3月13日，有消息稱京東金融正在準備超過100億韓元的新融資。

中金、中糧或?qū)㈩I(lǐng)投本輪融資，而京東金融的估值也有望超過200億美元。2017年3月，京東金融從京東集團完成剝離，京東集團出讓其持有的全部京東金融股份（約京東金融總股本的68.6%）。

上一輪融資后京東金融股權(quán)結(jié)構(gòu)

此前，京東金融曾經(jīng)完成了多次融資。首先是2016年1月，他們獲得了紅杉資本、嘉實投資和中國太平領(lǐng)投，總額金額66.5億的融資。同年3月，京東金融完成了一筆66.5億元的融資。

去年9、10月，京東金融完成了分拆后的首次融資。京東以143億的價格向投資者轉(zhuǎn)讓了京東金融28.6%的股份。值得一提的是，這筆融資中，有15億元進入管理層持股平臺。東哥和前京東金融的朋友交流獲知，CEO陳生強大概有不到3%的股權(quán)，按最新估值價值6億美元，而其它所有員工持有17%左右的股份，價值34億美元，京東金融員工總數(shù)不超過1萬人，人均算下來有34萬美元（214萬元）。朋友說如果自己不離開的話，也有大幾百萬。只是在兩年前的時候，內(nèi)部交流覺得也就是個三五十億美金的公司，沒想到京東金融發(fā)展會這么快。

四年前，老陳/陳生強放棄京東CFO，創(chuàng)業(yè)京東金融。老劉，也實現(xiàn)了對老陳的承諾，就是“我/陳生強創(chuàng)業(yè)，必須讓跟著我的兄弟財務自由?！?/p>

聯(lián)想到之前網(wǎng)絡爆出一份疑似京東競業(yè)限制條款內(nèi)容，里面幾乎列入了所有國內(nèi)知名企業(yè)，涉及行業(yè)包括電商、O2O、出行、互聯(lián)網(wǎng)金融、手機終端設備企業(yè)等等。可見京東是多么擔心人才加入競爭對手。

而事實上，前京東物流規(guī)劃總監(jiān)侯毅加入阿里巴巴， 做起了盒馬鮮生，并且重建自建末端物流網(wǎng)絡，起著至關(guān)重要的作用。盒馬鮮生團隊當中，至少有數(shù)十人來自京東，而菜鳥物流沒有幾百人，也有大幾十號人。阿里挖京東的人才，非常彪悍。兩年前，因為華為挖京東管培生太兇猛，逼著京東HR解散了管培生微信群。

但道高一尺魔高一丈，這種競業(yè)條款并不是不能繞過去。真正想留住人才，一個是要靠管理，給有才華能力的人更多上升通道機會；一個是要多給錢，水往低處流人往高處走，生活壓力這么大，誰給錢多去哪，這也都是人之常情。

這次京東金融倒是早早地實施了員工持股計劃，把管理層和自己的利益綁在了一起。

其實競業(yè)條款終究只是在亡羊補牢，相比之下，企業(yè)更需要防患于未然。而股權(quán)激勵是公司為了吸引和留住關(guān)鍵人才和雇員最主要的手段之一。但由此產(chǎn)生的相關(guān)費用（share-based compensation）也確實對公司業(yè)績產(chǎn)生了不小的壓力。如今京東、阿里等電商公司對人才的爭奪愈加激烈，他們各自的股權(quán)激勵費用又是怎么樣的呢？

?京東：10萬物流攤薄期權(quán)激勵，人均1.7萬

2008-2011年，京東每年都會提供股權(quán)激勵計劃。不過，在2013年公司實施了新的股權(quán)激勵計劃，該計劃取代了之前的那些方案，并且沿用至今。

截止到2016年底，京東股權(quán)激勵計劃可發(fā)行的最高股份達到4.68億，包括了Fortune Rising Holdings Limited（京東為股票激勵計劃設立的代持公司，劉強東為唯一的董事）持有的1.07億。

來源：DonG整理公司歷年財報

過去幾年，京東的股權(quán)激勵費用從2011年的7100萬，上升到2017年的27.8億元。2014年，京東在上市后向劉強東授予9378萬股（對應36.85億元相關(guān)費用），導致當年的股權(quán)激勵費用高達42.5億元。

