張炬紅坎金融

年底即將到來(lái)，一些公開發(fā)行將在11月底進(jìn)行評(píng)估。公募也迎來(lái)了新一輪人事變動(dòng)的高潮。一些可憐的基金經(jīng)理因?yàn)楦鞣N原因離開了原來(lái)的崗位。不過(guò)，西利基金解聘投資部副總裁一事也引起了各方關(guān)注。

投資副總裁被免職只是西利面臨的諸多問(wèn)題的冰山一角。對(duì)于一家成立9年多的公司來(lái)說(shuō)，雖然目前公募資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到451.07億元，但其大部分貢獻(xiàn)來(lái)自于西利的富幣B(251.90億元)，尤其是股權(quán)基金的單一規(guī)模大多是可怕的。沒(méi)有規(guī)模保證就談性能，已經(jīng)成了荒謬的邏輯。

股票團(tuán)隊(duì)是獨(dú)立的

靈魂人物很難找到

風(fēng)聲顯示西利基金投資總監(jiān)一欄顯示空白色，投資部副總經(jīng)理被辭退，看來(lái)基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)遇到了領(lǐng)導(dǎo)的真相空。紅周刊記者以投資人身份給公司打電話，接線人沒(méi)有正面回答現(xiàn)任投資總監(jiān)是誰(shuí)的問(wèn)題。

根據(jù)記者對(duì)現(xiàn)有基金經(jīng)理的逐一統(tǒng)計(jì)，目前公司只有四位基金經(jīng)理可能專注于公司相對(duì)弱勢(shì)的股權(quán)產(chǎn)品，分別是林箐、張翔、劉輝、曹翔。

長(zhǎng)期基金分析師王浩在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)指出:“西利整體投資思路較為謹(jǐn)慎，專注于優(yōu)化西利策略，基金長(zhǎng)期定位中性。從尷尬的角度來(lái)看，其尷尬屬于涉及媒體、紡織服裝、計(jì)算機(jī)等非周期性行業(yè)，以及非銀行金融、基礎(chǔ)設(shè)施等周期性行業(yè)。投資特點(diǎn)相對(duì)分散。第三季度最大的重倉(cāng)主要是中鐵等老品牌

“在基金管理期間，按基金資產(chǎn)加權(quán)計(jì)算，曹翔在此期間的回報(bào)率最高，累計(jì)回報(bào)率為41.28%?！睈鄯钾?cái)富總經(jīng)理鄭莊指出，他看好股權(quán)團(tuán)隊(duì)中的另一個(gè)人。但是從任期來(lái)看，曹翔和劉輝還不到4年。

事實(shí)上，西方盈利基金歷史上也有明星基金經(jīng)理。、傅在公募界認(rèn)可度較高；他們?cè)跒楣竟ぷ髦?，分別在華寶興業(yè)和國(guó)聯(lián)出名，可惜未能實(shí)現(xiàn)西部利潤(rùn)的飛躍?；氐阶约旱睦蠔|家后，只在紐約梅隆公司工作了三年，前身是西部利潤(rùn)，而傅在公司只擔(dān)任了不到兩年的基金經(jīng)理。

股權(quán)陣營(yíng)缺乏旗艦產(chǎn)品

資金規(guī)?；蚣s束想象空

總結(jié)記者的采訪，對(duì)于公司存在的問(wèn)題，可能是因?yàn)槿鄙倌艹蔀楹灻宋锏幕鸾?jīng)理，公司的投資研究能力逐漸下降，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)不佳；此外，公司管理不穩(wěn)定，無(wú)法吸引優(yōu)秀的基金經(jīng)理加入，從而進(jìn)一步降低了公司投資研究的能力。

就現(xiàn)有股權(quán)產(chǎn)品而言，首先看新產(chǎn)品。在今年股市整體好轉(zhuǎn)的背景下，公司只發(fā)行了一款產(chǎn)品，即西部利潤(rùn)量化增長(zhǎng)。《紅色周刊》記者發(fā)現(xiàn)，基金初始份額僅為1.78億左右，而9月30日最新份額僅為1.24億左右，縮水近三分之一。從2018年成立的股權(quán)產(chǎn)品來(lái)看，活躍的包括西部利潤(rùn)事件驅(qū)動(dòng)和西部利潤(rùn)程靜。兩個(gè)基金都是由上面提到的劉輝管理。在業(yè)績(jī)水平趨于平均的背景下，兩只基金的規(guī)?；九腔苍?億元左右。

當(dāng)然，規(guī)模問(wèn)題也困擾著在西利已經(jīng)存在多年的老股權(quán)產(chǎn)品。整體來(lái)看，公司第三季度股權(quán)產(chǎn)品沒(méi)有一個(gè)超過(guò)4億。加上公司排名第56位，這在內(nèi)地公開發(fā)售的大中型基金公司中實(shí)屬罕見。其中，2011年成立的西部盈利戰(zhàn)略優(yōu)化和西部盈利新動(dòng)向是公司歷史最悠久的兩大股權(quán)產(chǎn)品。此后，由于股東變動(dòng)等各種原因，公司直到2015年年中才發(fā)行第三款主動(dòng)股權(quán)產(chǎn)品。

