高燕章雷為什么要“追高”龍脊股份？|記者觀察

作者:李娟

與偏愛“抄底”的“股神”巴菲特不同，以著名投資家章雷為首的高淳資本偏愛“追高”。這一次又一次“追高”，目標是今年漲了兩次以上的龍基股份。

12月20日下午公告后，龍基股份于12月21日上午收盤接近漲停。

從傳統(tǒng)制造業(yè)、創(chuàng)新醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)到新能源領(lǐng)域，章雷今年明顯加大了新能源領(lǐng)域的布局，但長期來看沒有明顯的產(chǎn)業(yè)偏好。章雷不變的原則是關(guān)注子行業(yè)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，這些領(lǐng)導(dǎo)者也從行業(yè)集中度的提高中受益。

龍基股份12月20日下午宣布，持股5%以上的股東李春安與高淳資本簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，李春安計劃將其6%的股份轉(zhuǎn)讓給高淳資本，共計2.26億股。交易雙方一致同意本次交易每股轉(zhuǎn)讓價格為70元，交易總對價為人民幣158.41億元。

這筆交易的對價不便宜，市盈率接近40倍。

公告還聲明本次股權(quán)變動不會導(dǎo)致龍基股份有限公司控股股東和實際控制人發(fā)生變動，不損害公司和其他股東的利益。高凌資本此次轉(zhuǎn)讓公司股份是基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司價值的認可。它計劃通過此次股權(quán)變更收購公司股份，以獲得股份增值收入。

高淳資本在投資格力電器之后，將目光投向了對格洛麗亞英、同偉股份、恩杰股份、寧德時報估值較高的新興行業(yè)，龍基股份在2020年漲幅超過2倍后，70元的收購價格“追高”。

2020年前三季度，龍基營業(yè)收入338.32億元，同比增長49.08%。2020年第三季度營業(yè)收入136.91億元，同比增長59.53%；前三季度扣除不回母凈利潤60.14億元，同比增長76.35%，2020年第三季度扣除不回母凈利潤21.2億元，同比增長49.93%。

與2019年末相比，2020年9月30日庫存增加66.82%，達到106.04億元，原因是“生產(chǎn)規(guī)模擴大，海外在途庫存增加。”應(yīng)收賬款增加55.31%，達到59.42億元，這是銷量增加造成的。龍基股份大幅擴大產(chǎn)能。

開源證券分析師劉強表示，隨著光伏進入平價時代，全世界都在吶喊新能源，中國、美國、歐洲都增加了能源來源，提高了減排目標和可再生能源比重。龍基作為集成的領(lǐng)頭羊，在硅片和元器件方面實現(xiàn)了全球雙第一，將充分受益于平價時代的紅利。在全球光伏品質(zhì)并重的指導(dǎo)下，領(lǐng)先穩(wěn)健的管理模式和長期積累的優(yōu)秀品牌口碑成為龍基股份最強的競爭壁壘。

9月22日晚，龍基宣布計劃投資40億元打造曲靖年產(chǎn)20GW單晶硅棒和硅片。就在前一天，龍基剛剛宣布，計劃投資25億元打造麗江年產(chǎn)10GW單晶硅棒。公告稱，項目投產(chǎn)后，將有助于公司進一步提升高效單晶硅棒和晶圓的產(chǎn)能，抓住光伏市場的發(fā)展機遇，不斷提高市場規(guī)模和競爭力。

對此，早些時候發(fā)現(xiàn)龍脊股份的一位基金經(jīng)理告訴《第一財經(jīng)記者》，“我認為被高估了。當然，大多數(shù)新興行業(yè)股票現(xiàn)在都被高估了?！饼埢鶖U股有三種可能。第一是產(chǎn)能增加，第二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致價格上漲，第三是外包服務(wù)建設(shè)項目增加。第三點主要是國外訂單，和國內(nèi)行業(yè)不同，大的硅生產(chǎn)線會降低成本。

高淳資本敢于“追求高”，可能與政策上“碳中和”的清晰路線圖密切相關(guān)。在剛剛結(jié)束的2020年中央經(jīng)濟工作會議上，提出了碳峰值、碳中和等八項重點任務(wù)，努力把經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，把高質(zhì)量發(fā)展作為“十四五”的良好開局。

《第一財經(jīng)》記者梳理了高賢資本的主要立場后發(fā)現(xiàn)，從醫(yī)藥行業(yè)，到互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊控股和阿里巴巴，到格力電器的收購，再到百麗國際的私有化，高賢資本選擇投資對象的標準是從傳統(tǒng)行業(yè)到新興行業(yè)，但唯一不變的是選擇市場份額不斷擴大的行業(yè)龍頭。

投資新能源是高淳資本2020年加快布局的方向。從龍基、同偉、恩杰、寧德時報等企業(yè)的角度來看，類似于投資創(chuàng)新藥物、互聯(lián)網(wǎng)、傳統(tǒng)制造業(yè)的思路。章雷尤其喜歡細分領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。