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數(shù)銀在線 國內(nèi)在線金融產(chǎn)品超市的發(fā)展歷程及其未來

2013年下半年互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)熱潮過后,很多平臺都有了建設(shè)在線理財產(chǎn)品超市的長遠規(guī)劃。然而時間已經(jīng)過去,大部分網(wǎng)絡(luò)平臺離這一步還很遠。真正邁出這一步的人,大多已經(jīng)迷失了方向,贏家寥寥無幾。

圖片來源:互聯(lián)網(wǎng)

2017年11月中旬,融360的子公司建普科技在紐交所成功上市,掃除了網(wǎng)絡(luò)金融超市成長中的陰霾,帶來了智慧金融的資本旋風(fēng)。網(wǎng)上金融產(chǎn)品超市是指依托互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)平臺,將金融機構(gòu)或金融機構(gòu)的各種產(chǎn)品和服務(wù)有機整合,為企業(yè)或個人客戶提供眾多金融產(chǎn)品和增值服務(wù)的綜合經(jīng)營模式。就產(chǎn)品定位而言,大部分網(wǎng)上綜合金融超市主要以理財產(chǎn)品或貸款產(chǎn)品為主。

理財產(chǎn)品綜合超市:從Yinlv.com到lufax

Yinxian.com于2007年進入中國,其母公司是Bankrate,一家專門從事個人金融產(chǎn)品信息服務(wù)的紐約證券交易所上市公司。Yinxian.com的商業(yè)模式是建立理財產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫,涵蓋銀行理財、利率、基金、保險、信托、黃金等多種產(chǎn)品。用戶可以在網(wǎng)站上獲得理財產(chǎn)品的咨詢信息。但是由于缺乏相應(yīng)的許可支持,具體的產(chǎn)品購買和支付無法在網(wǎng)上進行,仍然需要通過產(chǎn)品供應(yīng)商的柜臺或者網(wǎng)上銀行進行。這導(dǎo)致Yinxian.com僅限于一個簡單的信息展示平臺,而不是真正的寄售平臺,寄售平臺只能主要由金融機構(gòu)的廣告收入組成。

然而,國內(nèi)金融市場尚未實現(xiàn)真正的利率市場化,同類金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品收益率差異不大,這本身就降低了投資者依賴Yinxian.com信息進行選擇的必要性。繼火熱的國內(nèi)P2P市場之后,鄞縣。com開始切入P2P金融引流服務(wù),帶來了一定的收益,但可能誘發(fā)更大的聲譽風(fēng)險。

圖片來源:互聯(lián)網(wǎng)

Lufax成立于2011年9月,在線平臺于2012年3月正式上線。其在線投資平臺定位在60-600萬中產(chǎn)階級客戶和機構(gòu)投資者水平。每個投資者都有一個虛擬賬戶,賬戶背后是自己獨立的產(chǎn)品平臺,可以連接平安集團各種金融牌照提供的理財產(chǎn)品。

金融產(chǎn)品分為四類:(1)標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)是標(biāo)的資產(chǎn),來源于資金和保險;(2)以非標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)為標(biāo)的資產(chǎn),提供金融機構(gòu)資產(chǎn)證券化后的產(chǎn)品,部分來自擔(dān)保體系;(3)以個人消費貸款為標(biāo)的資產(chǎn)的P2P產(chǎn)品;(4)現(xiàn)金管理和二級市場(短期,二級市場允許投資者相互交易)。

個人投資者服務(wù)主要向以“平臺費/貨架費”名義提供相應(yīng)理財產(chǎn)品的機構(gòu)收取,而現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)則向個人投資者收取交易費。圍繞機構(gòu)投資者的服務(wù)主要是以“投資顧問費”的名義收取的。相比較而言,在相應(yīng)金融牌照的支持下,lufax的產(chǎn)品線更加豐富,同時也不再單純是一個信息展示平臺,更多的起到了交易平臺的作用,收入空更廣。

