鄧皓天 IPO日?qǐng)?bào)

6月11日，新亞強(qiáng)硅化學(xué)股份有限公司將上會(huì)，擬主板上市，公開發(fā)行不超過(guò)3889萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

然而，新亞強(qiáng)主業(yè)乏力、致業(yè)績(jī)下滑，或許將成為公司登陸A股市場(chǎng)的一大門檻。

主業(yè)乏力

新亞強(qiáng)是一家專業(yè)從事有機(jī)硅精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括以六甲基二硅氮烷為核心的有機(jī)硅功能性助劑和苯基氯硅烷兩大產(chǎn)品類別，包含十多種有機(jī)硅產(chǎn)品，

2017年-2019年，新亞強(qiáng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26740.41萬(wàn)元、65001.93萬(wàn)元、60195.19萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為6623.3萬(wàn)元、21114.99萬(wàn)元、21942.01萬(wàn)元?？梢钥闯觯?019年，新亞強(qiáng)的營(yíng)業(yè)收入同比下降了7.39%，凈利卻同比上升了3.92%

但I(xiàn)PO日?qǐng)?bào)查詢發(fā)現(xiàn)，其實(shí)新亞強(qiáng)2019年的業(yè)績(jī)是全面下降的。

招股說(shuō)明書顯示，2018年，新亞強(qiáng)存在一筆2085.49萬(wàn)元的股份支付費(fèi)用。若剔除上述費(fèi)用之后，公司在2018年-2019年的扣非后凈利潤(rùn)分別為22969.71萬(wàn)元、21771.8萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，2019年新亞強(qiáng)在經(jīng)營(yíng)上無(wú)論是營(yíng)收還是利潤(rùn)均較2018年同比下降。

IPO日?qǐng)?bào)進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，新亞強(qiáng)2019年業(yè)績(jī)下滑，或許是因?yàn)楣竞诵漠a(chǎn)品銷售受阻。

招股說(shuō)明書顯示，新亞強(qiáng)主要擁有功能性助劑和苯基氯硅烷兩大業(yè)務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，新亞強(qiáng)功能性助劑產(chǎn)生的銷售收入分別為23469.19萬(wàn)元、59662.71萬(wàn)元、49359萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90.81%、92.88%、83.07%，為其主要的收入來(lái)源?？梢钥闯觯?019年新亞強(qiáng)功能性助劑產(chǎn)生的收入較2018年少了近1億元。

在新亞強(qiáng)功能性助劑細(xì)分領(lǐng)域中，六甲基二硅氮烷產(chǎn)生的銷售收入分比為15062.11萬(wàn)元、45128.76萬(wàn)元、30374.93萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的58.28%、70.25%、51.12%，為第一大產(chǎn)品。

然而，2019年新亞強(qiáng)六甲基二硅氮烷產(chǎn)生的銷售收入較2018年少了近1.5億元。同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，六甲基二硅氮烷的平均售價(jià)分別為31478.49元/噸、109259.77元/噸、73130.69元/噸，2019年六甲基二硅氮烷的平均售價(jià)同比下降了33.07%。

由此可以看出，2019年新亞強(qiáng)的業(yè)績(jī)之所以下降，主要是因?yàn)榱谆璧榈钠骄蹆r(jià)大幅下降，導(dǎo)致六甲基二硅氮烷產(chǎn)生的收入同比下降，最終導(dǎo)致新亞強(qiáng)2019年的業(yè)績(jī)下降。

改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)？

IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，新亞強(qiáng)似乎還想要逐步發(fā)展“副業(yè)”。

招股說(shuō)明書顯示，新亞強(qiáng)此次欲募集12億元，其中91733萬(wàn)元用于年產(chǎn)2萬(wàn)噸高性能苯基氯硅烷下游產(chǎn)品項(xiàng)目，7580萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，22050萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

據(jù)悉，新亞強(qiáng)的苯基氯硅烷項(xiàng)目的產(chǎn)品主要包括苯基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷。

招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，新亞強(qiáng)苯基三氯硅烷的產(chǎn)能利用率分別為23.81%、57.75%、76.71%，二苯基二氯硅烷的產(chǎn)能利用率分別為6.57%、9.86%、18.62%。在上述時(shí)間段內(nèi)，新亞強(qiáng)苯基三氯硅烷的產(chǎn)能利用率均未超過(guò)80%，而二苯基二氯硅烷的產(chǎn)能利用率更是均未超過(guò)20%。

那么，為何新亞強(qiáng)要將大量的資金投入到如此產(chǎn)能利用率低的項(xiàng)目？

此外，從上述新亞強(qiáng)的產(chǎn)品情況看，功能性助劑中的六甲基二硅氮烷才是公司主要的收入來(lái)源，而報(bào)告期內(nèi)，新亞強(qiáng)苯基氯硅烷產(chǎn)生的銷售收入分別為2374.26萬(wàn)元、4574.55萬(wàn)元、10059.99萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)收入的9.19%、7.12%、16.93%。

令人不解的是，雖然苯基氯硅烷產(chǎn)生的收入在快速增長(zhǎng)，但功能性助劑每年仍貢獻(xiàn)超過(guò)8成收入。在上述的募投項(xiàng)目中，新亞強(qiáng)卻只投產(chǎn)了苯基氯硅烷，而沒有投產(chǎn)功能性助劑。

此外，報(bào)告期內(nèi)，新亞強(qiáng)功能性助劑的毛利率分別為43.76%、48.85%、49.52%，苯基氯硅烷的毛利率分別為19.99%、25.78%、49.45%，新亞強(qiáng)功能性助劑的毛利率始終高于苯基氯硅烷的毛利率。

那么，為何新亞強(qiáng)要將大量的資金用于苯基氯硅烷，而不用于功能性助劑？這是否也意味著，新亞強(qiáng)此后的將更加專注于苯基氯硅烷的生產(chǎn)？