七月下旬以來，市場震蕩幅度加大，板塊輪換頻繁，除了關(guān)注均衡基金之外，也有越來越多的投資者把目光轉(zhuǎn)向以中低波動(dòng)著稱的債基和固收+產(chǎn)品，這一期我們對(duì)30位債和固收基金經(jīng)理名單進(jìn)行最新業(yè)績復(fù)盤。

一、純債類

這類產(chǎn)品基本上都是純債基金和一級(jí)債基，只投資債券類資產(chǎn)，不投資權(quán)益類資產(chǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)更小。名單中的純債類基金，今年以來平均上漲3.65%，相比之下，上證指數(shù)大幅波動(dòng)，年內(nèi)僅上漲0.12%（wind，截至8月23日，下同），并且在年內(nèi)幾次股市大幅調(diào)整階段，都實(shí)現(xiàn)了正收益。

純債類基金中，年內(nèi)收益超過平均數(shù)的有13只，其中，馬龍的招商安心收益、招商產(chǎn)業(yè)，劉萬鋒的招商雙債增強(qiáng)，黃紀(jì)亮的富國天利增長，嚴(yán)志勇的西部利得匯享，祝松的鵬華產(chǎn)業(yè)債以及黃斌斌的南方祥元等基金，年內(nèi)回報(bào)都在4%以上。

值得注意的是，馬龍和劉萬鋒兩位基金經(jīng)理，在沒有轉(zhuǎn)債持倉的情況下，依然獲取了超過4%的回報(bào)，從二季報(bào)來看，這兩位在中期票據(jù)上配置比例較大，可見目前持有債券偏向短債。不過劉萬鋒的任期最大回撤相比其他基金經(jīng)理來說比較高，歷史最大回撤發(fā)生在15年股債時(shí)候，當(dāng)時(shí)他是持有部分可轉(zhuǎn)債的。馬龍的招商安心收益歷史回撤較大，招商產(chǎn)業(yè)債的回撤控制的不錯(cuò)。

另外收益較好但歷史回撤較大的黃紀(jì)亮管理的富國天利增長也是類似的情況，在15年轉(zhuǎn)債持倉較多且有股票持倉，因此回撤較大?？梢娹D(zhuǎn)債對(duì)債基收益會(huì)有雙向影響，既可能帶來較好的收益，也可能在股市極端行情中帶來較大回撤。不過相對(duì)來說，這幾只產(chǎn)品近3年來的回撤還比較好的，基本都在2%左右。

來源：Wind，好買基金研究中心；截至：2021.08.23

二、偏債（中低波動(dòng)型）

中低波動(dòng)型的偏債產(chǎn)品，其實(shí)就是在以純債券為投資對(duì)象的基礎(chǔ)上，加入一部分股票持倉，總體收益水平提升的同時(shí)，波動(dòng)性也有所上升。今年以來中低波動(dòng)型偏債基金的平均收益是4.07%，好于純債類基金。同時(shí)還可以發(fā)現(xiàn)，在股市調(diào)整階段，此類產(chǎn)品的表現(xiàn)要比純債差一些，而股市反彈階段則明顯好于純債基金。

中低波動(dòng)型偏債基金中，年內(nèi)收益超過平均值的有5只，其中規(guī)模最大的是張清華的易方達(dá)裕豐回報(bào)，基金有17%的股票持倉，但轉(zhuǎn)債相對(duì)較少，債券部分主要集中在企業(yè)債和中期票據(jù)。

胡劍的易方達(dá)穩(wěn)健收益和趙曉東的國富恒瑞持倉類似，年內(nèi)收益都在5%以上，其中胡劍的基金在股市調(diào)整期里表現(xiàn)更占優(yōu)勢(shì)，股市反彈期的表現(xiàn)也好于平均值。趙曉東的國富恒瑞債券也是他本人持有的一只基金。年內(nèi)收益超過5%的還有紀(jì)文靜的東方紅信用債，雖然股票倉位只有2%，但轉(zhuǎn)債倉位較高，達(dá)到23.18%，紀(jì)文靜任職5年多，最大回撤控制在3.7%，在今年股市調(diào)整階段基金的回撤控制的也比較好。

另外，表中年內(nèi)表現(xiàn)最優(yōu)的是天弘永利債券，今年收益高達(dá)10%，而事實(shí)上這只基金的長期表現(xiàn)也不錯(cuò)，基金經(jīng)理目前有三位，姜曉麗管理9年，不過年內(nèi)陸續(xù)新增了兩位基金經(jīng)理，需要注意后續(xù)基金經(jīng)理是否穩(wěn)定、是否可能更換。

來源：Wind，好買基金研究中心；截至：2021.08.23

三、偏債（中高波動(dòng)的激進(jìn)型）

激進(jìn)型的偏債產(chǎn)品，在股票倉位和轉(zhuǎn)債倉位上，總體上要比中低波動(dòng)型偏債產(chǎn)品更高，因此，漲跌同源，受到股票市場的影響也會(huì)更大?？梢钥吹侥陜?nèi)激進(jìn)型偏債產(chǎn)品的平均收益略微低于中低波動(dòng)型偏債，在調(diào)整階段的下跌幅度也更大（比如春節(jié)后到3月初，激進(jìn)型偏債平均下跌4.33%，中低波動(dòng)型偏債則只有1.86%）。

