在a股市場上，有30多家白貨上市公司，其中幾家主要是洗衣機(jī)。在這里，我們帶出青島海爾、小天鵝、惠而浦，使用優(yōu)泰的財(cái)務(wù)分析工具。比較哪家公司業(yè)績更好，投資價(jià)值更高。

當(dāng)然你要說市場上的洗衣機(jī)品牌那么多，海爾、三星、LG、TCL、西門子、松下、美的、小天鵝等等。本文重點(diǎn)對國內(nèi)a股上市企業(yè)和以洗衣機(jī)為公司主要產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行比較。根據(jù)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)，小天鵝洗衣機(jī)營業(yè)收入195億元，占比91.04%，絕對獨(dú)一無二；漩渦洗衣機(jī)營業(yè)收入35.5億元，占比55.83%，也是絕對的主營收入；青島海爾的產(chǎn)品線要多元化。洗衣機(jī)營收309億元，占比19.4%，僅次于冰箱。

青島海爾總市值1200多億，小天鵝400多億，惠而浦才50億左右，都不是一個(gè)數(shù)量級的。比較凈資產(chǎn)，毛利，應(yīng)收賬款，自由現(xiàn)金流等等都沒有意義。因此，我們應(yīng)該比較三者的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以從凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等方面進(jìn)行分析。

近10年來，青島海爾、小天鵝、惠而浦的凈利率走勢曲線交叉，沒有人有絕對優(yōu)勢。海爾的凈利率從2014年開始逐年下降，目前在三者中排名第二；小天鵝走的比較順利，保持了三年來的第一名位置；一直領(lǐng)先的惠而浦，2013年逆轉(zhuǎn)，2017年大幅下跌，形勢堪憂。相比較而言，小天鵝勝出。

一般來說，作為家電廠商，資產(chǎn)負(fù)債率不超過60%比較合適。目前三家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是青島海爾>:小天鵝>:惠而浦，青島海爾70%左右有點(diǎn)高，小天鵝也超過了60%，惠而浦贏了一點(diǎn)。

從上圖可以看出，近10年來，三者的ROE趨勢曲線相互交叉，波動(dòng)較大。青島海爾的ROE本來在惠而浦后面，但是從2011年開始就比小天鵝和惠而浦好了。雖然連續(xù)幾年不斷下降，但幾乎等于小天鵝。好在2017年開始發(fā)力，ROE沖到30%，是三家企業(yè)中最好的。

小天鵝本來就是最落后的。在2012年企穩(wěn)后，逐漸反彈上漲，ROE值慢慢上升，看起來很健康。相比之下，惠而浦的情況有點(diǎn)糟糕。在前三年領(lǐng)先后，已經(jīng)被青島海爾和小天鵝超越。峰值時(shí)ROE接近30%，而且越來越低。2017年更是負(fù)數(shù)。可想而知，企業(yè)經(jīng)營狀況并不樂觀，盈利能力不足，基本面遠(yuǎn)不如青島海爾和小天鵝。

三家企業(yè)中，青島海爾是家電行業(yè)的巨頭，與美的、格力比肩。小天鵝和惠而浦在成交量和管理能力上差很多。海爾的洗衣機(jī)品牌質(zhì)量也很優(yōu)秀，小天鵝從2008年被美的收購開始就有美的集團(tuán)撐腰，業(yè)績一直穩(wěn)步增長。也是一家美麗的企業(yè)，潛力巨大。

可惜惠而浦處境不好。盡管表現(xiàn)不佳，惠而浦仍深陷負(fù)面泥潭。這幾年，惠而浦，原名合肥三洋，世界最大家電制造商之一的美國惠而浦公司的金字招牌，確實(shí)過得很艱難。雖然營收規(guī)模依然巨大，但公司非凈利潤自2013年以來持續(xù)下滑，2017年虧損4.88億元，為10年來表現(xiàn)最差。

財(cái)務(wù)問題的背后，惠而浦的內(nèi)控情況更令人擔(dān)憂。據(jù)媒體報(bào)道，惠而浦近4年來“換血”頻率異常高。據(jù)公開資料顯示，自2014年以來，上市公司已有多達(dá)19名退休高管，其中許多人曾擔(dān)任過“走過場”。大部分都服役不到半年，最短的也就四個(gè)月。從各個(gè)角度來看，惠而浦的內(nèi)部控制無疑存在重大隱患?；荻?月3日晚宣布，已收到中國證監(jiān)會(huì)的調(diào)查通知。由于公司披露的2015年度報(bào)告和2016年度報(bào)告涉嫌虛假記載，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，中國證監(jiān)會(huì)決定對公司發(fā)起調(diào)查。惠而浦的產(chǎn)品競爭力并不太強(qiáng)，其股票自2015年股災(zāi)以來一跌再跌?；久嬷丿B的問題需要謹(jǐn)慎對待。

總體來說，三家企業(yè)的投資價(jià)值排名是無可爭議的青島海爾>:小天鵝>:惠而浦、海爾、小天鵝的洗衣機(jī)用起來更舒服。你怎么想呢?