng)濟影響和市場影響三個方面闡述了自己的觀點。

在談到病毒時，他指出，這種病毒很可能導致無法控制的全球健康危機。為了控制病毒的傳播，領導者需要在病毒加速傳播之前，快速有效地打開“社交距離”模式，在疫情下降時，快速退出這種模式。

他認為，中國在這些方面會做得很好，主要發(fā)達經(jīng)濟體會稍微少一些，而那些比上述國家弱的國家會更危險。

在談到經(jīng)濟影響時，達里奧的觀點是，采取措施控制病毒傳播可能會產(chǎn)生短期影響，但不會造成顯著的持久影響。不過，他也表示，仍有必要考慮當前政治和社會不穩(wěn)定的變量。

在談到市場影響力時，達里奧指出，對杠桿企業(yè)的影響可能是巨大的。此外，市場可能無法區(qū)分哪些企業(yè)可以承受暫時的影響，可能過于關注疫情對業(yè)務收入的暫時影響，低估了信貸的影響。

橋水基金:世界上最大的對沖基金

之前成功預測了2008年的金融危機

作為全球最大的對沖基金，僑水基金成立于1975年，目前管理金額超過1600億美元。它被福布斯列為美國第五大私營公司。與此同時，僑水為其客戶創(chuàng)造了巨額財富，遠遠高于任何其他對沖基金。

在基金圈里，達里奧和他的橋水基金堪稱典范，受到眾多投資者的高度贊揚。近幾十年來，達里奧多次奇跡般地成功預測了全球經(jīng)濟和市場的巨大變化，其中最著名的是2008年金融危機的成功預測。

近幾年來，僑水積極多造中國資產(chǎn)。

根據(jù)新披露的2019年第四季度持倉報告，僑水在安碩中國ETF上的持倉市值由去年第三季度末的3420.8萬美元上升至4103.9萬美元，持倉增加8.11萬；安碩摩根士丹利資本國際中國ETF頭寸市值從3380萬美元增加到4222.2萬美元；崗位增加56，100。

自去年以來，達里奧一直坦率地對世界經(jīng)濟不樂觀。2019年4月，僑水向美股發(fā)布最新預警:上市公司無法維持盈利，股價可能大幅下跌。

2019年10月，在國際貨幣基金組織年會上，達里奧再次對全球大蕭條提出警告，強調(diào)央行現(xiàn)在采取行動為時已晚。

2019年11月，達里奧在LinkedIn上發(fā)表了一篇題為《世界變得瘋狂，系統(tǒng)被破壞》的文章，主要講了三點:一是央行想刺激經(jīng)濟，但投資者拿了很多錢去投資而不是消費；為了刺激經(jīng)濟活動和提高通貨膨脹，中央銀行購買了大量的金融資產(chǎn)，這增加了投資者手中的可用資金。但他們沒有按照央行的要求花掉這筆錢，而是進行了投資。結果是金融資產(chǎn)價格上漲，但未來預期收益下降，因為經(jīng)濟增長和通貨膨脹仍然疲軟。這種情況不僅出現(xiàn)在債券市場，也出現(xiàn)在股票市場、私募股權和風險資本家身上。

第二，必然會增加的政府巨額財政赤字也在拉響警報:這意味著政府需要出售更多債券，除非降息，否則根本無法吸收。這樣，一旦再次加息，市場和經(jīng)濟將遭受致命打擊。買國債補虧的錢基本都是央行的，他們會用新印的買債券。在這種氛圍下，穩(wěn)健的金融被拋在一邊，這種情況還會繼續(xù)，特別是在美國、歐洲、日本等儲備貨幣國家。

第三，貧富差距加劇:對于既有錢又有信譽的人來說，資金唾手可得，沒錢又沒信譽的人極難籌集資金，進一步加劇了貧富、機會和政治差距。另外，科技的發(fā)展會進一步加劇這種差距。

達里奧說，這種情況是不可持續(xù)的，不能再像2008年以來那樣被忽視或推遲，這就是為什么他認為世界將迎來一個重大的范式轉變。

以下是我對冠狀病毒的看法的翻譯

我就重復一下我的整體觀點，就是不喜歡把賭注壓在我認為自己沒有太大優(yōu)勢的事情上，不喜歡把重點放在任何一個單項上。面對巨大的不確定性，我寧愿尋求如何保持中立，也不愿下注。冠狀病毒也是如此。然而，我們?nèi)匀槐仨毰宄@種情況可能意味著什么，以及我們應該如何處理它。我還是想分享一些我的看法，你可以采納也可以不采納。閱讀時，請意識到，雖然我確實和一些世界級的專家進行了三方對話，但談到病毒，我仍然是一個“愚蠢的狗屎”。以下是我的一些看法，雖然它們的價值可能不大。

在我看來，有三種不同的事情在發(fā)生，它們是相關的，但又非常不同，不應混淆:

1)病毒。

2)處理病毒造成的經(jīng)濟影響。

3)資本市場行為。

他們都會受到高度情緒化反應的影響。這三點，單獨或結合在一起，都會造成巨大的錯誤定價，甚至引發(fā)巨大的財富/政治差距和巨額債務周期結束(當債務高企，央行無力刺激時)所引發(fā)的經(jīng)濟衰退，這是我一直擔心的。

