突破！突破！向上突破！今日A股繼續(xù)大漲，滬指收漲5.71%站上3300點(diǎn)，創(chuàng)2018年3月以來(lái)新高，北向資金凈流入超170億，兩市總成交額突破1.56萬(wàn)億元，創(chuàng)五年新高。增量資金帶動(dòng)盤(pán)面全線上攻，大金融概念爆發(fā)，權(quán)重板塊普漲，兩市漲停個(gè)股超200家，上漲個(gè)股近3600家。

那么，牛市真的來(lái)了嗎？對(duì)此，本站財(cái)經(jīng)聯(lián)系了星石投資首席研究官方磊。他表示，從行情來(lái)看，牛市早已到來(lái)。基本面角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)到準(zhǔn)常態(tài)水平，海外經(jīng)濟(jì)下半年有望修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)水平，宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)企業(yè)盈利的修復(fù)。

對(duì)于本輪暴漲行情的原因，方磊認(rèn)為有三方面原因：第一、流動(dòng)性持續(xù)充裕。第二、增量資金持續(xù)匯入。第三、經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)，對(duì)于市場(chǎng)行情具有一定的提振作用。

他表示，到目前為止，還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)一個(gè)顯著的驅(qū)動(dòng)風(fēng)格切換的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)，成長(zhǎng)股占優(yōu)的趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)。從投資的角度來(lái)看，主板或者一些藍(lán)籌股存在一些驅(qū)動(dòng)因素，比如周期行業(yè)里的有色金屬、高端裝備等。而一些純價(jià)值的股票，在市場(chǎng)上漲的時(shí)候，也會(huì)跟隨市場(chǎng)上漲，但漲幅應(yīng)該不如成長(zhǎng)股。

那本輪券商股帶動(dòng)上漲的行情中，還能去追漲金融股嗎？方磊認(rèn)為，金融板塊特別是某些子行業(yè)，由于前期漲幅較大，可能一定程度上透支了未來(lái)的業(yè)績(jī)，從行業(yè)層面來(lái)說(shuō)性價(jià)比有所下降。但是，部分具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、成本較低、具有較強(qiáng)擴(kuò)張性的公司仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。

以下為問(wèn)答實(shí)錄：

本站財(cái)經(jīng)：行情突然火爆起來(lái)的原因是什么？

方磊：近期市場(chǎng)大幅上漲，主要和以下三方面的因素有關(guān)：

第一、流動(dòng)性持續(xù)充裕。特別是為了對(duì)沖疫情的影響，全球央行進(jìn)行了前所未有的流動(dòng)性擴(kuò)張；而在全球流動(dòng)性寬松的背景下，國(guó)內(nèi)貨幣政策環(huán)境依舊維持在相對(duì)寬松的狀態(tài)，根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，5月社融仍然達(dá)到3.19萬(wàn)億，并且市場(chǎng)預(yù)期隨著特別國(guó)債和專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行，未來(lái)一段時(shí)間社融仍將維持在較高水平。流動(dòng)性的寬松，對(duì)于市場(chǎng)行情有一定的提振。而且，前期北京地區(qū)疫情有所反復(fù)，對(duì)于市場(chǎng)情緒有一定的壓制；隨著北京地區(qū)疫情迅速得到控制，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

第二、增量資金持續(xù)匯入。一方面，近期外資持續(xù)凈流入，7月以來(lái)僅僅4個(gè)交易日北向資金凈流入總額已經(jīng)超過(guò)450億，在提振市場(chǎng)情緒的同時(shí)，也給市場(chǎng)匯入了可觀的增量資金。另一方面，伴隨著市場(chǎng)行情回暖，個(gè)人投資者也在加速入場(chǎng)，也帶來(lái)了比較可觀的增量資金。

第三、經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)，對(duì)于市場(chǎng)行情具有一定的提振作用。特別是6月底國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月處于景氣區(qū)間，供需兩端均明顯回暖，生產(chǎn)端呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)。除此之外，發(fā)電耗煤量、高爐開(kāi)工率、工程機(jī)械銷(xiāo)售等高頻數(shù)據(jù)也都顯示，經(jīng)濟(jì)基本面處于持續(xù)修復(fù)的過(guò)程中，對(duì)于近期市場(chǎng)行情也有一定的提振作用。

本站財(cái)經(jīng)：本輪券商股有可能引爆行情嗎？

方磊：本輪券商股大幅上漲，主要和兩方面的因素有關(guān)：第一、前期券商股明顯上漲，主要和消息面因素有一定的關(guān)系，對(duì)板塊走勢(shì)有一定的影響；第二、市場(chǎng)景氣度提升，導(dǎo)致行業(yè)趨勢(shì)向好，券商板塊也有一定的反應(yīng)，帶來(lái)券商板塊出現(xiàn)比較明顯的上行。

