導(dǎo)游：春節(jié)前，高壓物品是很多志敏的暖寶。但是節(jié)日后，在a股震蕩調(diào)整中，部分“古琴”產(chǎn)品變成了“古琴-”。

這樣的案例雖然不多，但也引起了不少基民的熱議。對(duì)于這種固收-的情況，應(yīng)該咋看？我們以過去10年為例，固收+產(chǎn)品的策略效果其實(shí)很顯著……

桃李春風(fēng)一杯酒，江湖夜雨十年燈

昨天晚上，bo姐去書店閑逛的時(shí)候，在書架上看到一本雜志。封面圖很不錯(cuò)，是一個(gè)騎牛的少年。

拍出來跟大家分享一下，圖片如下。

感覺在現(xiàn)在的“綠油油”的春天里，看到騎牛的少年，有一種別樣的味道呀。

話說春節(jié)以來，隨著A股的震蕩調(diào)整，固收+基金引起了很多熱議，固收+變固收-的說法可是不少。

其實(shí)，拉長(zhǎng)時(shí)間維度，這都不是事兒。

以近10年維度分析，bo姐跟大家分累計(jì)收益率、各年度表現(xiàn)和最大回撤3個(gè)角度，跟大家嘮嘮。

以經(jīng)典股債設(shè)計(jì)，也就是偏債混合型基金為例。

偏債混合型基金，股票配置比例一般不超過30%，債券配置比例通常較高。相較于股票基金和偏股混合基金，風(fēng)險(xiǎn)小了很多。

首先，我們先看近10年累計(jì)收益率。

偏債混合型基金風(fēng)險(xiǎn)小，是不是投資收益也低呢？收益一點(diǎn)也不慫。

過去1年、過去3年、過去5年、過去10年的時(shí)間區(qū)間里，偏債混合型基金指數(shù)的漲幅穩(wěn)步遞增。

在一定程度上可以反映出，偏債混合型基金持有時(shí)間越長(zhǎng)、收益越靚的特質(zhì)。

同區(qū)間里，上證指數(shù)的波動(dòng)則比較大。

（數(shù)據(jù)來源：Wind；截至2021年3月31日）

從累計(jì)回報(bào)來看，偏債混合型基金指數(shù)，過去10年漲幅93.58%，上證指數(shù)過去10年漲幅17.55%。

然后，分年度來看，年度表現(xiàn)咋樣？

從過去十年來看，偏債混合型基金指數(shù)，每年都取得突出表現(xiàn)。

剔除2011年收益為負(fù)外，當(dāng)年度，上證指數(shù)其實(shí)下跌21.68%，其它階段收益悉數(shù)為正。

即便是2013年、2015年股市大幅波動(dòng)和2018年A股跌媽不認(rèn)，偏債混合型基金指數(shù)收益仍為正。

（數(shù)據(jù)來源：Wind；截至2021年3月31日）

最后，我們看下過去10年最大回撤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，偏債混合型基金指數(shù)近10年最大回撤是8.26%。同期，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)，最大回撤均超45%。

可以看出，偏債混合基金具有收益穩(wěn)步遞增，低波、回撤小，基民拿得住，最后收益不俗的特質(zhì)。

所以呀，對(duì)于主打固收+策略的基金產(chǎn)品，遇到的暫時(shí)性調(diào)整，大家不用太在意，長(zhǎng)期表現(xiàn)很靚哦。

十年情思百年渡，不斬相思不忍顧

優(yōu)質(zhì)的偏債混合型基金，bo姐曾跟大家寫過不少。今天，bo姐跟大家分享下長(zhǎng)盛基金蔡賓的產(chǎn)品。

蔡賓管理的長(zhǎng)盛安泰一年持有期混合（A：011265；C：011266），在4月12日已經(jīng)開始發(fā)行募集。

在偏債混合型基金中，這只基金是一個(gè)值得我們重點(diǎn)Pick的靚仔。

第一，圈里的10年固收老司機(jī)。

在挑選基金經(jīng)理時(shí)，bo姐更傾向于選投研經(jīng)驗(yàn)豐富的公募老將，蔡賓正是圈里一位扎實(shí)的老司機(jī)。

從證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，蔡賓目前擁有18年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。管理基金產(chǎn)品，也實(shí)打?qū)嶉L(zhǎng)達(dá)11.73年。

