黃金在2019年的出色表現(xiàn)令人印象深刻，全年累計(jì)上漲18%左右，光在12月就上漲了近4%。

　　在新年開局后，黃金更是因美伊緊張局勢而大漲，一度飆升至1610美元上方。世界黃金協(xié)會(huì)投資研究部經(jīng)理Adam Perlaky總結(jié)了幾個(gè)可能刺激金價(jià)近期大漲的原因。

　　1.技術(shù)性突破

　　黃金價(jià)格在12月初處于關(guān)鍵水平，接近50天移動(dòng)均線的頂部以及看漲的三角旗形形態(tài)。此后金價(jià)升至1500美元上方，且移動(dòng)平均線得到確認(rèn)，表明金價(jià)將升至1575美元左右的三角旗形的頂部。

　　2.衍生品市場看漲頭寸

　　去年12月，投資者積極買入黃金看漲期權(quán)。特別值得注意的是，這些購買行為明顯脫離了OTM價(jià)外期權(quán)。期權(quán)波動(dòng)性在2019年四季度達(dá)到歷史最高水平也反映了這種看漲倉位。這種倉位通常意味著市場參與者預(yù)期價(jià)格上漲的可能性更高。

　　3.低交易量

　　去年11月，黃金交易量大幅上升，達(dá)到每日1700億美元，遠(yuǎn)高于2019年1450億美元的平均水平。然而，這一情況在去年12月出現(xiàn)了顯著逆轉(zhuǎn)，日交易額下降26%，至1260億美元。較低的成交量可能反映出年底前愿意拋售的賣家減少，為更大幅度的上漲提供了支撐。

　　在去年11月份，投資者對黃金的需求有所回落，這從黃金ETF的資金流出和COMEX黃金期貨凈多倉數(shù)量的減少可以看出。但這一趨勢在12月發(fā)生看逆轉(zhuǎn)，黃金凈多倉逼近歷史高點(diǎn)，黃金ETF持有量也達(dá)到歷史高點(diǎn)。

　　證據(jù)顯示，投資者可能傾向于繼續(xù)持有股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但并非不對沖自己的投資組合，為可能出現(xiàn)的回調(diào)做準(zhǔn)備，尤其是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)從2019年起就一直居高不下。

　　5.美聯(lián)儲(chǔ)回購活動(dòng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)從2018年開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，但在2019年下半年卻改變了這一決定，特別是在四季度開始定期向市場注入近5000億美元的回購資金。這種活動(dòng)一直持續(xù)到2020年，一些市場參與者將其簡單地描述為另一種形式的量化寬松。從歷史上看，QE的擴(kuò)張會(huì)刺激金價(jià)的上漲。

　　6.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加

　　在美國和伊朗對峙的推動(dòng)下，中東緊張局勢支撐了避險(xiǎn)資金的流入，推動(dòng)金價(jià)升至6年高點(diǎn)。盡管特朗普此后的態(tài)度有所緩和，并將金價(jià)推低至1550美元，但年初迄今僅僅兩周，金價(jià)已經(jīng)上漲超2%。