貸款產(chǎn)品綜合超市:從數(shù)字銀行網(wǎng)上到融360

網(wǎng)上理財產(chǎn)品超市的另一個發(fā)展思路是成為一個搜索和比較貸款產(chǎn)品價格的平臺,最初以數(shù)字銀行在線為代表。數(shù)字銀行在線(Digital Bank Online)于2009年正式投入運營,其核心模式位于各種貸款產(chǎn)品的在線平臺上,為中小企業(yè)融資、個人貸款等金融服務(wù)產(chǎn)品提供在線融資服務(wù)。由于普惠金融的定位,數(shù)字銀行在線得到了政府的大力支持,并與多家銀行和擔(dān)保機構(gòu)建立了聯(lián)系。先后獲得A輪和B輪融資,公司整體估值一度高達5億元。

但作為貸款支持平臺,網(wǎng)上合作的銀行只有20多家,與銀行談判的議價能力太弱,只有千分之一到千分之三的手續(xù)費;由于缺乏風(fēng)險控制技術(shù),獲得純網(wǎng)貸的客戶很難為銀行獲得有價值的客戶。后期改變純線上模式,引入線下貸官,導(dǎo)致用戶規(guī)模增長過程中勞動力成本激增。因此,數(shù)字銀行在線長期以來一直處于收入不平衡的局面,依靠資本輸血生存,不具備可持續(xù)發(fā)展的能力。2013年,大股東浙江銀行資本宣布退出,導(dǎo)致數(shù)字銀行網(wǎng)上資金鏈斷裂,企業(yè)陷入困境。

圖片來源:互聯(lián)網(wǎng)

榮360成立于2011年,以咨詢服務(wù)、貸款產(chǎn)品和理財產(chǎn)品分流業(yè)務(wù)起家。在建設(shè)網(wǎng)上綜合金融超市的道路上,逐步確定了以貸款推薦和信用卡推薦服務(wù)為主要收入的發(fā)展思路,完成四輪股權(quán)融資后成功上市。

榮360在2015年、2016年和2017年上半年的營業(yè)收入分別為1.68億元、3.56億元和3.93億元,其中貸款推薦服務(wù)占絕大多數(shù),分別占69.3%、67%和79.7%。招股書數(shù)據(jù)顯示,建普科技平臺已對接257家銀行、21家信用卡中心、10家消費金融公司、310家小額貸款公司、746家新興科技金融服務(wù)商等金融服務(wù)商,銷售10多萬種金融產(chǎn)品,覆蓋全國350多個城市。

財富管理超市與貸款超市的比較評價

Yinxian.com母公司Bankrate有交易功能,Yinxian.com只做行業(yè)調(diào)研和垂直媒體,完全沒有交易功能,所以收入空極其狹窄。部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺前期定位為綜合金融超市,但此后轉(zhuǎn)型推出的金融產(chǎn)品多為自營產(chǎn)品。一個很重要的原因是,非持牌機構(gòu)的大部分資產(chǎn)是不需要資質(zhì)代銷就能真正完成交易的。這些資產(chǎn)的信用風(fēng)險比較高,平臺的分流存在很大的聲譽風(fēng)險。分流所得微薄,可能帶來“正義救贖”的潛在風(fēng)險。

平臺型理財產(chǎn)品應(yīng)以風(fēng)險較低的持牌金融機構(gòu)為基礎(chǔ),但在平臺上銷售持牌金融機構(gòu)的產(chǎn)品存在代銷資格問題。此外,這些持牌金融機構(gòu)的產(chǎn)品大多被定義為合格投資者,大部分缺乏金融牌照、投資額在1萬元以上的網(wǎng)上平臺不具備持牌金融機構(gòu)產(chǎn)品網(wǎng)上交易的基本條件。平安集團支持的一個在線平臺,如lufax,在推出在線綜合理財超市方面具有競爭力,這是因為相關(guān)金融機構(gòu)的許可證齊全、合格投資者在線遷移等優(yōu)勢。但我們也注意到了最近lufax上架的逾期資產(chǎn)管理產(chǎn)品對lufax的負面影響,說明金融平臺介入各種金融產(chǎn)品的代銷和銷售存在很大的潛在聲譽風(fēng)險。

