近日，曾在新三板掛牌近三年的國(guó)產(chǎn)“羊奶粉第一股”的紅星美羚在新三板退市兩年后，開(kāi)始發(fā)力A股創(chuàng)業(yè)板。招股書(shū)顯示，陜西紅星美羚乳業(yè)股份有限公司預(yù)計(jì)募資3.14億元，投資用于奶山羊產(chǎn)業(yè)化二期建設(shè)、永慶奶山羊養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目。

資料顯示，紅星美羚地處奶山羊基地陜西省富平縣，紅星美羚主營(yíng)業(yè)務(wù)是以羊乳粉為主的羊乳制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉和全脂純羊乳粉(大包粉)，其中包含“德瑞蘭帝”“羚恩貝貝”“富羊羊”三個(gè)系列產(chǎn)品。

招股書(shū)顯示，2017-2019年，紅星美羚經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7339.27萬(wàn)元、-6026.38萬(wàn)元及5607.46萬(wàn)元。與此同時(shí)，紅星美羚負(fù)債在逐年增長(zhǎng)。2017-2019年，紅星美羚負(fù)債分別是9647.78萬(wàn)元、1.49億元、2.2億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別是25.62%、33.88%、39.73%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別約為1.07億元、3813.98萬(wàn)元、4081.42萬(wàn)元。

新三板掛牌近3年退市，是否有三類(lèi)股東?

值得關(guān)注的是，作為國(guó)內(nèi)首家羊奶上市公司，紅星美羚早在2015年8月就曾登陸新三板掛牌。紅星美羚董事長(zhǎng)王寶印彼時(shí)表示，乳品的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，為了做大做強(qiáng)，必須要有資本投入，新三板是一個(gè)非常好的融資平臺(tái)，同時(shí)對(duì)于快消品企業(yè)而言，也可以進(jìn)一步提升品牌效應(yīng)。

然而，2018年4月，紅星美羚正式從新三板摘牌。直到2019年6月，紅星美羚才遞交創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)材料。

新三板掛牌期間，紅星美羚乳業(yè)完成兩次定增：

2017年4月，公司第一次增加注冊(cè)資本(股本2,900萬(wàn)元)，公司向19名投資者定向發(fā)行350萬(wàn)股人民幣普通股，發(fā)行價(jià)格為9元/股，其中新增18名股東，原股東王保安參與認(rèn)購(gòu)。

2018年3月，公司向不超過(guò)35名的不確定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行290萬(wàn)人民幣普通股，發(fā)行價(jià)格不低于23.00元/股、不超過(guò)25.00元/股。

此外，公司自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌以來(lái)，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共發(fā)生協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易10筆。

證監(jiān)會(huì)在近日下發(fā)的反饋意見(jiàn)文件中要求紅星美羚乳業(yè)：說(shuō)明是否履行作為掛牌公司申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市應(yīng)履行的全部程序，公司在新三板掛牌期間的所有公開(kāi)披露信息、停復(fù)牌事項(xiàng)與本次申請(qǐng)文件和財(cái)務(wù)報(bào)告的差異情況，以對(duì)照表形式予以解釋說(shuō)明；在新三板掛牌期間公司及其實(shí)際控制人是否受到證券相關(guān)行政處罰或監(jiān)管措施；是否存在三類(lèi)股東。要求公司說(shuō)明機(jī)構(gòu)股東的基本情況，穿透至國(guó)有股東、集體股東、自然人，列表說(shuō)明機(jī)構(gòu)股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

業(yè)績(jī)上升、銷(xiāo)量下滑

招股書(shū)顯示，2017年-2019年，紅星美羚實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為 2.61 億元、3.14 億元、3.41 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為 0.4 億元、0.41 億元、0.45 億元。

紅星美羚乳業(yè)最新招股書(shū)

雖然在上述時(shí)間段內(nèi)，紅星美羚的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，但其產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷(xiāo)量均持續(xù)下降。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，紅星美羚乳制品的產(chǎn)成品分別為3973.81噸、3399.09噸、3199.7噸，銷(xiāo)量分別為3717.11噸、3348.36噸、3091.03噸。在上述時(shí)間段內(nèi)，紅星美羚的乳制品產(chǎn)成品的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為-10.27%，銷(xiāo)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為-8.81%。

紅星美羚的銷(xiāo)售情況還反映在存貨較大且周轉(zhuǎn)率較低。招股書(shū)提示風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別約5319萬(wàn)元、12964萬(wàn)元、17585萬(wàn)元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)的30.34%、66.39%、67.13%，周轉(zhuǎn)率為2.63、2.32、1.38，周轉(zhuǎn)水平較低。

更讓業(yè)界質(zhì)疑的是，紅星美羚資產(chǎn)負(fù)債率年年遞增。招股書(shū)顯示，2017年-2019年，紅星美羚乳業(yè)紅星美羚負(fù)債分別是9647.78萬(wàn)元、1.49億元、2.2億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別是25.62%、33.88%、39.73%。2017年-019年，紅星美羚經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7339.27萬(wàn)元、-6026.38萬(wàn)元、5607.46萬(wàn)元。

