中國商業(yè)智能消息:合肥科威爾電力系統(tǒng)有限公司首次發(fā)行股票，并在科技創(chuàng)新板塊上市。據(jù)了解，合肥凱威爾電力系統(tǒng)有限公司是一家以制造測試電力設(shè)備為主的高科技企業(yè)。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

合肥凱威爾電力系統(tǒng)有限責(zé)任公司總資產(chǎn)和凈利潤逐年增加。2017年總資產(chǎn)9570.8萬元，2018年總資產(chǎn)20158.6萬元，2019年總資產(chǎn)29156.5萬元；2017年凈利潤為4006.7萬元，2018年為3395.63萬元，2019年為6162.98萬元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

此次上市的風(fēng)險

技術(shù)風(fēng)險

R&D偏離市場需求或未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期結(jié)果的風(fēng)險

多年來，公司一直專注于測試電源設(shè)備的產(chǎn)品研發(fā)，逐步形成了基于電力電子變換技術(shù)、仿真測控技術(shù)和數(shù)據(jù)平臺技術(shù)的三大核心技術(shù)平臺，為公司產(chǎn)品在更多行業(yè)的應(yīng)用奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。

隨著電力電子、新能源發(fā)電、電動汽車、燃料電池、電力器件等基礎(chǔ)平臺技術(shù)的不斷發(fā)展，下游新興產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展階段，這不斷對測試電源產(chǎn)品的技術(shù)升級提出新的要求。如果公司未能準(zhǔn)確把握市場需求的發(fā)展方向，快速識別和響應(yīng)客戶的新R&D方向和升級迭代需求，或者關(guān)鍵技術(shù)的R&D未能達(dá)到預(yù)期效果，公司將面臨R&D偏離市場需求或未能達(dá)到預(yù)期效果的風(fēng)險，這將對其產(chǎn)品的市場競爭力和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

核心技術(shù)泄漏的風(fēng)險

經(jīng)過多年的技術(shù)創(chuàng)新和R&D積累，公司通過自主R&D掌握了一系列核心技術(shù)，特別是在軟硬件協(xié)同開發(fā)和多應(yīng)用開發(fā)方面積累了深厚的技術(shù)優(yōu)勢，這些核心技術(shù)已經(jīng)成為公司核心競爭力的重要組成部分。公司采取了嚴(yán)格的保密措施，通過申請專利、計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)、技術(shù)秘密等有效保護(hù)核心技術(shù)。然而，由于技術(shù)人員流失、惡意保留或復(fù)制技術(shù)數(shù)據(jù)等，核心技術(shù)仍有泄露的風(fēng)險。，這可能會對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險

公司是以技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品R&D為核心競爭力的高科技企業(yè)。產(chǎn)品和技術(shù)的R&D和創(chuàng)新需要專業(yè)人員和團(tuán)隊(duì)，尤其是核心技術(shù)人員。核心技術(shù)人員不僅要精通電力電子變換和仿真測控技術(shù)，還要長期積累下游行業(yè)的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，加深對各種產(chǎn)品應(yīng)用場景的理解，進(jìn)而提升產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力。行業(yè)內(nèi)的企業(yè)越來越多地爭奪對相關(guān)技術(shù)掌握深刻、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的人才。如果未來公司核心技術(shù)人員流失，沒有安排合適的人員及時更換或補(bǔ)充，可能會對公司新產(chǎn)品的研發(fā)過程、技術(shù)領(lǐng)先地位和生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。

經(jīng)營風(fēng)險

業(yè)績受到下游相關(guān)行業(yè)波動影響的風(fēng)險

公司依托自主研發(fā)技術(shù)平臺，不斷拓展行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。目前，發(fā)行人的客戶群體涵蓋了具有重要影響力地位的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，包括新能源發(fā)電、電動汽車、燃料電池和動力裝置。公司主要產(chǎn)品的市場規(guī)模受到下游應(yīng)用行業(yè)周期性波動和產(chǎn)業(yè)政策變化的影響。如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大變化或相關(guān)下游行業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)周期性波動，相關(guān)投資增速將放緩或下降，可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

新行業(yè)、新應(yīng)用領(lǐng)域的市場開發(fā)風(fēng)險

公司致力于成為全球?qū)I(yè)測試電源設(shè)備供應(yīng)商，涵蓋所有類別、所有電源部分和多種應(yīng)用領(lǐng)域，其產(chǎn)品定位于滿足客戶的R&D和質(zhì)量檢驗(yàn)要求。公司測試電源的產(chǎn)品特點(diǎn)和產(chǎn)品定位決定了公司下游各個單一細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的市場容量相對有限。由于各細(xì)分市場的應(yīng)用特點(diǎn)、技術(shù)要求和市場進(jìn)入壁壘不同，如果公司不能在自主開發(fā)的通用技術(shù)平臺上結(jié)合多行業(yè)應(yīng)用創(chuàng)新，產(chǎn)品系列化開發(fā)、多行業(yè)應(yīng)用和全球市場布局的發(fā)展戰(zhàn)略不能有效實(shí)施，公司將面臨新行業(yè)、新領(lǐng)域的市場發(fā)展風(fēng)險。

市場競爭加劇的風(fēng)險

近年來，隨著新能源發(fā)電和電動汽車行業(yè)的快速增長，以及燃料電池和功率半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展，下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)y試電源和系統(tǒng)的市場需求強(qiáng)勁，測試電源行業(yè)呈現(xiàn)出很大的發(fā)展空和很高的毛利率。公司所在行業(yè)市場化程度高，毛利率高，市場發(fā)展前景廣闊，可能會吸引更多國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入測試電源行業(yè)，加劇市場競爭。如果公司未能抓住市場發(fā)展機(jī)遇，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品布局，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景可能會受到市場競爭加劇的不利影響。