圖片來源:互聯(lián)網(wǎng)

相比而言,貸款超市的模式比較簡單,就是根據(jù)客戶的需求匹配最有競爭力的貸款產(chǎn)品。無論是向持牌金融機構(gòu)提供貸款,還是向非持牌金融機構(gòu)提供貸款,都沒有資格限制。但是,這種看似簡單的業(yè)務(wù)一點也不簡單,具體體現(xiàn)在:

第一,線下合作運營壓力大。在貸款合作機構(gòu)的拓展中,需要與金融機構(gòu)商討合作事宜,與相應(yīng)機構(gòu)的貸款賬戶管理人員建立良好的合作關(guān)系。如果貸款合作機構(gòu)少,貸款價格比較和智能優(yōu)化就沒有意義;只有合作借貸機構(gòu)足夠多,貸款超市的存在才是真正有意義的,后續(xù)的一些優(yōu)化服務(wù)才有基礎(chǔ)。這就好比支付寶在早期支付業(yè)務(wù)中,和一家商業(yè)銀行一個個談支付端口對接一樣。初值不大,但一旦合作機構(gòu)形成規(guī)模,這種線下合作的繁重操作已經(jīng)構(gòu)成了強大的行業(yè)進入門檻。由于線下合作和拓展的壓力,一些對貸款用戶獲得流量進入有優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)公司往往選擇貸款機構(gòu)的競價排名服務(wù),而不是貸款援助服務(wù)。

第二,在線技術(shù)支持要求高。建普科技創(chuàng)始人認為,建普科技成功的關(guān)鍵在于堅持平臺、數(shù)據(jù)、技術(shù)、智能的“四化”發(fā)展模式。對于貸款機構(gòu)來說,建普科技在互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷和信用預(yù)審方面提供服務(wù),尤其是基于人工智能的反欺詐,確保貸款客戶真正被選中,但最終的風(fēng)險控制和信用決策仍由銀行進行。對于C端用戶,健普科技提供金融產(chǎn)品搜索、匹配、推薦服務(wù),提升客戶體驗。此外,開展大量金融教育、行業(yè)報告、產(chǎn)品信息等內(nèi)容服務(wù),提升客戶獲取能力,增強客戶粘性。正是因為智能推薦引擎應(yīng)用了大量的深度學(xué)習(xí)算法和人工智能算法,在不增加人力投入的情況下,提高了貸款機構(gòu)對貸款機構(gòu)和C端客戶的價值,所以建普科技并沒有招致數(shù)字銀行在線成本增加和規(guī)模擴張比例幾乎相同的錯誤。招股說明書中,建普科技2016年凈虧損2686.4萬美元,下降7.2%。2017年上半年凈虧損723.5萬美元,同比下降53.2%,盈利能力持續(xù)提升。

網(wǎng)貸超市的機遇與挑戰(zhàn)

作為第一只金融AI股票,建普科技上市后迅速下跌。第二天,其股價跌破發(fā)行價8美元,最低跌至4.75美元。截至目前,其股價反彈至6.8美元。建普科技的破發(fā)一方面與美國股市整體調(diào)整有關(guān),另一方面也與建普科技的合作借貸機構(gòu)有關(guān),包括部分現(xiàn)金借貸機構(gòu),以及加強對國內(nèi)現(xiàn)金借貸企業(yè)的監(jiān)管。

