■見習(xí)記者謝若琳

12月8日，富春通信宣布，公司董事長兼實際控制人苗品章擬減持不超過3800萬股，并將所得資金借給上市公司，用于現(xiàn)金收購成都摩其卡科技有限公司..

與此同時，富春通信調(diào)整收購計劃，目標(biāo)公司Mochikaka估值從9月份的10.15億元降至8.88億元，3個月內(nèi)估值下降15.43%。即便如此，按照目前的估值方案，目標(biāo)公司的升水率依然高達(dá)2349.58%

另一方面，據(jù)財報顯示，由于其游戲《新主人》貢獻(xiàn)收入3646.11萬元，2016年Mochika扭虧為盈。但據(jù)Applestore搜索，記者發(fā)現(xiàn)該游戲甚至沒有玩家評論。很少有公司旗下其他游戲的評論。

記者聯(lián)系富春通信證券部。對方表示，公司收購Mochika的主要目的是:一是快速獲取優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源，公司繼續(xù)布局泛娛樂內(nèi)容提供服務(wù)；二是繼續(xù)提升上市公司游戲產(chǎn)品的綜合競爭力；第三，實現(xiàn)精品開發(fā)與多元化產(chǎn)品類型的協(xié)同；第四，提高上市公司的盈利能力和抗風(fēng)險能力。

實際控制人兌現(xiàn)并重新獲得被指控逃避審計

根據(jù)富春通信的最新公告，公司實際控制人苗品章和公司控股股東富春投資計劃在未來6個月內(nèi)通過協(xié)議大宗交易的方式，減持公司總股本不超過3800萬股，即不超過公司總股本的10%。值得一提的是，苗品章持有富春投資90%的股權(quán)。

根據(jù)富春通信當(dāng)日收盤價24.18元/股，最大限度完成減持后，苗品章將套現(xiàn)約9.19億元。

苗品章減持的目的是免費(fèi)借錢給上市公司，然后公司用現(xiàn)金收購Mochika。據(jù)披露，貸款分兩步進(jìn)行:第一步，莫西卡股東以4.4億元的交易價格直接或間接購買嚴(yán)品章持有的公司股份，嚴(yán)品章獲得的全部收益將從相關(guān)費(fèi)用中扣除。向公司提供無息貸款；第二步，其余部分將為公司收購Mochika所需的部分自籌資金提供無息過橋資金和信用增級支持。

為了避免并購審查，chansons Capital執(zhí)行董事沈夢在接受《證券日報》采訪時表示，“實際控制人減持股份然后向上市公司放貸的行為并不違反監(jiān)管要求，但具有極大的欺騙性。實際控制人的減少對上市公司二級市場價格有明顯的副作用。但為了保護(hù)自己的利益，實際控制人不會受到其他股東的壓力。我通過借錢的方式表達(dá)了對上市公司的信心，但實質(zhì)上是把風(fēng)險波動的股票變成了對上市公司的固定收益?zhèn)鶛?quán)，與其他股東的利益不一致。

目標(biāo)公司的估值在3個月內(nèi)大幅下跌

富春通信的收購可謂一波三折。今年年初，富春通信披露暫停重大重組，隨后公司宣布計劃以8.64億元收購影視公司時代春秋。

然而，事情并不順利。4月27日，富春通信接到中國證監(jiān)會通知，因標(biāo)的公司核心知識產(chǎn)權(quán)涉及訴訟，不批準(zhǔn)發(fā)行股份購買資產(chǎn)。

不氣餒，富春通信開始策劃重組。7月29日，公司宣布擬收購上海萬佳100%股權(quán)和莫西卡100%股權(quán)。隨后，收購計劃引起了深交所的詢問。然后，公司調(diào)整了計劃，放棄了上海。9月21日，富春通信發(fā)布計劃，斥資10.5億元人民幣，通過支付現(xiàn)金和發(fā)行股票的方式，收購莫西卡100%股權(quán)。

誰曾想過計劃跟不上變化？12月6日，富春通信宣布將再次調(diào)整收購計劃。調(diào)整涉及四個方面:一是原目標(biāo)估值10.5億元。調(diào)整后目標(biāo)估值改為8.88億元；第二，最初的計劃是通過支付現(xiàn)金和增發(fā)股票來購買。調(diào)整后，所有采購均以現(xiàn)金進(jìn)行；三是原計劃募集配套資金4億元，調(diào)整后取消募集；第四，目標(biāo)公司股東的業(yè)績承諾下降。母公司2016、2017、2018、2019年扣除后歸屬于股東的凈利潤分別不低于7000萬元、9100萬元、1.2億元。和1.2億元，調(diào)整后，2016年至2019年，承諾金額分別為6300萬元和7700萬元

