伊利和蒙牛的總部都在內(nèi)蒙古自治區(qū)首府呼和浩特，是中國(guó)最具代表性的兩家乳制品企業(yè)之一。但近年來(lái)，伊利相對(duì)蒙牛的整體領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)越來(lái)越大。

截至最近一個(gè)交易日，在中國(guó)上海證券交易所上市的伊利股票市值為1720億元人民幣，而在香港證券交易所上市的蒙牛乳業(yè)市值為1140億港元，僅相當(dāng)于975億元人民幣，比伊利少近750億元人民幣。

影響企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最關(guān)鍵的因素是其業(yè)績(jī)。蒙牛與伊利巨大的市值差距背后，是蒙牛與伊利不斷擴(kuò)大的業(yè)績(jī)差距。

一個(gè)

2019年3月5日和2019年3月27日，伊利和蒙牛先后公布了截至2018年12月31日的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。根據(jù)雙方的財(cái)務(wù)報(bào)告:

伊利乳業(yè)歷年利潤(rùn)表

蒙牛集團(tuán)歷年利潤(rùn)表

收入方面，2018年伊利收入795.53億元，蒙牛2018年收入689.77億元，伊利領(lǐng)先蒙牛105.76億元。

利潤(rùn)方面，伊利2018年凈利潤(rùn)為64.52億元，蒙牛2018年凈利潤(rùn)僅為32.03億元，不到伊利同期凈利潤(rùn)的一半。

收入增長(zhǎng)方面，2018年伊利同比增長(zhǎng)16.89%，蒙牛同比增長(zhǎng)14.7%。蒙牛的收入基數(shù)比伊利小，增長(zhǎng)也滯后，這意味著蒙牛和伊利未來(lái)的收入差距很可能會(huì)拉大。從2016年至2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，蒙牛和伊利的收入差距分別為65.33億元、73.92億元和105.76億元，且呈逐年遞增趨勢(shì)。

2016年，由于蒙牛控股的雅士利等關(guān)聯(lián)公司業(yè)績(jī)不佳，蒙牛遭受了10年來(lái)的首次虧損，虧損高達(dá)7.51億元。相比蒙牛近幾年業(yè)績(jī)的大起大落，伊利表現(xiàn)出了成熟公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。2016-2018年凈利潤(rùn)分別為56.61億元、60億元和64.52億元，盈利能力繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。

從細(xì)分的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，伊利和蒙牛也是重合度很高的，分別是液態(tài)奶、冷飲產(chǎn)品、奶粉和乳制品。我們解構(gòu)了伊利和蒙牛的收入，觀察了三個(gè)子業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。

液態(tài)奶業(yè)務(wù)方面，伊利2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收656.79億元，同比增長(zhǎng)99.13億元，同比增長(zhǎng)17.78%；蒙牛收入530.15億元，同比增長(zhǎng)12.0%，蒙牛與伊利的差距為126.64億元，明顯。

在奶粉和乳制品業(yè)務(wù)方面，伊利2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.45億元，同比增長(zhǎng)16.16億元，同比增長(zhǎng)25.14%；蒙牛營(yíng)收60.17億元，同比增長(zhǎng)48.9%。蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)上保持了較高的收入增長(zhǎng)，但深入研究發(fā)現(xiàn)主要是由雅士利和君樂(lè)寶收購(gòu)的品牌增長(zhǎng)帶動(dòng)，而蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)上的主品牌收入極低。與蒙牛奶粉收入主要靠收購(gòu)品牌不同，伊利主要靠自有品牌。

冷飲業(yè)務(wù)領(lǐng)域，伊利2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.97億元，同比增長(zhǎng)8.49%；蒙牛收入27.23億元，同比增長(zhǎng)8.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于伊利。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，伊利在收入、利潤(rùn)、收入增長(zhǎng)等公司層面核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及液態(tài)奶、奶粉、冷飲等子業(yè)務(wù)指標(biāo)上全面領(lǐng)先蒙牛，這是伊利在公司市值上遙遙領(lǐng)先蒙牛的核心原因。

