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本報(bào)特約作家路很長(zhǎng)。

宋耀車(chē)(600715)。SH)于1996年7月上市，首發(fā)募集資金18621萬(wàn)韓元后沒(méi)有進(jìn)行股權(quán)融資。

雖然中國(guó)汽車(chē)業(yè)迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)10多年的快速發(fā)展，但松遼汽車(chē)卻常常因虧損而披星戴帽。1月17日，再次發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。

截至2014年9月30日，松遼汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)98.16%，并購(gòu)重組似乎成了積重難返的松遼汽車(chē)唯一的出路。因此，繼2013年并購(gòu)光伏公司未果后，松遼汽車(chē)再次進(jìn)行跨界并購(gòu)，謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展的春天。松遼汽車(chē)擬分別以23.20億元和14.28億元收購(gòu)江蘇耀萊影城管理有限公司（下稱(chēng)“耀萊影城”）和上海都玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱(chēng)“都玩網(wǎng)絡(luò)”）100%的股權(quán)。

松遼汽車(chē)在2014年8月14日公布并購(gòu)信息并復(fù)牌后，股價(jià)連續(xù)10個(gè)漲停板，最高價(jià)達(dá)到44.79元（復(fù)權(quán)價(jià)），較復(fù)牌前6月14日的14.04元（復(fù)權(quán)價(jià)）暴增219%，總市值最多增加35.93億元。資本市場(chǎng)再次展現(xiàn)出網(wǎng)游、影視并購(gòu)概念的神奇力量。

但筆者發(fā)現(xiàn)，被并購(gòu)方的業(yè)績(jī)涉嫌造假，松遼汽車(chē)“迫切需要購(gòu)買(mǎi)或注入具有較高質(zhì)量和較強(qiáng)盈利前景的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以切實(shí)增強(qiáng)公司的盈利能力和提高公司可持續(xù)發(fā)展能力”的美好愿望恐怕再次落空。

如果本次并購(gòu)順利完成，10名參與定向增發(fā)的投資者將成為最大贏家。定向增發(fā)價(jià)格為6.48元，而2015年1月20日，松遼汽車(chē)股價(jià)18.80元，以此計(jì)算，10名投資者在并購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)，財(cái)富就增加約75.06億元，是這次并購(gòu)的最大贏家。部分投資者享受雙重財(cái)富盛宴，既作為本次并購(gòu)出讓方以高溢價(jià)出售資產(chǎn)，又作為定向增發(fā)投資者，以低價(jià)認(rèn)購(gòu)大量股票，可謂財(cái)源滾滾。

耀萊影城

華誼兄弟“丟了西瓜”？

耀萊影城出讓方之一的華誼兄弟（300027.SZ）將其持有的20%股權(quán)以4.64億元賣(mài)給松遼汽車(chē)，與其2013年9月收購(gòu)時(shí)支付的2.10億元成本相比，不到一年時(shí)間就凈賺一倍有余。

耀萊影城出讓方耀萊國(guó)際、耀萊傳媒、耀萊文化給予松遼汽車(chē)的業(yè)績(jī)承諾為：2014年-2016年度實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)（下稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）分別不低于1.45億元、2.20億元、3.1億元。

3.1億元的扣非凈利潤(rùn)意味著什么？意味著上百億元的市值。光線傳媒（300251.SZ）2013年扣非凈利潤(rùn)3.1億元，與耀萊影城2016年業(yè)績(jī)相當(dāng)，光線傳媒2014年1-6月扣非凈利潤(rùn)1億元，2015年1月20日，總市值高達(dá)246.09億元。萬(wàn)達(dá)院線（002739.SZ）2013年扣非凈利潤(rùn)5.20億元，IPO估值高達(dá)119.56億元，發(fā)行市盈率22.96倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中證指數(shù)公司公布平均行業(yè)市盈率61倍。萬(wàn)達(dá)院線在影視產(chǎn)業(yè)鏈中處于強(qiáng)勢(shì)的地位，以其目前業(yè)績(jī)及成長(zhǎng)性，在二級(jí)市場(chǎng)的市值不應(yīng)低于其他同行。資本市場(chǎng)影視類(lèi)公司市值最大的是華誼兄弟，1月20日的總市值高達(dá)342.21億元。參照這樣的估值，萬(wàn)達(dá)院線市值超過(guò)300億元不是很難，萬(wàn)達(dá)院線1月22日上市，截至1月26日，三個(gè)交易日累計(jì)漲幅高達(dá)74.19%，股價(jià)漲至37.19元，市值為208.26億元。耀萊影城的未來(lái)估值可以參考光線傳媒市值，也就是246.09億元。

