文斗控股，有國(guó)企背景的電影上市公司。相比萬達(dá)、華誼、光影的風(fēng)景，文斗控股此前被粉絲和股東們無視，但這兩天出鏡率還是有點(diǎn)高的！(大衛(wèi)亞設(shè))。

3月13日，文斗控股的第二次復(fù)牌小幅上升。

壞消息是，在文斗控股重組方案中，收購對(duì)象少了一家公司。重大資產(chǎn)重組正是文斗控股停牌的原因。

另一則備受關(guān)注的消息是，2月5日，萬達(dá)集團(tuán)宣布文投控股和阿里巴巴以每股51.96韓元收購萬達(dá)集團(tuán)持有的12.77%萬達(dá)電影股份。

大家想想吧。如果有資格和阿里巴巴一起進(jìn)入立萬達(dá)，能成為普通企業(yè)嗎？

文斗控股就像電影《看不見的鱷魚》一樣張大嘴巴，出沒于整個(gè)電影產(chǎn)業(yè)鏈。

變身為電影和電視

文投控股，全稱文投控股股份有限公司，本來是做汽車制造業(yè)務(wù)的，和電影完全沒有關(guān)系。在國(guó)企混合改革的大背景下，公司通過增額方式完成了股東在主營(yíng)業(yè)務(wù)中全方位角色的轉(zhuǎn)換。(莎士比亞，溫斯頓，國(guó)企，國(guó)企，國(guó)企，國(guó)企，國(guó)企)

2016年4月7日，在松日汽車更名的文斗控股，北京文字資本控股有限公司以大股東、北京市文字事務(wù)所作為實(shí)際經(jīng)理人延續(xù)場(chǎng)景，下面是江蘇耀來影城管理有限公司(“耀來永城”)和上海都是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(“都是網(wǎng)絡(luò)游戲”)兩家子公司。

其中，遼來影城與該法庭代表長(zhǎng)虹同時(shí)是“遼來界”掌舵人，擁有百億財(cái)產(chǎn)。香港上市公司“耀來集團(tuán)”以跑車、瑞士名牌等奢侈品代理為主營(yíng)業(yè)務(wù)。

更重要的是，張建紅與電影巨星Jackie Chan關(guān)系膚淺，獨(dú)家獲得Jackie Chan的許可，有權(quán)在各“Yora Jackie Chan國(guó)際電影城”等電影性商業(yè)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目中使用名字、肖像和品牌形象。

僅憑這兩個(gè)人在娛樂圈的影響力，就能想到文斗地主第一次星光燦爛的原因。成龍、馮小剛、李冰冰等明星大獲成功。

與Jackie Chin IP的深度綁定，也有助于文斗控股以高姿態(tài)順利進(jìn)入電影行業(yè)。

另一方面，文斗地主帶頭拍攝了由投資杰基贊主演的電影。投資了《功夫瑜伽》、《十二生肖》、《絕地逃亡》等多部電影，總票房在10億韓元左右，《功夫瑜伽》票房達(dá)到17.53億韓元。

另一方面，雙方共同打造的約來、Jacky、Chin國(guó)際電影城在業(yè)界的知名度非常高。例如，北京遼來Jacky Chin國(guó)際影城(右傾松店)從2011年開始就是全國(guó)劇場(chǎng)票房冠軍，2017年上半年票房和觀眾位居全國(guó)第一，繼續(xù)領(lǐng)先全國(guó)單體劇場(chǎng)。

2016年4月才正式更名為電影業(yè)，但8個(gè)月后文斗控股已經(jīng)取得了不小的成績(jī)。

文投控股2016年年報(bào)顯示，2016年公司凈利潤(rùn)為6.9億韓元，比2015年的1.38億韓元增長(zhǎng)了341.30%！比耕種電影產(chǎn)業(yè)多年的光媒體少1億多韓元，躋身電影業(yè)上市公司前十名。

