又是一年白酒旺季

中國傳統(tǒng)節(jié)日，隨著中秋節(jié)的臨近，預(yù)計每年都會舉行白酒消費旺季。

相反，《又是一年白酒消費旺季》指出，從下半年開始，中國傳統(tǒng)節(jié)日集中在一起。包括中秋節(jié)、春節(jié)、元宵節(jié)等。這些節(jié)日有很多家庭聚會、禮物需求、商務(wù)宴會。因此，對白酒，特別是高檔白酒的需求顯示出明顯的季節(jié)性增長。

和《買茅臺喝茅臺的人“跑”了？》分析了資本市場的投資邏輯。白酒行情本身屬于傳統(tǒng)消費行業(yè)，所以主要核心就是白酒的價格，尤其是高檔白酒的價格。

2015年以后，白酒牛市在龍頭茅臺持續(xù)漲價后打開了價格空間。后續(xù)五糧液，瀘州老窖立即漲價。一線白酒價格上漲后，投資者再次邏輯下沉，找到了二線白酒。二線白酒單價低，漲價彈性大。因此，2020年，漲幅最大的反而是酒鬼酒這兩三選。

因此，整個白酒行業(yè)投資邏輯的基石是以高檔商品價格為基礎(chǔ)的，節(jié)日又成為重要的價格窗口。

今年又如何？

中秋節(jié)除了節(jié)日本身的因素外，還疊加建筑業(yè)活動進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)的“金九銀十”。

從歷史擬合也可以看出，房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施與白酒的收入非常相關(guān)。這反映了白酒，特別是高檔白酒的消費場景集中在宴會、禮物等方面。

但是值得注意的是，今年中秋節(jié)比往年早9月10日，不僅中秋節(jié)開始得早，今年天氣格外炎熱，高溫限制了露天工程等活動，減緩了整個建設(shè)活動。因此，中秋節(jié)提前重疊氣溫太高，中秋期間的宴會等活動比往年少。由于節(jié)日、天氣等原因，房地產(chǎn)整體銷售低迷也限制了高檔白酒的消費。

從最近的水泥等建材價格可以看出，比傳統(tǒng)季節(jié)性更弱的表現(xiàn)。

除

季節(jié)性之外的過剩

季節(jié)性外，白酒行業(yè)也面臨過剩的危險。經(jīng)過7年的高速發(fā)展，白酒行業(yè)也在努力吸引越來越多的新投資，增加增產(chǎn)和增收。(莎士比亞、溫斯頓、白酒業(yè)、白酒業(yè)、白酒業(yè)、白酒業(yè)、白酒業(yè))

從《白酒企業(yè)增產(chǎn)提利？板塊10年長牛邏輯將被打破》分析，以消費端來說，整個白酒行業(yè)都在關(guān)注高端產(chǎn)品價格，但基本盤仍然是中低端糧食主，隨著食品行業(yè)消費的剛性，白酒的消費端總體上是低水平增長。

供應(yīng)端支持白酒價格上漲的原因之一是供應(yīng)端的收縮。據(jù)國家統(tǒng)計局稱，白酒產(chǎn)量的峰值為2015年年產(chǎn)量1211.4萬升，此后開始走“下坡路”。2016年至2021年，白酒產(chǎn)量分別為1157.90萬升、1158.60萬升、790.6萬升，相比之下，去年的白酒產(chǎn)量比2015年的峰值減少了49.02%。

所以，如果有人說酒類價格上漲是因為喝多了，基本上就是忽悠你。

但是隨著價格的上漲，各企業(yè)紛紛開始增產(chǎn)。貴州《關(guān)于大力推進(jìn)實施2022年2500個重點民間投資項目的通知》表示，目前將增加超過80%的白酒產(chǎn)量。面對醬香主義的擴(kuò)張，濃香型白酒重鎮(zhèn)五糧液、瀘州老窖也以增產(chǎn)應(yīng)對。茅臺宣布41億新投資后，五糧液隨后將根據(jù)公司“第十四個五年計劃”戰(zhàn)略發(fā)展計劃，將原州生產(chǎn)能力分為二期建設(shè)。項目的總投資估計為27.5億韓元。

在這種背景下，也有人擔(dān)心白酒價格能否繼續(xù)上漲。相反，白酒具有儲藏功能，很多高級酒具有投資屬性，因此也形成了社會庫存?！睹┡_酒的社會庫存有多少？兼論飛天的投資屬性》分析說，茅臺的社會存量巨大，如果預(yù)計價格上漲，社會庫存拋售將在價格壓力下進(jìn)一步惡化。

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