來源：DonG整理公司歷年財報京東近2年

來源：DonG整理公司歷年財報從結(jié)構(gòu)來看

從去年10月起，京東連續(xù)引進多位大牛，包括前亞馬遜首席科學家薄列峰、大數(shù)據(jù)AI科學家裴健、前微軟亞洲研究院資深研究員梅濤、現(xiàn)代供應鏈之父李效良等。如果想要留住這些人才，股權(quán)激勵費用恐怕會持續(xù)走高。

?阿里巴巴：發(fā)期權(quán)最大方的電商，人均30萬

阿里巴巴在1999年、2004年、2005年、2007年和2011年實施過股票期權(quán)計劃或者股權(quán)激勵計劃。2014年9月，公司通過了IPO后股權(quán)激勵計劃（2014計劃），之后的股權(quán)獎勵基本都以此為準則。該計劃為期10年。

和京東一樣，阿里巴巴在上市后的第一年，其股權(quán)激勵費用同樣大幅上升。從2014財年的28.44億元上升到130.28億元，增幅358%。增長的費用主要是對雇員、高級管理人員和螞蟻金服員工的股權(quán)獎勵。

來源：DonG整理公司歷年財報

隨著股權(quán)激勵費用的大幅上漲，其對收入的吞噬也愈加明顯。上市后，該項費用的營收占比始終高于10%，

來源：DonG整理公司歷年財報

以人均指標來看的話，其在上市后的人均股權(quán)費用始終穩(wěn)定在30萬元以上，明顯高于京東。這當然和其員工結(jié)構(gòu)有關(guān)，阿里巴巴并沒有龐大的快遞配送人員。

來源：DonG整理公司歷年財報

結(jié)構(gòu)方面，產(chǎn)品研發(fā)是近兩年阿里巴巴在股權(quán)激勵方面最大的投入方向，從2015財年的38.76億元上升到2017財年的57.12億元。

整體來看，16、17財年，阿里巴巴各個板塊的股權(quán)激勵費用都趨于穩(wěn)定。但另一方面，員工人數(shù)增幅較大，從前兩年的3萬多人一下子增長到去年的5萬人。這或許是因為由于阿里巴巴模式越來越重，增加了大量沒有機會獲得股權(quán)報酬的低端崗位。

從全球來看，阿里巴巴在電商里面發(fā)錢發(fā)期權(quán)絕對是最大方的。我也認識很多阿里的朋友，現(xiàn)在剛?cè)肼毜幕鶎幽軌蚰玫狡跈?quán)已經(jīng)很少了。人多了，很難普惠。

?唯品會：物流、技術(shù)增速最快，人均1萬

唯品會曾經(jīng)在2011年、2012年和2014年實施了3次股權(quán)激勵計劃，向符合條件的雇員、董事、顧問發(fā)放普通股或者股票期權(quán)。

來源：DonG整理公司歷年財報

2011年，唯品會在上市前夕，突然拋出股權(quán)激勵計劃。公司推出了總計716.71萬股的股權(quán)激勵計劃。多位管理層人士以每股0.5-2.52元的區(qū)間行權(quán)價格，獲得股票期權(quán)獎勵。這么做主要是因為上市前期權(quán)成本比較低，方便管理層未來獲利。同時，這也導致當年的股權(quán)激勵費用達到4.77億人民幣。

來源：DonG整理公司歷年財報

唯品會的人均股權(quán)激勵費用大概1萬多元，比同為B2C電商的京東略低一些。這同樣是受限于龐大的物流配送團隊。

來源：DonG整理公司歷年財報

從上圖可以看出，唯品會近年來最大的股權(quán)激勵開銷在物流方面，從2011年的191.5萬上漲到2017年的7323.5萬，漲幅3724%。這或許他們大力發(fā)展自建物流體系，有更多物流部門的管理層獲得股權(quán)激勵有關(guān)。此外，用于技術(shù)部門的股權(quán)激勵投入增速也非常快，從2011年的470.3萬，上升到2017年的2061萬，增幅4282%。但去年有些放緩，增速僅為13%。