既然耀萊影城如此“值錢(qián)”，為何出讓方如此“賤賣(mài)”？如果說(shuō)耀萊影城其他出讓方“賤賣(mài)”是因?yàn)閷?duì)資本市場(chǎng)涉足不深還尚可理解，那么作為影視界的元老及資本市場(chǎng)老手的華誼兄弟急著將股權(quán)出手就讓人百思不解。華誼兄弟不差錢(qián)，2014年9月末資產(chǎn)負(fù)債率39.79%，貨幣資金高達(dá)19.43億元。馬云、馬化騰、馬明哲等三馬旗下公司已經(jīng)承諾給華誼兄弟注資高達(dá)35億元。在這樣的情況下，華誼兄弟完全沒(méi)有必要為2.54億元的蠅頭小利將未來(lái)市值可能高達(dá)49.22億元的股權(quán)出售。

華誼兄弟是“撿了芝麻丟了西瓜”嗎？

業(yè)績(jī)承諾難兌現(xiàn)

華誼兄弟在2014年半年報(bào)披露耀萊影城2014年1-6月的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為22493萬(wàn)元、2061萬(wàn)元，而松遼汽車(chē)披露的數(shù)據(jù)卻是25921萬(wàn)元、3795萬(wàn)元，兩者相差分別高達(dá)3427萬(wàn)元、1734萬(wàn)元。兩者披露2013年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別相差119萬(wàn)元、374萬(wàn)元，雖然存在差異，畢竟不算很大。為何2014年1-6月數(shù)據(jù)差異如此之大呢？據(jù)華誼兄弟2013年9月公告稱(chēng)：“耀萊傳媒、耀萊國(guó)際和綦建虹共同向華誼互動(dòng)娛樂(lè)保證，目標(biāo)公司完成的凈利潤(rùn)目標(biāo)如下：目標(biāo)公司2013年度經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)不低于人民幣7000萬(wàn)元；目標(biāo)公司2014年度經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)不低于人民幣8400萬(wàn)元。若目標(biāo)公司未能完成2013年度或2014年度任何一個(gè)年度的業(yè)績(jī)承諾，則耀萊傳媒、耀萊國(guó)際和綦建虹同意按協(xié)議約定的方案向華誼兄弟進(jìn)行補(bǔ)償?！?耀萊影城2013年凈利潤(rùn)為6642萬(wàn)元，那么耀萊影城出讓方是否應(yīng)該向華誼兄弟進(jìn)行補(bǔ)償呢？

目前看來(lái)，耀萊影城出讓方對(duì)華誼兄弟的2013年業(yè)績(jī)承諾很可能沒(méi)有完成，2014年的業(yè)績(jī)承諾8400萬(wàn)元是否可以完成依然是個(gè)未知數(shù)。

同樣是2014年，業(yè)績(jī)承諾卻是天壤之別，對(duì)華誼兄弟是8400萬(wàn)元，增長(zhǎng)率20%，對(duì)松遼汽車(chē)是1.45億元，增長(zhǎng)翻番有余，承諾利潤(rùn)暴增的依據(jù)何在？耀萊影城新開(kāi)的影院要么處于裝修階段，要么經(jīng)營(yíng)不久，利潤(rùn)貢獻(xiàn)并不大，雖然預(yù)案中大篇幅地描述其優(yōu)勢(shì)，以及獨(dú)家使用“成龍”的招牌、行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景廣闊等等，但這些因素在華誼兄弟投資耀萊影城的時(shí)候已經(jīng)存在了。筆者認(rèn)為，最主要的原因是華誼兄弟是內(nèi)行，而松遼汽車(chē)卻隔行如隔山。耀萊影城出讓方給予松遼汽車(chē)的業(yè)績(jī)承諾很有“放衛(wèi)星”的味道。