（數(shù)據(jù)來源：Wind；截至2021年4月19日）

細(xì)分來看，蔡賓從2006年2月加入長(zhǎng)盛基金后，就一直在長(zhǎng)盛基金工作，是一位扎實(shí)投研的固收老司機(jī)。蔡賓投資風(fēng)格穩(wěn)健，固收功底十分深厚。

實(shí)際上，蔡賓也是長(zhǎng)盛基金的固收領(lǐng)軍人物。

能十余年堅(jiān)持在投研一線，跟蔡賓的性格有很大的關(guān)系。對(duì)于投資之路，蔡賓一直講究穩(wěn)扎穩(wěn)打。

目前，蔡賓還是特許金融分析師（CFA），現(xiàn)任長(zhǎng)盛基金副總經(jīng)理、社保組合投資經(jīng)理、長(zhǎng)盛基金的投資決策委員會(huì)成員。在長(zhǎng)盛安泰一年持有期混合的投管中，可以很好借助團(tuán)隊(duì)力量。

第二，嘮嘮蔡賓的投資策略。

在管理固收+產(chǎn)品上，蔡賓的投資觀點(diǎn)和產(chǎn)品的資產(chǎn)配置正相契合，他的投資管理思路也很清晰。

蔡賓認(rèn)為，選擇股票要從安全邊際的角度挖掘阿爾法。

一方面，是尋找優(yōu)秀企業(yè)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定、長(zhǎng)期現(xiàn)金流良好，具有良好商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)壁壘，在行業(yè)景氣出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)基本面有足夠的抵御能力。

另一方面，是注重估值的合理性。

蔡賓還很重視均衡配置，“控制回撤的另一重要措施，是均衡配置，保持風(fēng)險(xiǎn)收益來源的多樣性?！?/p>

從產(chǎn)品類型來看，長(zhǎng)盛安泰一年持有期混合屬于偏債混合基金。

在投資中，投資股市、權(quán)益資產(chǎn)部分，不超過基金資產(chǎn)的30%。在收益增強(qiáng)上，有這么幾個(gè)靚點(diǎn)：

通過可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)收益。可轉(zhuǎn)債在牛市有股性，熊市有債性，具有進(jìn)可攻、退可守的特質(zhì)。

精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。精選具有相對(duì)成長(zhǎng)潛力、估值合理或被低估的上市公司。即具有成長(zhǎng)性且價(jià)值合理的上市公司，強(qiáng)調(diào)成長(zhǎng)性與合理估值的動(dòng)態(tài)平衡。

通過打新策略增強(qiáng)收益。積極參與科創(chuàng)板、主板、創(chuàng)業(yè)板等打新股（Ps：二級(jí)債基不能打新）。

第三，英姿颯爽的任職回報(bào)。

接下來，我們瞅瞅蔡賓管理的公募產(chǎn)品。

先看下同樣主打固收+策略的二級(jí)債基，蔡賓所管理的長(zhǎng)盛基金配置，以及長(zhǎng)盛穩(wěn)怡添利A，產(chǎn)品在同類基金的排名榜中排名均比較靠前。

（數(shù)據(jù)來源：天相投顧、銀河證券；截止2021年3月19日）

以蔡賓管理的長(zhǎng)盛穩(wěn)怡添利A為例，去年取得了11.16%的收益。在今年市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的情況下，依然取得了不俗的正收益率。

