巴菲特導(dǎo)師格雷厄姆的結(jié)局

格雷厄姆是美國(guó)華爾街的傳奇人物，被稱為“現(xiàn)代證券之父”。他的著作《證券分析》和《聰明的投資者》在西方以《投資者的圣經(jīng)》享有極高的聲譽(yù)。格雷厄姆開創(chuàng)了價(jià)值投資的先河，其思想激勵(lì)并影響了后來最優(yōu)秀的證券投資專家，其中巴菲特是他得意的弟子。

在我看來，格雷厄姆只是樹立了價(jià)值投資的先例，對(duì)技術(shù)分析和交易戰(zhàn)略等沒有太大貢獻(xiàn)。所以稱之為“現(xiàn)代證券之父”有點(diǎn)消極，但稱之為“基本分析之父”絕對(duì)不為過。

我最喜歡的名言是聰明人用不需要聰明頭腦的方法賺錢，不聰明的人用需要聰明頭腦的方法賺錢。格雷厄姆的另一句話可以清楚地反映他理念的框架。根據(jù)古代傳說，一個(gè)聰明人把世界上的事情壓縮成一句話。"一切都像是噱頭。"面對(duì)同樣的挑戰(zhàn)，我大膽地把成功投資的秘密歸結(jié)為四個(gè)字，那就是安全的極限。因此，格雷厄姆似乎是沿襲了“價(jià)格隨價(jià)值波動(dòng)”理論而發(fā)展起來的分析方法。至少在他年輕的時(shí)候，他認(rèn)為自己可以預(yù)知市場(chǎng)的未來，指出市場(chǎng)應(yīng)該如何運(yùn)動(dòng)。所謂的安全限制只是市場(chǎng)的廉價(jià)。

華爾街教父在1976年去世前不久接受美國(guó)《財(cái)務(wù)分析師》雜志(Financial Analysts Journal)采訪時(shí)宣布，他不再相信基本分析派，最終相信“效率市場(chǎng)”理論。他認(rèn)為，在證券分析方法中，用故意創(chuàng)立的分析技術(shù)再也找不到有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。他的《有價(jià)證券分析》出版時(shí)代曾有過這樣的機(jī)會(huì)，但現(xiàn)在情況發(fā)生了很大變化。當(dāng)整個(gè)投資業(yè)界都在以同樣的方式挖掘經(jīng)濟(jì)價(jià)值股票時(shí)，分析成本大幅提高。所以格雷厄姆最終堅(jiān)持認(rèn)為他最終站在了“效率市場(chǎng)”理論一邊。

RSI指標(biāo)發(fā)明者wett J.W weden的結(jié)果

威特早期是技術(shù)分析指標(biāo)的推崇者，著名的對(duì)手強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)是他發(fā)明的，他發(fā)現(xiàn)了動(dòng)力指標(biāo)(MOM)、市值振幅和拋物線指標(biāo)等其他技術(shù)指標(biāo)或原理，受到當(dāng)時(shí)許多投資者的歡迎。強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)是迄今為止許多投資者重視的分析技術(shù)指標(biāo)之一。

我沒有更多的歷史資料，所以無法知道威特更多的個(gè)人經(jīng)歷。RSI指標(biāo)應(yīng)該是最古老的技術(shù)指標(biāo)之一。上世紀(jì)90年代，我國(guó)的建論軟件遵循臺(tái)灣的技術(shù)指標(biāo)，其中很多是威特的發(fā)明。雖然現(xiàn)在隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的普及，技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)得越來越多。但是在我國(guó)資本市場(chǎng)建立初期，乾隆軟件沒有太多的技術(shù)指標(biāo)。在我看來，威特即使不能數(shù)“技術(shù)指標(biāo)”之父，也應(yīng)該是在技術(shù)指標(biāo)形成初期做出重大貢獻(xiàn)的人。(威廉莎士比亞，溫斯頓，科技，科技，科技，科技，科技。

