近年來，覆蓋家電、房地產(chǎn)、電力設(shè)備、醫(yī)療和金融投資等領(lǐng)域的奧克斯集團(tuán)不僅面臨行業(yè)競爭加劇，還面臨傳染病沖擊、再融資壓力等諸多挑戰(zhàn)。

01

降級

9月2日，重債信用對獸人集團(tuán)有限公司(“獸人集團(tuán)”)主體進(jìn)行了A-評級，預(yù)測“穩(wěn)定”。

等級報告屏幕截圖

重債信用認(rèn)為奧克斯集團(tuán)應(yīng)收賬款占資金份額很大，要注意資金回收情況，資產(chǎn)質(zhì)量一般，負(fù)債負(fù)擔(dān)重，短期支付指標(biāo)低。

這段時間以來，聯(lián)合信用一直給予獸人集團(tuán)主體和相關(guān)債務(wù)AA信用等級，可見兩個等級機(jī)構(gòu)給出的等級結(jié)果有很大差異。

據(jù)《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前獸人集團(tuán)3只存續(xù)債券，存續(xù)規(guī)模15億韓元中的5億韓元債券將在一年內(nèi)到期。

存續(xù)債券到期分布

02

業(yè)績下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重

官方網(wǎng)站顯示，1986年創(chuàng)立的獸人集團(tuán)涵蓋家電、電力設(shè)備、醫(yī)療保健、房地產(chǎn)、投資等領(lǐng)域，連續(xù)多年躋身中國企業(yè)500強(qiáng)。

目前獸人集團(tuán)旗下有三星醫(yī)療(601567)。SH)和奧克斯國際(02080。HK)等兩家上市公司。

奧克斯集團(tuán)官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，獸人集團(tuán)的控股股東是寧波源興業(yè)投資有限公司，占65%的股份，公司的實(shí)際控制人是自然人鄭剛。

所有權(quán)映射

去年，受傳染病及空調(diào)產(chǎn)業(yè)競爭加劇等多種影響，獸人集團(tuán)的營業(yè)收入和利潤大幅下降，非經(jīng)常性損益極大地彌補(bǔ)了其利潤。

今年上半年獸人集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入156.2億韓元，歸母凈利潤1.78億韓元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈9.34億韓元。

凈利潤變動情況

截至今年6月末，獸人集團(tuán)的總資產(chǎn)為386.3億韓元，總負(fù)債為246.97億韓元，凈資產(chǎn)為139.33億韓元，資產(chǎn)負(fù)債率為63.93%。

值得注意的是，隨著奧克斯集團(tuán)新的融資租賃事業(yè)和現(xiàn)有醫(yī)療事業(yè)的擴(kuò)大，債務(wù)規(guī)模不斷增加，債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。

財務(wù)杠桿高的企業(yè)

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，獸人

斯集團(tuán)主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的78%，債務(wù)結(jié)構(gòu)待優(yōu)化。

截至今年6月末，奧克斯集團(tuán)流動負(fù)債有192.31億元，主要為短期借款和應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)61億元。

而相較于短債規(guī)模，奧克斯集團(tuán)流動性不足，其賬上貨幣資金僅有48.04億元，不足以覆蓋短債，存在一定短期償債壓力。

在備用資金方面，截至今年3月末，奧克斯集團(tuán)銀行授信總額有349.4億元，未使用授信額度為225.8億元，可見其間接融資渠道通暢，財務(wù)彈性較好。

銀行授信

另外，奧克斯集團(tuán)還有54.66億非流動負(fù)債，主要為長期借款和應(yīng)付債券，其長期有息負(fù)債合計(jì)39.51億元。

整體來看，奧克斯集團(tuán)剛性債務(wù)有125.61億元，主要短期有息負(fù)債為主占比68%，帶息債務(wù)率為51%。

有息負(fù)債高企，2020年奧克斯集團(tuán)財務(wù)費(fèi)用高達(dá)6.58億元，再加上不菲的銷售和管理費(fèi)用，期間費(fèi)用對公司利潤形成嚴(yán)重侵蝕。