超越4%的年內(nèi)收益平均水平的一共有4只，這其中張清華再次上榜，并且有2只產(chǎn)品上榜，分別是易方達(dá)安心回報(bào)和易方達(dá)豐和。易方達(dá)安心回報(bào)相比出現(xiàn)在上一個(gè)榜單的易方達(dá)裕豐，可轉(zhuǎn)債倉位更高，因此波動(dòng)也更大，收益也更高。

激進(jìn)型偏債產(chǎn)品中年內(nèi)收益最高的是過鈞管理的博時(shí)信用債券，今年以來獲得近8%的收益，不過同時(shí)也能看到，在年初市場大調(diào)整階段下跌幅度很大（超過7%），作為固收老將，過鈞管理這只基金長達(dá)12年，基金的股票倉位大多數(shù)時(shí)候都是定格配置的，同時(shí)轉(zhuǎn)債倉位很高（二季末近66%），這就是基金收益和波動(dòng)的主要來源。

另外，劉曉、王莉合管的國富新機(jī)遇，是一只靈活配置型基金，雖然總體運(yùn)作偏債，但倉位還是比較靈活的，在前兩年股票倉位在20%~30%，今年上半年兩個(gè)季度倉位都控制在20%以下，轉(zhuǎn)債倉位很?。?.2%左右），所以在年內(nèi)回撤相對(duì)較小，另外這只基金是一只打新做的比較好的產(chǎn)品，所以可以發(fā)現(xiàn)它年內(nèi)收益還是不錯(cuò)的。

來源：Wind，好買基金研究中心；截至：2021.08.23

四、絕對(duì)收益類

絕對(duì)收益類基金相比前面的基金來說，投資策略會(huì)更多樣，前面說的純債以及各種偏債基金主要還是通過資產(chǎn)配置的方式（搭配股和債），絕對(duì)收益基金除了做資產(chǎn)配置外，還可能采取量化對(duì)沖、定增、套利等方式，因此有一些產(chǎn)品的波動(dòng)其實(shí)和股債市場的相關(guān)性會(huì)比較低，能走出比較獨(dú)立的業(yè)績。

年內(nèi)絕對(duì)收益類產(chǎn)品的平均收益并不算高（3.07%），甚至比純債還略低一些，收益好于平均收益的有9只，收益超過4%的分別是招商瑞慶、天弘安康頤養(yǎng)、交銀多策略回報(bào)、中歐琪和、安信穩(wěn)健增值。招商瑞慶在選股上主要布局低估值、安全邊際高的股票，另外有較多（14.62%）的返售證券投資。天弘安康頤養(yǎng)主要就是通過靈活的資產(chǎn)配置來實(shí)現(xiàn)基金的收益增長和風(fēng)險(xiǎn)控制，基金經(jīng)理姜曉麗是天弘基金的王牌固收基金經(jīng)理，在中低波動(dòng)型偏債產(chǎn)品的榜單里也有她的基金上榜。

張翼飛和李君管理的安信穩(wěn)健增值，雖然轉(zhuǎn)債倉位不低，但仍在年初大調(diào)整階段控制到?jīng)]有虧損，這只基金是市場上從2015年以來連續(xù)24個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正收益的7只基金中的唯一一只混合型基金（靈活配置型），基金經(jīng)理任職6年來的歷史最大回撤控制的比較好。

規(guī)模比較大的中銀李建、廣發(fā)譚昌杰的產(chǎn)品主要是通過資產(chǎn)配置的方式來獲取超額收益，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選在一季度表現(xiàn)優(yōu)秀，但是二季度股票持倉沒有；中銀新回報(bào)和中銀多策略主要是因?yàn)楣善眰}位中有比較多的貴州茅臺(tái)、五糧液、伊利、美的等年內(nèi)回調(diào)比較多的股票，業(yè)績受到一定的影響。

來源：Wind，好買基金研究中心；截至：2021.08.23

總結(jié)

今年股市震蕩比較大，年內(nèi)上證指數(shù)僅上漲1.94%，振幅高達(dá)12%，而代表債券市場的中證綜合債指數(shù)則上漲3.77%，振幅3.81%，30位名單中的債和固收基金年內(nèi)平均收益3.64%，在年初市場大幅下跌超8%時(shí)，總體平均僅下跌1.35%，顯示出了明顯的低波動(dòng)優(yōu)勢(shì)，今年FOF基金開始被資金搶購、得到更多關(guān)注也是因?yàn)镕OF資產(chǎn)配置等方面有優(yōu)勢(shì)、波動(dòng)相對(duì)更低。所以其實(shí)投資者也可以通過選擇合適的債基、固收+產(chǎn)品，作為組合收益的“穩(wěn)定器”，去構(gòu)建更有個(gè)性、符合自己需要的投資組合，適當(dāng)平滑組合波動(dòng)性，持有和投資體驗(yàn)會(huì)更好，也更有利于大家長期堅(jiān)持投資，避免因?yàn)槎唐趧×艺鹗幎窛q殺跌。

你還知道哪些比較驚艷的債基？是收益好還是波動(dòng)??？歡迎大家在評(píng)論區(qū)留言探討。

本文系好買研習(xí)社原創(chuàng)，如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)?jiān)谖恼麻_頭注明來源于“好買研習(xí)社”。未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載，否則將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

免責(zé)條款：本文內(nèi)容為基于公開資料研究完成，并不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)審慎決策、獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

邊學(xué)邊賺，就在好買研習(xí)社，更多內(nèi)容，關(guān)注我們@好買研習(xí)社