近日，曾在新三板掛牌近三年的國產(chǎn)“羊奶粉第一股”的紅星美羚在新三板退市兩年后，開始發(fā)力A股創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示，陜西紅星美羚乳業(yè)股份有限公司預(yù)計(jì)募資3.14億元，投資用于奶山羊產(chǎn)業(yè)化二期建設(shè)、永慶奶山羊養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目。

資料顯示，紅星美羚地處奶山羊基地陜西省富平縣，紅星美羚主營業(yè)務(wù)是以羊乳粉為主的羊乳制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉和全脂純羊乳粉(大包粉)，其中包含“德瑞蘭帝”“羚恩貝貝”“富羊羊”三個系列產(chǎn)品。

招股書顯示，2017-2019年，紅星美羚經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為7339.27萬元、-6026.38萬元及5607.46萬元。與此同時，紅星美羚負(fù)債在逐年增長。2017-2019年，紅星美羚負(fù)債分別是9647.78萬元、1.49億元、2.2億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別是25.62%、33.88%、39.73%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別約為1.07億元、3813.98萬元、4081.42萬元。

新三板掛牌近3年退市，是否有三類股東?

值得關(guān)注的是，作為國內(nèi)首家羊奶上市公司，紅星美羚早在2015年8月就曾登陸新三板掛牌。紅星美羚董事長王寶印彼時表示，乳品的產(chǎn)業(yè)鏈較長，為了做大做強(qiáng)，必須要有資本投入，新三板是一個非常好的融資平臺，同時對于快消品企業(yè)而言，也可以進(jìn)一步提升品牌效應(yīng)。

然而，2018年4月，紅星美羚正式從新三板摘牌。直到2019年6月，紅星美羚才遞交創(chuàng)業(yè)板IPO申請材料。

新三板掛牌期間，紅星美羚乳業(yè)完成兩次定增：

2017年4月，公司第一次增加注冊資本(股本2,900萬元)，公司向19名投資者定向發(fā)行350萬股人民幣普通股，發(fā)行價格為9元/股，其中新增18名股東，原股東王保安參與認(rèn)購。

2018年3月，公司向不超過35名的不確定對象非公開發(fā)行290萬人民幣普通股，發(fā)行價格不低于23.00元/股、不超過25.00元/股。

此外，公司自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌以來，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共發(fā)生協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易10筆。

證監(jiān)會在近日下發(fā)的反饋意見文件中要求紅星美羚乳業(yè)：說明是否履行作為掛牌公司申報創(chuàng)業(yè)板上市應(yīng)履行的全部程序，公司在新三板掛牌期間的所有公開披露信息、停復(fù)牌事項(xiàng)與本次申請文件和財(cái)務(wù)報告的差異情況，以對照表形式予以解釋說明；在新三板掛牌期間公司及其實(shí)際控制人是否受到證券相關(guān)行政處罰或監(jiān)管措施；是否存在三類股東。要求公司說明機(jī)構(gòu)股東的基本情況，穿透至國有股東、集體股東、自然人，列表說明機(jī)構(gòu)股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

業(yè)績上升、銷量下滑

招股書顯示，2017年-2019年，紅星美羚實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為 2.61 億元、3.14 億元、3.41 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為 0.4 億元、0.41 億元、0.45 億元。

紅星美羚乳業(yè)最新招股書

雖然在上述時間段內(nèi)，紅星美羚的業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，但其產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷量均持續(xù)下降。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，紅星美羚乳制品的產(chǎn)成品分別為3973.81噸、3399.09噸、3199.7噸，銷量分別為3717.11噸、3348.36噸、3091.03噸。在上述時間段內(nèi)，紅星美羚的乳制品產(chǎn)成品的年均復(fù)合增長率為-10.27%，銷量的年均復(fù)合增長率為-8.81%。

紅星美羚的銷售情況還反映在存貨較大且周轉(zhuǎn)率較低。招股書提示風(fēng)險，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約5319萬元、12964萬元、17585萬元，占同期流動資產(chǎn)的30.34%、66.39%、67.13%，周轉(zhuǎn)率為2.63、2.32、1.38，周轉(zhuǎn)水平較低。

更讓業(yè)界質(zhì)疑的是，紅星美羚資產(chǎn)負(fù)債率年年遞增。招股書顯示，2017年-2019年，紅星美羚乳業(yè)紅星美羚負(fù)債分別是9647.78萬元、1.49億元、2.2億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別是25.62%、33.88%、39.73%。2017年-019年，紅星美羚經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為7339.27萬元、-6026.38萬元、5607.46萬元。

