系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。按照性質(zhì)和范圍不同，投資風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指引起一定區(qū)域內(nèi)所有投資的收益都發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)等。這些因素包括社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面。這些共同的因素會(huì)對(duì)所有企業(yè)產(chǎn)生不同程度的影響，不能通過多樣化投資而分散，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。在投資過程中，必須特別注意對(duì)投資環(huán)境的評(píng)價(jià)，尤其是宏觀投資環(huán)境的評(píng)價(jià)，以盡可能減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所可能帶來的損失。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1.政策風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的法規(guī)、舉措出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。政府關(guān)于證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)劃和政策應(yīng)該是長期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段、經(jīng)擠手段和必要的行政管理手段引導(dǎo)證券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。但是，在某些特殊情7w下，政府也可能會(huì)改變發(fā)展證券市場(chǎng)的戰(zhàn)略部署，出臺(tái)一些扶持或抑制市場(chǎng)發(fā)展的6策，制定出新的法令或規(guī)章，從而改變市場(chǎng)原先的運(yùn)行軌跡。特別是在證券市場(chǎng)發(fā)展敘期，對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律認(rèn)識(shí)不足、法規(guī)體系不健全、管理手段不充分，更容易較多地使用政策手段來干預(yù)市場(chǎng)。由于證券市場(chǎng)政策是政府指導(dǎo)、管理整個(gè)證券市場(chǎng)的手段，一旦出現(xiàn)政策風(fēng)險(xiǎn)，幾乎所有的證券都會(huì)受到影響，因此屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場(chǎng)行情周期性變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這種行情變動(dòng)不是指證券價(jià)格的日常波動(dòng)和中級(jí)波動(dòng)，而是指證券行情長期趨勢(shì)的改變。證券行情變動(dòng)賈多種因素影響，但決定性的因素是經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期的變化決定了企業(yè)的景氣和效益，從而在根本上決定了證券行情，特別是股票行情的變動(dòng)趨勢(shì)。證券行情隨經(jīng)擠周期的循環(huán)而起伏變化，總的趨勢(shì)可分為看漲市場(chǎng)或稱多頭市場(chǎng)、牛市，以及看跌市墳或稱空頭市場(chǎng)、熊市兩大類型。在看漲市場(chǎng)，隨著經(jīng)濟(jì)回升，股票價(jià)格從低谷逐漸Fral升，隨著交易量的擴(kuò)大，交易日漸活躍，股票價(jià)格持續(xù)上升并可維持較長一段時(shí)間;待股票價(jià)格升至很高水平，資金大量涌人并進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)_匕升，但成交量不能進(jìn)一步觸大時(shí)，股票價(jià)格開始盤旋并逐漸下降，標(biāo)志著看漲市場(chǎng)的結(jié)束?？吹袌?chǎng)從經(jīng)濟(jì)繁榮獻(xiàn)后期開始，伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退，股票價(jià)格也從高點(diǎn)開始一直呈下跌趨勢(shì)，并在達(dá)到某個(gè)但點(diǎn)時(shí)結(jié)束?？礉q市場(chǎng)和看跌市場(chǎng)是指股票行情變動(dòng)的大趨勢(shì)。在這兩個(gè)變動(dòng)趨勢(shì)中，一個(gè)重要的特征是:在整個(gè)看漲行市中，兒乎所有的股票價(jià)格都會(huì)上漲;在整個(gè)看跌行床中，幾乎所有的股票價(jià)格都不可避免地有所下跌，只是漲跌程度不同而已。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

3.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券投資收益變動(dòng)的可能性。市場(chǎng)利率的變化會(huì)弓起證券價(jià)格變動(dòng)，并進(jìn)一步影響證券收益的確定性。利率與證券價(jià)格呈反方向變化，即利率提高，證券價(jià)格水平下跌;利率下降，證券價(jià)格水平上漲。

利率從兩方面影響證券價(jià)格:一是改變資金流向。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，會(huì)吸引一部分資金流向銀行儲(chǔ)蓄、商業(yè)票據(jù)等其他金融資產(chǎn)，減少對(duì)證券的需求，使證券價(jià)格下降;當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，一部分資金流向證券市場(chǎng)，增加對(duì)證券的需求，刺激證券價(jià)榨上漲。二是影響公司的盈利。利率提高，公司融資成本提高，在其他條件不變的情況下凈盈利下降，派發(fā)股息減少，引起股票價(jià)格下降;利率下降，融資成本下降，凈盈利*1股息相應(yīng)增加，股票價(jià)格上漲。利率政策是中央銀行的貨幣政策工具，中央銀行根據(jù)金融宏觀調(diào)控的需要調(diào)節(jié)利率水平。當(dāng)中央銀行調(diào)整利率時(shí)，各種金融資產(chǎn)的利率和價(jià)榨都會(huì)靈敏地作出反應(yīng)。除了中央銀行的貨幣政策以外，利率還受金融市場(chǎng)供求關(guān)系的X響:當(dāng)資金供求寬松時(shí)，利率水平穩(wěn)中有降;當(dāng)資金供求緊張時(shí)，利率水平逐漸上升。

4.購買力風(fēng)險(xiǎn)

購買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收rn水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹情況下，物價(jià)普遍上漲，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件惡化，證券市場(chǎng)也難免深受其害，所以購買力風(fēng)險(xiǎn)是難以回避的。在通貨膨脹條件下，隨著商品價(jià)格的上漲，證券價(jià)格也會(huì)上漲，投資者的貨幣收入有所耀加，會(huì)使他們忽視購買力風(fēng)險(xiǎn)的存在并產(chǎn)生一種貨幣幻覺。其實(shí)，由于貨幣貶值，貨渾購買力水平下降，投資者的實(shí)際收益不僅沒有增加，反而有所減少。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

一般來講，可通過計(jì)算實(shí)際收益率來分析購買力風(fēng)險(xiǎn):

實(shí)際收益率=名義收益率一通貨膨脹率 只有當(dāng)名義收益率大于通貨膨脹率時(shí)，投資者才有實(shí)際收益。

購買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同證券的影響是不相同的，最容易受其損害的是固定收益證券，女l優(yōu)先股票、債券。因?yàn)樗鼈兊拿x收益率是固定的，當(dāng)通貨膨脹率升高時(shí)，其實(shí)際收9-率就會(huì)明顯下降，所以固定利息率和股息率的證券購買力風(fēng)險(xiǎn)較大;同樣是債券，長熱債券的購買力風(fēng)險(xiǎn)又比短期債券大。相比之下，浮動(dòng)利率債券或保值貼補(bǔ)債券的購買丈風(fēng)險(xiǎn)較小。普通股票的購買力風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

5.外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由外國貨幣與本國貨幣之間的匯率變動(dòng)所造成的證券投資收益的變V的風(fēng)險(xiǎn)。匯率是各國貨幣間的兌換比率，它聯(lián)系著各國之問的貨幣關(guān)系，反映各國貨幣價(jià)格的對(duì)比，以及各國生產(chǎn)成本和收益的比較。兩國貨幣之間的匯率主要由兩國貨幣配相對(duì)購買力來決定，因而可反映兩國物價(jià)的相對(duì)變化。各國通貨膨脹率的差異是決定匯率變化的基礎(chǔ)。此外，國際收支狀況、利率水平、金融政策以及政治、軍事等因素都會(huì)影響匯率的波動(dòng)。若投資者投資于外國資產(chǎn)，匯率的變動(dòng)會(huì)給其帶來外匯得益或外匯拓失。所以，投資于外國資產(chǎn)的收益要通過匯率變動(dòng)予以調(diào)整。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)