截至2021年3月19日，在管長(zhǎng)盛穩(wěn)怡添利A任期回報(bào)13.53%，年化10.77%，回報(bào)排名125/520。

額外的，蔡賓管理的保本型基金，長(zhǎng)盛同鑫保本、長(zhǎng)盛同鑫保本二號(hào)，在同類基金中均排名靠前。

相對(duì)于公募基金，蔡賓管理社保組合時(shí)間更長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，蔡賓管理社保超過9年，屢獲全國社?；鹄硎聲?huì)服務(wù)表彰。

表現(xiàn)咋樣呢？蔡賓在管社保組合10年期間，年化復(fù)合收益率不俗。并且，蔡賓從來沒在任何一個(gè)年度中虧錢。

社保投資經(jīng)驗(yàn)，也讓蔡賓更注重安全邊際，崇尚守正出新、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

看完蔡賓的投研實(shí)力和業(yè)績(jī)回報(bào)，是不是感覺值得信賴，感受到長(zhǎng)盛安泰一年持有期混合的香甜？

權(quán)益資產(chǎn)方面，“大內(nèi)需”板塊是最受蔡賓關(guān)注的板塊之一。

債券投資方面，蔡賓將主要以中短久期的票息策略為主，適當(dāng)配置高期權(quán)價(jià)值偏債型轉(zhuǎn)債。他認(rèn)為，2021年的債券市場(chǎng)投資，應(yīng)該在控制回撤的基礎(chǔ)上獲取絕對(duì)收益。

在基金的申贖設(shè)計(jì)上，長(zhǎng)盛安泰一年持有期混合有一年持有期設(shè)計(jì)。

首先，這種鎖定設(shè)計(jì)，可以有效降低投資者的交易成本。交易成本累積為收益，投資收益更豐厚。其次，基金經(jīng)理可以從容運(yùn)作和選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

長(zhǎng)盛安泰一年持有期混合（A：011265；C：011266），在4月12日已經(jīng)開始首發(fā)募集，大家可以在中國銀行、長(zhǎng)盛基金官網(wǎng)、各個(gè)券商，以及螞蟻財(cái)富、天天基金等三方平臺(tái)，參與認(rèn)購。?$長(zhǎng)盛安泰一年持有混合A(F011265)$? ?$滬深300(SH000300)$? ?$上證指數(shù)(SH000001)$?

【風(fēng)險(xiǎn)提示】本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及承諾。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

長(zhǎng)盛穩(wěn)怡添利成立于2019年12月23日，A/C兩類2020年凈值增長(zhǎng)率分別為11.16%、10.72%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率5.26%。數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)盛穩(wěn)怡添利定期報(bào)告，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2020年1月1日至2020年12月31日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：中證綜合債指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*10%。

長(zhǎng)盛積極配置成立于2008年10月08日，蔡賓自2008年12月19日-2012年3月16日任該基金基金經(jīng)理，期間2009、2010、2011各自然年度業(yè)績(jī)分別為7.65%、15.54%、-3.30%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為6.16%、1.70%、2.49%，數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)盛積極配置定期報(bào)告，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2009年1月1日-2011年12月31日。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：中證全債指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*10%。

此外，蔡賓管理過的偏債混合型基金還包括:

1、長(zhǎng)盛同鑫保本成立于2011年5月24日，2011、2012、2013、2014自然年度業(yè)績(jī)分別為2.30%、2.89%、1.18%、1.84%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為2.89%、4.69%、4.31%、-11.11%，數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)盛同鑫保本定期報(bào)告，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2011年5月24日至2014年12月31日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：三年期銀行定期存款收益率(稅后)。

2、長(zhǎng)盛同鑫保本二號(hào)成立于2012年7月10日，2012、2013、2014、2015自然年度業(yè)績(jī)分別為1.30%、-0.69%、21.27%、1.39%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為2.03%、-5.69%、4.28%、3.41%，數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)盛同鑫保本二號(hào)定期報(bào)告，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2012年7月10日至2015年12月31日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：三年期銀行定期存款收益率(稅后)。