什么是資本自由流動?資本完全自由流動國家在國際資本自由流動條件下實(shí)行浮動匯率制度時，貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)就比較明顯，但這種有效性與決定匯率水平的多種因素有關(guān)。當(dāng)貨幣供給增加引起貨幣對外匯率等比例貶值且購買力平價關(guān)系在短期和長期均成立時，貨幣政策對產(chǎn)出增長就沒有影響。資本自由流動當(dāng)購買力平價關(guān)系在短期不成立且匯率波動幅度超過價格時，貨幣政策的短期產(chǎn)出效應(yīng)比較明顯，但在長期對產(chǎn)出增長仍舊沒有影響。
盡管在浮動匯率制度下，貨幣政策可獲得一定程度的自主權(quán)，但即使在浮動匯率制度下，一國貨幣政策也會對他國產(chǎn)生影響。當(dāng)兩國之間經(jīng)濟(jì)活動日益緊密時，資本自由流動這種影響會很明顯，并要求在浮動匯率制度下實(shí)行國際政策協(xié)調(diào)。
國際資本流動削弱了資本流人國貨幣政策自主權(quán)。資本自由流動在固定匯率制度下，貨幣政策最多只能在短期有效。在浮動匯率制度下，資本自由流動國際資本流動加快會引起匯率波動加劇，增加政策制一定者面臨的不確定性和決策難度。資本自由流動為了抑制資本流動，Tobin 給出了托賓稅的建議。
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