紅星美羚方面表示，未來，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司需持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，否則將可能面臨營運(yùn)資金短缺風(fēng)險，對公司經(jīng)營造成重大不利影響。

曾經(jīng)第一大客戶被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄

紅星美羚銷售以經(jīng)銷為主，經(jīng)銷銷售收入占到總營收的90%以上。

截至2019年，其經(jīng)銷商總計(jì)243家，西北、華中、華東地區(qū)分別占比26.75%、16.05%、15.64%。

財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，其前五名客戶銷售金額分別占到營收的35.86%、44.36%、 25.11%。

2017年、2018年第一大客戶為無錫舍得生物科技有限公司，占比高達(dá)18%和27%，但在2019年這一客戶退出前五大客戶，取而代之的為南寧澳麗源商貿(mào)有限公司，銷售占比6%。

天眼查信息顯示，無錫舍得生物科技有限公司經(jīng)營范圍有生物制品的技術(shù)開發(fā)、預(yù)包裝食品的批發(fā)與零售等，并不包括乳制品。2017年至2019年參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的人數(shù)為0，去年10月因登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄。

2019年第二大客戶河北萌寶嬰童有限公司，銷售占比約為5%，之前也未出現(xiàn)在前五大客戶名單中。同時，2019年第四大客戶陜西愛貝睿商貿(mào)有限公司實(shí)控人為公司董事殷書斌的弟底殷書義，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。其2019年銷售額1525萬元，占比4.46%，銷售單價為8.7萬元/噸，低于10萬元/噸的同期綜合產(chǎn)品銷售單價。

紅星美羚提示風(fēng)險，報告期內(nèi)，公司存在對前五大客戶的銷售收入當(dāng)期營業(yè)收入的比例較高的情形，如果未來公司的重要客戶發(fā)生流失或需求變動，將對公司的收入和利潤水平產(chǎn)生較大影響。

曾因抽檢不合格被監(jiān)管部門通報

據(jù)報道，2015年7至9月，原國家食品藥品監(jiān)督管理總局對嬰幼兒配方乳粉開展了國家專項(xiàng)監(jiān)督抽檢發(fā)現(xiàn)，紅星美羚生產(chǎn)的養(yǎng)悅嬰兒配方羊奶粉1個批次，檢出蛋白質(zhì)不符合食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)。

對于此次檢測結(jié)果，陜西紅星乳業(yè)亦在公司官網(wǎng)作出情況說明，解釋稱蛋白質(zhì)超標(biāo)屬“偶然設(shè)備故障造成”，公司已于第一時間停止銷售并召回問題奶粉。

2016年2月，原國家食品藥品監(jiān)督管理總局網(wǎng)站通告，審計(jì)發(fā)現(xiàn)，紅星美羚存在部分設(shè)施未持續(xù)保持生產(chǎn)許可條件、食品安全管理制度落實(shí)不到位、維生素D、維生素E、硝酸鹽的檢驗(yàn)?zāi)芰Σ蛔恪]有排查不合格產(chǎn)品是否波及其他批次產(chǎn)品等問題。

此外，值得注意的是，紅星美羚乳業(yè)為家族企業(yè)，大多數(shù)股權(quán)集中在王寶印及其家族人手中。

招股書顯示，王寶印持有公司70.3%的股權(quán)，為公司控股股東，王寶印之妻王惠茹持有290萬股，占總股本的4.55%，王寶印之弟王保安持有18萬股，占比0.28%，王寶印之女王立君持有298萬股，以上四人合計(jì)持股79.8%，為紅星美羚乳業(yè)共同實(shí)際控制人。

證監(jiān)會最新反饋意見要求紅星美羚乳業(yè)說明：認(rèn)定王寶印、王惠茹、王立君和王保安四人為共同實(shí)際控制人的依據(jù)及合理性；如存在分歧的解決機(jī)制；說明實(shí)際控制人及關(guān)系密切的家庭成員曾經(jīng)及目前控制企業(yè)情況，報告期內(nèi)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)際從事的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品與公司業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，是否存在同業(yè)競爭，與公司是否存在重疊的客戶、供應(yīng)商，是否存在為公司承擔(dān)成本費(fèi)用、利益輸送等情形。

文章來源：中國食品安全網(wǎng)