5月24日晚，葉檀財經(jīng)的一篇文章《神武集團:對不起賈布斯，我用你的套路實現(xiàn)了你的夢想》，瞬間引爆了整個朋友圈和金融界。緊接著，招商證券環(huán)保行業(yè)分析師朱春陽在5月25日上午發(fā)表文章回應(yīng)(與申武有關(guān))葉檀嘩眾取寵是可以的，但是對不起，你在挑釁我。

神仙打架，總有人吃苦。5月25日，神五集團旗下兩家上市公司神五環(huán)保(300156)和神五節(jié)能(000820)經(jīng)過一天的掙扎，被鎖定漲停，成交量大幅放大。5月26日，神五集團旗下兩家上市公司已停牌，但尚未復(fù)牌。也許它驗證了資本市場的說法:“市場資本永遠(yuǎn)是最聰明的”。

基于模糊財務(wù)數(shù)據(jù)的撕裂式辯論

葉檀金融質(zhì)疑神五環(huán)保(300156)財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性。SZ)和神五節(jié)能(000820。SZ)，神五集團旗下的兩家上市公司，并認(rèn)為在神五集團的遠(yuǎn)程控制下，上述兩家公司的收入大多來自集團內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易。

朱春陽的團隊從財務(wù)數(shù)據(jù)、神武集團的顛覆性技術(shù)、行業(yè)市場空等方面逐一駁斥了葉檀的質(zhì)疑。

需要考慮的是，目前，葉檀財經(jīng)質(zhì)疑神五集團旗下各公司的財務(wù)數(shù)據(jù)均以上市公司的信息披露內(nèi)容為依據(jù)，同時神五環(huán)保和神五節(jié)能兩家上市公司已接受國內(nèi)同一個會計師事務(wù)所大新會計師事務(wù)所的審計。如果神五集團披露的財務(wù)數(shù)據(jù)本身存在缺陷，那么朱春陽的團隊撕毀葉檀的財務(wù)數(shù)據(jù)將毫無意義。

關(guān)于神五集團旗下兩家上市公司的核心顛覆性技術(shù)，葉檀團隊沒有提及神五環(huán)保公司和神五節(jié)能公司使用的神五集團相關(guān)技術(shù)的顛覆性技術(shù)。如果是獨家技術(shù)，獲得壟斷高毛利率是合理的，但如果是如葉檀所說，那么兩家公司可能真的有“造假”的嫌疑。

袁鋼化工與田麗環(huán)保(現(xiàn)神武環(huán)保)的關(guān)系，不清不亂

朱春陽在反駁葉檀財經(jīng)的時候，提到了申武環(huán)保下內(nèi)蒙古袁鋼化工的運營。到底神五集團是否存在關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的財務(wù)造假？神五集團的顛覆性技術(shù)到底是真創(chuàng)新還是大忽悠？神五集團的顛覆性技術(shù)無法理解，財務(wù)數(shù)據(jù)無法解釋清楚，那我們就換個角度來看看神五環(huán)保-內(nèi)蒙古袁鋼化工廠產(chǎn)業(yè)化項目的歷史吧。

結(jié)合神五集團和內(nèi)蒙古袁鋼化工近5年的相關(guān)公告:

2011年6月7日，田麗環(huán)保(神武環(huán)保借殼公司)與內(nèi)蒙古袁鋼化工簽訂了3.15億元電石項目總承包合同；

2014年1月，媒體陸續(xù)報道了三則報道:“田麗環(huán)保1.7億元因財務(wù)糾紛或自導(dǎo)被銀行扣款”、“田麗環(huán)保賬戶扣款風(fēng)波聲稱特殊條款被忽略”、“民生“持有一年，壞賬三天還清”等。以上三篇文章均質(zhì)疑田麗環(huán)保與民生銀行合作轉(zhuǎn)賬，也質(zhì)疑內(nèi)蒙古袁鋼化工與田麗環(huán)保(神五環(huán)保)的關(guān)系，袁鋼化工已成為田麗環(huán)保的子公司。

2014年5月，神五集團子公司北京萬和邦投資正式入駐田麗環(huán)保；

2014年9月15日，神武環(huán)保與袁鋼化工簽訂了1.6億元人民幣的密閉電爐節(jié)能改造EMC合同。神武環(huán)保預(yù)計年節(jié)能效益7576萬元；

2015年9月2日，神武環(huán)保為袁鋼化工提供連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保本金總額2.3億元；

2015年9月30日，神武環(huán)保與袁鋼化工簽訂天然氣總承包項目，金額5.5億元；

2016年3月1日，神武環(huán)保宣布其在袁鋼化工的密閉電爐節(jié)能技術(shù)改造項目成功投產(chǎn)，進入節(jié)能利益共享期。

關(guān)于田麗環(huán)保與袁鋼化工之間的“復(fù)雜關(guān)系”，媒體于2014年1月報道。田麗環(huán)保對民生銀行從其賬戶轉(zhuǎn)賬一事做了更多解釋，對于媒體質(zhì)疑港元化工與田麗環(huán)保的潛在關(guān)系，幾乎沒有任何解釋。投資者可查閱2014年1月13日田麗環(huán)保澄清公告。

袁鋼化工任中道元

如果媒體報道屬實，田麗環(huán)保和袁鋼化工有關(guān)系。會是什么結(jié)果？從公開的信息來看，我們看不出袁鋼化學(xué)被田麗環(huán)保或神武環(huán)保處置或剝離。能否推斷袁鋼化學(xué)本身可能還存在于神五環(huán)保系統(tǒng)？如果是，可以理解為神武環(huán)保在2015年9月2日主動為袁鋼化工廠提供了2.3億元的擔(dān)保，是否真的是出于“對自己顛覆性技術(shù)的信心”不得不質(zhì)疑。

至于內(nèi)蒙古口岸原化工工商登記的股東名冊，根據(jù)國內(nèi)公司使用的復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)，無法研究其背后的真實股權(quán)關(guān)系。

如果神五集團和內(nèi)蒙古袁鋼化工廠有關(guān)系，神五所謂的破壞性電石新工藝的運行效果無疑會受到更多質(zhì)疑，神五完整的煤-電石-乙炔-乙烯路線將會有很大的不確定性。如果沒有關(guān)系，我們也很高興看到神武集團通過其顛覆性的技術(shù)改變世界，展示我們民族企業(yè)的創(chuàng)新精神。我們也會跟蹤神武環(huán)保港的原化工是否有關(guān)聯(lián)。資料來源:藍(lán)潮。com http://www.fjii.com/a/yuqing/20170531/105711.html