從華誼兄弟的相關(guān)資料來(lái)看，耀萊影城2014年1-6月的業(yè)績(jī)已經(jīng)大幅下降，雖然營(yíng)業(yè)收入增加5760萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)卻下降565萬(wàn)元。

銷(xiāo)售利潤(rùn)率異常

耀萊影城既沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，也沒(méi)有在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利的位置，但銷(xiāo)售利潤(rùn)率甚至超過(guò)行業(yè)老大的萬(wàn)達(dá)院線，2013年、2014年1-6月，耀萊影城銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為16.07%、15.36%，而萬(wàn)達(dá)院線分別為15.03%、16.90%。

中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)鏈主要包括電影制片、電影發(fā)行、院線、影院四個(gè)環(huán)節(jié)。其中院線從發(fā)行商處獲得電影拷貝后，負(fù)責(zé)向其所屬影院進(jìn)行發(fā)行。

據(jù)萬(wàn)達(dá)院線招股說(shuō)明書(shū)透露，目前中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)以影片分賬模式作為行業(yè)利潤(rùn)分配的主要模式，院線、影院行業(yè)利潤(rùn)水平的高低與票房分賬水平密切相關(guān)，而各環(huán)節(jié)之間具體分賬比例的確定主要視供求關(guān)系、影片質(zhì)量、檔期和類(lèi)型等市場(chǎng)因素而定。制片商和發(fā)行商在凈票房收入分賬比例占43%，院線占7%，影院占50%。

與萬(wàn)達(dá)院線相比，耀萊影城少了一塊旱澇保收的院線業(yè)務(wù)，只有約50%票房?jī)羰杖敕仲~，而萬(wàn)達(dá)院線則有約57%票房?jī)羰杖敕仲~。所以，耀萊影城的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率一度超越萬(wàn)達(dá)院線顯得不可思議。

而耀萊影城超強(qiáng)盈利能力原來(lái)不是靠票房收入，靠的是“不務(wù)正業(yè)”。

耀萊影城2013年的票房收入占收入總額的比例僅僅56.41%，2014年1-6月也只有60.42%，而萬(wàn)達(dá)院線2011年至2013年，分別為80.80%、81.03%、76.74%。

耀萊影城票房收入及賣(mài)品收入的毛利在2013年、2014年1-6月，分別為1.89億元、1.03億元，票房毛利率超過(guò)50%、賣(mài)品毛利率超過(guò)60%，看上去很不錯(cuò)，但2013年、2014年1-6月的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.36億元、8977萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附加分別為2107萬(wàn)元、1061萬(wàn)元，扣除了費(fèi)用、稅費(fèi)后，基本上無(wú)利潤(rùn)可言。耀萊影城的盈利主要靠無(wú)本萬(wàn)利的廣告收入及一本萬(wàn)利的演藝經(jīng)紀(jì)：2013年、2014年1-6月，廣告收入4451萬(wàn)元、1759萬(wàn)元，而成本均為零；演藝經(jīng)紀(jì)收入分別為1637萬(wàn)元、3308萬(wàn)元，成本分別為525萬(wàn)元、446萬(wàn)元。由于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的鼎力支持，使得耀萊影城2013年、2014年1-6月盈利6642萬(wàn)元、3795萬(wàn)元。

主要是依托著萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)開(kāi)設(shè)電影院的萬(wàn)達(dá)院線，擁有比耀萊影城更雄厚的資本、更好的地段、更多的人流、更先進(jìn)的設(shè)備，萬(wàn)達(dá)院線的招股說(shuō)明書(shū)稱(chēng)：“截至2014年6月30日，發(fā)行人投入運(yùn)營(yíng)的IMAX銀幕94塊，約占全國(guó)IMAX商業(yè)銀幕數(shù)量的61%。”從人均票房收入可以看出，萬(wàn)達(dá)院線遠(yuǎn)超耀萊影城，但奇怪的是，耀萊影城2013年人均賣(mài)品收入高達(dá)11.95元，遠(yuǎn)超萬(wàn)達(dá)院線5.69元，難道耀萊影城的觀眾更加大方？到了2014年1-6月，耀萊影城的觀眾顯得很小氣，人均貢獻(xiàn)賣(mài)品收入僅僅5.49元，低于萬(wàn)達(dá)院線。從平均影院的廣告收入來(lái)看，耀萊影城達(dá)到371萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)萬(wàn)達(dá)院線的111萬(wàn)元，耀萊影城究竟憑借什么擁有如此之多的廣告收入？