2

企業(yè)建設(shè)是一個(gè)系統(tǒng)工程。幾乎所有優(yōu)秀的企業(yè)都幾乎沒(méi)有任何缺點(diǎn)，伊利也不例外。

伊利之所以近年來(lái)保持優(yōu)異的業(yè)績(jī)，很大程度上取決于擁有一支以潘剛為核心、具有國(guó)際視野的優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)。這支團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)持對(duì)質(zhì)量無(wú)止境的追求，帶領(lǐng)伊利公司在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品、品牌、渠道等關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域完成系統(tǒng)的能力積累，最終實(shí)現(xiàn)財(cái)富的積累。

2018年，伊利將繼續(xù)不懈提升關(guān)鍵業(yè)務(wù)能力。

在質(zhì)量領(lǐng)域，通過(guò)對(duì)標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先的食品安全防控和質(zhì)量合規(guī)審核體系，整合新版ISO9001:2015標(biāo)準(zhǔn)和卓越績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)，伊利不斷完善食品安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別管控模式，獲取更多風(fēng)險(xiǎn)防控新技術(shù)和新方法，進(jìn)一步提高食品安全風(fēng)險(xiǎn)防控效率。

此外，伊利還注重整體運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的質(zhì)量控制，利用過(guò)程識(shí)別和審核建立可視化的質(zhì)量領(lǐng)先管理地圖，以促進(jìn)獨(dú)立的質(zhì)量管理，更好地保證產(chǎn)品質(zhì)量。

在產(chǎn)品領(lǐng)域，2018年，伊利通過(guò)了產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，如“”、“安”、“昌邑100%”、“常清”、“歡樂(lè)日”、“金領(lǐng)”、“喬”、“希罕”。重點(diǎn)產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)34.3%；同期，新產(chǎn)品銷售收入占比14.8%，同比增長(zhǎng)5.6個(gè)百分點(diǎn)。

近年來(lái)，隨著消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，有機(jī)產(chǎn)品受到消費(fèi)者的青睞。伊利也借此機(jī)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)有機(jī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，發(fā)展良好。報(bào)告期內(nèi)，尼爾森零研究數(shù)據(jù)顯示，伊利有機(jī)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額居市場(chǎng)首位。

在渠道領(lǐng)域，伊利繼續(xù)積極探索新的渠道合作模式，通過(guò)大力推進(jìn)電子商務(wù)平臺(tái)、母嬰店和便利店的發(fā)展，渠道在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的滲透能力不斷增強(qiáng)。凱都的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月，常溫液態(tài)乳制品的市場(chǎng)滲透率為82.3%，比去年同期上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司直接控制了近60.8萬(wàn)個(gè)村級(jí)網(wǎng)點(diǎn)，比上年增長(zhǎng)14.7%。財(cái)報(bào)顯示，伊利電子商務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)61%；同期，尼爾森零研究數(shù)據(jù)顯示，在母嬰渠道，公司零售額同比增長(zhǎng)32%；便利店渠道，公司常溫液態(tài)奶業(yè)務(wù)零售市場(chǎng)份額同比增長(zhǎng)3.7個(gè)百分點(diǎn)。

在品牌領(lǐng)域，伊利提升品牌形象，推出全新的“伊利”Logo和VI系統(tǒng)，以及更符合公司戰(zhàn)略和文化的全新品牌內(nèi)涵，全面打造世界級(jí)企業(yè)的品牌資產(chǎn)，幫助伊利加快實(shí)現(xiàn)“成為全球最值得信賴的健康食品供應(yīng)商”的愿景。

2018年，伊利還通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)終端等信息技術(shù)建設(shè)了奶源質(zhì)量追溯系統(tǒng)和養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了奶源從牧場(chǎng)生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)到工廠接收檢驗(yàn)信息的自動(dòng)化，同時(shí)有效促進(jìn)了牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理水平的提高。近年來(lái)，伊利也遵循產(chǎn)業(yè)鏈共贏的原則，搭建了覆蓋乳制品行業(yè)上下游的融資平臺(tái)，積極為合作伙伴提供融資服務(wù)，促進(jìn)了整個(gè)連鎖業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。2018年，公司共發(fā)行融資約143.5億元，為3593家上下游合作伙伴提供融資服務(wù)。自2014年公司正式啟動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)以來(lái)，已發(fā)放融資資金約282億元，服務(wù)客戶近4400家。

