上市是很多企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標。隨著內(nèi)地資本市場體系的逐步完善，包括主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板在內(nèi)的資本市場為企業(yè)提供了更多的選擇，同時也提出了更詳細的要求。對于很多中小企業(yè)來說，新三板上市還是蠻有吸引力的。上市要求更符合中小企業(yè)，與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板相比，企業(yè)申請在新三板上市的成本要低得多。

一、新三板上市介紹

一板市場通常指主板市場，二板市場指創(chuàng)業(yè)板市場。與一板市場和二板市場相比，業(yè)內(nèi)有人將場外市場稱為三板市場。

三板市場的發(fā)展包括兩個階段:三板市場和三板市場。第三板是2001年7月16日建立的“代理股份轉(zhuǎn)讓制”；在三板的基礎上，“中關村科技園非上市股份公司進入代理轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”。

上市企業(yè)都是高科技企業(yè)，不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中的退市企業(yè)和原STAQ、NET系統(tǒng)中的上市公司，所以被形象地稱為“新三板”。新三板的意義主要是針對公司，會給企業(yè)和公司帶來很大的利益。

目前新三板不再局限于中關村科技園的未上市公司，也不再局限于天津濱海、武漢東湖、上海張江的未上市公司。是面向非上市公司的全國性股權交易平臺，主要針對中小企業(yè)。

二.新三板上市條件

新三板上市條件:

符合新三板存在兩年的條件。；

新三板主營業(yè)務突出，有持續(xù)經(jīng)營記錄；必須滿足的條件。

新三板上市公司治理結構健全，經(jīng)營狀況規(guī)范；

新三板上市公司股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；

新三板上市公司注冊地址在國家高新區(qū)試點；

地方政府出具新三板試點上市資格確認書。

新三板上市公司需要滿足以下要求:

1.主體資格上市要求:新三板上市公司必須是非上市股份公司。

2.使用壽命要求:持續(xù)時間必須至少為兩年。

3.新三板上市公司盈利能力要求:必須具備穩(wěn)定持續(xù)的經(jīng)營能力。

4.資產(chǎn)要求:不限。

5.主營要求:主營業(yè)務必須突出。

6.成長性和創(chuàng)新能力要求:中關村高新技術企業(yè)將逐步把試點范圍擴大到其他國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。

三、新三板上市流程

新三板上市流程:

申請新三板上市流程，需要與作為其推薦保薦經(jīng)紀公司的保薦經(jīng)紀公司簽訂推薦上市流程協(xié)議，向協(xié)會推薦新三板上市流程。申請在新三板上市的流程主要包括:

新三板上市流程一:擬上市的有限公司整體改制為股份公司。新三板上市過程中申請在新三板上市的主體必須是非上市股份有限公司，因此，擬在有限公司階段上市的公司需要先啟動股權分置改革程序，有限公司將根據(jù)股權分置改革基準日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值變更為股份公司。

新三板上市流程二:保薦經(jīng)紀公司對上市股份公司進行盡職調(diào)查，為推薦上市準備備案文件，并承擔推薦責任。保薦經(jīng)紀公司推薦非上市公司股票在新三板上市時，應當勤勉盡責，認真準備推薦上市備案文件，并承擔推薦責任。保薦經(jīng)紀人在進行盡職調(diào)查時，應當為擬推薦的每個股份公司設立專門的項目組。項目組應協(xié)調(diào)會計師事務所、律師事務所等中介機構，在完成相應的審計和法律調(diào)查工作后，對新三板上市公司歷史上存在的出資瑕疵、關聯(lián)交易、橫向競爭等重大問題提出解決方案。，并根據(jù)《保薦經(jīng)紀人盡職調(diào)查指引》準備備案文件及其他申請材料。

新三板上市流程三:發(fā)起證券公司設立核心機構，負責審核備案文件。主辦券商不僅要成立專門的項目組負責盡職調(diào)查，還要成立核心組織負責審核備案文件和出具審核意見。根據(jù)核心意見，主辦券商決定是否向協(xié)會推薦公司新三板上市。決定推薦的，應當出具推薦報告，并向協(xié)會提交備案文件。

新三板上市流程四:保薦券商通過核心后，將備案文件上報中國證券業(yè)協(xié)會審核。中國證券業(yè)協(xié)會負責審核主辦證券公司提交的備案文件，并做出是否備案的決定。證券業(yè)協(xié)會決定受理的，應當出具受理通知書，并對備案文件進行審查。如有異議，可向主辦券商提交書面或口頭反饋，主辦券商予以回復；如無異議，將向主辦券商發(fā)出備案確認函。