勞動力成本上升的風(fēng)險

截至各報告期末，公司員工人數(shù)分別為125人、199人和269人。報告期內(nèi)，公司應(yīng)付工資總額分別為1258.63萬元、2428.63萬元和3384.65萬元，人工成本呈上升趨勢。如果員工規(guī)模擴(kuò)大，總?cè)斯こ杀局С隹赡芾^續(xù)增長；如果員工工資水平大幅度提高，人均勞動力成本可能會繼續(xù)增加，存在勞動力成本上升的風(fēng)險。

籌集資金投資項(xiàng)目的風(fēng)險

公司籌集的投資項(xiàng)目已通過可行性研究認(rèn)真充分論證，具有良好的技術(shù)積累和市場基礎(chǔ)。但公司提出的投資項(xiàng)目可行性是基于目前的產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境、發(fā)展趨勢等。公司籌集的投資項(xiàng)目在實(shí)施過程中，可能會出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策、市場變化等諸多不確定因素。不排除由于市場環(huán)境的變化，公司提出的投資項(xiàng)目實(shí)際收益與可行性研究報告存在一定差異。

財(cái)務(wù)風(fēng)險

毛利率下降的風(fēng)險

2017年、2018年和2019年，公司綜合毛利率分別為67.87%、68.69%和65.13%，整體處于較高水平。雖然公司的產(chǎn)品具有很強(qiáng)的競爭力和一定的議價能力，但在未來，不排除公司可能因市場競爭加劇或環(huán)境變化、主要產(chǎn)品銷售價格下降、原輔材料價格上漲、勞動力成本上升、較高毛利業(yè)務(wù)收入金額或比例下降等不利因素而面臨綜合毛利率水平下降的風(fēng)險。

應(yīng)收賬款回收風(fēng)險

報告期內(nèi)，得益于市場對公司產(chǎn)品需求的不斷增加和公司品牌意識的逐步提高，公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)營收入持續(xù)增長，應(yīng)收賬款余額呈上升趨勢。截至2017、2018、2019年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為4099.95萬元、7513.68萬元、9368.13萬元，期末壞賬準(zhǔn)備分別為235.53萬元、442.43萬元、699.91萬元。公司一貫重視應(yīng)收賬款的回收，制定了嚴(yán)格的銷售和應(yīng)收賬款管理政策，應(yīng)收賬款的回收普遍良好。但是，如果應(yīng)收賬款的規(guī)模不能得到有效及時的控制，特別是賬齡較長的應(yīng)收賬款，公司將面臨一定的壞賬風(fēng)險，對資金的使用和公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長產(chǎn)生不利影響。

稅收優(yōu)惠政策的風(fēng)險

2017年7月20日，公司取得安徽省科技廳、安徽省財(cái)政廳、安徽省國家稅務(wù)局、安徽省地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，有效期三年。報告期內(nèi)，所有公司均按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于軟件產(chǎn)品增值稅政策的通知》，增值稅一般納稅人銷售自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品后，按法定稅率征收增值稅，實(shí)際增值稅稅負(fù)超過3%的部分實(shí)行即時退稅政策。

如果國家或地方高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或因其他原因，公司不再符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件，或軟件產(chǎn)品增值稅退稅政策發(fā)生變化，公司將無法繼續(xù)享受相關(guān)優(yōu)惠政策，可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

凈資產(chǎn)和每股收益攤薄的風(fēng)險

本次發(fā)行完成后，公司的凈資產(chǎn)將在短時間內(nèi)大幅增加，從建設(shè)到生產(chǎn)籌集的投資項(xiàng)目將需要一段時間才能逐步產(chǎn)生收入。因此，公司凈利潤短期內(nèi)難以與凈資產(chǎn)同步，存在凈資產(chǎn)收益率和每股收益在短期內(nèi)被攤薄的風(fēng)險。

管理和控制風(fēng)險

規(guī)模擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險

經(jīng)過多年的發(fā)展，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷壯大，積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，完善了公司治理結(jié)構(gòu)，形成了有效的內(nèi)部激勵和約束機(jī)制。募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施投產(chǎn)后，公司資產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)規(guī)模、銷售規(guī)模將大幅增加。因此，R&D公司的采購、生產(chǎn)和銷售都對公司現(xiàn)有的組織結(jié)構(gòu)和管理能力提出了更高的要求。如果公司管理層的專業(yè)素質(zhì)、管理能力和管理水平不能滿足公司規(guī)模不斷擴(kuò)大的需要，公司將面臨一定的管理風(fēng)險。

實(shí)際控制人控制的風(fēng)險

公司實(shí)際控制人是付世濤。此次發(fā)行前，傅石濤直接持有公司37.40%的股份。同時，傅石濤是京坤投資和河套投資的執(zhí)行合伙人，通過京坤投資間接控制公司3.54%的股份，通過河套投資間接控制公司4.32%的股份，合計(jì)45.26%。

在這個問題之后，傅石濤仍然處于控制地位。雖然公司已經(jīng)建立了比較完善的內(nèi)部決策和管理制度，包括公司章程、股東會議事規(guī)則、董事會議事規(guī)則、監(jiān)事會議事規(guī)則、關(guān)聯(lián)交易決策制度、獨(dú)立董事工作制度等。，如果實(shí)際控制人利用其持股比例對公司重大經(jīng)營決策施加影響或通過表決實(shí)施其他控制，從事?lián)p害公司利益的活動，將