同時(shí)，依托奶業(yè)學(xué)校平臺(tái)，伊利積極整合國(guó)際優(yōu)質(zhì)資源，全面升級(jí)現(xiàn)代牧草人才培養(yǎng)模式，開(kāi)發(fā)覆蓋青貯飼料生產(chǎn)、奶牛健康管理等在線課程。，并培訓(xùn)了數(shù)萬(wàn)名供應(yīng)商。2016年至2018年，公司幫助奶農(nóng)增加奶牛日均產(chǎn)量2公斤，每公斤奶牛養(yǎng)殖成本下降0.4元。通過(guò)上述“一升一滴”，公司為奶農(nóng)增加了收入。更值得一提的是，匯聚全球優(yōu)勢(shì)資源的伊利，在2018年的國(guó)際布局上也收獲頗豐。2018年，伊利在大洋州生產(chǎn)基地“金典”進(jìn)口牛奶和“博非藍(lán)”牛奶，相繼在中國(guó)上市；公司的“歡樂(lè)節(jié)”冰淇淋進(jìn)入印尼市場(chǎng)；收購(gòu)泰國(guó)最大的雪糕公司，進(jìn)一步鞏固其在東南亞市場(chǎng)的地位。

在伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)潘剛看來(lái)，伊利將努力成為覆蓋多個(gè)食品類別和全球市場(chǎng)的全球品牌，與雀巢、瑪氏和達(dá)能等世界級(jí)食品巨頭競(jìng)爭(zhēng)。

在過(guò)去的2018年，除了乳制品的穩(wěn)步發(fā)展，伊利開(kāi)始跳出乳制品的范疇，擴(kuò)大產(chǎn)品種類。除了之前的液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶等業(yè)務(wù)部門外，伊利還新組建了健康飲品、奶酪產(chǎn)品業(yè)務(wù)群，全面布局大健康產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，伊利在過(guò)去的一年里對(duì)進(jìn)入飲用水行業(yè)進(jìn)行了全新的嘗試，展示了伊利“打造全球網(wǎng)絡(luò)”、“拓展品類”的戰(zhàn)略決心。

三

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，2018年我國(guó)常溫低溫液態(tài)乳制品和奶粉產(chǎn)品整體市場(chǎng)仍保持良好的上升趨勢(shì)，零售額同比增長(zhǎng)10.6%，其中線上零售額同比增長(zhǎng)24.1%，線下零售額同比增長(zhǎng)8.6%。同時(shí)，行業(yè)信息顯示，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)乳品加工業(yè)共有587家企業(yè)，比上年減少24家，越來(lái)越多的資源集中在頭部。隨著乳制品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的不斷增長(zhǎng)和行業(yè)集中度的提高，將有利于伊利等更強(qiáng)的龍頭企業(yè)?；谛袠I(yè)發(fā)展的判斷，伊利公司還公布了2019年“營(yíng)業(yè)總收入900億元，利潤(rùn)總額76億元”的目標(biāo)。

行業(yè)專家和投資分析師也對(duì)伊利2019年的發(fā)展表示樂(lè)觀。有券商表示，2019年，隨著產(chǎn)品的不斷升級(jí)和渠道的不斷下沉，預(yù)計(jì)伊利的收入和市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提高，并逐步向1000億元的收入目標(biāo)邁進(jìn)。

以伊利“成為全球最可靠的保健食品供應(yīng)商”的愿景，一方面跳出中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的全球化戰(zhàn)略，另一方面跳出乳制品領(lǐng)域，覆蓋更多類別的保健食品戰(zhàn)略，有望中長(zhǎng)期成為全球保健食品領(lǐng)域的新巨頭企業(yè)。