四、新三板上市流程及時間段

根據(jù)相關法律、法規(guī)和規(guī)范性文件，非上市公司申請上市和轉(zhuǎn)讓新三板的流程如下:

1.董事會和股東大會的決議；

2.申請股份報價轉(zhuǎn)讓試點企業(yè)資格；

3.簽署推薦上市協(xié)議；非上市公司申請其股票在代理系統(tǒng)上市時，必須委托保薦經(jīng)紀公司作為其推薦的保薦經(jīng)紀公司，并向協(xié)會推薦。申請股票上市的非上市公司應當與被推薦的保薦經(jīng)紀人簽訂推薦上市協(xié)議。

4.配合主機報價券商盡職調(diào)查；

5.主辦報價券商向協(xié)會提交推薦上市備案文件；

6.協(xié)會記錄并確認；協(xié)會對推薦上市備案文件無異議的，應當自受理之日起50個工作日內(nèi)向推薦保薦經(jīng)紀機構出具備案確認函。

7.股份集中登記；

8.股票報價轉(zhuǎn)讓說明書的披露；

9.上市交易。

審批時間短，上市手續(xù)方便，是新三板上市轉(zhuǎn)讓的優(yōu)勢。其中，企業(yè)申請非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點資格確認函的審批時間為5天；推薦保薦經(jīng)紀人應當向協(xié)會提交推薦上市備案文件。協(xié)會對推薦上市備案文件無異議的，出具備案確認函的時間為50個工作日內(nèi)。此外，企業(yè)申請上市和轉(zhuǎn)讓新三板的時間期限也取決于企業(yè)確定相關中介機構、相關中介機構進行盡職調(diào)查并獲得協(xié)會確認函后后續(xù)事宜的安排。

V.新三板的影響

影響

新三板的推出，不僅是為了支持高新技術產(chǎn)業(yè)的政策實施，也是三板市場的又一次拓展實驗。其更重要的意義在于，積極探索建立全國統(tǒng)一監(jiān)管的場外交易市場，并取得了一定的經(jīng)驗積累。

影響

1.成為企業(yè)融資的平臺

隨著新三板的存在，高新技術企業(yè)的融資不再局限于銀行貸款和政府補貼，更多的股權投資基金會因為新三板的制度保障而積極投資。

2.提高公司治理水平

根據(jù)新三板的規(guī)定，園區(qū)公司一旦做好登錄新三板的準備，首先要在專業(yè)機構的指導下進行股權改革，明確公司的股權結構和高層職責。同時，新三板制定的上市公司信息披露要求與上市公司相當，促進了企業(yè)的規(guī)范管理和健康發(fā)展，增強了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

對投資者的作用和影響

1.為價值投資提供平臺

新三板的存在使得價值投資成為可能。無論是個人還是機構投資者，投資新三板公司的資金短期內(nèi)都無法收回，即使收回，投資回報也不會太高。因此，對新三板公司的投資更適合價值投資的形式。

2.通過監(jiān)管降低股權投資風險

隨著新三板制度的建立，上市公司的股權投融資行為被納入交易系統(tǒng)，由保薦券商監(jiān)管，證券業(yè)協(xié)會監(jiān)管。自然比投資者單邊實力更能抗風險。

3.成為私募基金退出的新方式

建立股票報價轉(zhuǎn)讓制度，成為私募基金投資新三板上市公司的一種新的資金退出方式，上市公司也成為私募基金的另一個投資熱點。

4.給a股基金施壓

新三板交易制度改革，相當于加了一個大市場。對于a股來說，一定會分流一部分資金。雖然短期上市公司通過私募融資，但上市公司越多，融資規(guī)模越大，肯定會從市場上吸收一部分資金。

六、三板市場未來發(fā)展前景

經(jīng)濟學家對三板市場的建立有一個大致的輪廓。劉紀鵬代表的觀點很明確。劉不止一次公開表示，發(fā)展三板市場，建立多層次的市場體系，是資本市場的大趨勢。