紅星美羚方面表示，未來(lái)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司需持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，否則將可能面臨營(yíng)運(yùn)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。

曾經(jīng)第一大客戶(hù)被列入企業(yè)經(jīng)營(yíng)異常名錄

紅星美羚銷(xiāo)售以經(jīng)銷(xiāo)為主，經(jīng)銷(xiāo)銷(xiāo)售收入占到總營(yíng)收的90%以上。

截至2019年，其經(jīng)銷(xiāo)商總計(jì)243家，西北、華中、華東地區(qū)分別占比26.75%、16.05%、15.64%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，其前五名客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別占到營(yíng)收的35.86%、44.36%、 25.11%。

2017年、2018年第一大客戶(hù)為無(wú)錫舍得生物科技有限公司，占比高達(dá)18%和27%，但在2019年這一客戶(hù)退出前五大客戶(hù)，取而代之的為南寧澳麗源商貿(mào)有限公司，銷(xiāo)售占比6%。

天眼查信息顯示，無(wú)錫舍得生物科技有限公司經(jīng)營(yíng)范圍有生物制品的技術(shù)開(kāi)發(fā)、預(yù)包裝食品的批發(fā)與零售等，并不包括乳制品。2017年至2019年參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的人數(shù)為0，去年10月因登記的住所或經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無(wú)法聯(lián)系而被列入企業(yè)經(jīng)營(yíng)異常名錄。

2019年第二大客戶(hù)河北萌寶嬰童有限公司，銷(xiāo)售占比約為5%，之前也未出現(xiàn)在前五大客戶(hù)名單中。同時(shí)，2019年第四大客戶(hù)陜西愛(ài)貝睿商貿(mào)有限公司實(shí)控人為公司董事殷書(shū)斌的弟底殷書(shū)義，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。其2019年銷(xiāo)售額1525萬(wàn)元，占比4.46%，銷(xiāo)售單價(jià)為8.7萬(wàn)元/噸，低于10萬(wàn)元/噸的同期綜合產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)。

紅星美羚提示風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期內(nèi)，公司存在對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例較高的情形，如果未來(lái)公司的重要客戶(hù)發(fā)生流失或需求變動(dòng)，將對(duì)公司的收入和利潤(rùn)水平產(chǎn)生較大影響。

曾因抽檢不合格被監(jiān)管部門(mén)通報(bào)

據(jù)報(bào)道，2015年7至9月，原國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局對(duì)嬰幼兒配方乳粉開(kāi)展了國(guó)家專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)督抽檢發(fā)現(xiàn)，紅星美羚生產(chǎn)的養(yǎng)悅嬰兒配方羊奶粉1個(gè)批次，檢出蛋白質(zhì)不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)于此次檢測(cè)結(jié)果，陜西紅星乳業(yè)亦在公司官網(wǎng)作出情況說(shuō)明，解釋稱(chēng)蛋白質(zhì)超標(biāo)屬“偶然設(shè)備故障造成”，公司已于第一時(shí)間停止銷(xiāo)售并召回問(wèn)題奶粉。

2016年2月，原國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局網(wǎng)站通告，審計(jì)發(fā)現(xiàn)，紅星美羚存在部分設(shè)施未持續(xù)保持生產(chǎn)許可條件、食品安全管理制度落實(shí)不到位、維生素D、維生素E、硝酸鹽的檢驗(yàn)?zāi)芰Σ蛔?、沒(méi)有排查不合格產(chǎn)品是否波及其他批次產(chǎn)品等問(wèn)題。

此外，值得注意的是，紅星美羚乳業(yè)為家族企業(yè)，大多數(shù)股權(quán)集中在王寶印及其家族人手中。

招股書(shū)顯示，王寶印持有公司70.3%的股權(quán)，為公司控股股東，王寶印之妻王惠茹持有290萬(wàn)股，占總股本的4.55%，王寶印之弟王保安持有18萬(wàn)股，占比0.28%，王寶印之女王立君持有298萬(wàn)股，以上四人合計(jì)持股79.8%，為紅星美羚乳業(yè)共同實(shí)際控制人。

證監(jiān)會(huì)最新反饋意見(jiàn)要求紅星美羚乳業(yè)說(shuō)明：認(rèn)定王寶印、王惠茹、王立君和王保安四人為共同實(shí)際控制人的依據(jù)及合理性；如存在分歧的解決機(jī)制；說(shuō)明實(shí)際控制人及關(guān)系密切的家庭成員曾經(jīng)及目前控制企業(yè)情況，報(bào)告期內(nèi)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)際從事的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品與公司業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，與公司是否存在重疊的客戶(hù)、供應(yīng)商，是否存在為公司承擔(dān)成本費(fèi)用、利益輸送等情形。

文章來(lái)源：中國(guó)食品安全網(wǎng)