領(lǐng)益智造：20 年輕裝上陣，實現(xiàn)行業(yè)橫向擴張

　　事件：2020 年 2 月 27 日，公司發(fā)布業(yè)績快報，2019 年度實現(xiàn)營業(yè)收入 238.15 億元，同比增長 5.85%，實現(xiàn)歸母凈利利潤 19.12 億元，同比增長 381.25%。

　　點評：

　　持續(xù)推薦公司，看好公司實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，將現(xiàn)有客戶體整合導(dǎo)入公司全業(yè)務(wù)線，同時多行業(yè)多業(yè)務(wù)，全面擴張，從消費電子行業(yè)向家電、智能家居、汽車、醫(yī)療、安防等方向延伸。公司 2019 年實現(xiàn)營業(yè)收入 238.15 億元，同比增長 5.85%，實現(xiàn)歸母凈利利潤 19.12 億元，同比增長 381.25%;單季度來看，2019Q4 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 75.53 億元，實現(xiàn)同比增長 17.84%，環(huán)比增長 13.30%;單季實現(xiàn)歸母凈利潤-1.87 億元，主要因公司計提各項資產(chǎn)減值 13.35 億元，其中包含預(yù)計計提商譽減值準備 6.97 億元、預(yù)計計提固定資產(chǎn)減值準備 3.18 億元和預(yù)計計提存貨跌價準備 2.03 億元、預(yù)計計提應(yīng)收賬款壞賬準備 0.88 億元，公司 2019 年度減值來自原江粉的板塊和借殼上市時候的商譽部分減值影響，領(lǐng)益部分經(jīng)營實現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司計劃處置子公司深圳市帝晶光電科技有限公司及其子公司及廣東江粉高科技產(chǎn)業(yè)園有限公司的全部股權(quán)，因此，我們預(yù)計原江粉磁材板塊和借殼上市商譽減值影響將于 2019 年消化，2020 年輕裝上陣，實現(xiàn)快速增長。

　　行業(yè)橫向擴張，加速進入醫(yī)療領(lǐng)域。

　　我們此前預(yù)計公司將多行業(yè)多業(yè)務(wù)，全面擴張，從消費電子行業(yè)向家電、智能家居、汽車、醫(yī)療、安防等方向延伸。公司于今日發(fā)布《關(guān)于收購蘇州一道醫(yī)療科技有限公司 100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，公司擬以 500 萬元收購深圳領(lǐng)略投資發(fā)展有限公司持有的蘇州一道醫(yī)療科技有限公司 100%股權(quán)，收購該公司擴展了公司醫(yī)療板塊，同時，避免了實際控制人的同業(yè)競爭，加速進入醫(yī)療領(lǐng)域，符合我們此前對于公司產(chǎn)品行業(yè)橫向擴張的判斷。通過收購蘇州一道醫(yī)療，將有利于公司開拓醫(yī)療器械及相關(guān)醫(yī)療產(chǎn)品業(yè)務(wù)，符合公司精密制造的戰(zhàn)略發(fā)展目標。

　　看好公司受益下游客戶集中度提升，產(chǎn)品份額持續(xù)提升。

　　公司下游客戶主要為蘋果、華為、OPPO、vivo 等主流手機品牌;現(xiàn)階段，全球手機銷量增速減緩，但主流品牌銷量集中度正在提升，公司有望受益其集中度提升;同時，我國手機品牌正在逐步走向高端化，以華為、OPPO 和小米為首的手機品牌走出海外，并且旗艦機正在逐步受到消費者認可，我國手機品牌自主設(shè)計、創(chuàng)新的能力正在逐步提升，這將帶來供應(yīng)鏈價值的提升。

　　投資建議：持續(xù)推薦公司，看好公司實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，將現(xiàn)有客戶體整合導(dǎo)入公司全業(yè)務(wù)線，同時多行業(yè)多業(yè)務(wù)，全面擴張，維持 20-21 年盈利預(yù)測，公司 19-21 年歸母凈利潤分別為 19.12/27.88/33.37 億元，維持 “買入” 評級

　　風險提示：消費電子景氣度不及預(yù)期、終端需求不及預(yù)期、醫(yī)療行業(yè)拓展不及預(yù)期

　　注：本文轉(zhuǎn)載自天風證券研報，分析師：潘暕 2020-02-28