在融資渠道方面，坐擁兩家上市公司的奧克斯集團(tuán)渠道多元化，除了發(fā)債和借款，其還通過應(yīng)收賬款、股權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

值得注意的是，2019年以來由于融資流入資金銳減，在償還大量負(fù)債后，奧克斯集團(tuán)籌資性現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出，可見其外部融資環(huán)境有惡化趨勢。

籌資性現(xiàn)金流情況

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，奧克斯集團(tuán)應(yīng)收類款項(xiàng)和存貨處于較高水平，其中關(guān)聯(lián)方對資金的占用規(guī)模較大，存在一定回收風(fēng)險。

截至2021年3月末，奧克斯集團(tuán)受限資產(chǎn)賬面價值合計(jì)69.12億元，占總資產(chǎn)的 17.92%，資產(chǎn)受限規(guī)模較大。

總得來看，奧克斯集團(tuán)業(yè)績下滑，投資收益對營業(yè)利潤影響很大；財務(wù)杠桿高企，短期償債壓力較大；資產(chǎn)質(zhì)量一般，應(yīng)收類款項(xiàng)和存貨規(guī)模較大。

03

“家電之王”

1986年，年僅25歲的汽車修理工鄭堅(jiān)江毛遂自薦，承包了一個只有七八個人、負(fù)債卻高達(dá)20幾萬的鄉(xiāng)辦小廠，生產(chǎn)電視機(jī)天線、電能表罩殼等產(chǎn)品，掘到了人生第一桶金。

三年后，通過為其它企業(yè)配套生產(chǎn)電能表罩殼，鄭堅(jiān)江看到整機(jī)的市場潛力，遂斥資進(jìn)入電能表整機(jī)制造領(lǐng)域。

1994年5月，鄭堅(jiān)江又把目光瞄向空調(diào)，引進(jìn)國外技術(shù)和設(shè)備，開始生產(chǎn)奧克斯空調(diào)，年生產(chǎn)能力達(dá)50萬臺。

奧克斯集團(tuán)董事長鄭堅(jiān)江

此后，鄭堅(jiān)江又將業(yè)務(wù)觸角伸向地產(chǎn)、醫(yī)療等行業(yè)，集團(tuán)業(yè)務(wù)開始走多元化道路。

2000年，鄭堅(jiān)江成立奧克斯置業(yè)，正式涉入房地產(chǎn)，開發(fā)了盛世酈都、盛世華城以及超級大盤盛世天城等樓盤，在寧波小有名氣。

隨后，鄭堅(jiān)江進(jìn)入變壓器制造和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，2001年他投資3.2億元，占地250畝的三星智能工業(yè)城建成投產(chǎn)。

2011年，三星電氣在A股上市，后更名為三星醫(yī)療，是中國最大的電能表生產(chǎn)商之一。

值得一提的是，格力與奧克斯的行業(yè)競爭已持續(xù)多年，近年有愈演愈烈的架勢。

2015年和2017年，格力電器以涉嫌侵犯專利權(quán)將奧克斯告上法庭，涉及的賠償金額超過1億元。

2019年，格力電器再次實(shí)名舉報奧克斯，在官方微博上發(fā)布寫給國家市場監(jiān)督管理總局的舉報信——《關(guān)于奧克斯空調(diào)股份有限公司生產(chǎn)銷售不合格空調(diào)產(chǎn)品的舉報信》。

如今，業(yè)務(wù)橫跨家電、地產(chǎn)、電力設(shè)備、醫(yī)療及金融投資等領(lǐng)域的奧克斯集團(tuán)，不僅面臨行業(yè)競爭加劇，還受到疫情沖擊、再融資壓力等等多重挑戰(zhàn)。