奇怪的是，威特最后發(fā)表的一些文章中推翻了這些技術(shù)分析工具的優(yōu)點(diǎn)，提出了當(dāng)時(shí)新穎的理論——亞當(dāng)理論，取代了這些輔助技術(shù)分析指標(biāo)。在《亞當(dāng)理論》的著作中，我們可以反復(fù)發(fā)現(xiàn)他對(duì)技術(shù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)是“主觀的，充滿缺陷的”，為順勢(shì)保持彈性，宣傳害怕市場(chǎng)的先進(jìn)理念。后來才知道，他嘲笑的那種聰明主觀地指出市場(chǎng)該怎么辦的想法，其實(shí)是在嘲笑自己前半生所有努力的結(jié)晶。(莎士比亞)。

最偉大的投機(jī)者杰西利弗莫爾的結(jié)局

《股票作手回憶錄》的主人公，他對(duì)市場(chǎng)本質(zhì)的深刻認(rèn)識(shí)讓我感到驚訝。書中的許多經(jīng)典語句在近百年后的今天仍被后人反復(fù)引用。不夸張地說，我是想用交易理念取勝的人。我的交易理念的形成深受《通往金融王國(guó)的自由之路》的影響，這本書詳細(xì)地講述了系統(tǒng)交易的理念。找到源頭，就能找到更簡(jiǎn)潔、更接近本質(zhì)的書《克羅談投資》。如果繼續(xù)沿著理念的道路前進(jìn)，就能找到更古老的《股票作手回憶錄》。到目前為止，似乎找不到更多關(guān)于市場(chǎng)本質(zhì)、交易理念的著作。所以稱利弗莫爾為“交易理念之父”一點(diǎn)也不過分。要知道，利弗莫爾去世半個(gè)多世紀(jì)了，用他的生平寫的書《股票大作手操盤術(shù)》出版于1923年，幾十年來被審判過無數(shù)次，今天也是所有下崗者必讀的。

我不能否認(rèn)杰西。利弗莫爾是天才，也是包括我在內(nèi)的許多交易者的信仰。我和一位網(wǎng)友討論過是否絕對(duì)要放棄想法，機(jī)械移動(dòng)。(約翰f肯尼迪，想法)那個(gè)網(wǎng)友建議我看《股票作手回憶錄》。有趣的是，我絕對(duì)打算放棄想法，絕對(duì)敬畏市場(chǎng)，杰西也是。利弗莫爾的啟發(fā)。在我看來，其他大師或多或少都有理論研究的味道，杰西利弗莫爾理念中出現(xiàn)的智慧火花完全來自實(shí)戰(zhàn)！那個(gè)網(wǎng)友不認(rèn)識(shí)杰西。利弗莫爾的結(jié)局確實(shí)是所有投機(jī)者最不愿意相信的真相。

杰西。利弗莫爾曾經(jīng)用很少的資金創(chuàng)造了天文數(shù)字的利潤(rùn)。他曾經(jīng)破產(chǎn)過兩次，但不久他就能創(chuàng)造更大的榮耀。他第三次破產(chǎn)時(shí)，他選擇了自殺。他離開這個(gè)世界時(shí)只留下了一千多美元的遺產(chǎn)。這就是杰西利弗莫爾的結(jié)局。

許多交易者不斷探索利弗莫爾下跌的最本質(zhì)原因。《十年一夢(mèng)》的作者在受到利弗莫爾的啟發(fā)后被迫接受了自殺死亡的事實(shí)！利弗莫爾嚴(yán)重指出，期貨交易的三個(gè)陷阱是逆勢(shì)、重倉和短線。理論上，如果沒有違反他定下的三條誡命。他可能會(huì)失敗，也可能會(huì)

