4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革和試點(diǎn)登記制度總體實(shí)施方案》；中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行管理辦法草案》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行登記管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》和《證券發(fā)行與上市保薦管理辦法》修訂草案公開征求公眾意見。

深交所同時(shí)就《創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等八項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則征求公眾意見。此次改革為創(chuàng)業(yè)板構(gòu)建了市場(chǎng)化的發(fā)行和承銷體系，對(duì)IPO定價(jià)沒有任何行政限制，建立了以機(jī)構(gòu)投資者為主要參與者的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制。

為做好銜接工作，自征求獨(dú)立系統(tǒng)規(guī)則意見之日(即4月27日)起，證監(jiān)會(huì)不再受理創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。主體制度規(guī)則實(shí)施后，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板新的IPO申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)將與深交所就被審核企業(yè)的審核事宜做出安排。創(chuàng)業(yè)板再融資、并購(gòu)重組涉及證券公開發(fā)行的，應(yīng)當(dāng)與IPO同時(shí)實(shí)行登記制度。

證監(jiān)會(huì)停止受理創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，34家公司有兩個(gè)選擇

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)27日發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)板改革試點(diǎn)登記制度前后相關(guān)行政許可事項(xiàng)過渡安排的通知》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將停止受理首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)，繼續(xù)受理創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制度實(shí)施前，證監(jiān)會(huì)通常會(huì)根據(jù)需要推進(jìn)上述行政許可工作。

從創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)登記相關(guān)制度草案發(fā)布之日起，申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，經(jīng)發(fā)審委審核通過的，按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定進(jìn)行發(fā)行和承銷工作。

這樣，28日發(fā)行的新產(chǎn)業(yè)和5月8日購(gòu)買的浩陽(yáng)股份，將成為創(chuàng)業(yè)板審核制度下發(fā)行的“分水嶺”。

通過發(fā)審委審核且未獲得批準(zhǔn)的，可在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)登記制度相關(guān)制度正式發(fā)布前繼續(xù)推進(jìn)行政許可程序，并按照現(xiàn)行規(guī)定啟動(dòng)發(fā)行承銷工作；也可以選擇申請(qǐng)停止推進(jìn)行政許可程序。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)登記制度相關(guān)制度正式發(fā)布實(shí)施后，即可向深交所申報(bào)。完成發(fā)行上市審核登記手續(xù)后，即可按照改革后的制度開始發(fā)行承銷工作。向深圳證券交易所提出申請(qǐng)的，深圳證券交易所按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核企業(yè)的順序安排發(fā)行審核。

這樣的公司有34家，從2011年11月初遇的河南裕華新材料公司、四川新蓮花中藥飲片公司，到今年3月26日剛見面的三家公司:北京交通大學(xué)信和、江蘇圖南合金、南京科思化工。這些公司有兩個(gè)選擇:要么繼續(xù)等待審批，要么等待沖刺改為注冊(cè)制。

在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)登記制度實(shí)施前，創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)已通過發(fā)展審批委員會(huì)和并購(gòu)重組委審批的，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)履行后續(xù)程序。

自創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制度實(shí)施以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)終止了對(duì)發(fā)展和改革委員會(huì)、M&A和重組委員會(huì)未批準(zhǔn)的被審查創(chuàng)業(yè)板公司首次公開發(fā)行、再融資、并購(gòu)重組的審查，并將相關(guān)被審查公司的審計(jì)序列和審計(jì)數(shù)據(jù)移交給深交所。已受理和未受理的創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購(gòu)申請(qǐng)不予受理。

被審查的創(chuàng)業(yè)板公司將嘗到注冊(cè)制度的“第一道湯”

自創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)登記制度實(shí)施之日起10個(gè)工作日內(nèi)，深圳證券交易所只接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核的企業(yè)首次公開發(fā)行、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。被檢查企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)登記制度的有關(guān)規(guī)定準(zhǔn)備申請(qǐng)文件，并向深圳證券交易所提交發(fā)行上市登記申請(qǐng)。反饋回復(fù)已提交中國(guó)證監(jiān)會(huì)的，反饋回復(fù)可作為申請(qǐng)文件提交深圳證券交易所。對(duì)于在此期間受理的企業(yè)，深交所將根據(jù)企業(yè)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核順序和審核數(shù)據(jù)，按照創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)登記制度的相關(guān)規(guī)定安排后續(xù)審核工作。

截至4月23日，共有199家在創(chuàng)業(yè)板上市的公司在排隊(duì)等候會(huì)議，其中安徽英利電子科技和深圳博碩科技于4月23日被接納在創(chuàng)業(yè)板上市，趕在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制度之前的末班車。此外，34家已通過會(huì)議但未獲得批準(zhǔn)的公司可以分流，這233家公司中將產(chǎn)生第一批創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)上市公司。

創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)登記制度實(shí)施十個(gè)工作日后，深圳證券交易所開始受理其他企業(yè)的首次公開發(fā)行、再融資、并購(gòu)等申請(qǐng)。

創(chuàng)業(yè)板成立于2009年，截至2020年4月27日，共有807家上市公司。中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，改革是基于近年來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和多層次資本市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展。改革后，創(chuàng)業(yè)板將定位為:深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更加依賴創(chuàng)新、創(chuàng)意和創(chuàng)造的大趨勢(shì)，主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的深度融合。根據(jù)行業(yè)定位和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn)，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行條件，制定更加多元化、包容性的上市條件。允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌股企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，空房留給無利可圖的企業(yè)上市。

創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制度有三點(diǎn)值得注意:一是建立滬深兩市審計(jì)工作的協(xié)調(diào)機(jī)制，保持審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)一致，避免出現(xiàn)搶資源的情況；二是明確被審查企業(yè)的銜接安排，確保向注冊(cè)制過渡；第三，再融資和并購(gòu)涉及同時(shí)實(shí)施公開發(fā)行登記制度。

市場(chǎng)參與者認(rèn)為，注冊(cè)制度是一件好事。之前提到注冊(cè)制的時(shí)候是下跌的，但是注冊(cè)制下的市場(chǎng)更公平。只要符合要求就可以上市，市場(chǎng)會(huì)給不同的公司不同的定價(jià)。公平的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)使上市公司回歸價(jià)值源泉。其次，在注冊(cè)制下，空殼資源價(jià)值不大，之前靠空殼炒作重組是不可行的。當(dāng)游戲規(guī)則發(fā)生變化，未來會(huì)出現(xiàn)明顯的兩極分化。好公司會(huì)不斷上漲，壞公司甚至?xí)蛢r(jià)退出市場(chǎng)。因此，注冊(cè)制度是資本市場(chǎng)的一件大事。