成龍招牌非靈丹妙藥

預(yù)案披露了耀萊影城的六大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：以“高品質(zhì)觀影休閑體驗(yàn)”與“親民票價(jià)”聚合人氣的運(yùn)營(yíng)理念優(yōu)勢(shì)、境內(nèi)獨(dú)家使用“成龍”品牌運(yùn)作影城業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、顯著的“后電影市場(chǎng)”業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、突出的業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)內(nèi)知名的品牌影響力優(yōu)勢(shì)、專(zhuān)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)。其中，預(yù)案大量篇幅圍繞著“成龍”金字招牌。

成龍是最受?chē)?guó)民歡迎的演員之一，是廣告界的?？?。明星代言確實(shí)可以在短期內(nèi)增加公司的曝光率，增強(qiáng)產(chǎn)品的信任度，但最終的決定因素還是產(chǎn)品的質(zhì)量、服務(wù)的態(tài)度等等。成龍代言的產(chǎn)品很多，不少名噪一時(shí)，但結(jié)局不妙。

由此可見(jiàn)，明星代言不是靈丹妙藥。耀萊影城的未來(lái)業(yè)績(jī)過(guò)多地捆綁在某個(gè)明星，風(fēng)險(xiǎn)不小。當(dāng)然，如果沒(méi)有成龍的招牌，耀萊影城的故事顯然乏味很多。

另外，預(yù)案稱(chēng)，耀萊影城旗下各影城的放映設(shè)備均采用具有國(guó)際先進(jìn)水準(zhǔn)的進(jìn)口數(shù)字放映機(jī)和銀幕，各個(gè)放映廳的音響設(shè)備和聲學(xué)環(huán)境均全面達(dá)到五星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，耀萊影城也積極探索電影終端多元化的發(fā)展模式，讓觀眾在觀影之余體驗(yàn)到吃喝玩樂(lè)互動(dòng)的樂(lè)趣。

但各家影城的放映設(shè)備均是向上海聯(lián)和電影院線有限責(zé)任公司融資租賃的形式購(gòu)入，耀萊影城根據(jù)最低租賃付款額現(xiàn)值與設(shè)備公允價(jià)值孰低的原則確認(rèn)固定資產(chǎn)，與最低融資租賃付款額的差額確認(rèn)“未確認(rèn)的融資租賃費(fèi)用”，在設(shè)備折舊期間分期確認(rèn)財(cái)務(wù)費(fèi)用。從租賃的放映設(shè)備來(lái)看，部分設(shè)備原值很小，部分設(shè)備時(shí)間很長(zhǎng)，這樣的放映設(shè)備也能達(dá)到五星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)？設(shè)備落后，所有放映設(shè)備都是租賃，從設(shè)備原值來(lái)看，貌似是已經(jīng)淘汰的設(shè)備。

都玩網(wǎng)絡(luò)

三款游戲翻出大花樣

2013年9月11日，鳳凰傳媒（601928.SH）下屬子公司江蘇鳳凰數(shù)字傳媒有限公司（下稱(chēng)“鳳凰數(shù)字傳媒”）擬以27720萬(wàn)元收購(gòu)都玩網(wǎng)絡(luò)55%的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款分四期支付。若都玩網(wǎng)絡(luò)2013年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)低于5600萬(wàn)元，其估值須相應(yīng)調(diào)整，交易對(duì)價(jià)亦相應(yīng)調(diào)整。原股東承諾，都玩網(wǎng)絡(luò)2013年、2014年和2015年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別不低于5600萬(wàn)元、7000萬(wàn)元和8750萬(wàn)元，若業(yè)績(jī)目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)有股東有義務(wù)對(duì)鳳凰數(shù)字傳媒實(shí)施補(bǔ)償。

2014年6月19日，鳳凰傳媒公告稱(chēng)，終止上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

