美股 股價(jià)高歌猛進(jìn)之后 特斯拉的“瘋狂”要到頭了？ 2020年7月17日 15:40:00 美股研究社

本文來自 “美股研究社”。

自今年7月初市值超越豐田之后，特斯拉股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，持續(xù)上演飆車模式。近期，最高股價(jià)曾逼近1800美元。不過，截止周四美股收盤，特斯拉以2.93%的跌幅收盤，報(bào)1500.64美元。盡管如此，但特斯拉的年內(nèi)漲幅仍逼近260%。

在這期間也有不少空頭大軍在美股市場(chǎng)氣勢(shì)洶洶地做空特斯拉，總計(jì)做空金額近200億美金，這一資金量創(chuàng)下了美股市場(chǎng)做空資金的新高，但特斯拉以瘋狂的漲勢(shì)給了空頭們狠狠的回?fù)?。不過，這似乎并不能阻止其繼續(xù)成為空頭們做空的標(biāo)的。

據(jù)富途資訊消息顯示，著名投資者人段永平在社交媒體上發(fā)表言論稱，本月14日上午賣了100個(gè)特斯拉這個(gè)禮拜五(17日)到期的2500的call。

這筆交易的背后，我們似乎可以捕捉到一些信息點(diǎn)：段永平認(rèn)為特斯拉這周五的股價(jià)達(dá)不到2500美元以上，也可以簡(jiǎn)單的理解為段永平做空特斯拉。那么，在特斯拉暴打空頭之后，段永平為何還會(huì)看空特斯拉?特斯拉又究竟能不能漲到2500美元以上?我們不妨先來了解一下段永平這個(gè)人的背景。

不在江湖，但江湖一直有他的傳聞。

在中國沒有投資大師，一個(gè)相對(duì)好的標(biāo)簽或認(rèn)可，也僅僅是一個(gè)投資人稱號(hào)。

在國內(nèi)能算得上是優(yōu)秀的投資人并不多，其中被業(yè)界認(rèn)為是著名的投資人，段永平算是其中之一。對(duì)于他的閱歷和經(jīng)歷，業(yè)內(nèi)相信很多人都聽說過。

像早前聞名的小霸王、步步高都是由段永平經(jīng)營，不過段永平發(fā)家致富之后選擇了在40歲那一年退出步步高的日常管理，而段永平的人生巔峰更多的卻是體現(xiàn)在了投資領(lǐng)域。

資料顯示，2001年底，段永平在美國證券市場(chǎng)的低谷階段，以1美元左右“吃”進(jìn)網(wǎng)易股200萬余股。2003年10月14日，網(wǎng)易股飆升到70美元，段永平持有的股票在一年多里漲了五十倍以上，如今472.21美元的股價(jià)更是不用再做過多的表述了。2003年,“福布斯富豪榜”對(duì)段永平的財(cái)富估價(jià)是10億元，排第71位，這側(cè)面反映了段永平投資眼光的精準(zhǔn)。

2006年，段永平以62.01萬美元在網(wǎng)上拍得與“股神”巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)。這讓他夯實(shí)了中國著名投資人的事實(shí)，也讓他在投資大道上獲得了長足進(jìn)步。

段永平不在江湖，但江湖上一直有他的傳聞。獨(dú)到的投資眼光背后，還成就了多位優(yōu)秀的企業(yè)家。比如，建議丁磊做游戲，成就了網(wǎng)易近20年的繁榮;將步步高一分為三，有了如今的OPPO和VIVO。此外，還發(fā)掘拼多多黃崢，一路指點(diǎn)，拼多多在多內(nèi)巨頭割據(jù)的電商市場(chǎng)，用五年時(shí)間打造了中國第二大電商平臺(tái)。

正是因?yàn)樗膬r(jià)值觀在不同的企業(yè)家身上得到了驗(yàn)證，還結(jié)合了松下幸之助和巴菲特的經(jīng)營理念和投資方法，才有了著名投資人的稱號(hào)。

而對(duì)于特斯拉，段永平已經(jīng)不止一次做空。早在2018年便對(duì)其價(jià)值判斷為零，彼時(shí)，特斯拉四面楚歌，陷入資金困局，Model3產(chǎn)量始終沒有辦法兌現(xiàn)，出現(xiàn)兌付危機(jī)。今年1月份，段永平曾在兩天內(nèi)賣出兩次特斯拉的call，做空特斯拉，并從中獲利。

但如今的特斯拉產(chǎn)能已大幅跟進(jìn)，在中國和柏林都建了超級(jí)工廠，股價(jià)也一路高歌猛進(jìn)，一躍成為了全球車企市值之最。那么，段永平看空特斯拉的點(diǎn)，可能會(huì)在哪些地方?

