相對于現(xiàn)金或債券的微薄或負收益，虛擬貨幣的豐厚回報吸引了投資者。 比特幣作為表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一，從大幅被拋售到快速反彈，年內(nèi)已累計上漲28%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500和上證指數(shù)均下跌了約8%。

　　但事實證明，對于對沖基金投資者而言，實現(xiàn)這些回報的道路并不平坦。 比特幣價格在3月12日下跌39%，令許多基金感到意外，這次暴跌讓部分基金巨額虧損甚至清盤。有投資人表示，在出現(xiàn)危機時，作為去中心化的比特幣，并沒有政府或央行來救市，投資者必須自己舔舐傷口。

　　對沖基金研究集團HFR數(shù)據(jù)顯示，虛擬貨幣基金3月份平均虧損26.2%，在2015年以來的月度數(shù)據(jù)中排名第二，遠高于主流對沖基金8.4%的平均虧損。但4月虛擬貨幣對沖基金出現(xiàn)19.5%的漲幅，使今年的回報率升至13.4%，遠高于整個對沖基金行業(yè)今年迄今6.7%的平均虧損。

　　優(yōu)勝者收益超3成

　　總部位于美國的Pantera資本創(chuàng)始人莫瑞黑德表示，非常時期，比特幣回撤的速度和深度出乎其意料。據(jù)了解，Pantera資本擁有5億美元資產(chǎn)，是該行業(yè)最大的基金公司之一。今年3月，該公司旗下的數(shù)字資產(chǎn)基金一度虧損33.6%，不過今年已反彈至32.5%。

　　比特幣波動的一大來源是交易員的大量杠桿操作，這放大了本已劇烈的波動。一些交易所提供的衍生品合約杠桿率最高可達100倍，一旦超過某個點，就會自動平倉，從而加劇下跌。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，一些交易所提供了近乎瘋狂的杠桿水平，而比特幣本身就是一種非?；钴S的資產(chǎn)，沒有必要動用任何杠桿。

　　弱者倒在黎明前

　　不少基金沒有撐過流動性困境所帶來的比特幣價格暴跌。Cryptolab在破產(chǎn)前曾向投資者表示，它正在開發(fā)新的交易策略，以在高波動性時獲利，但顯然這種交易策略沒能奏效。有投資者表示，2019年曾經(jīng)投入25萬美元，該基金在破產(chǎn)時，他的投資縮水了98.5%。

　　另一名為Cambrial的虛擬貨幣基金也在3月份的拋售之后清盤了相關(guān)基金，不過該公司表示，這是由于籌資前景不明朗。

　　通貨膨脹的擔(dān)憂，加上新比特幣的生產(chǎn)速度減半，種種利多也引發(fā)了人們對虛擬資產(chǎn)的興趣，甚至有人預(yù)測比特幣價格將在近期大幅上漲。都鐸投資公司創(chuàng)始人保羅·瓊斯最近表示，他的基金將參與交易比特幣期貨，而文藝復(fù)興科技的旗艦基金大獎?wù)乱苍诒硎鹃_始關(guān)注虛擬貨幣的投資。