脫水審查：

今天的內(nèi)容：

長時(shí)間拓寬的賽道！這種新型節(jié)能設(shè)備的發(fā)展速度驚人嗎？

空氣能熱泵是一種能效高、無污染的熱泵產(chǎn)品，是國內(nèi)熱泵行業(yè)的重要細(xì)分類別。主要用于家用和商用熱水、供暖、干燥等。

我國空氣能源熱泵銷售以國內(nèi)為主，但出口增長率更快。從規(guī)模來看，國內(nèi)空氣能源熱泵內(nèi)需規(guī)模高于出口。根據(jù)《中國熱泵供熱產(chǎn)業(yè)發(fā)展年鑒》和海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)空氣能源熱泵銷售額為178.5億韓元，同期出口額規(guī)模為8.1億美元(約合50億元人民幣)。根據(jù)增長趨勢(shì)，2021年空氣能源熱泵出口銷售額增長(101%)比內(nèi)需(14%)快。

近年來，空氣、能源、熱泵出口高速增長。分析出口量原因后，認(rèn)為海外政策促進(jìn)了空氣能源熱泵的普及。特別是歐洲國家對(duì)空氣能源加熱裝置的應(yīng)用支持很大。環(huán)境保護(hù)補(bǔ)貼政策的實(shí)施是促進(jìn)空氣能源熱泵出口量的長期動(dòng)力。另外，能源價(jià)格上漲引發(fā)了海外需求。受地緣政治影響，歐洲能源緊張、天然氣價(jià)格上漲、空氣能熱泵取暖器有望取代現(xiàn)有供暖產(chǎn)品，今后還將保持快速增長。

目前，國內(nèi)空氣能源市場還處于初期階段。根據(jù)《中國熱泵供熱產(chǎn)業(yè)發(fā)展年鑒》，從細(xì)分類別來看，空氣、能源、熱泵主要應(yīng)用于供暖市場，2021年家用供暖性能良好，工程供暖規(guī)模穩(wěn)定。從價(jià)格上看，2021年空氣能取暖器的零售平均價(jià)格超過了8000元?？諝饽軣崴魇褂玫娜剂铣杀静坏饺?xì)鉄崴鞯?/2，所以是電熱水器的1/4?？紤]到產(chǎn)品價(jià)格、安裝成本，空氣能熱水器的綜合成本在10年內(nèi)與燃?xì)鉄崴鞑畈欢?，明顯低于電熱水器。此后，如果初期購買費(fèi)用較高的瓶頸問題得到解決，國內(nèi)空氣能市長/市場空間有望打開。

從市長/市場競爭來看，空氣能源熱泵產(chǎn)業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、可靠性、重復(fù)能力提出了更高的要求。雖然行業(yè)參與者很多，但頭部企業(yè)掌握著渠道和產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。據(jù)產(chǎn)業(yè)線統(tǒng)計(jì)，2020年中國空氣能源熱泵市場銷售額第一至第四位分別是海爾吉、邁迪集團(tuán)、格力特和菲尼科技。在出口市場，2021年菲尼科技熱泵出口市場銷售額位居第一。

國內(nèi)上市公司中日出東方主營太陽能熱水器、廚電、空氣能熱泵等產(chǎn)品。2021年，公司的空氣能源熱泵產(chǎn)品為6億韓元，YoY 120.4%，涵蓋熱水、供暖、游泳池領(lǐng)域。2022H2熱泵業(yè)務(wù)迎來銷售旺季，海外市長/市場需求旺盛。另外，萬華電器是國內(nèi)熱水器行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有產(chǎn)品、渠道和品牌優(yōu)勢(shì)，子公司負(fù)責(zé)空氣能熱泵相關(guān)業(yè)務(wù)，發(fā)展?jié)摿薮蟆?

多樣化產(chǎn)品齊力，車輛控制器水龍頭黃金智能賽道！

Koboda:該公司是汽車智能和節(jié)能零部件系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，始終以全球汽車產(chǎn)業(yè)的市長/市場平臺(tái)為基礎(chǔ)，專注于汽車電子及相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，成功融入全球汽車電子高端產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)。國內(nèi)少數(shù)能夠與全球高端汽車品牌同時(shí)開發(fā)電子產(chǎn)品的中國企業(yè)?，F(xiàn)有LED照明控制、電機(jī)控制、能源管理、車輛用電氣和電子等5大系列、100多種產(chǎn)品。