根據(jù)劉紀鵬的假設，這個市場需要容納六個因素:1 .定向招聘公司。20世紀90年代中期，中國成立了6000家定向融資公司。這些公司已經(jīng)成立，但它們?nèi)狈α鲃有裕皇鼙O(jiān)管，有些已經(jīng)消失，有些存在，沒有上市的機會。股份轉(zhuǎn)讓需要一個場所；2.在本地場外市場退市的企業(yè)。1998年，場外交易柜臺剩余的574家企業(yè)被關閉。這些企業(yè)處境困難，應考慮政策的連續(xù)性；3.高科技企業(yè)。融資是這些企業(yè)生存和發(fā)展的關鍵，給風險投資一個退出渠道；4.深圳和上海兩家上市公司的退市企業(yè)；申請上市公司進入輔導期的公司。要在低層次市場提供一個發(fā)揮搖籃和孵化器作用、監(jiān)督輔導的場所；5.5 .退市企業(yè)。STAQ和網(wǎng)絡系統(tǒng)?！敖⒁粋€非主板市場的場外交易市場，需要考慮上述因素，而不是主板退市和兩個系統(tǒng)退市的單一考慮。

劉紀鵬強調(diào)，三板市場不具備IPO的功能，應該主要承擔已成立股份公司現(xiàn)有股份的轉(zhuǎn)讓功能。他還認為，通過合并二板市場和三板市場，并將市場分為不同的層次，可以建立一個中央場外交易市場，將報價系統(tǒng)和場外交易市場融為一體。同時，要培育區(qū)域性場外交易市場。

眾所周知，退市機制不完善，是主板市場資源優(yōu)化配置不完全的重要原因，也是理性投資理念的艱難氣候。同時，證券市場成熟進程的深化，促使證券交易行為從交易所的場內(nèi)交易向場外交易和區(qū)域性產(chǎn)權交易中心輻射，建設多層次市場體系的內(nèi)在要求正在逐步實現(xiàn)。

因此，在以上兩方面的共同推動下，我們對三板市場功能的理解是，短期內(nèi)，三板市場旨在為主板上市公司退市提供出口，緩解因退市可能形成的社會震蕩，進而給相關上市公司一個重獲生機的機會。從長遠來看，如果場外交易的三板市場能夠與區(qū)域產(chǎn)權交易中心對接，使產(chǎn)權交易從使用價值的物權形式過渡到價值的股權轉(zhuǎn)讓形式，最終將促進多層次證券市場高級形式的出現(xiàn)，拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道。

事實上，根據(jù)專家的假設，未來三板發(fā)展的輪廓將是:兩三年內(nèi)，三板市場將加速轉(zhuǎn)移，大幅擴張；同時，從三板到主板上市的“綠色通道”也有望發(fā)揮作用。專家認為，符合恢復主板條件的退市公司也應在三板交易一段時間后恢復上市。進一步說，未來三板可能會誕生新的板塊，吸引高科技小盤股和歷史遺留問題的公司上市，其上市要求可能會略低于中小企業(yè)板。最樂觀的觀點是，擴張后的三板類似于美國的場外市場，將補充主板和中小企業(yè)板。

專家認為，如果這種假設得以實現(xiàn)，三板將真正成為投資者投資和投機的合適交易場所。目前投資者只能觀望。因此，投資者應該區(qū)別對待三板公司，規(guī)避市場風險，抓住市場機遇。甚至有業(yè)內(nèi)人士認為，三板的投資機會遠超滬深主板。2003年，三板市場大起大落，最高股價漲幅在45%以上，尤其是低價小盤股成為三板投資者的主要投資品種。

7.新三板上市與主板上市的區(qū)別

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務院批準，依照證券法設立的全國性證券交易場所。2012年9月正式注冊，是繼上交所、深交所之后的第三家全國性證券交易場所。國有股轉(zhuǎn)讓制度在性質(zhì)和法律地位上與證券交易所相同，是多層次資本市場體系的重要組成部分。

國有股轉(zhuǎn)讓制度與證券交易所的主要區(qū)別在于:

第一，客戶不同。《國務院關于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓制度有關問題的決定》明確，全國股份轉(zhuǎn)讓制度的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小企業(yè)的發(fā)展服務。這些企業(yè)一般規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式。在準入條件上，沒有財務門檻，申請上市的公司可能不盈利。只要股權結構清晰、運作合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務清晰、履行信息披露義務，經(jīng)保薦券商推薦后，股份公司即可申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市；

第二，投資者群體不同。中國外匯市場的投資者結構主要是中小投資者，而國有股轉(zhuǎn)讓制度實行了嚴格的投資者適宜性制度。未來的發(fā)展方向?qū)⑹菣C構投資者主導的市場，機構投資者一般具有較強的風險識別和承受能力；

第三，國有股轉(zhuǎn)讓制度是面向中小企業(yè)和產(chǎn)業(yè)資本的服務中介，主要服務于企業(yè)發(fā)展、資本投入和退出，不以交易為主要目的。