病毒

病毒本身有兩個特點:a)爆發(fā)然后消失，b)對每個人的情緒都有很大的影響，從而產(chǎn)生很大的影響。這極有可能導致無法控制的全球健康危機，帶來高昂的人力和經(jīng)濟成本，盡管其處理方法和后果因地區(qū)而異(這也將影響其市場趨勢)。具備以下要素的國家和地區(qū)可以最有效地控制病毒傳播:

1)有能力、能快速做出執(zhí)行決策的領導。

2)人可以服從命令。

3)政府主管機構實施和管理該計劃。

4)能夠快速識別和治療病毒的健康系統(tǒng)。

這就需要領導在病毒加速傳播之前，迅速有效地開啟“社會隔離”，在疫情結束時迅速取消。我相信中國在這方面會出類拔萃，主要發(fā)達經(jīng)濟體不會做得那么好，但也會做得很好，比他們?nèi)醯膰視ｋU。為此，我了解到，在其他國家，疫情很可能會迅速發(fā)展，這與我剛才提到的四個因素以及天氣密切相關。

隨著它迅速蔓延到許多國家，確診病例和死亡人數(shù)可能會迅速增加，這一消息可能會迅速加劇人們的恐慌反應。此外，未來幾周，美國將進行更多的檢測，這將大大增加確診感染人數(shù)，并可能導致更嚴重的反應和更大的社會隔離和控制。據(jù)我所知，醫(yī)院的壓力可能會變得非常大，處理所有病人的病例會變得更加困難。簡而言之，我們應該預料到未來會出現(xiàn)更嚴重的問題。

經(jīng)濟影響

應對病毒的措施(如“社會隔離”)可能會導致經(jīng)濟在短期內(nèi)大幅下滑，然后反彈，可能不會對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的持久影響。事實上，歷史已經(jīng)表明，即使是大量的死亡，也比持續(xù)的經(jīng)濟和資本市場影響帶來更多的情感影響。我研究過西班牙的流感病例，我們當時最壞的情況就是發(fā)展成西班牙。即便如此，也符合我以上的觀點，如果發(fā)展成其他結果也是如此。

雖然我不認為疫情會對經(jīng)濟產(chǎn)生長期影響，但我也不能肯定說不會，因為你也知道，歷史告訴我們，疊加以下幾項，情況會變得更糟:

a)財富/政治差距巨大、對抗激烈的左右民粹主義者。

b)在經(jīng)濟低迷時期，可能會出現(xiàn)越來越多的暴力無序糾紛，從而削弱決策的有效性。

c)巨額債務和無效的貨幣政策。

d)當新興大國挑戰(zhàn)現(xiàn)有世界強國時。

最后一次是20世紀30年代，第二次世界大戰(zhàn)之前，最后一次是第一次世界大戰(zhàn)之前。當然，在這個超級星期二，貧富差距、可能導致政策變化的政治沖突、冠狀病毒將是最受關注的問題。

資本市場的影響

目前，全球杠桿程度很高，但市場外仍有大量資金。限制商業(yè)活動的措施肯定會削減收入，直到疫情得到抑制，商業(yè)活動發(fā)生逆轉，導致收入反彈。對于大多數(shù)公司來說，這應該(但不一定)導致財務數(shù)據(jù)呈V型或U型的趨勢。

然而，在股市下跌期間，在受影響最嚴重的經(jīng)濟體，市場對高杠桿公司的影響可能非常嚴重。我們將很快向您展示它的樣子。我的猜測是，市場可能無法準確區(qū)分哪些公司能夠承受短期沖擊，但過于關注疫情對收入的暫時影響，低估了信貸沖擊。

另外，在我看來，這是百年一遇的災難性事件，摧毀了為其提供保險的公司，也摧毀了那些因為認為這是自己可以承擔的風險而沒有購買保險的人。這個群體涉及到多種主體，比如保險公司承保我們將要經(jīng)歷的后果，那些賣出深度虛擬價值期權，計劃在市場價格接近執(zhí)行價時通過動態(tài)對沖風險敞口來賺取期權費的人，等等。

市場正在受到這些市場參與者的影響，并將繼續(xù)受到那些因為擠兌和被迫持倉而被迫做出買賣決策的人的影響。這些決策更多是因為現(xiàn)金流壓力，而不是徹底的基本面分析。我們已經(jīng)從許多不尋常和根本沒有根據(jù)的市場行為中看到了這一點。此外，有趣的是，一些現(xiàn)金回報好的公司變得非常有吸引力，尤其是在許多市場參與者被淘汰的情況下。

就央行的政策而言，降息和增加流動性實際上并不會增加那些不想出去消費的人的消費活動，盡管他們可以以接近零的利率價格在一定程度上推高風險資產(chǎn)的價格。在美國確實如此。在歐洲和日本，貨幣政策實際上已經(jīng)用盡，因此很難想象純粹的貨幣政策會如何發(fā)揮作用。

在歐洲，在這種政治環(huán)境下，財政政策刺激能否奏效將是一個有趣的問題。此外，在所有國家，不要指望降息會帶來更多刺激，因為大多數(shù)降息已經(jīng)通過債券和票據(jù)收益率的下降得到了反映，股票和許多資產(chǎn)已經(jīng)為此定價。

因此，在我看來，遏制經(jīng)濟損失需要協(xié)調(diào)的貨幣和財政政策，這些政策更針對債務/流動性有限的實體的具體情況，而不是更全面的降息和流動性的大幅增加。

你需要照顧的最重要的資產(chǎn)是你和你的家人。至于投資，希望你能預見最壞的情況，保護自己不受影響。