對此，富春通信給出兩個理由:一是由于近期資本市場股價波動，復(fù)牌后公司股價不穩(wěn)定，股價一直倒掛。為維護(hù)本次交易各方利益，順利推進(jìn)項目，加快重組進(jìn)程，公司與交易對手雙方同意調(diào)整重組方案；二是7月1日，國家新聞出版廣電總局發(fā)布的《關(guān)于移動游戲出版服務(wù)管理的通知》正式實施，目標(biāo)公司旗下《犬夜叉尋玉之旅》《還珠格格》等游戲?qū)⒂媱澩瞥鰰r間推遲2個月，因此調(diào)整了目標(biāo)估值。

這也意味著游戲上線時間延遲了2個月，導(dǎo)致摩奇卡卡估值下調(diào)15.43%，直接下調(diào)1.62億元。

游戲資產(chǎn)的泡沫可見一斑。一位不愿透露姓名的游戲分析師在接受《證券日報》采訪時表示，一般來說，游戲上線延遲必然會影響公司收入，但對整體估值影響不大。

另一方面，即使估值下降，摩奇卡卡的升水率還是挺高的。經(jīng)審計，歸屬于母公司股東的全部股權(quán)賬面價值為3616.93萬元，預(yù)計價值約為8.86億元，增值率為2349.58%。

對此，公司回復(fù)《證券日報》記者，Mochika所在的手游行業(yè)具有“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資相對較小，賬面價值不高。企業(yè)的主要價值不僅僅是固定資產(chǎn)。除了營運(yùn)資金等有形資源外，還應(yīng)包括產(chǎn)品優(yōu)勢、管理經(jīng)驗、優(yōu)惠政策、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)能力、人才團(tuán)隊、企業(yè)享有的品牌優(yōu)勢等重要無形資源的貢獻(xiàn)。同時，摩奇卡卡在運(yùn)營期間建立了一支優(yōu)秀的游戲R&D團(tuán)隊，其管理層積累了寶貴的團(tuán)隊管理經(jīng)驗。此外，摩奇卡卡的創(chuàng)始人在游戲行業(yè)有著深厚的積累，在與國內(nèi)知名游戲推廣企業(yè)的開發(fā)合作中積累了巨大的商業(yè)優(yōu)勢。

誘金主游戲疑似個人賬戶操作

數(shù)據(jù)顯示，摩奇卡卡成立于2011年1月27日。公司主營業(yè)務(wù)是手機(jī)游戲的研發(fā)和生產(chǎn)。其產(chǎn)品包括《新大師》《?；▊€人大師》《犬夜叉尋玉之旅》《大天堂HD》等游戲。除了網(wǎng)絡(luò)游戲，公司目前還儲備了一批有待開發(fā)的優(yōu)質(zhì)IP，包括昆侖、逆鱗、雪鷹魔王、還珠格格等。

從財務(wù)角度看，直到2016年，Mochika才扭虧為盈。公告顯示，2014年，Mochika實現(xiàn)凈利潤-276.82萬元；2015年凈利潤-531.43萬元；2016年前三季度凈利潤3382.39萬元。

摩奇卡卡扭虧主要是因為游戲《新主人》收入增加。富春通信透露，2016年1-8月，摩奇卡卡的主要游戲有《新主人》《校花私人主人》《犬夜叉尋玉之旅》《大天堂HD》。其中，《新大師》收入3646.11萬元，占報告期總收入的87.52%。

此外，根據(jù)美國第三方軟件Appannie的統(tǒng)計，在過去的一個月里，New Master在Apple Store所有游戲分類列表中的排名在400-1000之間波動。另外，據(jù)Applestroe搜索，只有16位用戶評論了iPhone版的“?；▊€人大師”，而高薪的“新大師”連評論都沒有。更讓人不解的是，在Applestroe中，《新大師》的出版者是個人“胡定”。

一般來說，大型游戲開發(fā)商通過公司注冊運(yùn)營游戲。但是因為個人注冊比較方便，小游戲工作室更傾向于使用個人賬號。上述分析師告訴記者，“因為個人賬戶提交游戲，所以涉及到問題。被封了也不可惜?？梢杂眯律矸葑C重新提交，但不能使用公司賬戶?！?/p>

對此，富春通信回復(fù)稱，mainland China“新大師”的運(yùn)營商是上海黑桃互動網(wǎng)絡(luò)科技有限公司；上海野火網(wǎng)絡(luò)科技有限公司是“校花個人碩士”的大陸運(yùn)營方。