但總的來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)成立多年的“古董級(jí)”活躍股權(quán)產(chǎn)品，經(jīng)歷了基金經(jīng)理的幾次變動(dòng)，但似乎都沒(méi)有能力讓基金的業(yè)績(jī)?cè)偕弦粋€(gè)新臺(tái)階。Wind數(shù)據(jù)顯示，從年化收益來(lái)看，西部盈利新趨勢(shì)年化收益約為6.12%，在70只同類基金中排名第44位；相比之下，西部地區(qū)的盈利策略更加慘淡，目前為止年化收益在-0.43%左右，在297只同類基金中僅排第286位。

同樣，除了現(xiàn)任基金經(jīng)理是劉輝，兩個(gè)基金最新的規(guī)模也差不多:第三季度新動(dòng)向和策略的規(guī)?；臼?.55億元。以上面提到的最早建立的策略優(yōu)化為例。明星基金經(jīng)理、傅雖然管理過(guò)該產(chǎn)品，但并沒(méi)有完全把基金“火”起來(lái)；從不同年份的表現(xiàn)來(lái)看，策略優(yōu)化基本延續(xù)了“好年、壞年、尷尬年”的節(jié)奏。2014年至今，該產(chǎn)品在年底首次躋身同品類前100名，現(xiàn)在是2018年。當(dāng)時(shí)在年末576只基金中排名第81位，也可能印證了該產(chǎn)品擅長(zhǎng)弱市場(chǎng)防御的特點(diǎn)。

不同的是，西方利潤(rùn)的新趨勢(shì)甚至在去年的市場(chǎng)上也表現(xiàn)不佳，而去年的市場(chǎng)可以充分發(fā)揮其防御屬性。2014年至今，該產(chǎn)品的最高光時(shí)發(fā)生在2014年，連續(xù)五年，新動(dòng)向的表現(xiàn)基本處于不溫不火的溫和狀態(tài)。但由于基金經(jīng)理目前都是同一個(gè)人，選股的想法雖然求同存異，但根據(jù)逐季對(duì)尷尬股的分析，去年以來(lái)的畜牧、大消費(fèi)、科技等熱門板塊幾乎與這兩個(gè)產(chǎn)品“絕緣”。例如，就新趨勢(shì)而言，在上一季度的季度報(bào)告中，杰尼能源(jeni Energy)是基金經(jīng)理選擇的頭號(hào)重量級(jí)股票，但該股在這一年中幾乎為零上漲。

從紐約梅隆西部到西部立德

外資搶灘時(shí)代的發(fā)展思路是關(guān)鍵

眾所周知，現(xiàn)在歸屬于經(jīng)紀(jì)部門的西部盈利基金，成立時(shí)就取名為紐約梅隆西部。它曾是一家在公募界寄予厚望的合資基金公司的后起之秀，因?yàn)楫?dāng)時(shí)公司的外國(guó)股東是著名的紐約梅隆銀行資產(chǎn)管理國(guó)際有限公司，該公司招聘了一批包括許巖在內(nèi)的公募人才，工資很高。但最終外方股東多年未能承擔(dān)虧損，被迫將燙手山芋拋給收購(gòu)方西證證券退出中國(guó)市場(chǎng)。

這對(duì)正在叫囂“狼來(lái)了”的大陸公募圈也有一定的示范意義。據(jù)《紅周刊》記者采訪，隨著內(nèi)地資本市場(chǎng)開放大門的逐步放寬，國(guó)際知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也紛紛爭(zhēng)相吃a股蛋糕；然而，從近年來(lái)外資股東在內(nèi)地公募的進(jìn)退來(lái)看，事實(shí)上失敗的教訓(xùn)比成功的例子還多，不僅包括紐約梅隆，還有金源連筆等外資股東。他們要么盲目抄襲不適合內(nèi)地國(guó)情的進(jìn)口資產(chǎn)管理產(chǎn)品，要么因?yàn)椴皇煜股，與中國(guó)團(tuán)隊(duì)在投資管理上產(chǎn)生了不可調(diào)和的矛盾，大多以失望告終。

當(dāng)然，對(duì)于西方的利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，這些年后的改造并不成功。風(fēng)信息數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，西利最新資產(chǎn)約451.07億元，最新排名第56位；對(duì)比分析顯示，成立于2013年的產(chǎn)業(yè)基金和應(yīng)永基金名列第一，長(zhǎng)期以來(lái)一直是提供1000億元公開發(fā)行的俱樂(lè)部之一。

但是從公司