新大陸A的黑天鵝猝不及防。在宣布被4.8億資金的第一大股東關(guān)聯(lián)公司占用并被中國證監(jiān)會(huì)調(diào)查后，公司宣布退市風(fēng)險(xiǎn)?；氐揭荒昵?，當(dāng)新大洲A收購的第一批烏拉圭肉制品公司的牛肉剛到天津港時(shí)，新大洲A的真正控制人陳就慷慨激昂地表達(dá)了中國肉牛市場格局的變化。你有沒有想過一年后Sundiro A會(huì)被ST取代？

要說新大陸A的轉(zhuǎn)型，真的是撕心裂肺。新大陸A從摩托車起家，一度風(fēng)靡全國。新大陸A的老書記曾經(jīng)在酒桌上表達(dá)過對四川粉絲造假的感受，月銷量上萬，然后街上五輛摩托車有一輛是新大陸的。

但是，這種感覺只屬于十幾年前。隨著政策的調(diào)整，摩托車市場迅速萎靡，電動(dòng)車的普及進(jìn)一步壓縮了摩托車市場空。各種企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，最典型的就是重慶力帆從摩托車到汽車生產(chǎn)的轉(zhuǎn)型。雖然現(xiàn)在很難活，但至少有自己的核心業(yè)務(wù)。另一方面，新大陸A，一邊掛著半死不活的摩托車，一邊尋找各種轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，從做煤到造游艇到航海空，甚至涉足醫(yī)療行業(yè)，投入了大量的資金，卻始終沒能下車工作，直到遇到衡陽牛業(yè)。

陳，今日新大洲的真正掌控者，曾經(jīng)是雙匯走出去的高管，從豬肉穿越到牛肉，他的口號是牛肉行業(yè)的“雙匯”。衡陽集團(tuán)在東北地區(qū)建立了幾個(gè)萬頭肉牛標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖基地，也是東北地區(qū)少有的知名民營企業(yè)。2016年衡陽牛業(yè)進(jìn)入新大陸A后，承諾向上市公司注入25億收入的衡陽牛業(yè)，但這一過程被多次擱置，衡陽牛業(yè)反而將其進(jìn)口業(yè)務(wù)對接上市公司。

新大陸A，跨界引擎，變成反芻動(dòng)物

中國牛肉消費(fèi)需求高，長期供不應(yīng)求，進(jìn)口依存度高。東北的肉牛養(yǎng)殖基地一直運(yùn)行良好，注入新大陸A 空不會(huì)有太大發(fā)展，但會(huì)受到各方的考察。隨著消費(fèi)升級，海外高端進(jìn)口食品數(shù)量不斷增加，衡陽牛業(yè)先后收購了澳大利亞和烏拉圭的肉類加工企業(yè)。這部分資產(chǎn)需要進(jìn)一步的資金支持，在海外高端農(nóng)業(yè)資產(chǎn)的光環(huán)下，比國內(nèi)農(nóng)業(yè)資產(chǎn)更有吸引力。

2017年，Sundiro A剝離摩托車資產(chǎn)，完成烏拉圭牛肉加工企業(yè)資產(chǎn)收購。肉類進(jìn)口和銷售業(yè)務(wù)收入大幅增長，占公司營業(yè)收入的39%，但仍保留了煤炭開采和游艇業(yè)務(wù)。收入變化方面，得益于新資產(chǎn)的注入，Sundiro A的收入幾乎翻了一番，達(dá)到16億元，但歸屬于它的凈利潤卻下降了35%。收入下降的原因是摩托車的利潤被剝離，屠宰廠的并購還沒有貢獻(xiàn)利潤。

到2018年初，Sundiro A已經(jīng)被衡陽牛業(yè)注入肉類進(jìn)口貿(mào)易和餐飲企業(yè)，之后加入海外肉類加工企業(yè)。公司基本建立了海外牛源采購、海外合格工廠屠宰、國內(nèi)多區(qū)域加工和消費(fèi)市場布局的全產(chǎn)業(yè)鏈。但一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題是，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈才剛剛起步，而且嚴(yán)重依賴衡陽牛業(yè)的合作，自身收入很微薄。2017年，新大洲A的子公司寧波衡陽全年進(jìn)口肉類食品6018.46噸，合并范圍實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入2.85億元，凈利潤僅為74.54萬元。