標(biāo)簽：汽車前照燈控制龍頭、核心客戶、研發(fā)ampd、技術(shù)壁壘

看點(diǎn)一：汽車燈控龍頭

公司是汽車智能系統(tǒng)方案提供商，汽車燈控龍頭，深耕汽車電子領(lǐng)域近20年，是具備配套全球整車廠汽車電子同步開發(fā)能力的少數(shù)本土企業(yè)之一?，F(xiàn)有產(chǎn)品主要為汽車照明控制、電機(jī)控制、能源管理、車載電器與電子以及其他汽車零部件五大系列。

研報(bào)菌簡評(píng)：隨著智能電動(dòng)車滲透率的繼續(xù)提升，車內(nèi)外照明系統(tǒng)對(duì)于智能化、節(jié)能化有更多的要求，公司照明控制系統(tǒng)的需求將得到價(jià)值量和需求量的提升。

看點(diǎn)二：核心客戶

公司的核心客戶是大眾集團(tuán)，并持續(xù)突破新客戶，加速全球化布局。全局來看，公司已與大眾集團(tuán)、戴姆勒、捷豹路虎、福特、寶馬、雷諾等外資車企和比亞迪、吉利、小鵬等自主品牌建立合作關(guān)系，直接客戶也包括LUMILEDS、海拉、華域視覺、馬瑞利等一級(jí)供應(yīng)商。

研報(bào)菌簡評(píng)：除了深度綁定大眾集團(tuán)，公司不斷實(shí)現(xiàn)新客戶的突破和滲透，加速全球化布局，公司量產(chǎn)寶馬尾燈、福特大燈、雷諾大燈項(xiàng)目，有望多維度增厚營收水平。

看點(diǎn)三：注重研發(fā)

公司注重研發(fā)且持續(xù)加大研發(fā)力度，研發(fā)費(fèi)用率處于中上位置，從未把自身定位成合資車企的“國產(chǎn)化加工廠”，采用Autosar開發(fā)平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)，與主機(jī)廠商直接對(duì)接同步開發(fā)平臺(tái)，目前已經(jīng)躋身全球照明控制器第一梯隊(duì)。

研報(bào)菌簡評(píng)：公司采用平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)，目前產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(shì)明顯，具備一定的技術(shù)壁壘。

看點(diǎn)四：氛圍燈控制器

公司生產(chǎn)的LED氛圍燈控制器具有較高的技術(shù)水平，未來將持續(xù)批量供貨至一汽大眾等整車廠商。LED氛圍燈實(shí)現(xiàn)了銷量驟增，2019年實(shí)現(xiàn)銷售收入804萬元，同比增長74.40%；銷售數(shù)量達(dá)52萬個(gè)，同比增長79.31%。預(yù)計(jì)隨著2021年底大眾安徽的合作加入，公司LED氛圍燈控制器產(chǎn)銷量將有望維持高速增長。

研報(bào)菌簡評(píng)：智能座艙的發(fā)展，帶來公司業(yè)務(wù)中汽車氛圍燈的品類拓展，有望直接帶來公司業(yè)績的增長。

看點(diǎn)五：技術(shù)壁壘

汽車車燈黃金賽道，車燈控制器是高技術(shù)壁壘的“中樞神經(jīng)”，是車燈總成中技術(shù)壁壘較高的零部件，保障了車燈照明系統(tǒng)的安全性和舒適性。大部分車燈總成供應(yīng)商會(huì)外購汽車電子的控制器。汽車車燈總成單車價(jià)值量達(dá)到1500-3000元，其中單個(gè)車燈控制器價(jià)值量也有多達(dá)200元的價(jià)值量。

研報(bào)菌簡評(píng)：公司車燈控制器成功切入車燈技術(shù)壁壘較高的核心環(huán)節(jié)，與小糸、華域視覺、法雷奧等第一梯隊(duì)的一級(jí)供應(yīng)商均有深度合作。

參考資料：

1、20220808-安信證券-家電：空氣能，短暫爆發(fā)的需求，還是長期拓寬的賽道？

2、20220331-西部證券-科博達(dá)-603786-首次覆蓋報(bào)告：車載控制器龍頭掘金智能賽道，瞄準(zhǔn)消費(fèi)升級(jí)開疆拓土

3、20220323-天風(fēng)證券-科博達(dá)-603786-多元化產(chǎn)品齊發(fā)力，燈控龍頭成長空間打開

4、20220804-天風(fēng)證券-科博達(dá)-603786-智能電動(dòng)重點(diǎn)公司深度拆解+預(yù)測(cè)

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