大幅虧損，但絕對(duì)不會(huì)走向滅亡。事實(shí)上利弗莫爾曾經(jīng)經(jīng)歷過三次破產(chǎn)。前兩次破產(chǎn)后都能繼續(xù)用微弱的資金東山再起，并且再創(chuàng)快速致富的神話。
　　也許他還能夠第三次東山再起，但他卻用他的死來向一個(gè)世紀(jì)以后的我們傳遞了一個(gè)重要的信息：你也許能夠成為一時(shí)的國(guó)王，但你永遠(yuǎn)無法擊敗市場(chǎng)。他用自己的死向市場(chǎng)表示屈服、向市場(chǎng)表示敬畏。前兩次破產(chǎn)是財(cái)富的崩塌，而最后一次應(yīng)該是信念的崩塌。我相信他是死于絕望而不是貧窮。也許他一生的夢(mèng)想就是擊敗市場(chǎng)，而最終他用最徹底的方式向市場(chǎng)投降。也許在利弗莫爾看來，他有信心第三次東山再起，但他仍舊逃脫不了第四次破產(chǎn)的命運(yùn)。如果他人生的使命就是戰(zhàn)勝市場(chǎng)，那么在他看透了市場(chǎng)的本質(zhì)后選擇了離開這個(gè)世界。
　　讓我在此向利弗莫爾表示最崇高的敬意。他的一生是成功的。一個(gè)人到死的時(shí)候能夠活得明白，他就沒有白來這個(gè)世界上一次。遺憾的是，近一個(gè)世紀(jì)后的我們還在試圖否定天才用死來傳遞的信息。本書的宗旨就是解開杰西.利弗莫爾傳遞的信息。

　　波浪理論發(fā)明人艾略特的結(jié)局
　　艾略特與查爾斯.亨利.道是同一類人，他們應(yīng)該算得上“市場(chǎng)研發(fā)部門之父”。預(yù)測(cè)與交易也許本身就應(yīng)該使用兩種截然不同的思維模式。利弗莫爾是一個(gè)典型的交易者，而艾略特是一個(gè)典型的研發(fā)者。艾略特發(fā)明了著名的波浪理論，但我似乎沒有看到任何關(guān)于艾略特本人利用波浪理論獲利豐厚的報(bào)道。的確，艾略特絕對(duì)是一位應(yīng)該令人尊敬的研究者。
　　艾略特本人是一位專業(yè)會(huì)計(jì)師，他臥病在床后致力于研究股市，研究反映市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的道瓊斯指數(shù)。經(jīng)過長(zhǎng)期的研究，發(fā)現(xiàn)股市也有相同的重復(fù)現(xiàn)象，并提出著名的波動(dòng)原理。而查爾斯.亨利.道則是道瓊斯公司的創(chuàng)始人，并且擔(dān)任《華爾街日?qǐng)?bào)》的編輯。同樣發(fā)表道氏理論的查爾斯.亨利.道，我也只是看到了他完美預(yù)測(cè)的報(bào)道，而同樣沒能找到其獲利豐厚的記載。
　　我至今仍然認(rèn)為波浪理論是一個(gè)非常完美的理論。甚至我相信，如果有一天我想將自己的交易系統(tǒng)升級(jí)到一個(gè)更高的層次的話，那么波浪理論很可能是一把打開大門的鑰匙。但請(qǐng)大家思考一個(gè)問題：艾略特為何沒有通過他的理論創(chuàng)造出財(cái)富神話呢？答案肯定是他無法通過自己的理論為自己創(chuàng)造財(cái)富。那么這又是為什么呢？本書其后會(huì)進(jìn)行詳細(xì)的探討。這里略微提示一下：也許波浪理論是一個(gè)可以預(yù)知未來的方程式，但可惜他無法得出一個(gè)唯一確定的解。