另外，根據(jù)文投控股公開的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2017年1 ~ 9月公司營(yíng)業(yè)收入為16.7億韓元，凈利潤(rùn)為3.86億韓元，預(yù)計(jì)2017年全年都有增長(zhǎng)趨勢(shì)。

一直買買買

那么，中間跨界的文斗地主為什么取得如此顯著的成績(jī)。

對(duì)于跨越國(guó)境進(jìn)入電影行業(yè)的企業(yè)來說，最直接有效的戰(zhàn)略是收購，文斗控股也是如此。

早在文斗控股被稱為宋一汽車的時(shí)候，就投資了30多億韓元，與遼來影城都收購了互聯(lián)網(wǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)增加了影城運(yùn)營(yíng)、電影投資制作、網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)運(yùn)營(yíng)。

遼來電影城暫且省略，即使提及，做互聯(lián)網(wǎng)也在業(yè)界大有名氣。(威廉莎士比亞、溫斯頓、電影名言)(《電影名言》)《傲視千雄》、《傲視遮天》、《龍城》這些運(yùn)動(dòng)員熟悉的手游都是上網(wǎng)的。鳳凰媒體一度計(jì)劃在2.77億韓元的收購中全部投資55%的互聯(lián)網(wǎng)股份，可惜沒有成功。

在邁出進(jìn)入電影行業(yè)的第一步后，文投控股向全資子公司——北京耀來國(guó)際電影城管理有限公司增加了資金，補(bǔ)充了公司及其子公司的流動(dòng)性。此外，瞄準(zhǔn)了海潤(rùn)電影、仙凱電影、洪宇天潤(rùn)三家公司，操作手法仍在收購中。以發(fā)行股票或支付現(xiàn)金的方式收購這三家公司的全部或部分股份。

為了收購這3家公司，2017年7月5日，文投控股因重大事項(xiàng)計(jì)劃宣布停盤。

業(yè)界相關(guān)人士指出，收購其他公司可以快速進(jìn)入新行業(yè)，但也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。具體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、文化融合風(fēng)險(xiǎn)等。

這次文斗控股遇到的更多是政策風(fēng)險(xiǎn)。

2017年，證監(jiān)會(huì)受到前所未有的對(duì)電影企業(yè)并購的嚴(yán)格限制，電影行業(yè)在國(guó)內(nèi)外投資、企業(yè)并購嚴(yán)重。

至IPO審核降至冰點(diǎn)。

文投控股買買買的策略，失靈了。

2017年11月29日，文投控股發(fā)布公告稱，終止對(duì)海潤(rùn)影視的收購談判，海潤(rùn)影視不再納入此次重組收購范圍。

2018年3月13日，文投控股再次對(duì)重組方案做出重大調(diào)整，宏宇天潤(rùn)也已不在被收購標(biāo)的之列。

為重組收購?fù)Ｅ瓢肽甓?，只剩得悅凱影視一家并購標(biāo)的，忍不住一首涼涼送給你。

并購?fù)顿Y有邏輯

雖說采取了簡(jiǎn)單粗暴的并購手法進(jìn)軍影視行業(yè)，但是文投控股卻有著非常清晰的并購邏輯。

在影視產(chǎn)業(yè)鏈下游，文投控股手握公司影視板塊的承載體耀萊影城，同時(shí)通過入股萬達(dá)。與萬達(dá)電影在院線加盟、影院廣告等業(yè)務(wù)方面開展全面合作。

萬達(dá)電影有多厲害就不說了，耀萊影城同樣擁有上佳表現(xiàn)。

2017年上半年，耀萊影城的新開影院16家，共投入運(yùn)營(yíng)影城62家，共計(jì)擁有銀幕數(shù)量483塊，比2016年底增長(zhǎng)了30.19%；耀萊影城實(shí)現(xiàn)票房4.5億元，比上半同期增長(zhǎng) 33.53%。

