在慶祝節(jié)日的同時，按照過去的慣例，中秋節(jié)國慶節(jié)消費旺季已經(jīng)到來，但資本市場分化，9月以后食品飲料板塊控制了市場。

1旺季“不旺”

又是一年金秋節(jié)，從往年的經(jīng)驗來看，中秋節(jié)和國慶節(jié)是白酒傳統(tǒng)的消費旺季，各大商初也已經(jīng)開始了白酒促銷活動。

與過去“雙節(jié)前”的熱度不同，今年慶典前的白酒沒有引起漲價熱潮。特別是今年節(jié)日前白酒銷售趨于平淡，一些經(jīng)銷商表示：“除茅臺外，其他品牌酒的銷售都不如往年，比較內(nèi)圈。”

縱觀今年上半年白酒企業(yè)的業(yè)績，不難發(fā)現(xiàn)面臨著比較困難的發(fā)展環(huán)境。

從半年報來看，很多酒類企業(yè)實現(xiàn)了收益和凈利潤的兩位數(shù)增長，但規(guī)模以上的白酒企業(yè)在全國為961家，虧損為190家，達(dá)到了19.77%。虧損企業(yè)累計虧損13.41億元，同比增長65.03%。

整體數(shù)據(jù)顯示，20家上市白酒企業(yè)上半年的平均銷售額增長率為30.23%，平均歸母凈利潤增長率為27.20%。收入增長率幾乎是規(guī)模以上白酒企業(yè)增幅的兩倍，但在耳朵矛盾利潤上略低于業(yè)界平均水平。

此外，8月初，中州電公布的《2022年度酒商現(xiàn)狀及發(fā)展報告》顯示，今年1月至6月，80%的白酒經(jīng)銷商庫存嚴(yán)重。其中約39.7%的酒商庫存為5個月以上，33.6%的酒商庫存為3 ~ 5個月。

各大酒企面臨的困境也不難理解。自2020年新冠疫情爆發(fā)以來，已過了2年9個月，由于疫情的影響，消費水平下降，白酒消費場景減少，白酒行業(yè)的價格上漲難以持續(xù)，整個白酒行業(yè)正處于庫存消除階段。酒企庫存壓力大，資金壓力也大，很多品牌已經(jīng)開啟了“內(nèi)卷”模式。

昨天財政部發(fā)行了《支持貴州加快提升財政治理能力奮力闖出高質(zhì)量發(fā)展新路的實施方案》，其中重點提到了“優(yōu)先支持貴州的白酒企業(yè)營銷體制改革”。有網(wǎng)友說，第一次看到白酒的政策很好。

目前市場上有專門追蹤中證股指數(shù)的ETF(鵬華股ETF)，規(guī)模達(dá)107.6億元人民幣。那個跟蹤指數(shù)白酒的純度可以說很高。啤酒和其他酒類只有13.8%，其余的權(quán)重都給了白酒。

與食品飲料相關(guān)的ETF有4只，其中3只追蹤了重癥細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，白酒比重達(dá)到64.2%。

2白葡萄酒：提高兩分限制

白酒板塊的低迷不僅限于9月份，中證白酒指數(shù)在6月末達(dá)到今年最高點后開啟了回調(diào)模式。

白酒版最近兩個月的低迷主要有兩個原因。一個是傳染病的影響，消費數(shù)據(jù)一直很弱。這是整個消費板塊停滯的根本原因。第二，雖然對7月末業(yè)績暴雷感到遺憾，但第二季度凈利潤同比減少了30%，比預(yù)期更糟。

對于后續(xù)時間是否能逆轉(zhuǎn)白酒，機構(gòu)得出了與以前不同的比較悲觀的結(jié)論。

天豐證券表示，對于第三季度白酒板塊能否迎來基本面反轉(zhuǎn)，可以從中秋國慶旺季的渠道反饋和上市公司報告兩個角度考慮。

“從第一個角度來看，傳染病的影響、企業(yè)業(yè)務(wù)活動葡萄酒頻率、數(shù)量減少、企業(yè)業(yè)務(wù)活動與經(jīng)濟直接相關(guān)，我們認(rèn)為會顯示緩慢復(fù)蘇的情況，第三季度主流渠道實際銷售強勁逆轉(zhuǎn)的可能性不大?！绷硪环矫?，從最近幾個季度主流板塊存款增長的角度來看，第三季度主流板塊沒有銷售額增長。

當(dāng)然，從目前的角度來看，白酒板塊有兩個值得注意的地方。

一、白酒第二季度業(yè)績利空板塊已經(jīng)消化，后續(xù)酒企業(yè)績大幅下滑的只有少數(shù)，大多數(shù)業(yè)績都比預(yù)想的好，尤其是核心、次級高級白酒的整體業(yè)績韌性還是比較強的。(莎士比亞、溫斯頓、白酒、白酒、白酒、白酒、白酒、白酒)

這一點，以前的文章也經(jīng)常向大家提及。傳染病加速白酒行業(yè)分化，頭部白酒企業(yè)在中小白酒企業(yè)無暇休息的時候迅速搶占市長/市場份額，二三線品牌面臨巨大壓力。

經(jīng)過深度結(jié)構(gòu)調(diào)整后，市長/市場消費需求將集中在優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、頭部企業(yè)、優(yōu)秀品牌上傾斜，行業(yè)“馬太效應(yīng)”將更加明顯。

二是局部疫情得到控制，將重疊中秋節(jié)國慶白酒傳統(tǒng)旺季，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)預(yù)期復(fù)蘇。要看趨勢轉(zhuǎn)折點、宏觀消費什么時候出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點、預(yù)防政策的變化等。

總的來說，白酒行業(yè)分化，強者恒強，行業(yè)的整體表現(xiàn)取決于消費場景能否修復(fù)。(莎士比亞、溫斯頓、白酒、白酒、白酒、白酒、白酒、白酒)

這篇文章來自ETF進(jìn)化論。