僅僅三個(gè)月后，9月6日，松遼汽車(chē)發(fā)布預(yù)案，以14.28億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)都玩網(wǎng)絡(luò)的全部股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款分三期支付。分別向松遼汽車(chē)轉(zhuǎn)讓都玩網(wǎng)絡(luò)48.07%和 51.93%股權(quán)的智道投資和安泰投資，以及認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行股份的馮軍、郝文彥和立茂投資共同承諾都玩網(wǎng)絡(luò)2014年-2016年度實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于1.02億元、1.32億元、1.63億元。如果都玩網(wǎng)絡(luò)股權(quán)交割在2015年完成，則上述業(yè)績(jī)承諾期限延至2017年度，且都玩網(wǎng)絡(luò)的盈利承諾方承諾2017年度都玩網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)不低于1.63億元。

一年時(shí)間，都玩網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)承諾幾乎翻番！

都玩網(wǎng)絡(luò)2013年凈利潤(rùn)為6206萬(wàn)元，以14.28億元收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，市盈率高達(dá)23倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鳳凰傳媒給予的9倍市盈率。從款項(xiàng)支付來(lái)看，松遼汽車(chē)顯得很大方，承諾期未過(guò)已經(jīng)全額支付，而鳳凰傳媒則需要承諾期已過(guò)才全額支付。支付款項(xiàng)方面，松遼汽車(chē)第一期至第三期的支付比例分別為80%、10%、10%；鳳凰傳媒第一期至第四期分別為40%、20%、20%、20%。另外，松遼汽車(chē)的獎(jiǎng)勵(lì)方案非常之豐厚：如在承諾期滿(mǎn)后，都玩網(wǎng)絡(luò)截至承諾期最后一年期末累積實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)數(shù)高于截至承諾期最后一年期末累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)，則松遼汽車(chē)同意按照都玩網(wǎng)絡(luò)的盈利承諾方的要求對(duì)屆時(shí)仍在都玩網(wǎng)絡(luò)任職的核心技術(shù)和管理人員進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)人員的范圍由都玩網(wǎng)絡(luò)的盈利承諾方確定，獎(jiǎng)勵(lì)的金額=（截至承諾期最后一年期末累積實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)數(shù)??截至承諾期最后一年期末累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)）×40%。也就是說(shuō)，即使承諾的業(yè)績(jī)順利完成，承諾期累計(jì)的扣非凈利潤(rùn)僅僅占投資成本的27.80%，在成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有收回的情況下，如此豐厚的獎(jiǎng)勵(lì)，實(shí)在不可思議。而鳳凰傳媒對(duì)業(yè)績(jī)的要求更高，盡管承諾期內(nèi)的業(yè)績(jī)累計(jì)占投資成本42.36%，但鳳凰傳媒并沒(méi)有獎(jiǎng)勵(lì)方案，在投資成本是否能收回還存在不確定性時(shí)，這樣的做法無(wú)疑更能保護(hù)投資者的利益。

預(yù)案稱(chēng)：“從都玩網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展歷程來(lái)看，其在持續(xù)推出成功產(chǎn)品方面擁有著良好表現(xiàn)?！段渥稹返耐婕页渲到痤~累計(jì)超過(guò)3億元，是2013年度網(wǎng)頁(yè)游戲市場(chǎng)關(guān)注度最高的成功作品之一；《烈火屠龍》由于在騰訊開(kāi)放平臺(tái)取得的良好成績(jī)升級(jí)至騰訊游戲大廳運(yùn)營(yíng)，玩家充值金額在騰訊平臺(tái)的網(wǎng)頁(yè)游戲中處于領(lǐng)先行列；更早之前推出的《傲視遮天》的玩家充值金額累計(jì)也超過(guò)2.5億元，而且該游戲在運(yùn)營(yíng)了超過(guò)3年之后目前仍有超過(guò)200萬(wàn)元的月充值額。《武尊》、《烈火屠龍》和《傲視遮天》這三款目前對(duì)都玩網(wǎng)絡(luò)收入貢獻(xiàn)最為突出的的成功產(chǎn)品?！栋烈曊谔臁返纳暇€時(shí)間為2011年5月，至今仍在運(yùn)營(yíng)中，產(chǎn)品生命周期已經(jīng)超過(guò)3年，最高同時(shí)在線玩家人數(shù)超過(guò)5萬(wàn)人?！段渥稹肥嵌纪婢W(wǎng)絡(luò)迄今為止推出的最為成功的一款網(wǎng)頁(yè)游戲產(chǎn)品?！段渥稹返纳暇€時(shí)間為2013年1月?！读一鹜例垺返纳暇€時(shí)間為2013年6月，并在2014年3月登陸騰訊游戲大廳。”