特斯拉泡沫過多暗藏崩盤風(fēng)險(xiǎn)

特斯拉今年股價(jià)的暴漲、市值的飆升確實(shí)表現(xiàn)出了驚人的速度，即便是在衛(wèi)生事件的影響之下，汽車領(lǐng)域陷入了低谷之時(shí)，依然沒有停止上漲，但這種增長也催生了不少泡沫。

1、股價(jià)偏離預(yù)期，泡沫跡象明顯

各種利好因素使市場(chǎng)聚集了對(duì)特斯拉的投資樂觀情緒。作為有史以來最值錢的汽車公司，我們有必要了解一下近期特斯拉股價(jià)的升級(jí)勢(shì)頭。

據(jù)金融服務(wù)商FactSet數(shù)據(jù)，7月14日，特斯拉從開盤價(jià)1659美元一度飆升16%，創(chuàng)下1794.99美元的歷史新高，市值也突破3200億美元，一度超過寶潔公司成為美國市值排名第10的股票。雖然目前較最好股價(jià)有所回落，但仍處于1500.64美元的高位。

在整個(gè)車企板塊，特斯拉目前2783.32億美元的市值，曾一度超過了緊隨其后的豐田、大眾、本田的三者之和。這其中，到底到底有沒有泡沫，我們不妨用一組數(shù)據(jù)來對(duì)比一下。

數(shù)據(jù)顯示，2019年特斯拉銷售36萬輛，虧損8.62億美元，市值1871億美元。同期內(nèi)的豐田銷量1047萬輛，利潤1368億人民幣，市值卻也只有1755億美元。從特斯拉的巨額虧損和豐田的凈利潤來對(duì)比，自然不用多說了，更重要的是，彼時(shí)豐田的銷量還是特斯拉的30倍。

放到2020年來看，特斯拉一季度總營收59.85億美元，盈利6800萬美元;雖說在衛(wèi)生事件的沖擊之下，豐田的銷量有所下滑，凈利潤也下降了86%至5.85億美元，但與特斯拉在這方面比較來看，豐田仍然高出了不止一個(gè)級(jí)別。

誠然，不能否認(rèn)未來新能源汽車的大趨勢(shì)，特斯拉的定價(jià)也是基于未來這一領(lǐng)域的巨大市場(chǎng)份額之上，很有可能會(huì)成為全球電動(dòng)車行業(yè)的統(tǒng)治地位，但這樣明顯的對(duì)比差距，表現(xiàn)在市值上的反差背后的合理性值得思考。

聯(lián)合銀行私人銀行股票策略師托德-洛文斯坦表示，特斯拉的股價(jià)看上去過于昂貴。他指出，特斯拉的市盈率是未來12個(gè)月收入的7.8倍，而通用汽車和福特僅為0.2或者更低。

另一方面，目前整個(gè)電動(dòng)車行業(yè)的泡沫也在變得嚴(yán)重。在過去的數(shù)周中，不少電動(dòng)車股價(jià)也在急劇上升。比如卡車公司尼古拉上市后僅一周股價(jià)便暴漲超100%;國內(nèi)的電動(dòng)汽車蔚來近期股價(jià)也在不斷拉升;還有EV商用貨車公司W(wǎng)orkhorse等。

當(dāng)全球市場(chǎng)都處于火爆的狀態(tài)時(shí)，公司股價(jià)的瘋漲很有可能只是投資者的投機(jī)性賭注。

2、特斯拉做工粗糙，質(zhì)量問題頻發(fā)

近期，特斯拉剛交互不久的Model Y不斷遭遇質(zhì)量風(fēng)波。

據(jù)美國科技媒體Electrek 6月17日?qǐng)?bào)道，在特斯拉車主論壇，不少車主反映Model Y出現(xiàn)質(zhì)量問題，甚至有一些車主拒絕了該車型的交付。拒絕提車的理由是新車主要存在座椅上出現(xiàn)裂痕、安全帶松動(dòng)，以及車輛的噴涂和裝飾件等問題，其中最嚴(yán)重的是后座椅沒有連接到底座上。

無獨(dú)有偶，今年4月份，特斯拉在華的銷量也出現(xiàn)了下跌。據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，4月特斯拉中國的銷量為3635臺(tái)，環(huán)比降幅高達(dá)64.2%。下跌的原因除了因衛(wèi)生事件使得3月份的訂單累計(jì)大增，對(duì)比出現(xiàn)銷量下滑之外，另一個(gè)原因也跟特斯拉不斷爆出的質(zhì)量問題有關(guān)。

而特斯拉這種帶病交付的習(xí)慣實(shí)際上一直存在。據(jù)媒體Business Insider報(bào)道，此前，特斯拉部分內(nèi)部消息遭泄露，泄露的郵件顯示，特斯拉8年前就知道Model S的電池存在起火隱患，但一直隱瞞至今。這與特斯拉一直高調(diào)宣稱電池技術(shù)是其自身護(hù)城河的論調(diào)顯得格格不入，也無異于自我打臉。