在影視產(chǎn)業(yè)鏈中游，文投控股瞄準(zhǔn)了海潤(rùn)影視，這是一家目前國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)影視制作公司，年平均產(chǎn)量電視劇600多部劇集。代表作《永不瞑目》可以說是家喻戶曉，可惜的是想法不錯(cuò)，文投控股的運(yùn)氣差了些。

再將目光移到正在進(jìn)行重組收購的悅凱影視，雖然2015年才成立，在行業(yè)內(nèi)卻是大有來頭。其以演藝經(jīng)紀(jì)、影視投資及制作發(fā)行業(yè)務(wù)為主，創(chuàng)始人兼控股股東賈士凱系原歡瑞世紀(jì)副總裁，前十大股東有阿里巴巴影業(yè)，旗下?lián)碛袟钛?、穎兒等當(dāng)紅藝人。

媒體報(bào)道稱，文投控股對(duì)悅凱影視的重組收購，將補(bǔ)齊在電視劇制作發(fā)行上的短板，實(shí)現(xiàn)“電影+電視劇”齊頭并進(jìn)。

在IP持續(xù)大熱的形勢(shì)下，文投控股還計(jì)劃以重組收購的形式對(duì)IP進(jìn)行投資布局，宏宇天潤(rùn)，就是一家專注于IP全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)運(yùn)營(yíng)的文化傳媒公司。

該公司擁有60余位合作作家，已儲(chǔ)備《啞舍》、《守藏》等優(yōu)質(zhì)IP百余部?？上У氖?，文投控股未能吞下這塊肥肉！

負(fù)債率走高

進(jìn)入2018年，除了對(duì)悅凱影視的重組收購，文投控股還在醞釀更大的并購計(jì)劃。然而高速發(fā)展的光環(huán)之下，風(fēng)險(xiǎn)也在堆積。

1月12日，文投控股通過《關(guān)于變更部分募集資金投資實(shí)施方式及實(shí)施主體的議案》。將募投項(xiàng)目“新建影城項(xiàng)目”剩余資金中的7億元，由直接投資新建影城，變更為收購經(jīng)營(yíng)成熟的影城項(xiàng)目及收購影城項(xiàng)目中盈利前景良好的新建項(xiàng)目。

翻譯過來的意思是：現(xiàn)在影城建設(shè)前期投入和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)太大了，我們不差錢，把別人賺錢的影城直接買過來行不行？行！

如前文所說，并購伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。文投控股一路買買買，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上。

文投控股2017年3季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司負(fù)債合計(jì)28.2億元，與2016年同期的16.6億元相比，增長(zhǎng)70%！甚至比2016年全年負(fù)債27.9億元還高出0.3億元。

眾所周知，資產(chǎn)負(fù)債率高說明公司通過借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險(xiǎn)越大?？刂曝?fù)債，是企業(yè)決策者必須考慮的嚴(yán)肅問題。

如何平衡發(fā)展速度和企業(yè)負(fù)責(zé)這兩者間的關(guān)系，對(duì)于文投控股來說很重要。

而從發(fā)展軌跡及未來的規(guī)劃布局來看，文投控股打造影視文化產(chǎn)業(yè)航母級(jí)企業(yè)的意圖明顯。即憑借資源整合和資本實(shí)力，在電影制作、院線、電視劇發(fā)行、藝人經(jīng)紀(jì)等方面拓展，達(dá)到對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整體布局。

這個(gè)過程中，想必還要花費(fèi)大筆的錢。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)過一年調(diào)整，影視行業(yè)目前下行空間已不大，市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象。對(duì)于文投控股來說，在影視產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行全方位布局仍是未來發(fā)展的主基調(diào)，也是行業(yè)的發(fā)展方向。

但方向趨勢(shì)之下，不代表沒有溝坎，負(fù)債率的一路走高就是警鐘。文投控股的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，進(jìn)入影視行業(yè)的時(shí)間較短，一味冒進(jìn)鋪攤子，或許會(huì)貪多嚼不爛。交學(xué)費(fèi)事小，引發(fā)連鎖反應(yīng)是必須警覺的。