?亞馬遜：股權(quán)激勵費率持續(xù)上升，人均4.7萬

亞馬遜的雇員同樣有機會獲得股票或者股票期權(quán)的獎勵。截止到2017年底，亞馬遜還有1.16億普通股可以在未來作為股權(quán)激勵發(fā)放給員工。

來源：DonG整理公司歷年財報

亞馬遜早在1997年就已經(jīng)上市，由于沒有IPO影響，其最近年的股權(quán)激勵費用沒有出現(xiàn)前面3家中概股那樣的巨大波動。亞馬遜的股權(quán)激勵費用從2011年的5.57億美元上升到2017年的42.15億美元，漲幅656.7%。比例也從1.2%穩(wěn)步攀升至2.4%。

來源：DonG整理公司歷年財報

亞馬遜財報中所披露的員工人數(shù)包含了兼職雇員，這點和前面三家公司不同。2017年，亞馬遜在全球新增13萬個工作機會（不含并購），再加上對全食超市的收購，最終其雇員數(shù)量達到56.6萬。伴隨著員工數(shù)量地不斷增長，亞馬遜的人均股權(quán)費用也在下降中，從2016年的8714美元下降到去年的7447美元，降幅15%。

來源：DonG整理公司歷年財報

技術(shù)和內(nèi)容是亞馬遜股權(quán)激勵費用中最大的組成部分，這可以說是在預料之中。2017年，亞馬遜在技術(shù)方面的股權(quán)激勵費用達到了23.05億美元，增長39%。

?蘇寧易購：兩次員工持股計劃，管理、專業(yè)人才全覆蓋

最后看一下在國內(nèi)上市的蘇寧易購。蘇寧目前行使的員工持股計劃有兩個，第一個啟動于2014年（2014年員工持股計劃），資金來源于員工自籌和張近東的股票質(zhì)押融資。激勵的對象除了高層管理人員外，還包括了正經(jīng)理級以上的負責人、店長、信息技術(shù)員工。

來源：蘇寧2017半年報

截至2017年6月30日，該員工持股計劃持有股份數(shù)6100萬股，占蘇寧總股本的0.66%。符合條件的員工共有245人，持股2624萬份，人均持有10.7萬股。而2016年底，持股人數(shù)為195人，持股份額2169萬份。即在半年時間里，獲得股份的雇員增加了50人，這50人的平均持股份額為9.1萬份（不考慮原有員工增持的話）。

2016年，蘇寧開始實行第二期員工持股計劃。這次目標群體則更加精準，比如專門針對了線上線下的運營、供應鏈、物流等領(lǐng)域的人才。

來源：蘇寧2017半年報

這次員工持股計劃的資金來源為員工自籌資金、合法借款等。截至2017年6月30日，該員工持股計劃持有蘇寧股份6592萬股，占公司總股本0.71%。符合條件的員工178人，涉及股份2590萬股，人均持股14.6萬。

我認為兩次員工持股計劃分別針對了管理層（正經(jīng)理級以上）和各個專業(yè)領(lǐng)域的雇員，側(cè)重點各有不同，比較好的激勵了不類型的人才，相信這是蘇寧業(yè)績復蘇的原因之一。

綜合而言，由于對收入確認的方式不同，阿里的股權(quán)激勵費用占總營收的比例更高。京東、唯品會、亞馬遜的股權(quán)激勵費用率雖然更低，但是由于他們屬于更偏零售的商業(yè)模式，凈利率本來就非常低，所以哪怕只有1個百分點也會產(chǎn)生非常重要的影響。所以說，留住人才固然重要，但為此付出的代價也不小。如何在兩者間取舍，需要公司掌舵人好好思考。此外，對于投資者來說，從員工持股計劃（股權(quán)激勵機會）的細節(jié)也可以判斷上市公司的發(fā)展方向，便于更好地判斷公司的未來。

期權(quán)安排在眾多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司當中，都比較普遍。在公司沒有上市或者出售之前，期權(quán)如同一紙空文一文不值。而如果能夠順利上市，期權(quán)，意味著財富自由，而不是畫了一個大餅?？催^這些電商公司的期權(quán)，你可以看看自己公司期權(quán)安排，是否合理？