可以看出，從鳳凰傳媒的收購(gòu)到松遼汽車(chē)的收購(gòu)，都玩網(wǎng)絡(luò)并沒(méi)有推出新的重量級(jí)的游戲，最主要的三款游戲沒(méi)有變化，為何承諾業(yè)績(jī)和收購(gòu)價(jià)格翻番？

4275萬(wàn)元應(yīng)付股利去哪里了？

2014年1-6月，都玩網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行利潤(rùn)分配，向股東應(yīng)付分紅4275萬(wàn)元，期末應(yīng)付股利為零，但現(xiàn)金流量表顯示全年支付股利的現(xiàn)金支出只有256萬(wàn)元，這筆錢(qián)的去向很蹊蹺。

值得注意的是，都玩網(wǎng)絡(luò)的股東、共同控制人、股東配偶共7人于2014年1-6月從公司借款7935萬(wàn)元，還款9141萬(wàn)元。都玩網(wǎng)絡(luò)2014年1-6月收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金有9401萬(wàn)元往來(lái)款，支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金有10760萬(wàn)元往來(lái)款，比股東等人的借款金額多出2825萬(wàn)元，2013年末的其他應(yīng)付款僅僅1萬(wàn)元，很顯然不是支付其他應(yīng)付款，而2014年6月末其他應(yīng)收款的余額反而比2013年末減少了1289萬(wàn)元。那么2825萬(wàn)元的現(xiàn)金又支付給了誰(shuí)？

光鮮業(yè)績(jī)回款難

2014年1-6月，都玩網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入5803萬(wàn)元，但應(yīng)收賬款卻高達(dá)4180萬(wàn)元，出現(xiàn)回款困難的情況。從前五名欠款單位來(lái)看，第一大客戶(hù)安徽趣玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司貢獻(xiàn)28.98%的收入，達(dá)到1968萬(wàn)元（含稅，下同），但分文未付；第二大客戶(hù)上海愷英網(wǎng)絡(luò)科技有限公司貢獻(xiàn)23.41%的收入，達(dá)到1589萬(wàn)元，回款583萬(wàn)元還算正常；第三大客戶(hù)福建博瑞網(wǎng)絡(luò)科技有限公司最異常，不但分文未付，反而由都玩網(wǎng)絡(luò)倒貼12萬(wàn)元。網(wǎng)游行業(yè)回款期一般為1-3月，為何都玩網(wǎng)絡(luò)回款如此困難，大客戶(hù)紛紛不回款？究竟是都玩網(wǎng)絡(luò)虛增收入、應(yīng)收賬款，還是客戶(hù)無(wú)理耍賴(lài)？

都玩網(wǎng)絡(luò)2013年當(dāng)期所得稅為44萬(wàn)元，但2013年末欠繳的企業(yè)所得稅為146萬(wàn)元，即有102萬(wàn)元的企業(yè)所得稅是2013年之前產(chǎn)生的。2014年1-6月的營(yíng)業(yè)外支出12萬(wàn)元，主要為補(bǔ)交2012年所得稅導(dǎo)致的稅收滯納金。由此可見(jiàn)，2012年、2013年兩年都玩網(wǎng)絡(luò)都沒(méi)有繳納企業(yè)所得稅，而是在2014年1-6月進(jìn)行補(bǔ)繳。2014年1-6月當(dāng)期所得稅為476萬(wàn)元，而欠繳的企業(yè)所得稅為479萬(wàn)元，意味著2014年1-6月這半年產(chǎn)生的利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的企業(yè)所得稅又分文未繳。都玩網(wǎng)絡(luò)并不差錢(qián)，為何長(zhǎng)年欠稅？