現(xiàn)金貸款整改短期內(nèi)肯定會減少相關(guān)貸款超市的合作機構(gòu)數(shù)量,但有三個因素會保證貸款機構(gòu)合作來源的存量基礎(chǔ):一是越來越多的商業(yè)銀行和消費金融公司獲得牌照。貸款機構(gòu)越來越依賴在線客戶,尤其是近年來在線信用卡應(yīng)用業(yè)務(wù)激增;二是將部分原有的現(xiàn)金貸款平臺改造成監(jiān)管允許的出借人或貸款信息匹配實體;三是加快對私人銀行、消費金融公司、網(wǎng)上小額貸款公司等特許貸款實體的審批,形成新的合作機構(gòu)來源,發(fā)展初期面臨獲得客戶的問題。

此外,從C端客戶需求來看,利率市場化的不斷推進,會進一步加大持證放款人關(guān)鍵指標(biāo)的差異,包括“貸款期限、利息、所需抵押、身份要求、放款時間”等。,用戶通過在線搜索對個性化金融產(chǎn)品的需求將迅速增加。所以有理由相信網(wǎng)民在購買理財產(chǎn)品時會養(yǎng)成“逛來逛去”的習(xí)慣,貸款超市還是有很大的市場增長空。但由于只有合作借貸機構(gòu)豐富、AI技術(shù)能力強的第三方平臺才能真正體現(xiàn)出對合作機構(gòu)和C端客戶的價值,所以貸款超市行業(yè)會產(chǎn)生一種聚集效應(yīng),即少數(shù)真正具有核心競爭力的龍頭企業(yè)會主導(dǎo)整個市場。

圖片來源:互聯(lián)網(wǎng)

然而,對于貸款超市模式,至少有兩個挑戰(zhàn)需要注意:

一是監(jiān)管部門對貸款機構(gòu)的監(jiān)管。根據(jù)金木專辦141號文件政策,與持牌金融機構(gòu)合作的貸款機構(gòu)不得收取體外費用,也不得向持牌機構(gòu)提供背靠背服務(wù)。這對于之前為持證人提供風(fēng)險控制的部分貸款機構(gòu)構(gòu)成了巨大的轉(zhuǎn)型壓力,對于純貸款機構(gòu),也意味著合作持證貸款機構(gòu)的價值必須不斷提升。為了向被許可人收取穩(wěn)定的費用;

第二,政府保護個人數(shù)據(jù)和信息。人工智能的核心在于數(shù)據(jù)和算法,其在金融領(lǐng)域的應(yīng)用本質(zhì)上是數(shù)據(jù)驅(qū)動的。目前,在國內(nèi)信用信息系統(tǒng)尚不完善的情況下,借款人的數(shù)據(jù)采集,尤其是個人借款人的數(shù)據(jù)采集存在很大的法律盲點。顯性和隱性侵權(quán)現(xiàn)象普遍存在,未來政府必然會加強管理。對于網(wǎng)貸超市來說,如何保證合法的數(shù)據(jù)來源和合理的數(shù)據(jù)購買價格是未來業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)。

誤入新金融江湖的“大蚊子”陳文,白鴿金融論壇創(chuàng)始人,北京大學(xué)新金融與風(fēng)險投資研究中心研究員,金融信息技術(shù)研究所特約研究員,金融學(xué)博士后。他是國內(nèi)第一部P2P理論研究專著《互聯(lián)網(wǎng)借貸與中小企業(yè)融資》、第一部P2P機構(gòu)投資者專著《P2P:中國式高收益?zhèn)顿Y指南》、第一部全面反思P2P商業(yè)模式專著《P2P生而死:科技投行贏大前程》的作者。同時在《經(jīng)濟研究》、《金融季刊》、《投資研究》、《中國金融》等期刊發(fā)表少量文章。有監(jiān)管機構(gòu)工作經(jīng)驗,參與過行業(yè)自律組織的成立,在金融央企工作過,從事互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)劃和產(chǎn)品設(shè)計,目前從事私募股權(quán)投資實務(wù)領(lǐng)域。陳文博士長期關(guān)注新金融領(lǐng)域的投資者教育和消費者權(quán)益保護,致力于探索數(shù)字化普惠金融的中國之路。個人微信號:辰文8810。

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