　　江恩的結(jié)局
　　江恩也許是最有爭(zhēng)議的人物。有人說他在市場(chǎng)上找到了看穿未來的方法，從而賺到了天文數(shù)字的財(cái)富。同樣也有人說江恩只不過是一個(gè)騙子，他靠包裝自己來實(shí)現(xiàn)高額的培訓(xùn)費(fèi)。據(jù)江恩的后代所說，江恩根本沒有給他們留下多少的遺產(chǎn)。也許江恩注定永遠(yuǎn)是一個(gè)神秘的人物，畢竟關(guān)于他的歷史記載充滿矛盾。
　　在我看來，江恩理論確實(shí)是非常有價(jià)值的。我無法否認(rèn)價(jià)格運(yùn)行速度確實(shí)具有倍數(shù)關(guān)系的特征；同樣也無法否認(rèn)江恩百分比回調(diào)能夠經(jīng)常創(chuàng)造出的和諧；更無法否認(rèn)時(shí)空轉(zhuǎn)換的完美。但說實(shí)話，什么江恩輪中輪、時(shí)間周期等等，我真的沒有弄懂。七八年前江恩真的是我最崇拜的人，他的理論我經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的研究。那時(shí)的動(dòng)機(jī)和大家并沒有什么不同，也是希望找到看穿市場(chǎng)未來的方法。事實(shí)上，在對(duì)歷史行情的解釋上，我所知的江恩理論幾乎是經(jīng)常創(chuàng)造出完美的吻合。如果有人說江恩曾經(jīng)在市場(chǎng)上賺到了天文數(shù)字的財(cái)富，那么我絕對(duì)不會(huì)有絲毫的懷疑。
　　在我看來，江恩確實(shí)也找到了預(yù)測(cè)未來的公式。但遺憾的是，這個(gè)能夠預(yù)測(cè)未來的公式，同樣根本無法給出一個(gè)確定的解。就像愛因斯坦所說的：能夠預(yù)測(cè)未來的公式中必然存在不確定性。這說明什么呢？這說明江恩理論用于解釋行情能夠帶來完美，但應(yīng)用于實(shí)盤交易就存在很大的障礙。我曾經(jīng)在過去的數(shù)年間用江恩理論和波浪理論找到了那種傳說中的完美與和諧，但我始終無法將這種完美絲毫的用于實(shí)戰(zhàn)。
　　在我看來，江恩同利弗莫爾有一點(diǎn)本質(zhì)上的不同。無論《股票作手回憶錄》啰嗦的講了多少細(xì)節(jié)的描述，最后都能歸納為一句流芳百世的名言。而江恩似乎真的有刻意制造神秘感，而故弄玄虛的味道。如果你看《亞當(dāng)理論》，你能夠感受到一種作者傳遞知識(shí)的欲望。本書可以歸納為“順勢(shì)而為”四個(gè)字，但作者為了讓讀者相信這四個(gè)字，能夠用大量篇幅說得稍嫌啰嗦的透徹。而江恩似乎給人一種欲言又止的味道，并且勾起讀者探索未知的欲望。這一點(diǎn)在江恩的著作《時(shí)空隧道》中可以反復(fù)的感受到。所以說，如果有人認(rèn)為江恩是一個(gè)善于制造神秘與幻覺的魔術(shù)師，從而大賺觀眾鈔票的人。那么我也絕對(duì)不會(huì)反對(duì)。
　　在我看來，江恩同利弗莫爾還有一個(gè)非常奇特的共同點(diǎn)。那就是意識(shí)中對(duì)市場(chǎng)無比的敬畏，而潛意識(shí)中又有一種無法克制的征服市場(chǎng)的欲望。江恩《華爾街四十五年》中提到最多的就是“止損點(diǎn)”這三個(gè)字。同時(shí)似乎在向我們傳遞一個(gè)有意思的提示：對(duì)于我這樣的預(yù)測(cè)高手來說，規(guī)則的重要性都要大大高于預(yù)測(cè)。從“計(jì)劃你的交易，交易你的計(jì)劃”中可以清晰的感受到一種彈性、一種對(duì)市場(chǎng)策略化的敬畏。說到江恩對(duì)市場(chǎng)征服的欲望，我想大家都會(huì)有很大的同感。其實(shí)能夠把這種欲望描繪的淋漓盡致的是下面1909年《Ticker》雜志上的一段記載：
　　1909年夏季，江恩預(yù)測(cè)九月份小麥將會(huì)是1.20美元。但九月三十日，芝加哥時(shí)間12點(diǎn)，小麥的價(jià)格還低于1.08美元。在預(yù)測(cè)眼看就要落空時(shí)，江恩自信的說：“只有在收市時(shí)仍未達(dá)到1.20美元時(shí)才能證明我的預(yù)測(cè)方法有誤，我不并關(guān)心現(xiàn)在的價(jià)格，我認(rèn)為價(jià)格一定會(huì)達(dá)到1.20美元?！弊罱K1909年9 月30日的小麥?zhǔn)諆?chǔ)價(jià)令人震驚的升至1.20美元……
　　我不否認(rèn)這是曾經(jīng)最令我激動(dòng)地夢(mèng)想，但現(xiàn)在想想看，事情的真相也許是這樣的：我只學(xué)到了江恩理論的皮毛，也能身臨其境的感受到那種和諧與完美。我相信這段紀(jì)錄很可能是真實(shí)可信的，江恩絕對(duì)有能力作出這樣完美的預(yù)測(cè)。但我更加深信這只不過是江恩理論給出的幾個(gè)“解”中的一個(gè)。否則，這就與所有的現(xiàn)代哲學(xué)與科學(xué)的論點(diǎn)相矛盾。如果這種“解”只有一個(gè)，并且具有再現(xiàn)性的話。那么江恩對(duì)人類社會(huì)的推動(dòng)將超過愛因斯坦。也許這就是歷史上所有的奇人都無法經(jīng)常再現(xiàn)奇跡，從而逃脫不了“善卜者不問”托辭的原因。
　　從江恩身上我看到了一位理論大師創(chuàng)造出的和諧與完美；也看到了只有交易大師才能得出的市場(chǎng)感悟；同時(shí)又看到了一位銷售大師創(chuàng)造出魔術(shù)師般的幻覺。據(jù)說，江恩所有著作的版權(quán)都不屬于他的兒子，這只能有兩個(gè)原因：其一，江恩臨終前對(duì)自己所有的著作都不真正贊賞，他不想傳給子孫，怕誤導(dǎo)他們，在《華爾街四十五年》中已看不到他年輕時(shí)發(fā)明的神奇理論的半點(diǎn)影子，而只是用極大的篇幅來記錄行情數(shù)據(jù)，這便是例證；其二，晚年的江恩已經(jīng)窮困潦倒，他不得不出賣自己所有著作的版權(quán)，這一點(diǎn)從記者對(duì)他兒子的采訪中可以看出，他兒子說江恩的遺產(chǎn)只有10萬美元。也許這些推論并不完全可信，但也絕對(duì)有其可信的地方。至少兩點(diǎn)是有證可查的：第一，江恩給兒子留下的遺產(chǎn)只有10萬美元；第二，江恩所有著作的版權(quán)都不屬于他的兒子。

