智通財經(jīng)app發(fā)現(xiàn)，過去三年標志性產(chǎn)業(yè)巨頭3M)市值減少了約三分之一左右，股價接近三年低點，現(xiàn)在是抄寫的好時機嗎？

到底有多便宜？

特別是對經(jīng)濟狀況的變化敏感的產(chǎn)業(yè)公司，價值評價可能會很困難。

分析師表示，很明顯在經(jīng)濟衰退期間，投資者可以看到3M收入出現(xiàn)下滑，但其長期盈利能力仍保持不變，問題在于客戶需求在低迷時期也呈現(xiàn)下降。因此，市盈率可能不是3M估值的最佳標準。

實際上，有兩種看待估值的方法：市售比和相對股息率。隨著時間的推移，市售比往往更加穩(wěn)定，使投資者能夠忽略周期性公司盈利的內(nèi)在起伏。目前，3M的市售比約為3.1倍，而三年來的平均水平為3.6倍。與此同時，該公司的股息率在3.5%左右。上一次收益率達到如此高的水平是在08年經(jīng)濟危機期間。投資者可能需要回到20世紀90年代中期，才能找到另一個收益率如此之高的時期。

利用這兩種估值工具，3M的股價可能會對偏好長期派息的投資者具備吸引力。但有趣的是，衛(wèi)生事件并不是其股價便宜的關(guān)鍵因素，其股價的大幅下跌早在危機出現(xiàn)之前就開始了，這是怎么回事?

每個公司都有缺點

分析師提到，購買股票往往總是伴隨著妥協(xié)，因為沒有一家公司是十全十美的。當投資者看到一只看起來很便宜的股票時，交易通常與業(yè)務(wù)有關(guān)。在很大程度上，考慮到COVID-19所面臨的阻力，3M公司的表現(xiàn)相當不錯。舉例來說，該公司第二季度每股收益1.78美元，較上年同期下降了約16%。更重要的是，它的四個主要業(yè)務(wù)部門都保持了兩位數(shù)的營業(yè)利潤率。其表現(xiàn)最差的部門是醫(yī)療保健部門，但營運利潤率仍高達16.8%。該公司目前并沒有做到全面發(fā)展，但也很難勉強維持下去。

也就是說，3M的金融債務(wù)股本比約為0.25倍，這已經(jīng)接近公司歷史上的最高水平。雖然很難說債務(wù)是一個大問題，但分析師建議，鑒于當前的市場不穩(wěn)定性，投資者應(yīng)該比以往任何時候都需要更密切地關(guān)注這個問題。目前約65%的派息率也接近該公司歷史區(qū)間的高端。這并不是一個令人驚訝的數(shù)字，但同樣值得關(guān)注。就公司本身而言，這兩個問題將是值得重視，但也不是驅(qū)使投資者看衰3M的原因。

更嚴峻的問題是，3M正面臨著兩起潛在的大型訴訟。這將是一場曠日持久的戰(zhàn)斗，分別與制造工廠相關(guān)的環(huán)境問題和產(chǎn)品安全有關(guān)。這些都是長期存在的問題，需要時間來解決，最終可能會給公司帶來300萬美元的額外支出，這也是3M股價在過去三年中暴跌的關(guān)鍵因素。

分析師認為，目前3M的市值約為1000億美元，雖然杠桿率處于歷史高位，但考慮到該公司的規(guī)模和行業(yè)地位，它有實力應(yīng)對訴訟挑戰(zhàn)。換句話說，3M面臨的法律問題是一個非?，F(xiàn)實的問題，但并非不可克服。更重要的是，目前投資者似乎已經(jīng)消化了對風險的擔憂。市場似乎已經(jīng)對3M表現(xiàn)出一定的興趣，如果投資者能稍微承受不確定性，這只股票值得一看，因為其股價或許還有上漲的潛力。