根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，券商股大幅上漲往往被市場(chǎng)看做是牛市來(lái)臨的信號(hào)之一，本輪券商板塊大幅上行，對(duì)于市場(chǎng)情緒也有比較明顯的提振作用。

本站財(cái)經(jīng)：牛市來(lái)了嗎？基本面能否支撐？

方磊：我們認(rèn)為，其實(shí)從行情來(lái)看，牛市早已到來(lái)。

基本面角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)到準(zhǔn)常態(tài)水平，海外經(jīng)濟(jì)下半年有望修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)水平，宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)企業(yè)盈利的修復(fù)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)：2季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在疫情管控措施逐步退出、經(jīng)濟(jì)自發(fā)修復(fù)疊加逆周期調(diào)節(jié)政策三重助推之下，整體已經(jīng)恢復(fù)到準(zhǔn)常態(tài)水平，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)不斷呈現(xiàn)，比如：投資端，逆周期政策發(fā)力之下基建單月同比已經(jīng)轉(zhuǎn)正，新基建也穩(wěn)步推進(jìn)；消費(fèi)端，限額以上企業(yè)零售已經(jīng)明顯修復(fù)至接近2019年同期的增速水平，同時(shí)線上零售繼續(xù)高增。展望下半年，預(yù)計(jì)在寬財(cái)政、擴(kuò)信用的背景下，個(gè)人消費(fèi)、政府投資、企業(yè)投資都將持續(xù)回升。

預(yù)計(jì)海外經(jīng)濟(jì)下半年修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)：雖然各國(guó)疫情防控進(jìn)展存在差異，復(fù)工復(fù)產(chǎn)程度也有所不同，但是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)無(wú)疑都在持續(xù)推進(jìn)的過(guò)程之中。分地區(qū)來(lái)看，東亞地區(qū)疫情最早得到控制，目前復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到9成左右。歐美地區(qū)從4月底開(kāi)始逐步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，目前已經(jīng)卓有成效，德國(guó)基本已經(jīng)復(fù)工至疫情之前的水平；法國(guó)、意大利也恢復(fù)至6-7成；雖然目前印度、巴西等新興市場(chǎng)疫情尚未見(jiàn)到拐點(diǎn)，但這些經(jīng)濟(jì)體占全球經(jīng)濟(jì)總量比重小，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拖累不大。因此，預(yù)計(jì)海外經(jīng)濟(jì)下半年有望逐季改善并修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)。

而伴隨著國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，能夠帶動(dòng)企業(yè)盈利的修復(fù)，從而為市場(chǎng)行情形成一定的基本面支撐。

本站財(cái)經(jīng)：市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)在主板和中小創(chuàng)之間發(fā)生徹底切換？

方磊：我們認(rèn)為，成長(zhǎng)股占優(yōu)的趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)。主要原因在于：我們?cè)谘芯啃袠I(yè)的時(shí)候，主要關(guān)注這個(gè)行業(yè)是否有值得關(guān)注的驅(qū)動(dòng)因素。也就是說(shuō)，如果發(fā)生了一些對(duì)于這個(gè)行業(yè)比較利好的驅(qū)動(dòng)因素，那么它就是有機(jī)會(huì)的；否則，我們認(rèn)為這種上漲可能就是難以持續(xù)的。

而到目前為止，還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)一個(gè)顯著的驅(qū)動(dòng)風(fēng)格切換的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)，如果有，那可能會(huì)是比較不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，從投資的角度來(lái)說(shuō)，主板或者一些藍(lán)籌股，還是存在一些驅(qū)動(dòng)因素的：比如周期行業(yè)里面，有色金屬、高端裝備雖然這些公司很多不屬于中小創(chuàng)，但是還是具有比較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)因素，未來(lái)可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)。而一些純價(jià)值的股票，在市場(chǎng)上漲的時(shí)候，也會(huì)跟隨市場(chǎng)上漲，但是漲幅應(yīng)該不如成長(zhǎng)股。

本站財(cái)經(jīng)：目前，投資者還能去追金融股嗎？眾多板塊中比較看好哪些版塊？

方磊：金融板塊來(lái)看，特別是某些子行業(yè)，由于前期漲幅較大，對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)可能存在一定的透支，從行業(yè)層面來(lái)說(shuō)性價(jià)比有所下降。但是，部分具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、成本較低、具有較強(qiáng)擴(kuò)張性的公司仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。

著眼未來(lái)，我們認(rèn)為，沿著產(chǎn)業(yè)升級(jí)、行業(yè)集中、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性寬松四條主線，各個(gè)類(lèi)別都有值得挖掘的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注如下幾個(gè)領(lǐng)域：

受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的領(lǐng)域，比如高端裝備；

受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和流動(dòng)性寬松的領(lǐng)域，如5G產(chǎn)業(yè)鏈、軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等；

受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和行業(yè)集中的領(lǐng)域，如大眾消費(fèi)、快遞、航空、工業(yè)金屬等；受益于流動(dòng)性寬松的貴金屬。