　　總結(jié)：
　　我們可以從這些現(xiàn)象中發(fā)現(xiàn)什么問題呢？上面這些大師包含了基本分析、技術(shù)指標(biāo)、神奇理論、交易理念的創(chuàng)始人，應(yīng)該說他們都處在各自專業(yè)領(lǐng)域金字塔的頂峰，甚至有的還是開山祖師。而他們的結(jié)局又怎么樣呢？有的在晚年推翻了自己前半生的努力和信仰；有的最終被市場(chǎng)徹底的打??；有的只能作理論研究而無法進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)。大師就是大師，他們是值得敬佩的！要知道否定自己是多么困難的事情。很多人就是因?yàn)橐粋€(gè)錯(cuò)誤的起點(diǎn)，而不得不走向可怕的深淵。在科學(xué)界、哲學(xué)界、甚至是政治界，又能夠有多少偉人最終做出自己否定自己的事情呢？也許交易之路就是一條否定之路，也許突然我們有一天會(huì)發(fā)現(xiàn)，之前我們的全部都是大錯(cuò)特錯(cuò)的。
　　具有諷刺意義的是，被發(fā)明者否定、嘲笑的RSI指標(biāo)，在這個(gè)世紀(jì)還被眾多交易者視為法寶，并且至今仍舊保留在幾乎所有的行情軟件中。當(dāng)然我的交易理念如果向前追溯，支持理念基石的創(chuàng)始者居然死于破產(chǎn)后的自殺。似乎交易本來就是一個(gè)悲觀的行業(yè)，初學(xué)者們，你們真得想好了嗎?本來我還想講述一下，助友財(cái)團(tuán)的濱中泰男；巴林銀行的尼克里森；中航油的陳久霖……是如何走向毀滅的。其實(shí)這方面的介紹網(wǎng)上有很多，大家可以自己看看。
　　當(dāng)然，我相信在這個(gè)具有上百年歷史的市場(chǎng)上，可能有更多的人通過市場(chǎng)創(chuàng)造出足以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的財(cái)富，并且過著幸?？鞓返纳?。只不過沒有人知道他們的名字，也許他們從來都沒有輝煌過。這是我第三次、也是最后一次的警告----你想好了嗎？如果你還想去走這條充滿坎坷的交易之路，那么本書試圖剖析大師結(jié)局的深層原因。但愿本書能夠給讀者帶來哪怕一絲的啟發(fā)。