根據(jù)近日J(rèn).D.Power發(fā)布的2020美國質(zhì)量調(diào)查排名顯示，2020年汽車行業(yè)平均水平為每百輛車型出現(xiàn)166個(gè)質(zhì)量問題，特斯拉以每100輛車250個(gè)問題排名墊底。知道特斯拉車輛的質(zhì)量問題，但并不知道特斯拉的產(chǎn)品質(zhì)量會(huì)處于整個(gè)汽車行業(yè)的墊底水平。

尤其是近期馬斯克通過暗示特斯拉正在接近電動(dòng)汽車的“5級(jí)”完全自動(dòng)駕駛。這意味著車輛可以完成從諸如巡航控制和車道漂移警告等主動(dòng)安全功能等計(jì)劃全部工作的全自動(dòng)駕駛。而自動(dòng)駕駛本身就是人工智能領(lǐng)域中最為棘手的問題之一，且此前特斯拉的自動(dòng)駕駛汽車也頻出事故。就目前來講，5G自動(dòng)駕駛可能還只是一個(gè)噱頭，并沒有馬斯克說得那么接近。

試想，一個(gè)揚(yáng)言要在今后的新能源汽車行業(yè)中擁有統(tǒng)治地位的特斯拉，如若只重視產(chǎn)量不注重汽車質(zhì)量，那等同于只是完成任務(wù)，長期以往，再大的品牌效應(yīng)也不見得可以維持消費(fèi)者的這份青睞，也將對(duì)特斯拉的股價(jià)造成不利影響。

3、市場(chǎng)情緒正在轉(zhuǎn)變，回調(diào)信號(hào)漸顯

據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)資料顯示，最近，在分析師追蹤的十多個(gè)情緒指標(biāo)中，有幾個(gè)指標(biāo)顯示對(duì)市場(chǎng)完全看跌。雖然其余的指標(biāo)都是中立的，但這意味著這部分的觀點(diǎn)不再樂觀。根據(jù)Vickers Insider Weekly追蹤的買入/賣出比率，內(nèi)部人士已從中立變?yōu)槁晕⒖吹?/p>

隨著市場(chǎng)力量參與范圍的縮小，從技術(shù)指標(biāo)來說，這可能是進(jìn)一步疲軟的信號(hào)。有分析師表示，納斯達(dá)克股票的交易量已從6月初的90%下降至53%。盡管這樣的情緒并不代表市場(chǎng)就會(huì)拋售，但這是有可能出現(xiàn)市場(chǎng)回調(diào)的。

本周一特斯拉雖然創(chuàng)下了歷史新高，但收盤也回吐了當(dāng)日16%左右的漲幅，且下跌了3.1%，收于1497.06美元。雖然周三美股收盤股價(jià)再度漲至1546美元，但周四收盤的1500.64美元，較上一日明顯下跌，且依然在上演盤后續(xù)跌。這表明，近幾日，特斯拉的股價(jià)走勢(shì)似乎摻雜了部分市場(chǎng)情緒在內(nèi)。

圖源：雪球

然而，目前1500.64美元的股價(jià)也已大幅高出分析師平均目標(biāo)價(jià)。據(jù)FactSet對(duì)32位特斯拉分析師的調(diào)查結(jié)果顯示，特斯拉的平均目標(biāo)價(jià)為778美元，少數(shù)機(jī)構(gòu)將目標(biāo)價(jià)設(shè)定在1000美元以上。

那么，在市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變中，特斯拉這種既沒有足夠盈利能力支撐又處于不斷燒錢狀態(tài)且質(zhì)量問題頻發(fā)的企業(yè)，即便是前景再廣闊，也是有可能受到沉重打擊，上演高臺(tái)跳水的。

總結(jié)：

綜上來看，短時(shí)期內(nèi)上演了股價(jià)顛覆戲碼的特斯拉，明面上依然風(fēng)光無限，但背后的風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)在不斷集結(jié)。本周一的盤中巨震以及周四股價(jià)的再度下滑，會(huì)不會(huì)是在提前釋放的某些訊號(hào)，值得投資者們進(jìn)一步思考。

從目前特斯拉的股價(jià)表現(xiàn)來看，恐怕難以在本周五突破2500美元，段永平的這一波看空大概率以贏收局。不過，股市本身也是變幻莫測(cè)的，特斯拉是否會(huì)突發(fā)“妖性”也不得而知。

但要實(shí)現(xiàn)對(duì)2500美元的突破，特斯拉可能還需要在產(chǎn)品本身上打造更寬的護(hù)城河。