本周，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)將迎來一個里程碑：124周歲生日。無需提醒，任何關(guān)注市場的人都明白，它已經(jīng)老了。

這個老邁指標(biāo)與年輕后生之間的罅隙越來越大。像許多爺爺奶奶一樣，道瓊斯指數(shù)也很難跟上科技的步伐。2月初曾占最大權(quán)重的波音公司股價暴跌，讓道指付出慘痛代價。有些人懷疑，道瓊斯指數(shù)還能不能代表21世紀(jì)的經(jīng)濟，哪怕是這個新冠疫情時代。

“道瓊斯指數(shù)已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)很多年，”新英格蘭投資和退休集團的助理顧問John Ham表示?！帮@然它會熬下去，因為很多人都熟悉它。但就相關(guān)性而言，這是給爺爺們看的指數(shù)?！?/p>

在這個疫情暴發(fā)讓新經(jīng)濟公司成為英雄的市場，指數(shù)之間的差異從未如此極端。到目前為止，道瓊斯指數(shù)2020年仍累計下跌14%，最慘的時候下跌了35%。與之對比，納斯達(dá)克100指數(shù)今年累計上漲超過7%，標(biāo)普500指數(shù)也僅下跌9%。

當(dāng)然，道瓊斯指數(shù)以前也曾被視為落伍，但也存活至今。雖然現(xiàn)在可能更顯蒼老，但大盤指數(shù)之間的短暫分歧極其常見，并且在足夠長的時間之后，彼此之間往往會趨平。

“是的，它老了，”標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的高級指數(shù)分析師Howard Silverblatt說。“如果你今天構(gòu)建一個指數(shù)，你可能會用其它方式。但它已經(jīng)使用了124年?，F(xiàn)在還在用。而且它的證券組合要小得多，卻能在長期內(nèi)跟蹤更廣泛的標(biāo)普500指數(shù)。”

建立一個股市基準(zhǔn)指數(shù)的目的是衡量市場的發(fā)展，如果以指數(shù)的漲跌幅度來判斷優(yōu)劣，未免有失偏頗。2020年標(biāo)普500指數(shù)比道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)略好，并不說明它是更好或更有用的工具。然而，它確實凸顯了防疫封鎖期間大放異彩的公司——亞馬遜和奈飛等在線和自動化公司。

指數(shù)之間的差異對于那些投資于股指跟蹤基金的投資者群體也很重要。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)顯示，大約11.2萬億美元資金以標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)，4.6萬億美元的被動管理資產(chǎn)參照該指數(shù)；約有315億美元資金以道瓊斯指數(shù)為基準(zhǔn)，282億美元的被動管理基金參照該指數(shù)。

由于科技板塊的崛起，這些差距變得格外限制。在不到半年的時間里，納斯達(dá)克有17個交易日跑贏道瓊斯指數(shù)一個百分點。彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，這已經(jīng)超過2009年以來的歷年全年數(shù)字。

許多差異歸結(jié)于哪些公司沒有被道瓊斯指數(shù)攬入。例如亞馬遜，該股今年上漲35%，為納斯達(dá)克指數(shù)貢獻(xiàn)了近一半的漲幅，對標(biāo)普500指數(shù)的貢獻(xiàn)度也有10%。但由于該股價格高達(dá)2，500美元，道瓊斯指數(shù)老套的價格加權(quán)系統(tǒng)顯然容不得它。

其它在“居家時代”表現(xiàn)出色的股票也沒有出現(xiàn)在道瓊斯指數(shù)中。英偉達(dá)、奈飛、PayPal都是新冠疫情時代的贏家，今年都至少上漲30%，但無一被老邁的道瓊斯指數(shù)納入。

“如果你追隨的是道瓊斯指數(shù)，那你就錯過了一些大股票，”LPL Financial的高級市場策略師Ryan Detrick表示?！拔也幌胝f它老套，但如果你看看它的構(gòu)成，毫無疑問，它落后于時代?！?/p>

1896年5月26日創(chuàng)建的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)與其他指數(shù)不同，它采用股價加權(quán)而不是市值加權(quán)，后者在今天更為常用。股價加權(quán)方法實際上排除了世界上幾家最大的公司，包括谷歌母公司Alphabet Inc．——股價超過1，000美元，如果被納入道指，權(quán)重可能就太大了。

道瓊斯指數(shù)成份股由一個委員會負(fù)責(zé)選擇，不是一個客觀的、基于規(guī)則的選擇過程。根據(jù)道瓊斯指數(shù)網(wǎng)站介紹，該指數(shù)尋求維持“充分的行業(yè)代表”，青睞那些“聲譽極佳、表現(xiàn)出持續(xù)增長并吸引大量投資者的公司”。

因此，像波音這樣的公司對道瓊斯指數(shù)表現(xiàn)的影響甚至超過Alphabet對標(biāo)普500指數(shù)回報率的影響。就像該指數(shù)的名字所暗示的那樣，工業(yè)公司在道瓊斯指數(shù)中的占比高達(dá)13%，比標(biāo)普500指數(shù)高出5個百分點，比納斯達(dá)克指數(shù)高出11個百分點。