這個(gè)凈利潤真的落在無數(shù)人的眼睛下面。不僅如此，新大洲A收購兩家烏拉圭肉類加工企業(yè)時(shí)承諾三年內(nèi)扣除不低于2332.5萬美元的非凈利潤，但2017年第一年未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。2018年4月，第一批來自烏拉圭的可追溯牛肉運(yùn)抵中國，這是新大陸A與衡陽牛業(yè)的蜜月期。衡陽牛業(yè)一方面借助新大陸A打開了海外牛肉市場，另一方面，新大陸A也從衡陽牛業(yè)的市場渠道上有了自己的基地。

整整一年，讓新大陸A從巔峰跌到谷底

2018年前三季度，新大洲A食品行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入6.2億元，同比增長125.87%。其中，寧波衡陽及其子公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3.13億元，凈利潤1284.31萬元，上海衡陽實(shí)現(xiàn)食品貿(mào)易銷售收入1.39億元，凈利潤72.66萬元。更讓人驚訝的是，新大洲A收購的三家烏拉圭肉類加工屠宰企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.68億元，貢獻(xiàn)凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，第三季度虧損-2431.19萬元。

對此，Sundiro A給出的解釋是，由于資金短缺，產(chǎn)能沒有完全釋放，肉牛收購價(jià)格上漲。此外，新大洲A的實(shí)際控制人、衡陽牛業(yè)的創(chuàng)始人陳，也未能兌現(xiàn)2018年增持的承諾。新大洲A對衡陽牛業(yè)的擔(dān)保引發(fā)的債務(wù)問題在下半年開始出現(xiàn)。新大洲A、公司法定代表人陳、原副總裁李志、衡陽牛業(yè)甚至被列入不值得信賴的執(zhí)行人名單，新大洲A的多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)。

新大洲A發(fā)布2018年度業(yè)績報(bào)告時(shí)，凈利潤暴跌40.17%，至-8.38億元，幾乎讓其牛肉轉(zhuǎn)型預(yù)期破滅。2018年，Sundiro A剝離了航空空和游艇項(xiàng)目。牛肉項(xiàng)目雖然虧損，但是不嚴(yán)重。虧損如此嚴(yán)重，是因?yàn)樾麓笾轆計(jì)提了5.5-6.5億的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，其中包括對烏拉圭子公司的一次性撥備2.5-3億元。自2016年引入衡陽牛業(yè)以來，新大洲A的收入逐步增加，而凈利潤則是先降后降。利潤去哪了？真的是因?yàn)闃I(yè)務(wù)不成熟，像新大陸A說的那樣嗎？

新大陸A陷入了典型的不增加利潤而增加收入的陷阱

這一次，資金占用問題，新大洲宣布，2018年寧波衡陽共向衡陽牛業(yè)銷售牛肉(含稅)4.43億元，共收到銷售退貨3.23億元，形成銷售賬戶1.2億元。2018年末，寧波衡陽對衡陽牛業(yè)的應(yīng)收賬款余額為1.34億元，大于銷售形成的應(yīng)收賬款1426萬元。不是商業(yè)，是錯(cuò)誤的，2018年上海衡陽向衡陽牛業(yè)購買牛肉共預(yù)付7.41億元，購買的牛肉入庫(含稅)1.17億元?？鄢A(yù)付款并返還等調(diào)整后，期末非經(jīng)營性占用余額為4.63億元，應(yīng)不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)和非經(jīng)營性占用形式。

衡陽牛業(yè)是新大洲A的最大客戶、最大供應(yīng)商、最大股東，但衡陽牛業(yè)的真正控制人陳從收購新大洲A開始就存在套路，資產(chǎn)注入泡湯，上市公司戰(zhàn)略改變，股份回購回本，新大洲A違約擔(dān)保...衡陽牛業(yè)2017年收入近25億，凈利潤達(dá)到4.9。2018年上半年衡陽養(yǎng)牛業(yè)營收10.44億元，凈利潤7400萬元。衡陽牛業(yè)的衰落出現(xiàn)在2018年上半年，但與新大陸A相比，微不足道，也讓不少投資者感到憤慨。在衡陽牛業(yè)的生死和新大陸A的生死中，毫不猶豫的選擇了陳。(作者:四川范假首發(fā)富凱金融)